한국 암호화폐 시장의 현황: 소매 투자자의 열기 속에서 관련 규제는 여전히 부족
저자: Min Jung
편역: TechFlow
요약
-
기술에 능통한 인구의 주도로 한국의 암호화폐 시장은 격렬한 소매 투자와 함께 "김치 프리미엄" 및 "상장 급등"과 같은 독특한 현상을 특징으로 한다.
-
한국의 암호화폐 역사에는 시장 신뢰성 제고와 투자자 보호에 초점을 맞춘 중요한 규제 발전이 빈번히 등장한다.
-
그러나 여전히 거래량이 크고 규제 진전이 두드러짐에도 불구하고 대중의 암호화폐 인식과 관련 규제 부재로 인해 개발자들에게는 여전히 도전적인 시장이다.
그림 1: 원화는 글로벌 법정화폐 거래량에서 항상 상위 2위 안에 든다
서론
한국은 광범위한 인터넷 접속과 기술에 능통한 인구를 바탕으로 하는 기술 강국으로서 전 세계 암호화폐 분야에서 중요한 위치를 차지하고 있다. 한국의 소매 투자자들은 매우 활발하여 "김치 프리미엄"과 "상장 급등"과 같은 독특한 시장 현상을 낳았으며, 이는 시민들의 암호화폐 투자 열정을 반영한다. 그러나 이러한 행태는 규제 당국과 시장 관측자들의 우려를 불러일으켰고, 새로운 규제 조치의 도입을 촉진시켰으며, 이는 전 세계 암호화폐 시장에 영향을 미칠 것으로 예상된다.
본 연구에서는 (1) 한국 암호화폐의 역사를 되돌아보고, (2) 위에서 언급한 현상들과 새롭게 시행된 규제들을 포함한 산업 현황을 탐색하며, (3) 국내 주요 참여자들을 소개할 것이다.
한국 암호화폐의 역사
~2017년:
-
2017년 이전까지 한국에서 암호화폐는 글로벌 트렌드와 마찬가지로 일반적이지 않았다. 몇 가지 주목할 만한 사건으로는 2013년 코빗(Korbit)이 한국 최초의 암호화폐 거래소가 된 것과 이후 2014년 빗썸(Bithumb)의 설립이 있다.
2017년:
-
강세장: 2017년은 한국 내 암호화폐 열풍의 시작을 알렸다. 강세장은 수백만 명의 소매 투자자들을 끌어들였고, 빗썸은 종종 글로벌 일일 거래량에서 1위를 기록했으며, "김치 프리미엄"(뒤에서 자세히 설명)은 30-40%까지 치솟았다.
-
ICO 금지: 2017년 9월, 한국 금융위원회(FSC)는 투자자 보호 및 잠재적 금융 사기와 투기를 방지하기 위해 모든 형태의 초기코인공개(ICO)를 금지한다고 발표했다. 오늘날까지 코인리스트(CoinList)와 같은 플랫폼은 한국에서 여전히 금지되어 있다.
-
2018년:
-
“박상기 위기”: 2018년 1월, 법무부 장관 박상기는 정부가 모든 암호화폐 거래소 폐쇄를 검토 중이라고 발표하여 시장에 큰 동요를 일으키며 비트코인 가격의 급락을 유도했다.
그림 2: 그의 발언 후 BTC 가격 급락
-
실명 거래제: 2018년 1월 30일, 한국은 모든 암호화폐 거래소가 은행과 협력하여 실명 확인 계좌를 제공하도록 요구하는 '실명 거래제'를 시행했다. 이 조치는 거래 투명성을 높이고 자금세탁을 방지하기 위한 것이었다.
2020/2021년
-
특정금융정보법 개정안: 2020년 3월, 한국 국회는 가상자산 거래소를 규제 범위에 포함시키는 '특정금융거래정보의 보고 및 이용에 관한 법률'(특금법) 개정안을 통과시켰다. 이 개정안은 모든 가상자산서비스제공자(VASP)가 금융위원회(FSC)에 등록하고 자금세탁방지(AML) 및 고객신원확인(KYC) 규정을 준수하도록 요구한다. 이 법률은 2021년 3월부터 효력을 발생했다.
-
이 법 시행 후 63개 거래소 중 단 29개만 성공적으로 등록되었으며, 이 중 오직 5개 거래소(업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 그리고 나중에 고팍스)만 정보보호관리체계(ISMS) 인증과 실명계좌를 획득하여 원화 마켓 운영이 가능하다.
-
이 법은 해외 거래소에도 적용되어 바이낸스(Binance) 등의 기업이 한국어 지원 및 P2P 서비스를 중단하도록 강제했다. 현재 다음과 같은 세 가지 원칙이 적용된다: 원화 미지원, 한국어 서비스 미제공, 한국 내 직접 마케팅 금지.
-
2022년
-
Terra Luna 붕괴: 2022년 5월, 테라(LUNA)와 그 스테이블코인 UST의 붕괴는 글로벌 암호화폐 시장에 중대한 동요를 일으켰다. 이 사건은 전체 시장, 특히 한국 투자자의 심리에 깊은 영향을 미쳤으며, 스테이블코인의 안정성과 규제 감독에 대한 광범위한 우려를 불러일으켰다. 테라는 창시자 도권(Do Kwon)과 생태계를 통해 한국과 밀접한 연관이 있었기 때문에 이번 붕괴는 한국 암호화폐 시장에 상당한 충격을 주었다.
그림 3: 테라 생태계 붕괴
-
DAXA: 디지털자산거래소연합(DAXA)은 한국 주요 거래소(업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스)로 구성되어 있으며, 투자자 보호와 시장 신뢰도 유지 강화를 목표로 협력을 증진하고 업계 표준을 수립하고 있다.
-
트래블룰: 금융행동기구(FATF)의 지침에 따라 한국은 암호화폐 거래의 투명성을 높이고 불법 활동을 억제하기 위해 '트래블룰'을 도입했다.
2023/2024년
-
하루인베스트/델리오 파산: 2023년, 두 개의 암호화 디지털 자산 관리 회사가 폰지 사기 구조로 의심되어 파산했다. 이 사건은 루나 붕괴 이후 시장의 부정적 감정을 더욱 악화시키며 규제 사각지대와 투자자 보호 문제를 부각시켰으며, 경영 부실과 재정적 위반 혐의와 함께 나타났다.
-
증권형토큰(STO) 가이드라인: 2023년 2월, 금융위원회는 자본시장법에 따라 증권형 토큰을 규제하는 가이드라인을 발표했다. 이 가이드라인은 토큰이 증권 기준을 충족하는지 여부를 판단하고, 증권형 토큰의 발행 및 유통을 규제하는 규정에 중점을 두고 있다.
-
가상자산 이용자 보호법: 2023년 6월 통과된 가상자산 이용자 보호법은 가격 조작 및 기타 시장 남용 행위에 대한 처벌을 통해 투자자를 보호하는 것을 목표로 한다. 이는 디지털 자산에 대한 포괄적인 규제 체계를 마련하는 종합 법안의 첫 번째 단계이다.
2024년 및 이후
-
가상자산 이용자 보호법: 위에서 언급한 가상자산 이용자 보호법은 2024년 7월 19일에 시행될 예정이다. 이 단계는 사용자 보호 및 남용 거래 방지에 초점을 맞추고 있지만, 두 번째 단계는 가상자산서비스제공자(VASP)의 시장 진입과 운영에 집중할 것으로 예상된다. 그러나 아직 두 번째 단계 논의는 시작되지 않았으며, 첫 번째 단계가 통과되기까지 20개월이 걸린 점을 고려하면, 구체적인 내용과 시간표를 보기까지 더 오랜 시간이 걸릴 것으로 예상된다.
-
암호화폐 과세: 암호화폐 과세는 한국에서 선거철 핵심 이슈였다. 2022년 이후 암호화폐 과세 시행은 계속해서 연기되어 왔으며, 이는 대선을 앞두고 정부가 유권자들을 끌어들이기 위한 노력의 일환으로 이루어졌다. 현재까지 연간 수익이 250만 원(약 1900달러)을 초과할 경우 20%의 자본이득세를 2025년부터 부과할 예정이다.
그림 4: 각국의 암호화폐 과세
가상자산 이용자 보호법
한국 거래소에 상장되는 것이 많은 암호화 프로젝트에게 중요한 이정표가 되었기 때문에, 상장 절차에 관한 가이드라인과 규제는 높은 관심을 받고 있다. 현재 한국 거래소들은 암호화폐의 상장 및 하장에 대해 명확한 규정이 없다. 존재하는 유일한 가이드라인은 다섯 대형 거래소로 구성된 DAXA 연합이 2023년 3월에 제공한 초기 상장 프레임워크이다. 그러나 이 가이드라인은 명확성이 부족하다는 비판을 받아왔으며, 따라서 규제 기관의 감독 아래 DAXA는 세부 사항을 추가해 재편 중이다. 이러한 새 가이드라인은 '가상자산 이용자 보호법'에 따라 시행될 예정이며, 이는 한국 규제 분야에서 중요한 진전이 될 것으로 기대되며 주목할 가치가 있다.
가상자산 이용자 보호법 (가상자산이용자보호법)
'가상자산 이용자 보호법'은 2024년 7월 19일에 발효되며, 다음을 포함한 거래소 내 투자자 활동에 중점을 둔다:
-
고객 예금 보호
-
수탁 책임 강화
-
의심스러운 거래 모니터링
-
내부자 거래 방지
상장/하장 가이드라인
금융위원회(FSC)/금융감독원(FSS)의 감독 하에 DAXA는 '가상자산 이용자 보호법' 시행과 동시에 '준법 모범 사례(compliance best practices)'를 도입할 계획이다. 이 가이드라인은 상장 및 하장 기준을 포함하며, 현재 업계 피드백을 받고 있다. 상장 심사 기준은 네 가지 주요 영역으로 나뉜 9가지 요건을 포함하며, 분기별로 심사한다:
1. 발행사의 신뢰성
-
가상자산과 관련된 중요한 정보를 공개하지 않거나 정당한 이유 없이 임의로 반복 변경함.
-
발행사 및 운영자의 주요 지갑 정보를 검증하지 못함.
2. 사용자 보호 조치
-
발행사 및 운영자가 준비한 가상자산 관련 중요 설명자료(백서)를 검증하지 못함.
-
체인상 거래 모니터링 도구(블록 탐색기) 부족.
3. 기술적 보안
-
가상자산, 지갑 또는 분산원장에서 설명되지 않거나 해결되지 않은 보안 사고 발생.
-
분산원장 내 토큰 스마트계약 소스코드 검증 실패 또는 중요한 이벤트 기능 설정 부적절.
4. 규제 준수
-
자체 발행 코인, 다크코인 및 불법으로 간주되는 기타 가상자산.
-
불법 활동에 사용되거나 현행 법규를 위반할 수 있는 가상자산 거래 지원.
위 8가지 항목 중 어느 하나라도 관련된 가상자산은 불합격으로 간주되어 상장되어서는 안 된다. 또한 금융 당국은 다음 내용을 포함하는 제9의 정성적 심사 기준을 도입했다:
-
발행, 운영 및 개발 관련 엔티티의 능력, 사회적 신망 및 과거 사업 이력.
-
가상자산과 관련된 중요한 정보의 공개.
-
총 발행량 및 유통 계획, 사업 계획 변화의 투명성 및 합리성.
-
토큰 스마트계약의 중요한 이벤트 관련 기능 접근 제어 설정의 적절성.
이러한 지속적으로 발전하는 가이드라인은 한국의 암호화폐 거래에 구조화되고 안전한 환경을 제공하며, 현재의 불확실성을 해소하고 시장 신뢰도를 강화하는 것을 목표로 한다.
현재 우리는 어디에 있는가?
소매 투자 열풍
한국의 소매 투자 열풍은 인터넷 속도가 빠르기 때문에 기술 채택이 넓게 확산되고, 위험 선호 문화, 단일 민족 사회 내에서 트렌드가 빠르게 퍼지는 등의 문화적 요인에 기인할 수 있다. 결과적으로 2017년 이후 한국은 암호화 분야에서 가장 큰 시장 중 하나로 자리잡았으며, 거래소들은 프로젝트들이 상장하기 위해 경쟁하는 중요한 플랫폼이 되었다. 오늘날에도 업비트는 평균 거래량에서 항상 상위 5위 안에 들며, 대부분 바이낸스 다음으로 순위가 매겨진다. 이는 한국 거래소들이 한국 거주자들에게만 제한되어 있다는 점에서 특히 놀랍다. 반면 바이낸스, 코인베이스, HTX 등은 더 광범위한 청중을 대상으로 한다.
그림 5: 업비트는 평균 거래량에서 2위를 기록
김치 프리미엄과 상장 급등
최근 한국의 암호화폐 거래량은 KOSDAQ과 KOSPI 거래량을 넘어서기도 했다. 이 현상은 암호화폐가 한국 금융 시스템에 깊이 뿌리내렸음을 보여준다. 이렇게 강한 관심은 "김치 프리미엄"과 "상장 급등"과 같은 흥미로운 시장 현상을 낳기도 한다.
김치 프리미엄
김치 프리미엄은 한국 거래소와 글로벌 거래소 사이의 암호화폐 가격 차이를 의미한다. 규제 장벽으로 인해 아비트리지를 수행하기 어려워 일반적으로 2-3%의 프리미엄이 발생하며, 즉 한국 거래소의 암호화폐 가격이 더 높다. 그러나 특별히 강한 강세장 기간에는, 예를 들어 4월에 이 프리미엄이 약 14%까지 치솟을 수 있다.
그림 6: 고거래량 강세장에서 김치 프리미엄 급등
상장 급등
또 다른 흥미로운 현상은 상장 급등이다. 업비트나 빗썸이 특정 프로젝트의 상장을 발표하면 새로 상장되는 암호화폐 가격이 즉각적으로 급등한다. 이 현상은 시가총액, 유동성, 퍼피츄얼 계약 이용 가능성 등의 요인에 영향을 받는다. 한국 거래소에 상장되는 것은 실제로 유동성을 높이는 데 도움이 되며 일반적으로 호재로 간주되지만, 이로 인한 가격 급등은 일시적인 경우가 많으며 지속 가능한 추세보다는 일회성 사건인 경우가 많다.
그림 7: 업비트 상장 공지 후 자산 가격 급등
그러나…
규제된 거래소와 투자자 보호 분야에서 진전을 이루었음에도 불구하고, 한국의 Web3 운영 및 개발 환경은 여전히 큰 도전에 직면해 있다. 현재까지 시가총액 상위 100위 안에 드는 한국 본토 프로젝트는 단 하나도 존재하지 않는다. 이는 암호자산이 한국에서 매우 인기가 있음에도 불구하고 놀라운 사실이다. 주요 장애물은 아마도 대중의 암호화폐에 대한 인식과 Web3 프로젝트를 둘러싼 규제 불확실성일 것이다.
암호화폐는 한국에서 인기가 있지만, Web3 기술에 대한 장기 투자보다는 도박 수단으로 더 많이 여겨진다. 상장/하장 급등(예: 코인 하장 공지 전후 가격 급등)과 같은 단기 행동은 이러한 인식을 강화한다. 결과적으로 시장의 초점은 여전히 Web3 기본 가치에 기반한 장기 투자보다는 단기적 투기에 머물러 있다. 게다가 2022년 5월 LUNA의 붕괴는 대중의 암호화폐에 대한 부정적 인식을 더욱 악화시켜 한국 내에서 운영되는 모든 암호화 프로젝트에 대해 언론의 엄격한 검열을 초래했다. 이들 프로젝트는 정치인들의 표적도 되었으며, 진정한 열정이 있음에도 불구하고 한국 내에서는 지속 가능한 성장을 이루기 어려운 환경을 조성했다.
그림 8: 한국인은 메이저코인보다 알트코인 선호
복잡성을 증가시키는 요인
불명확한 규제도 중요한 역할을 한다. 정부 관계자들이 적극적으로 규제 체계를 마련하고 있지만, 기존 규제는 주로 투자자 보호에 초점을 맞추고 있으며 혁신과 산업 발전을 지원하는 데는 덜 집중하고 있다. 예를 들어 가상자산서비스제공자(VASP) 라이선스 요건은 거래소, 지갑, 커스터디 업체에만 적용되며, '가상자산 이용자 보호법'의 초기 단계는 주로 거래소 운영 측면에 집중하고 있다. 또한 한국의 P2E(Play-to-Earn) 게임 금지는 복잡한 상황을 만들었다. 글로벌 최정상급 Web2 게임 회사들이 현지 인재를 확보하기 위해 한국에 운영 거점을 두고 있지만, 그들의 서비스 대상은 해외 시장이다. 이러한 규제의 모호성과 지연은 많은 한국 개발자들이 싱가포르 등 더 유리한 관할 지역으로 사업을 옮기도록 강제하고 있으며, 한국이 강력한 기술 역량을 갖추고 있음에도 불구하고 현지 혁신이 억제되고 있다.
한국 암호화 시장의 주요 참여자
거래소
명확한 규정은 없지만 금융위원회(FSC)의 제한으로 인해 원칙적으로 한국 내에서 암호화폐 선물 거래는 허용되지 않는다. 따라서 한국의 암호화폐 시장은 업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스의 다섯 대형 스팟 거래소에 의해 주도되고 있다. 이 거래소들은 상당한 시장 점유율을 차지하고 있으며, 특히 업비트와 빗썸이 총 거래량의 거의 96%를 점유하고 있다.
그림 9: 오늘날 한국 거래소 시장 점유율
-
업비트: 업비트는 두나무(Dunamu)가 소유한 한국 최대의 암호화폐 거래소이다. 두나무는 루니버스(Web3 제품), 주식 거래 플랫폼, 중고 시계 거래 플랫폼 등 다양한 사업을 운영하고 있다. 현재 OTC 시장에서 약 25억 달러의 평가를 받고 있으며, 2023년 매출은 27억 달러에 달한다. 현재 업비트는 KRW/BTC/USDT 거래쌍을 제공하며, 대부분의 거래량은 원화 마켓에서 발생한다.
-
빗썸: 빗썸의 지배구조는 여전히 불투명하지만, 현재 OTC 시장에서 약 2.89억 달러의 평가를 받고 있으며 2025년 IPO를 계획하고 있다고 발표했다. 빗썸은 2020년까지 시장을 주도했지만 이후 업비트에게 많은 시장 점유율을 내주었다. 그럼에도 불구하고 공격적인 수수료 정책을 통해 최근 다시 시장 점유율을 회복했으며, "상장 급등" 현상에서 여전히 중요한 역할을 하고 있다.
그림 10: 한국 거래소 시장 점유율 역사는 2020년 이전까지 빗썸이 1위였음을 보여줌
-
코인원: 코인원은 1.1%의 시장 점유율을 가지고 있으며, 한국 거래소 중 최초로 이더리움을 상장한 곳이다.
-
고팍스: 바이낸스는 한국 시장 침투 전략의 일환으로 고팍스의 지분 72.26%를 인수했다. 그러나 규제 불확실성으로 인해 아직 정부 승인을 기다리고 있다.
-
코빗: 코빗은 0.4%의 시장 점유율을 가지고 있으며, 한국 최초의 암호화폐 거래소이다.
프로젝트
i) 카이아
카이아(Kaia)는 클레이튼과 핀스치아의 합병으로 탄생한 차세대 블록체인 프로젝트로, 한국의 기술 거물 카카오(클레이튼 측)와 네이버의 라인(핀스치아 측)이 공동으로 추진한다. 이번 합병은 두 블록체인 플랫폼을 하나의 통합 시스템으로 통합하는 것을 목표로 하며, 그리스어로 "함께"를 의미하는 Kaia라는 이름을 붙였다. 올해 말까지 출시될 예정이며, 중요한 '한국' 레이어-1 블록체인이 될 것으로 기대된다. 이번 합병은 암호화 산업 내에서도 드문 인수합병 사례 중 하나이다.
1. 당신은 누구이며, 카이아란 무엇인가?
저는 존 초(John Cho)이며, 클레이튼 재단의 마케팅 부사장으로서 현재 글로벌 마케팅을 담당하고 있으며 주요 지역에서 채널 확장을 진행하고 있습니다. 카이아는 클레이튼과 핀스치아 체인의 통합 후 출시되는 새로운 레이어-1 슈퍼 체인입니다. 한국의 주요 메신저 앱인 카카오와 아시아에서 1.78억 명의 사용자를 보유한 주요 메신저 플랫폼 라인(Line)이 각각 설립한 3세대 블록체인 프로젝트로서, 두 생태계의 통합은 자연스러운 수순이며 아시아 최대 블록체인 중 하나의 창출을 촉진합니다. 핀스치아의 애플리케이션 개발 전문성과 클레이튼의 뛰어난 기술력을 결합한 카이아는 Web3의 진정한 대중화를 촉진할 뿐만 아니라 아시아 주요 사용자층, 유동성 및 인재의 관문이 될 것입니다.
2. 현재 한국의 Web3 운영에 대한 규제 상태를 어떻게 보고 있으며, 이 분야의 혁신을 촉진하기 위해 어떤 변화가 필요하다고 생각하는가?
한국의 규제 환경은 여전히 Web3 분야의 지속적인 혁신에 뒤처져 있습니다. 한국이 세계에서 가장 큰 암호화 현물 거래량을 보유하고 있어 블록체인 기술에 대한 대중의 수요가 크다는 것을 보여주지만, 입법자들은 현지 팀과 개발자들이 필요한 명확한 지침을 제공하지 못하고 있으며, 이로 인해 인재와 아이디어가 유출되고 많은 팀들이 더 명확한 지침을 제공하는 지역으로 이동하고 있습니다. 현재의 주요 병목현상은 규제자들이 Web3 기술과 트렌드에 대한 이해 부족과 실제 개발자 및 팀과의 대화 부족입니다. 한국에서 혁신과 실질적인 성장을 이루기 위해서는 개발자들에게 명확성이 필요합니다. 현재 가이드라인은 모호하며 집행의 일관성이 부족합니다. 우리 업계에게는 규제의 명확성과 구체성이 더 명확한 전략과 목표 설정을 가능하게 합니다.
3. 카이아에서 기대할 수 있는 향후 업데이트에 대해 소개해줄 수 있는가?
카이아 메인넷의 정식 출시가 임박했습니다. 새로운 기술 업그레이드와
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@presto_labs
