홍콩 안정화폐 발행사 '샌드박스' 출범, 최강자 누구인가, 경쟁 구도 전망은?
글: Weilin, PANews
7월 18일, 홍콩 금융관리국(HKMA)은 첫 번째 ‘샌드박스’ 참여 기관 3곳의 명단을 발표했다. 이들 기관은 징둥 블록체인 테크놀로지(홍콩) 유한회사, 원코인 이노베이션 테크놀로지 유한회사, 그리고 공동 신청자인 스탠다드차타드 은행(홍콩) 유한회사, 애니모카 브랜즈 유한회사(Animoca Brands Limited), 홍콩 전신 유한회사(HKT)가 포함된다.
앞서 HKMA는 올해 3월 스테이블코인 발행인 대상 ‘샌드박스’를 도입하겠다고 발표했으며, 이후 수십 개 기관으로부터 문의를 받았고 일부 준비가 충분한 기관들이 정식 신청서를 제출했다. 샌드박스에 진입한 후 이들 기관은 지정된 범위 내에서 예상되는 사업 모델을 시험할 수 있으며, 향후 시행될 예정인 스테이블코인 규제 체계 준수 방안에 대해 HKMA와 소통하게 된다.
배경을 살펴보면 세 기관 모두 각기 다른 특징을 가지고 있는데, 과연 어느 쪽이 더 강력한 역량을 갖추고 있을까? Hashkey의 애널리스트 제프리 딩(Jeffrey Ding)은 홍콩의 스테이블코인이 다각적으로 발전할 것이며, 세계 최초로 은행이 스테이블코인을 발행하는 지역이 될 것이라고 말했다. 현재 디지털 은행과 보험업계도 움직이기 시작하여 샌드박스 참여 기관들과 더욱 많은 협력을 추진하고 있다.
샌드박스 명단 공개, 어느 신청자가 가장 강력한가?
징둥 블록체인 테크놀로지의 모회사인 징둥테크는 전자상거래 배경을 갖고 있다. 이 회사는 2024년 3월 정식 등록되었으며, 주요 사업으로는 디지털 화폐 결제 시스템 및 블록체인 인프라 구축을 포함한다. 링크드인 자료에 따르면, CEO 류펑(Liu Peng)은 현재 징둥테크 부사장으로 재직 중이며, 텐센트, 화웨이, 앤트그룹, 징둥 등 여러 핀테크 기업에서 오랫동안 근무한 경험이 있다. 현재 징둥 블록체인 테크놀로지는 홍콩 증권선물위원회(SFC)로부터 제1류(증권 거래), 제4류(증권 자문), 제9류(자산 관리) 라이선스를 취득했다.
원코인 이노베이션 테크놀로지는 DeFi, 디지털 결제 및 핀테크 분야의 경험을 보유하고 있으며, 다양한 DeFi 애플리케이션을 개발·운영하며 사용자에게 탈중앙화 거래, 대출, 수익형 농장 등의 서비스를 제공하고 있다. 기술 혁신을 통해 원코인은 사용자에게 다수의 디지털 화폐 결제 및 정산 솔루션을 지원하는 디지털 화폐 결제 서비스를 제공하고 있으며, 현재 홍콩달러(HKD)를 기반으로 한 스테이블코인 HKDR의 연구 개발 및 발행을 적극 추진 중이다.
스탠다드차타드 은행(홍콩), 애니모카 브랜즈, HKT 세 기관은 강력한 협업을 진행 중이다. 스탠다드차타드 은행(홍콩)은 비트코인과 이더리움 현물 거래 데스크를 설립하여 글로벌 은행 중 최초로 암호화폐 현물 거래에 진입한 기관 중 하나가 되었다. 또한 자회사 Zodia Custody를 통해 홍콩에서 기관 투자자를 대상으로 하는 암호화폐 커스터디 서비스를 시작했다. 블록체인 응용 분야에서는 이미 홍콩의 eTradeConnect 플랫폼과 중국인민은행 무역금융플랫폼(PBCTFP)을 연결한 크로스 블록체인 플랫폼 간 최초의 실증 거래를 성공적으로 완료했다.
애니모카 브랜즈는 홍콩에 본사를 둔 블록체인 게임 및 디지털 엔터테인먼트 분야의 선도 기업로 잘 알려져 있으며, 2024년 1분기에 두드러진 재무 성장을 보고했다. 해당 분기 예약 매출은 9,000만 달러로, 2023년 동기 5,200만 달러 대비 72% 증가했다. 이 중 6,500만 달러는 토큰 자문, 거래, 블록체인 노드 운영 등을 포함한 디지털 자산 컨설팅 서비스에서 발생했다.
홍콩 전신 유한회사(HKT)는 1925년에 설립된 홍콩 최대 종합 통신 서비스 제공업체 중 하나이다.
충분한 준비금 유지 필요, 법정화폐 스테이블코인은 라이선스 획득 후에야 소매 고객 대상 판매 가능
스테이블코인은 홍콩이 Web3 생태계 육성을 위해 내건 중요한 약속 중 하나이다.
2022년 1월부터 홍콩 당국은 스테이블코인 정책 추진을 시작했다. 2022년 1월에는 관련 의견 수렴 절차를 거쳐 규제 프레임워크의 초안 방향을 명확히 했다. 2023년 12월 27일에는 홍콩 재정경제국(FSTB)과 HKMA가 공동으로 스테이블코인 발행인에 대한 가칭 규제 체계에 관한 컨설테이션 문서를 발표하며 공공 및 업계의 의견을 추가로 수렴했다. 2024년 3월 12일 HKMA는 ‘스테이블코인 발행인 샌드박스’ 정책을 공표하며 규제 샌드박스 내에서 스테이블코인 발행을 시험할 수 있도록 허용했다. 2024년 7월 17일에는 컨설테이션 결과 요약본을 발표하며 공공 의견과 피드백을 종합하고, 홍콩 내 스테이블코인 발행인 규제 체계 시행을 위한 입법 제안을 제시했다. 다음 단계로 입법회 심의를 거쳐 관련 가이드라인이 발행될 예정이다.
이번 샌드박스 승인의 핵심 조건 중 하나는 신청 기관이 구체적인 적용 사례를 제시하고, 그들의 스테이블코인 사업이 경제 활동의 문제점을 어떻게 해결할 수 있는지를 명확히 설명해야 한다는 점이다. 이를 통해 홍콩의 경제 및 금융 활동에 실질적 이익과 새로운 기회를 가져와야 한다. 첫 번째 샌드박스 참여 기관들이 제시한 주요 적용 사례로는 결제, 공급망 관리, 자본시장 활용 등이 있으며, Web3, 게임, 가상자산 거래 등 기타 용도도 함께 제안되었다.
이미 2023년 12월 27일, 홍콩 금융관리국 총재 여웨이원(Yu Weiwen)은 칼럼을 통해 스테이블코인이 전통 금융과 가상자산 시장 사이의 매개체(interface) 역할을 할 수 있다고 언급한 바 있다. 스테이블코인이 일반 대중의 주요 결제 수단 중 하나로 자리 잡게 된다면 디지털 결제와 실물 경제가 더욱 밀접하게 융합될 것이며, 이때 스테이블코인이 진정으로 ‘안정성’을 갖추고 있는지 여부가 매우 중요해진다.
소유자 입장에서 보면, 스테이블코인 발행인이 안정된 가치 유지에 필요한 충분한 준비 자산을 확보하지 못하거나, 정당한 시간 내에 액면가로 스테이블코인을 환매하지 못할 경우 소유자의 재정적 손실뿐 아니라 일상적인 결제 수요에도 차질을 빚어 경제 활동에 혼란을 초래할 수 있다. 또한 발행인이 환매 요구를 충족하기 위해 준비 자산을 시장에서 급매할 경우, 이는 금융 안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있다.
HKMA가 제안한 규제 체계에 따르면, 홍콩에서 법정화폐 1종 또는 복수종을 참조하는 스테이블코인(‘법정화폐 스테이블코인’)을 발행하려는 기관은 반드시 HKMA에 관련 라이선스를 신청해야 한다. 발행인은 홍콩 내 실체를 두고 경영진을 배치해야 하며, 일정한 자본 요건을 충족해야 한다. 라이선스 보유자는 우수하고 고유동성 자산(예: 해당 통화의 은행 예금 또는 단기 채무 증권)으로 구성된 준비 자산을 유지하고 이를 적절히 위탁 관리하여, 사용자가 언제든지 자유롭게 액면가로 스테이블코인을 법정화폐로 교환할 수 있도록 해야 한다. 또한 거버넌스, 리스크 관리, 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CFT) 규정 등도 준수해야 한다.
또한 HKMA는 스테이블코인 구매 서비스를 제공하려는 기타 시장 참여자들에게도 규정을 마련할 계획이다. 특히 법정화폐 스테이블코인은 오직 라이선스를 취득한 발행인이 발행한 것만 소매 투자자에게 판매할 수 있도록 할 예정이다.
샌드박스의 효과적인 운영을 고려할 때, ‘입함’ 요건은 상당히 엄격하다. 위의 조건을 모두 충족하는 신청자만이 샌드박스에 진입할 수 있다. 입법 절차가 완료되고 새 법률이 발효되기 전까지 HKMA는 계속해서 샌드박스 관련 문의와 신청을 처리할 예정이다.
또한 샌드박스에 진입하는 것은 향후 스테이블코인 발행인 라이선스 신청을 위한 필수 조건은 아니다. 이들 기관은 샌드박스 규정을 철저히 준수해야 하며, 예를 들어 샌드박스 관련 명목으로 일반 대중에게 자금을 모집하거나 투자 상품을 제공해서는 안 되며, 초기 단계에서는 일반 대중의 자금을 사용할 수 없다.
향후 전망: 스테이블코인 다각화와 기관 간 협업 확대
홍콩 재정경제국과 HKMA가 발표한 스테이블코인 발행인 규제 체계 컨설테이션 요약본에 대해 HashKey Group의 수석 애널리스트 제프리 딩(Jeffrey Ding)은 현재 홍콩은 법정화폐 스테이블코인 발행인에 대해 엄격한 규제를 시행하고 있으며, 발행인이 우수하고 고유동성 자산으로 준비금을 전액 지원해야 함을 요구하고 있다고 평가했다. 현재 가장 높은 채택률을 보이는 USDT와 USDC가 향후 홍콩에서 거래 가능한지 여부는 이들이 이러한 전환 요건을 얼마나 잘 충족시키는지에 달려 있다. 첫 번째 문제는 홍콩 내 실체를 둔 발행인만 신청이 가능하다는 점이고, 두 번째는 유럽의 MiCA 스테이블코인 규제 기준을 따를 경우, 은행에 준비금을 예치하는 발행자만이 규제 승인을 받을 수 있어 일부 발행자에게 장벽이 될 수 있다는 점이다.
반면 홍콩에서는 스테이블코인이 다각적으로 발전하는 양상을 보일 가능성도 있다. 예를 들어 은행이 자체 스테이블코인을, 거래소가 또 다른 스테이블코인을 발행하는 식이다. 만약 은행이 성공적으로 자체 스테이블코인을 출시한다면, 홍콩은 세계 최초로 은행이 스테이블코인을 발행하는 지역이 되며, 이는 글로벌 스테이블코인 규제 정책에 모범적인 사례를 제공할 것이다.
샌드박스 도입은 업계 관계자 및 기관들의 관심을 불러일으켰다. ZA Bank의 CEO 요우 원쑹(Yao Wensong)은 현재 약 10개의 스테이블코인 기업과 협업을 논의 중이라며, 앞으로 더 많은 프로젝트가 등장할 것으로 기대한다고 밝혔다. 홍콩 디지털자산 보험사 OneInfinity by OneDegree의 운영총괄 책임자 장위(Zhang Yu)는 이미 스테이블코인 발행인이 관련 리스크를 관리할 수 있도록 맞춤형 보험 및 리스크 관리 솔루션을 개발했다고 말했다. KPMG 중국 홍콩 은행업 고급 파트너 마샤오후이(Ma Shaohui)는 스테이블코인 발행인 규제 체계 도입이 홍콩 내 스테이블코인의 실제 응용 및 혁신을 촉진할 것으로 기대된다고 지적했다.
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