패스트노트｜Galaxy 창립자 마이크 노보그라트와의 대화: 암호화 시장은 앞으로 어떻게 될 것인가?

2024.05.28

패스트노트｜Galaxy 창립자 마이크 노보그라트와의 대화: 암호화 시장은 앞으로 어떻게 될 것인가?

알렉스와 마이크는 금융, 기술, 규제 환경의 교차점을 독특한 시각으로 탐구하며, 이러한 분야들이 디지털 자산의 미래를 형성하게 될 것이다.

2024.05.28 - 04:09:39

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

알렉스와 마이크는 금융, 기술, 규제 환경의 교차점을 독특한 시각으로 탐구하며, 이러한 분야들이 디지털 자산의 미래를 형성하게 될 것이다.

정리 및 번역: TechFlow

진행자: Alex Thor, Galaxy 디지털 전사 리서치 책임자

게스트: Mike Novogratz, Galaxy 창립자 겸 최고경영자(CEO)

팟캐스트 출처: Galaxy Brains

원제: Where Crypto Goes Next with Mike Novogratz

방송일: 2024년 5월 17일

요점 요약

이번 Galaxy Brains 방송에서 Alex Thorn은 Galaxy의 창립자이자 CEO인 Mike Novogratz와 함께 암호화 시장의 최신 동향을 논의했다. Galaxy의 1분기 실적 발표 직후 진행된 이 대담에서는 채굴과 자산 운용 부문에서 기록적인 성과를 달성한 등 회사 내 다양한 사업부의 실적에 대해 심도 있게 다뤘다. Mike는 ETF 승인의 영향, 그리고 변동성이 큰 시장 환경 속에서 비트코인의 향후 전망에 대한 자신의 견해를 공유했다. Alex와 Mike는 금융, 기술, 규제 환경이 교차하는 지점에서 독특한 시각을 제시하며, 디지털 자산의 미래를 형성할 핵심 요소들을 탐색했다.

개요

Alex는 지난주 비트코인 가격이 반등했으며 인플레이션 지표가 예상보다 낮아 시장이 긍정적으로 반응했다고 언급했다.
이번 인터뷰에서는 Galaxy의 1분기 실적, 암호화폐, 비트코인 보급, 거시경제 상황을 주로 다루었으며, 일본 경제와 일부 정치적 이슈들도 언급되었다.
Mike는 Galaxy가 1분기에 4억 달러의 수익을 올리는 등 매우 좋은 실적을 기록했다고 밝혔다. 특히 채굴 부문이 사상 최고의 분기 실적을 달성했으며, 자산운용과 트레이딩 부문도 훌륭한 성과를 냈다.
미국 정치권에서 암호화폐의 중요성이 점점 커지고 있으며, 더 이상 무시할 수 없는 존재가 되고 있다.
Mike는 가격이 매달 혹은 매분기마다 상승하지는 않겠지만, 향후 12~24개월 내에는 더 많은 기관들이 암호화 시장에 진입할 것으로 확신하고 있다. 특히 선거 시즌이 다가오면 연준(Fed)이 금리를 인하할 가능성이 있어 다음 가격 움직임은 상승세일 것이라고 전망했다.
Mike는 암호화 산업은 서사(narrative)에 의해 움직이는 산업이라며, 실제 사용 사례와 개념 실현이 발전을 이끈다고 강조했다. 지난 6~9개월간 ETF 승인이 나면서 기관 투자자들의 신뢰가 크게 회복되었고, 비트코인 반감기 서사 또한 시장에 긍정적인 영향을 미쳤다고 평가했다.
Alex는 미국 정치, 특히 경합주(swing states) 유권자들 사이에서 암호화폐의 영향력이 크다고 지적했다. DCG와 블록체인 협회가 수행한 Harris Poll 조사 결과에 따르면 오하이오, 미시간, 애리조나 등 5개 경합주에서 20% 이상의 유권자가 암호화폐를 중요한 이슈로 인식하고 있었다. 이는 암호화폐 문제에 대한 유권자들의 광범위한 관심을 보여주며, 공화당과 민주당 지지층 간에 명확한 정당적 편향도 없다고 덧붙였다.
Mike와 Alex는 현재 달러 중심의 세계에서 암호화 시장이 일종의 상품 산업(예: 석유 회사)과 유사하다고 보았다. 이들 역시 기초 상품 가격의 변동에 따라 수익과 활동 수준이 좌우되기 때문이다.

연준의 돈 찍기

Mike는 국가 부채와 재정 정책에 깊은 우려를 표명했다. 그가 가장 걱정하는 두 가지는 암호화 규제와 국가 부채 문제라고 말했다. 만약 미국 정부(바이든 또는 트럼프 행정부 모두)가 GDP의 20%(발언에서는 26%로 오기함)에 달하는 연방 예산 적자를 해결한다면, 이는 비트코인에 불리한 일이 될 것이다. 따라서 워싱턴의 잘못된 정책 결정과 낭비성 지출은 오히려 비트코인에 유리하게 작용한다.
- 실제로 비트코인과 금의 가격 상승은 같은 이유 때문인데, 바로 경제적 불확실성이다. 비트코인이 더 빠르게 오르는 것은 새로운 기술이자 새로운 상품으로서 채택 주기가 훨씬 짧기 때문이다.
- 올해 금 ETF는 순유출을 기록했음에도 불구하고 금 현물 가격은 상승 중이다. 개인 투자자들이 2천억 달러어치의 금을 구매했는데, 여기에는 코스트코(Costco) 같은 기업도 포함된다.
Mike는 외국 중앙은행들이 사상 최대 속도로 금을 매입하고 있다고 설명했다. 특히 중국이 두드러지며, 이는 우크라이나 전쟁 이후 미국이 러시아에 제재를 가하면서 다른 국가들이 미국이 자신의 달러 외환보유액을 동결시킬 수 있다는 우려를 하게 된 데 기인한다.
Alex도 금 ETF는 순유출이었지만 실물 금 수요는 여전히 강력하다고 동의했다. 개인 투자자들과 외국 중앙은행 모두 막대한 양의 금을 사들이고 있다.

달러에 관하여

Alex는 젊은 세대가 금보다 비트코인을 달러 대비 헤지를 위한 도구로 더 선호한다고 말했다. 특히 경제 불확실기에는 비트코인의 성장 잠재력과 빠른 채택 속도가 더욱 중요하게 여겨진다.
Mike는 달러가 다른 통화에 비해 여전히 강세이지만, 최근 들어 다소 약세를 보이고 있다고 평가했다. 미국의 재정정책과 통화정책 간 조율 실패로 고정수익 시장에 인위적인 안정이 조성되고 있다. 재닛 옐런 재무장관은 대규모 적자 지출을 지지하고 균형 잡힌 지출 삭감을 하지 않았다는 점에서 역대 최악의 재무장관이라고 비판했다.
Mike는 장기금리 곡선과 시장 안정성이 인위적으로 유지되고 있다고 지적했다. 옐런 장관은 은밀한 수익률 곡선 통제를 통해 고정수익 시장의 안정을 조성하고 있으며, 이를 연준 의장 파월과 함께 유지하고 있다. 이러한 인위적 안정의 배압밸브는 금·은 가격 상승으로 나타나며, 이는 비트코인에도 긍정적 영향을 준다. 또한 주식시장이 하락할 때마다 주식을 매수할 기회라고 본다. 왜냐하면 이러한 정책은 명목 성장률이 인플레이션을 초과하게 만들어 부채 증가를 감춘다는 설명이다.
Mike는 현재 정책 환경에서 장기 자산 배분이 중요하다고 강조했다. 주식, 부동산, 비트코인, 은, 금 등의 실물 자산들이 장기적으로 가치를 지닐 것이라고 전망했다.

부채 문제

Alex는 미국 중산층과 노동계급의 어려움을 지적했다. 이들은 소득이 충분하지 않아 부동산 등 자산을 살 여력이 없기 때문에 경제적 고통을 겪고 있다고 말했다.
Mike는 의회예산국(CBO)의 보수적 추정치를 기준으로 하더라도 미국의 부채/GDP 비율이 20년 내에 250%에 이를 것이며, 이는 지속 불가능하다고 경고했다. 차기 재무장관은 이 적자 문제 해결이라는 가장 큰 도전에 직면하게 될 것이며, 그렇지 않으면 국가 전체가 악순환에 빠질 것이라고 우려했다.
Mike는 비트코인이 100만 달러까지 급등하기보다는 느리고 안정적으로 보급되기를 희망한다. 왜냐하면 급등은 사회 붕괴를 의미할 수 있기 때문이다.
- 그는 나이지리아, 터키 등 책임 없는 통화 및 재정 정책으로 곤경에 처한 국가들을 예로 들며 글로벌 경제의 불안정성을 지적했다.
Alex는 부채 문제를 통제하지 못하면 미국은 악성 인플레이션이나 심각한 경제 위기에 직면해 사회가 붕괴될 수 있다고 경고했다.

트럼프의 출마

Mike는 트럼프가 재선될 경우 연준에 대한 통제를 강화하려 할 것이라며 이는 매우 나쁜 신호라고 평가했다. 트럼프의 복잡성은 개인 윤리 문제로 인한 사회 분열과 정책의 일관성 부족에 있다. 예를 들어 2천만 명의 이민자를 추방하겠다고 주장하지만 실제로는 2백만 명 정도만 추방할 가능성이 높다. 이러한 정책은 노동력 부족으로 인해 인플레이션 상승을 유발할 수 있다.
Mike는 트럼프가 집권 당시 암호화폐에 우호적이지 않았지만, 이제 민주당을 견제할 정치적 수단으로 활용할 수 있음을 깨닫고 있다고 분석했다. 조 바이든이 SAB 121 법안 저지를 선언한 바로 그날, 트럼프는 암호화폐 지지를 선언하며 지지층을 결집하려 했다. 그러나 미국에서 암호화폐 산업이 성장하기 위해서는 양당의 지지가 필수적이라고 강조했다.

의원들과 법안의 영향

Mike는 암호화폐가 원래 양당 지지 이슈였지만, 현재 워싱턴에서는 엘리자베스 워렌 상원의원 같은 인물들로 인해 민주당 내부에서도 일부가 암호화폐에 반대하고 있다고 지적했다. 워렌 의원은 암호화폐 분야에서 막대한 영향력을 행사하고 있다.
또한 암호화폐는 자유주의자들에게는 자유 선택을 의미한다는 점에서, 진보주의자들에게는 중개자를 제거하고 공평성을 실현한다는 점에서 각각 긍정적으로 작용할 수 있는 양면성을 지닌다고 설명했다.
Mike는 SAB 121 법안을 언급하며, 이는 암호화폐를 보유한 공공기업이 이를 재무제표에 기록하도록 하는 회계 규정이라고 설명했다. 이 법안은 암호화 기업보다 은행에 더 큰 영향을 미치며, 은행의 재무제표를 지나치게 팽창시키게 된다. 만약 민주당이 SAB 121의 철회를 거부한다면, 마치 '개를 싫어한다'고 선언하는 것과 같으며, 이는 심각한 실책이 될 것이라고 경고했다. 미국에는 암호화폐 하나만을 중요하게 생각하는 유권자들이 많으며, 특히 젊은 세대가 많다. 민주당이 계속해서 암호화폐에 반대한다면, 이들은 다른 정당으로 이동할 가능성이 크다고 지적했다.

일본 경제

Mike는 먼저 일본의 경제 상황을 다뤘다. 일본은 고령화와 저출산 문제가 심각하며, 보수적이고 이민을 받아들이지 않는 국가다. 세계 최대의 저축국이지만 오랫동안 디플레이션 상태에 머물렀고, 최근에서야 인플레이션이 발생하며 경제가 다소 활성화되고 있다. 미국 금리가 높은 탓에 일본은 연준의 금리 인하를 기대하고 있으며, 이를 통해 압박을 줄이려 하고 있다.

비트코인과 ETF

Mike는 현재 리스크 조정 수익률 측면에서 비트코인이 여전히 뛰어난 성과를 보이고 있다고 말했다. 이는 네비디아(NVIDIA)와 유럽 주식에 이어 세 번째로 높은 수준이다. 전통적인 '비트코인-이더리움-알트코인 사이클'이 발생하지 않았음에도 불구하고, 비트코인은 디지털 골드로서의 입지와 현재 거시경제 환경에서의 강한 성과로 인해 지속적으로 투자자들을 끌어들이고 있다.
또한 시장의 새로운 흐름으로 ETF 출시와 웰스매니지먼트 채널의 개방이 비트코인 채택을 가속화하고 있다고 분석했다. 비트코인은 이미 디지털 골드라는 개념이 정착되었으며, 웰스매니지먼트 기관들도 고객에게 비트코인 투자를 권장하기 시작했다. 향후 이더리움 ETF 승인이 이루어진다면, 다른 암호자산들도 시장에서 더 큰 인정과 투자를 받을 수 있을 것이라고 전망했다.
- 예컨대 비트코인 ETF가 1월 11일에 거부되었다면 시장 기대에 어긋나 비트코인 가격에 매우 부정적인 영향을 미쳤을 것이다. 반면 현재 시장은 이더리움 ETF 승인이 어렵다고 보고 있으므로, 향후 뉴스가 긍정적으로 나올 경우 상승 여력이 크다.
Mike는 현재 비트코인 가격이 57,000달러에서 73,000달러 사이에서 등락하고 있다고 설명했다. 시장 변동성이 낮아 많은 사람들이 콜옵션을 매도했다. 긍정적인 뉴스, 예를 들어 연준의 금리 인하 결정이 나오면 비트코인은 73,000달러를 돌파해 포물선식 상승을 나타낼 수 있다. 비트코인은 한계 가격(marginal price)에 의해 결정되므로 상승에는 비교적 적은 자금만 필요하다. 앞으로 발표될 인플레이션 지표(CPI 및 PCE)가 낮아지고 고용 데이터도 약화되면, 연준은 7월 금리 인하에 나설 가능성이 높아지며, 이는 비트코인 가격 상승을 촉발할 것이다.
Mike는 대부분의 신규 ETF 매수자는 단기 투기꾼이 아니라 처음 또는 두 번째로 비트코인을 사는 사람들이라며, 보통 일주일 이내에 매도하지 않는다고 강조했다. 일반적으로 ETF 출시 후 1~2주 내에 옵션 시장이 열리지만, 비트코인 ETF는 SEC의 제약으로 아직 옵션 시장이 없다. 옵션 시장이 열리면 소규모 투자자들이 대거 유입되어 시장 활성화와 거래량 증가에 기여할 것이라고 전망했다.
Mike는 MicroStrategy와 Marathon의 거래량을 언급했다. 이들 기업의 거래량은 모든 비트코인 ETF 거래량을 합친 것보다 많다. 이는 옵션 시장이 존재해 단기 트레이더와 당일 거래자들이 몰리기 때문이다. MicroStrategy의 마이클 세일러(Michael Saylor)는 시장 기회를 잘 포착해 주식을 발행해 비트코인을 매입함으로써 회사 주식의 변동성과 거래량을 높였다. 그러나 최근 몇 달간 매일 주식을 매도하고 있어 일부 투자자들의 우려를 낳고 있지만, 시장의 신뢰는 여전히 강하다. 현재 MicroStrategy 주가는 비트코인 가격보다 높은 프리미엄에 거래되고 있지만, 이 프리미엄은 시간이 지나면서 줄어들거나 심지어 네거티브(-)로 전환될 가능성도 있다.

SEC

Mike는 미국에서 암호화 투자 기회가 제한적인 데 대해 불만을 표했다. 주된 이유는 SEC가 Bullish, eToro 등 많은 암호화 기업의 상장을 승인하지 않고 있기 때문이다. SEC의 규제로 인해 투자 기회가 극히 제한되고 있다고 지적했다.
Mike는 채굴 기업과 주식 희석 문제도 언급했다. 많은 채굴 기업이 주식을 매각해 채굴 장비 등을 구입하고 있는데, 이들 기업의 주가는 장부가액보다 높은 프리미엄에 거래된다. 이는 모멘텀 종목으로 간주되기 때문이다. Riot, CleanSpark, Marathon의 CEO들은 이 프리미엄을 잘 활용해 주식을 매각하고 추가 장비를 구입하고 있다고 평가했다.
Mike는 SEC가 트럼프의 주식(예: Truth Social) 승인을 허용한 점을 비판했다. 실제 수익이 없는 기업임에도 높은 평가를 받고 있는데, 이는 소액 투자자들에게 불리한 일이라고 지적했다.
Mike는 밈 주식(meme stocks) 현상이 장기적으로 지속될 수 있는지에 대해서도 논의했다. 밈 주식은 독특한 매력과 기술적 요구가 있으며, 투기적 성격이 강하지만 지속적으로 존재할 가능성이 있다고 판단했다.

Roaring Kitty와 GameStop

Mike는 3년 전 지하실에서 한 장의 사진을 올린 Roaring Kitty(Keith Gill)가 게임스탑(GameStop) 주식 광풍을 일으켰다고 언급했다. 이 사건은 사흘간의 광란을 초래했고, 게임스탑 시가총액은 170억 달러까지 치솟았다. Mike는 Roaring Kitty가 시스템을 이긴 인물이라며 그의 행보를 높이 평가했다.
Mike는 이 사건을 다룬 영화 Dumb Money를 언급하며, 이는 게임스탑 광풍을 사실적으로 재현하면서도 엔터테인먼트적 요소도 갖추고 있다고 평가했다.
Mike는 초기에 산 투자자들은 이익을 봤을지 몰라도, 고가에 매수한 많은 사람들은 막대한 손실을 입었다고 우려했다.
Mike는 저금리와 정부의 막대한 재정 지출이 암호화폐와 밈 주식의 부흥을 낳았으며, 이는 일종의 금융적 허무주의(financial nihilism)라고 표현했다.
Mike는 현재 정부가 젊은 세대를 착취하고 있다고 강력히 비판하며, Scott Galloway의 TED 강연을 인용해 젊은이들이 소득, 교육, 주거 비용 면에서 얼마나 고통받고 있는지 설명하고, 이들이 현실에 대해 분노하고 있다고 지적했다.