Cycle Capital Research: BTC와 나스닥 지수의 관계 탐구
작자: Lisa, LD Capital
최근 BTC와 나스닥지수의 움직임이 서로 갈리는 양상을 보이고 있다. 나스닥지수는 계속 사상 최고치를 경신하는 반면, BTC는 하락세를 보이며 전체 암호화폐 시장을 크게 끌어내리고 있는데, 이는 기존에 통용되던 나스닥과 BTC의 정(+) 상관관계라는 인식과 맞지 않는다. 그렇다면 이러한 배경에는 어떤 논리가 있는지, 과거에도 유사한 사례가 있었는지를 살펴보겠다. 본문에서는 이번과 이전 사이클의 불장(버블)을 되짚어, 두 지표 간의 시간축별 상관관계 강도 및 변화 양상을 분석하고자 한다.
사실 BTC와 미국 주식시장은 고정된 계수로 이루어진 정비례 관계를 유지하지 않으며, 사이클의 단계에 따라 상관관계의 정도가 달라진다. 지난 번 불장과 현재 사이클을 돌아보면 다음과 같은 몇 가지 법칙을 발견할 수 있다.
1. 두 자산의 상승 시작점과 최종 정점은 시간적으로 완전히 일치한다.
(이전 사이클 상승 출발: 2020/3 & 정점 도달: 2021/11 & 이번 사이클 상승 출발: 2023/1)
2. 그러나 상승 과정은 다르다.
나스닥지수는 비교적 안정적인 속도로 상승하며, K차트상 거의 일정한 기울기의 직선 형태를 나타낸다.
BTC는 이와 달리 지수함수적 성장에 가까운 양상을 보인다. 초기 상승 속도는 느리지만, 특정 시점을 기점으로 급격한 상승세로 전환하는데, 우연히도 이 '가속 상승'의 '전환점'은 모두 나스닥 상승 과정 중 첫 번째 조정 후 재반등하는 시점과 일치한다.
(2020/10 & 2023/10)
3. 또한 BTC의 첫 번째 고점은 나스닥 상승 과정에서 두 번째 조정 플랫폼 형성 시점과 항상 맞물린다.
(2021/4 & 2024/3)
그렇다면 현재 시장은 역사적으로 어느 구간에 해당하며, 증시 상승과 BTC 하락이라는 현상이 과거 패턴과 부합하는지 여부를 따져볼 수 있을까?
두 차례의 불장 동안 대부분의 기간 동안 BTC와 미국 주식시장은 정(+) 상관관계를 유지했으며, 역(−) 상관관계가 나타난 구간은 존재했으나 주도적인 흐름은 아니었다. 이전 사이클에서 BTC가 첫 번째 고점을 찍은 후, 나스닥은 계속 상승했지만 BTC는 조정 국면에 진입하면서 두 자산의 움직임이 갈렸다(아래 차트의 노란색 박스 구간). 이는 현재 시장 상황과 매우 유사하며, 역사가 동일한 지점에서 다시 한번 반복되고 있는 셈이다.
향후 시장 전망은 어떻게 될까? BTC와 나스닥의 갈림현상은 얼마나 더 지속될 것이며, 언제 다시 정상적인 상관관계로 회귀할 것인가? 이를 시간과 하락 강도라는 두 가지 측면에서 분석해보자.
1. 이전 사이클에서 두 자산의 갈림현상은 오래가지 않았다. 주봉 기준으로 약 9주 정도 지속된 후 다시 정상적인 정(+) 상관관계로 회귀했다.
2. 이전 사이클에서 두 자산이 다시 정상적인 상관관계로 회귀한 시점은, BTC 일봉 차트상 명확한 하락 모멘텀의 소멸과 함께 중요한 지지 구간에 도달했을 때였다.
역사적 기준으로 볼 때, 현재 시장은 아직 갈림현상의 회복 조건을 완전히 충족하지 못했다고 판단할 수 있으며, 추가적인 K라인 정보를 기다릴 필요가 있다. 그렇다면 두 차례의 불장에서 반복된 이 독특한 공통 패턴을 어떻게 논리적으로 해석할 수 있을까?
BTC든, 금이든, 미국 주식이든 모두 동일한 거시경제 환경에 처해 있으며, 가격은 금융 유동성과 무위험 수익률 등의 요소에 제약을 받는다. BTC는 탄력성이 더 큰 자산군으로서 불장 초기에 강력한 상승력을 발휘하며 미국 주식을 크게 앞서나간다. 하지만 물극필반(物極必反), 영원한 강세는 없으며 주된 상승 이후에는 오히려 미국 주식보다 더 약한 흐름을 보이게 된다. 이는 알트코인이 BTC 대비 나타내는 움직임과 유사하다.
또 다른 관점에서 보면, 주상승 국면에서는 시장 유동성이 충분하여 전반적인 자산 가격 상승을 지탱할 수 있지만, 어느 정도 상승한 후에는 상승의 연료 혹은 동력이 소진되어 모든 자산군의 동시 상승을 뒷받침하기 어려워진다. 그 결과 자산들 사이에 서로 엇갈린 움직임(일부 상승, 일부 하락)이 발생할 수 있다.
최근 시장은 독일 정부와 마운트곡스(Mt. Gox) 관련 매도 압력이라는 사건 위주의 요인들로부터도 영향을 받았다. 어떠한 방식으로 이 흐름을 해석하든, 결국 BTC는 충분한 조정을 마친 후 다시 미국 주식시장과의 정(+) 상관관계로 회귀하게 될 것이다. (위 내용은 필자의 개인 견해이며 참고용으로만 활용하시기 바랍니다.)
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