비트코인 시스템의 암호화 자유 은행
저자: Eric Yakes
번역: Block unicorn
비트코인 기반 은행이 자신의 디지털 현금 화폐를 발행하여 이를 비트코인과 교환 가능하게 하는 것이 정당한 이유가 있다. 비트코인 자체는 전 세계의 모든 금융 거래를 블록체인에 포함시키고 모두에게 방송하는 방식으로 확장될 수 없다. 보다 가볍고 효율적인 하위 결제 시스템이 필요하다. 또한 중간 규모 또는 대규모 구매에 대해 비트코인 거래 완료를 기다리는 시간은 비현실적이다.
비트코인 기반 은행은 이러한 문제들을 해결할 수 있다. 이들은 국영화 이전의 은행들이 그랬던 것처럼 운영될 수 있다. 서로 다른 은행들은 서로 다른 정책을 가질 수 있으며, 일부는 더 공격적이고, 다른 일부는 더 보수적일 수 있다. 일부는 부분 준비금 방식일 수 있고, 다른 일부는 100% 비트코인으로 지지되는 방식일 수 있다. 금리도 달라질 수 있다. 일부 은행의 현금은 다른 은행의 현금보다 할인된 가격에 거래될 수 있다. ——Hal Finney
Block unicorn 주석: Hal Finney는 비트코인의 초기 지지자이자 참여자 중 한 명이다. 암호학, 암호화폐 및 블록체인 기술 분야에서 광범위한 지식과 경험을 갖춘 컴퓨터 과학자였다. Hal Finney는 비트코인 최초의 거래 수령자 중 한 명이며, 비트코인 창시자 사토시 나카모토와 소통하기도 했다. 그는 비트코인 커뮤니티에서 매우 활발히 활동했으며, 해당 기술의 개발과 보급에 중요한 기여를 했다. Hal Finney은 2014년 ALS(근위축성 측삭 경화증)로 사망했다. 그의 기여는 비트코인과 블록체인 기술 발전에 깊은 영향을 미쳤으며, 그의 이름은 종종 비트코인의 초기 역사 및 발전과 함께 언급된다.
비트코인의 미래는 불확실하다. 우리는 그것이 얼마나 잘 확장될지, 얼마나 익명적으로 사용될지, 어떻게 저장될지, 심지어 어떤 방식으로 결제에 사용될지조차 알 수 없다. 프로토콜과 애플리케이션의 발전 외에도, 비트코인 금융 시스템의 발전이 비트코인 자산 가치에 가장 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 잠재적 결과의 범위는 매우 넓다. 두 가지 극단적인 가정을 고려해보자. 하나는 모든 비트코인이 제3자에 의해 위탁 관리되며 사용자 간에 영수증만 교환되는 경우다. 다른 하나는 비트코인이 전 세계 모든 사람이 사용하는 자기 위탁 P2P 자산이 되어 다양한 금융 기능을 제공하는 경우다.
이 두 가지 극단적인 경우 모두 비현실적이며, 성숙 단계에 도달하면 시스템은 중간 어딘가에 위치할 가능성이 높다. 많은 사람들이 자신의 비트코인을 지불 처리 기관에 위탁할 것이고, 다른 사람들은 그렇지 않을 것이다. 일부는 일방적으로 탈퇴 가능한 프로토콜을 사용할 것이고, 다른 사람들은 제3자가 발행한 기본 비트코인을 나타내는 권리 증서를 거래할 것이다.
등장하는 비트코인 금융 시스템의 독특한 점은 기본적인 금융 기능에 암호 기술을 적용한다는 것이다. 아직 건설 중이거나 이미 이론화된 몇 가지 새로운 기술들이 존재하며, 이들은 이전에는 볼 수 없었던 기능, 회복력, 그리고 궁극적으로 비트코인 금융 중개기관들 사이의 경쟁을 유발할 것이다. 이러한 신기술의 핵심은 P2P(피어 투 피어) 교환 특성이다. 비트코인 금융 중개기관은 상업적 선택지로서 분명히 존재하겠지만, 새로운 직접 조작 및 교환도 등장할 것이다.
나는 이러한 시스템 발전 가능성에 대해 분석할 것이지만, 일부러 경향성을 띤 관점을 취할 것이다. 즉, 나는 P2P(피어 투 피어) 가능성은 클수록 좋다는 기본 전제를 가정할 것이다. '더 좋음'이란 금융 자율성이 추구할 만한 근본적인 선이라는 내 생각을 의미한다. 하지만 '더 좋음'은 비트코인 전체의 안정성과 중립성도 의미한다. 편의성 제공을 위해 신뢰할 수 있는 제3자가 등장할 수 있지만, 만약 (정부, 중심화된 조직 등이) P2P 대안을 지배한다면 전체 시스템이 위협받게 된다.
본 글은 이전에 작성한 비트코인 은행이라는 제목의 글을 확장한 것으로, 여기서는 완전 준비금 은행과 자유 은행 이론을 다루었으며, 이러한 시스템을 라이트닝 네트워크(LN) 및 연합 Chaumian 주조 기술 등에 적용했다. 나는 위 내용에 대한 분석을 확장하고, 다른 등장하는 기술들을 소개하며, 결과적인 혼합물의 가능한 경제적 특징에 초점을 맞출 것이다. 시작하기 가장 좋은 지점은 신뢰에 대한 논의다.
커뮤니티만 믿으면 됩니다
인간만큼 협력하는 생물은 거의 없다. 우리는 유전자 이해관계가 가장 일치하는 가까운 친척들과 가장 잘 협력한다. 유전자들은 다음 세대로 전파되는 것을 놓고 경쟁한다. 진화 생물학자 존 메이너드 스미스는 경쟁 아래의 전략적 문제를 해결할 때 유전자는 내쉬 균형에 도달하도록 진화한다고 제안했다. 이것은 진화적으로 안정적인 전략(ESS)이라고 알려져 있으며, 우리의 유전자는 일반적으로 우리가 유전자상 가장 유사한 복제품을 도우도록 행동에 영향을 미치도록 진화했다.
제한된 지리적 범위 내에서 커뮤니티 간의 이해관계는 일반적으로 상대적으로 일치한다. 예를 들어, 누구나 안전을 원한다는 데 동의할 수 있다. 논쟁은 방법과 그에 따른 비용에 관한 것이다.
유전적 일치는 지리적 위치에 따라 다르지만, 지리적 일치는 정의상 변하지 않는다. 전 세계적으로 커뮤니티 구성원들의 이해관계는 매우 높은 수준에서 일치한다. 커뮤니티의 일원이 되는 것은 많은 이점을 가져온다.
개인은 커뮤니티로부터 더 많이 얻을수록, 손실 위험도 증가한다. 사회적 위험 가설은 우울증이 인간의 생존과 번식 성공에 결정적인 영향을 미칠 수 있는 사회적 관계에서 배제될 위협에 대한 적응적이고 위험 회피적인 반응이라고 주장한다. 인간은 아마도 사회적 배제를 본능적으로 피할 것이다.
의심할 여지 없이 인간은 이기적이며, 개인의 이해관계는 일반적으로 커뮤니티의 이해관계와 일치하지 않는다. 아무리 많은 진화 이론이 있다고 해도 쓰레기를 버리는 것을 막을 수 없으며, 이웃의 수면을 방해하면서 자신만의 즐거움을 위해 요란한 파티를 열 수도 없다. 그러나 이러한 사례들이 일부 사회적 마찰을 일으킬 수 있음에도 불구하고, 일반적으로 이러한 일들은 사회적 불편함을 유발할 수 있지만, 사회적 배제의 위험을 감수할 정도로 중요하다고 여겨지지는 않는다. 반면에 커뮤니티 구성원이 다른 사람의 차를 훔친 것이 들통나면, 사회적 결과는 훨씬 더 심각할 수 있다.
커뮤니티 배제 비용이 없는 상태에서는 이해충돌을 위반하는 배신의 이익이 장기적으로 순 긍정적 기여를 유지하는 이익을 초과하기 때문에 도덕적 해이가 자주 발생한다. 원칙과 대리인 사이의 이해충돌은 다른 조건이 같을 때 도덕적 해이를 초래한다. 커뮤니티 사회 비용은 대리인 문제를 해결하지는 않지만 완화는 한다.
또한 인터넷의 출현으로 커뮤니티가 발전하고 있다. 이러한 변화는 지리적 위치가 더 이상 커뮤니티 일치의 핵심 특성이 되지 않도록 하며, 관심사가 같은 커뮤니티가 전 세계적으로 형성될 수 있도록 한다. 글로벌 온라인 커뮤니티는 유전적 또는 지리적 일치의 결과가 아니다. 오히려 공통의 관심사를 기반으로 형성된다. 온라인 커뮤니티 간에는 새로운 기술과 재무 설계의 가능성이 크며, 이에 대해서는 아래에서 자세히 논의할 것이다.
경제적 행위자가 존재하는 곳이라면 어디든 커뮤니티 신뢰는 도덕적 해이를 완화할 수 있다. 인터넷의 등장은 새로운 형태의 커뮤니티 신뢰를 가능하게 하며, 이는 다시 새로운 형태의 경제적 위험을 완화할 수 있다.
커뮤니티와 가치
커뮤니티 신뢰는 여러 방식으로 활용될 수 있다. 수백 년(아마 수천 년) 동안 비공식 금융 그룹이 저축과 차입의 수단으로 존재해 왔다. 저축 및 신용 협회, 마을 저축 및 대출 협회, 저축 및 신용 조합 등 말이다. 오늘날 비공식 금융 그룹은 정식 금융 기관과 단절된 집단이 저축하고 빌리는 주요 수단이다.
커뮤니티 신뢰는 공식 금융 기관을 통해 이용되기도 한다. 2018년 기준 전 세계적으로 85,000개의 신용 조합이 있으며 2.74억 명의 회원이 있다. 금융 위기 이전, 상업은행이 서브프라임 대출에 투입한 금액은 신용 조합의 5배였지만, 위기 동안 상업은행이 문을 닫을 가능성은 신용 조합보다 2.5배 더 높았다. 신용 조합은 대중의 신뢰가 더 높으며, 소기업이 대은행보다 신용 조합에 대한 불만이 80% 낮다.
미국 연방예금보험공사(FDIC)의 2020년 지역 은행 보고서에 따르면, 지역 은행은 문을 닫을 가능성이 작으며 금융 위기 이후 더 좋은 실적을 보였고, 지역 기업(특히 상업용 부동산, 소기업 및 농업 대출)의 주요 자금 제공자이며, 농촌 지역에서 더욱 보편화되어 있다. 지역 은행의 본질은 지역화이다.
많은 농촌 지역에서 물리적 은행이 경제적이지 않거나 충분히 개방되지 않으면서, 무은행 계좌 인구에게 은행 서비스를 제공하기 위한 디지털 솔루션을 찾고 있다. 비트코인은 비공식 및 공식 금융 그룹의 설립과 발전을 촉진할 수 있는 특성을 가진 등장하는 디지털 통화 시스템이다. 통화 자산으로서 비트코인의 독특한 점은 개인이 스스로 자산을 관리할 수 있다는 것이며, 이는 은행 시스템 참여를 필수사항이 아닌 선택사항으로 만든다.
또한 비트코인은 디지털 네이티브 통화라는 사실로 인해 온라인 연결된 글로벌 인구가 자발적으로 금융 그룹을 형성할 수 있게 한다. 비트코인의 프로그래밍 가능성은 이러한 그룹이 새로운 신뢰 메커니즘을 혁신할 수 있게 한다. 이 기술을 활용하면 지리적 제약 없이 분산된 커뮤니티 기반 금융 그룹이 형성될 수 있으며, 비트코인을 통한 거래 및 다양한 금융 기능을 통해 지리적으로 분산된 커뮤니티 간 공동 이익을 실현할 수 있다.
비트코인의 기술적 특성은 지리적으로 널리 분포된 커뮤니티에서 자발적 채택이 가능하게 하며, 새로운 조직 형태가 등장하고 있으며, 새로운 금융 시스템과 경제적 가치를 창출할 잠재력을 가지고 있다.
Fedimint은 네 가지 주요 기술을 통합한 프로토콜이다:
1. 연합(Federations): 컴퓨터를 가진 개인들의 그룹으로, 커뮤니티에 자신의 스토리지 및 처리 능력을 제공할 수 있다. 이들의 컴퓨터는 동일한 소프트웨어를 실행하며, 정보를 서로 전달할 수 있다. 연합은 리더(‘수호자’라고 함) 그룹으로 구성되며, 이들은 비트코인 멀티시그 주소를 생성하고 제어하며 Fedimint 프로토콜과 통신할 수 있는 소프트웨어를 보유한다. 사용자가 연합에 가입하려면 연합의 스토리지, 처리 능력 및 신뢰도를 활용한다. 이를 통해 수호자가 제공하는 모든 애플리케이션을 사용할 수 있다. 주요 애플리케이션은 Chaumian eCash(아래 정의)가 될 것이지만, 이론적으로는 무엇이든 가능하며 대부분 금융 애플리케이션이 될 것이다. 연합 기술은 사용자에게 많은 것을 제공할 수 있지만, 그 핵심 가치 제안은 수호자가 사용자를 대신해 프로토콜을 성실히 이행할 수 있도록 하는 것이다.
2. 멀티시그(multi-sig): 비트코인은 연합의 수호자가 제어하는 멀티시그 주소에 저장된다. 비트코인 거래를 보내려면 해당 주소에서 일정 수 이상의 서명이 필요하다. 예를 들어, 3-4 멀티시그는 4개의 가능한 키를 가지지만, 비트코인을 보내려면 최소 3개의 키가 필요하다.
3. Chaumian eCash: 준수표처럼 거래 가능한 익명의 가치 표현 방법. ‘블라인드 서명’이라는 암호 구조를 활용한다. 즉, eCash를 발행하는 당사자(여기서는 연합)는 eCash 수령자(사용자)의 신분을 알 수 없지만, 제3자는 eCash에 찍힌 ‘서명’이 그 연합에서 나왔음을 식별할 수 있다. 이를 통해 연합은 사용자의 비트코인을 연합의 멀티시그 주소에 예치하면 eCash를 발행할 수 있다. 사용자는 eCash를 자신의 기기에 보관하며(기기를 분실하면 연합에 백업 가능), 신뢰에 의존하는 디지털 수표와 유사하다. 수호자가 생성한 eCash는 공개 블록체인에 존재하지 않으며, 휴대폰과 같은 사용자 컴퓨터 메모리에 저장되는 것뿐이며, 실물 현금처럼 백업도 가능하다. 이 eCash 방식은 기반 비트코인의 검열 저항성을 유지하면서 프라이버시를 강화하지만, 대부분의 Fedimint 수호자가 악의적으로 비밀리에 공급을 늘리면 인플레이션에 취약하다.
4. 라이트닝 네트워크(Lightning Network): 라이트닝 네트워크(이하 “LN”)는 라이트닝 게이트웨이(아래 설명)를 통해 연합 간 결제를 전달하는 데 이상적으로 사용될 수 있다. 이를 통해 eCash(디지털 현금)를 즉시 비트코인으로 교환할 수 있으며, 여러 가지 영향을 미친다. 특히 다양한 Fedimint 연합이 발행한 eCash 간 호환성이 증가하여 많은 사람들이 특정 하나의 연합에 가입할 유인이 줄어든다. 각 연합의 eCash 간 호환성 증가 및 커뮤니티 신뢰 최적화는 근본적으로 체계적인 탈중앙화를 유도한다.
이러한 기술들의 결합은 Fedimint 소프트웨어 사용자가 따라야 하는 일련의 규칙을 형성하며, 이것이 바로 Fedimint 프로토콜을 정의한다. 오픈소스 프로토콜로서 누구나 참여할 수 있으며, 이 생태계에는 다음과 같은 참여자가 포함된다:
사용자(Users): Fedimint, 비트코인, 라이트닝 네트워크(LN) 애플리케이션을 실행할 수 있는 소프트웨어를 가진 개인. 그들은 eCash를 받기 위해 비트코인을 연합의 멀티시그 주소로 보낸다. 그들은 eCash 또는 라이트닝 네트워크를 통해 연결된 지갑의 모든 애플리케이션 간에 eCash를 보낼 수 있으며, eCash/Lightning 잔액이 충분하고 다른 사람들이 eCash/Lightning을 수락하는지 여부에만 제한된다.
수호자(Guardians): 커뮤니티에서 선택된 개인으로, 비트코인, LN 및 Fedimint과 통신할 수 있는 노드를 설정한다. 그들은 연합을 구성하고, 하드웨어를 관리하며, 멀티시그 주소의 비트코인을 제어하고, eCash를 발행한다. 또한 라이트닝 게이트웨이 제공자 역할을 할 수 있지만, 전문화가 필요하기 때문에(아래 설명) 또 다른 실체인 라이트닝 서비스 제공자(LSP)가 이 기능을 수행할 수 있다.
라이트닝 게이트웨이(Lightning Gateways): Fedimint의 라이트닝 노드 유동성 제공자. 독자는 이를 Fedimint에 연결된 라이트닝에서 eCash로의 교환으로 상상할 수 있다. 이들은 Fedimint 사용자와 통합되어 시장 조성자로서, 언제든지 라이트닝 결제를 보내고 일정 스프레드를 받고 라이트닝 결제를 수락한다. 어떤 연합 사용자라도 가능하지만, 연결이 잘 되고 용량이 큰 라이트닝 노드를 운영하려면 전문성이 필요하므로 이 기능은 확장된 LSP가 수행할 가능성이 있다. 사용자가 eCash를 다른 Fedimint 사용자에게 보내려면, eCash를 게이트웨이에 보내고, 이 게이트웨이는 동등한 라이트닝 결제를 다른 Fedimint의 게이트웨이로 전달하며, 그 게이트웨이는 eCash를 수신 사용자에게 보낸다. eCash는 한 Fedimint에서 나갈 수 없으며, 비트코인이나 LN의 비트코인과만 교환할 수 있다. 그런 다음 다른 Fedimint의 게이트웨이가 이를 수신하고 새 도메인에서 다시 eCash로 전환할 수 있다. 그러나 사용자는 여러 연합과 통합할 수 있으며, 이러한 연합 사용자 간에 eCash를 교환할 수 있다.
모듈(Modules): Fedimint 프로토콜 내의 애플리케이션. 특정 연합의 사용자가 모듈을 사용하려면 해당 연합이 그 모듈을 지원해야 한다. Fedimint는 비트코인, eCash, 라이트닝 어댑터 세 가지 표준 모듈로 시작한다. 미래의 잠재적 모듈 예시로는 스마트 계약 플랫폼과 연합 시장이 있다. 어떤 연합도 원하는 모듈을 지원할 수 있다. 일부 연합은 고성능 인프라를 갖추고 있어 거래소와 같은 요구도 높은 애플리케이션을 지원할 수 있는 반면, 다른 연합은 eCash 송금과 라이트닝 결제를 지원하는 최소한의 기능을 갖춘 인프라를 가질 수 있다. 사용자는 커뮤니티에 자금을 예치하면서도 상업적 사고방식의 애플리케이션을 사용하기 위해 상업 규모의 연합에 연결할 수 있다. 나는 일부 연합이 지역 커뮤니티에서 형성되고, 일부 상업 규모의 연합이 국경을 초월한 대규모 커뮤니티를 지원하기 위해 형성될 것이라고 예상한다. 이 시스템은 비트코인, 라이트닝 네트워크 및 eCash 기술을 활용하여 애플리케이션 및 커뮤니티 위탁을 통해 만족스러운 소비 경험을 제공한다.
Fedimint은 기본 위탁 기능에 대한 혁신적인 해결책이다. 최근 역사에서 전통 은행 시스템은 위탁 운영 측면에서 거의 혁신이 없었다. 은행의 가장 기본적인 기능인 위탁 운영은 디지털 은행의 보안 조치를 강화하기 위해 발전해왔다. 연합 기술은 위탁 운영에 대한 혁신적인 새로운 전선을 제공한다. 연합 위탁 운영은 조직의 성격을 이해관계자들의 이해관계와 더 잘 맞추기 위해 재구성할 수 있는 성장 잠재력을 가지고 있다. 중앙집중식 금융 중개기관은 이제 자기 위탁 시스템뿐만 아니라 연합 시스템과도 경쟁해야 한다.
Fedimint은 연합 인프라를 Chaumian eCash, 라이트닝 네트워크 및 추가로 통합될 수 있는 애플리케이션과 결합하여 기존이든 새로운 기술이든 다양한 커뮤니티를 지원할 수 있다.
eCash
다른 eCash(전자 현금 또는 디지털 현금으로 이해됨) 구현은 오픈소스 프로젝트 Cashu인데, 이는 Chaumian eCash의 비연합 버전이다. Cashu는 fedimint과 유사하게 eCash(디지털 현금)를 발행하지만, 차이점은 서버들의 연합이 아니라 단일 서버라는 점이다. 연합 없이는 더 많은 신뢰가 필요하지만, 이 시스템은 합의 알고리즘이 필요 없어 트랜잭션 지연을 줄일 수 있다. 또한 Cashu는 현재 존재하는 연합 방식 없이 오직 LN(라이트닝 네트워크)만 사용하는 반면, fedimint은 체인 상의 비트코인과 LN을 모두 사용한다. 따라서 Cashu의 프로토콜 사용 사례와 수요는 fedimint과 다를 수 있다.
주의할 점은 Cashu의 창시자 Calle가 eCash 시스템 전반에 걸쳐 널리 시행될 수 있다고 여겨지는 부채 증명(proof of liabilities) 방안을 제안했다는 것이다. eCash의 소유권은 의도적으로 익명이기 때문에, 발행된 eCash 공급을 감사하는 것은 본질적으로 어렵다. 이 주제는 뒤에서 자세히 다룰 것이다.
Fedimint과 Cashu는 모두 매우 새로운 기술이며, 이 논의는 이러한 생태계의 잠재력에 대한 전망적이고 이론적인 논의이다. 특히 LSP(라이트닝 네트워크 서비스 제공자)를 통해 LN(라이트닝 네트워크)을 통합하는 것은 원생 비트코인 은행 시스템의 기반을 마련할 수 있다. 내가 이 주제에 대해 쓴 첫 번째 글은 학문적 이론을 다루었고 실제적인 논의로 마무리되었다. 본문의 나머지 부분은 이 생태계에서 나타날 수 있는 내용을 논의함으로써 이러한 관점을 확장할 것이다.
Cashu는 단순성과 속도를 최적화한 독립적인 eCash 프로토콜이다. Cashu의 창시자는 eCash 공급을 감사하면서도 여전히 개인정보를 보호할 수 있는 새로운 방식을 제안했다.
통화 기능의 트레이드오프는 다양한 결제 방식을 필요로 한다
지금까지 우리는 비트코인과 다른 통화 형태를 구현하는 다양한 프로토콜(eCash 및 LN 등)을 정의했다. 이론적으로 시장 참여자들은 하나의 통화 기준으로 모일 것이다. 이상적인 경우, 단 하나의 통화 형태만 존재할 것이다. 그러나 역사적으로 이런 일은 결코 일어나지 않았는데, 왜 그럴까?
개념적으로 이것이 상쇄 효과인지 확신할 수는 없지만, 내 저서에서 나는 여러 형태의 통화가 존재하는 세 가지 주요 이유를 다음과 같이 정의했다:
1. 정보 비대칭: 인접한 사회가 경제적으로 통합되지 않고 다른 통화 형태를 모르기 때문에 동시에 많은 형태의 원시 통화가 사용된다. 인식은 중요하다. 개인이 통화의 유효성을 검증할 수 있기 때문이다. 사람들이 다른 사회의 통화에 대해 전혀 알지 못하기 때문에 검증할 수 없으며, 거래에서 수락하기도 어려울 것이다. 사회가 세계적으로 통합되면서 인터넷은 글로벌 네트워크를 만들었고, 검증 문제는 크게 완화되었다. 하지만 완벽하지 않다. 누구나 인터넷에 연결된 것은 아니다. 통화 형태에 대한 인지도 수준과 검증의 용이성은 광범위한 채택에 필수적이다.
2. 주권 강제: 오늘날 사용자는 통화를 선택하지 않고, 정부가 선택한다. 만약 통화가 정치적 목적을 위해 사회에 강요되는 것이 아니라 시장에서 선택된다면, 선택된 통화는 오늘날 강제되는 법정화폐와 다를 것이다. 우리는 아마도 이러한 시스템의 붕괴 초기 단계를 목격하고 있을 것이다. 그러나 어떤 전환도 강제 가능성을 제거할 수 있을 정도로 충분히 실용적이며 탈중앙화된 대안이 필요하다.
3. 통화 기능의 트레이드오프: 서로 다른 형태의 통화는 서로 다른 특성을 유지하여 특정 형태의 무역에 더 적합하게 만들며, 다른 형태의 통화보다 우월하다. 따라서 역사적으로 우리는 소와 소금, 혹은 금과 은처럼 이중 통화 체계를 자주 목격한다. 현대의 유사한 사례로는 부동산과 달러가 있는데, 부동산은 가치 저장에 사용되고, 달러는 거래에 사용된다.
기술 혁신으로서 비트코인은 이러한 제약을 크게 완화하지만, 모든 문제를 해결하는 마법의 묘약은 아니라고 주장할 수 있다. 비트코인 베이스 레이어 네트워크(확장 메커니즘 이전)는 가치 저장에 매우 적합하지만, 두 가지 주요 문제가 있다:
1. 거래 처리량: 비트코인 베이스 레이어 네트워크의 거래 처리량은 글로벌 결제를 지원하기에 부족하다.
2. 프라이버시: 비트코인의 기본 설정은 공개 원장에 거래가 기록되기 때문에 익명적이지 않다. 비트코인 거래의 프라이버시를 높이려면 상당한 노력이 필요하다.
라이트닝 네트워크는 거래 처리량 문제를 해결하려는 시도이며, 비록 자체적인 문제를 야기하지만 네트워크는 채택되고 있으며, 비트코인 결제에 필요한 글로벌 결제 네트워크가 되거나 적어도 그러한 최종 네트워크의 중요한 부분이 될 가능성이 있다. LN(라이트닝 네트워크)을 통해 타임락과 완전 담보된 비트코인 거래를 보내는 것은 직접적인 비트코인 거래를 보내는 것과 매우 유사하지만, 체인 상의 비트코인 거래와 비교하면 다른 특성을 가진다. 라이트닝 네트워크는 더 빠르지만, 결제를 받기 위해 채널 용량 제약이 필요하다.
그것의 보안은 더 약하다. 왜냐하면 네트워크 참여를 위해 핫 월렛에 비트코인을 저장해야 하며, 라이트닝은 1층 비트코인보다 업데이트가 많고, 예측할 수 없는 복잡한 프로토콜 위험이 더 크기 때문이다. 채널 파트너에 대한 신뢰 요구를 완화하기 위해 채널 강제 종료는 체인 상의 비트코인을 받는 능력을 지연시킨다. 이러한 이유만으로도 라이트닝 결제의 경제적 특성이 체인 상의 비트코인 결제와 근본적으로 다르다고 주장할 수 있으며, 사람들이 이를 받아들인다면 라이트닝을 비트코인과 다른 통화 매체로 간주할 수 있다.
비록 이론적으로 흥미롭지만, 이것은 아마도 단지 의미상의 차이일 수 있다. 실제로 시장 참여자들은 라이트닝과 비트코인이 상호 교환 가능하다고 여기는 것 같다. 이것이 가장 중요할 수 있다.
마찬가지로 프라이버시 문제도 여러 방식으로 해결할 수 있다. eCash는 그 중 하나로 거의 완벽한 프라이버시를 제공하지만, 감사 가능성에는 일정한 비용이 따른다. 사용자는 eCash 발행자가 그것을 남용하지 않을 것이라고 믿어야 한다(이후 자세히 논의). 그러나 그것은 실물 현금과 동일한 익명성과 편의성을 제공하며, 디지털 형태이기 때문에 더 큰 정도일 수 있다. 유사한 이론적 이유로 이것도 다른 통화 매체로 정의될 수 있다. 하지만 다시 강조하지만, 이것이 실제로 실질적인 관련성이 있는지 여부를 살펴볼 것이다.
교환 매개체와 결제 수단을 구별하는 것이 중요하다. 양이 요약한 바와 같다:
“전자(a)는 경제에서 사람들이 상품과 서비스를 교환하는 데 자주 사용하는 자산 집합(‘무엇인가’에 관한 개념)을 지칭하고, 후자(b)는 자금을 한 당사자에서 다른 당사자로 이전하는 방법(‘어떻게’에 관한 개념)을 지칭한다. 통화는 ‘결제 수단’이 아니라 ‘교환 매개체’로 별도로 정의되어야 한다는 것을 시사한다. 이러한 구분을 통해 통화, 당좌예금, 스마트카드가 통화라고 설명할 수 있으며(그들이 교환 매개체이기 때문에), 수표, 어음, 직불카드 및 신용카드는 통화가 아니라고 설명할 수 있다(그들이 단지 결제 수단이지 교환 매개체가 아니기 때문에).”
라이트닝 네트워크와 eCash도 다른 결제 수단으로 이해될 수 있으며, 다른 통화 매체는 아닐 수 있다. 누군가는 eCash가 시장 참여자들이 그 독특한 특성에 대한 수요에서 비롯된 다른 자산이라고 주장할 수 있다. 그러나 그 가치는 궁극적으로 비트코인 블록체인에서 결제된다. eCash가 독립적인 통화 자산으로 간주될지, 아니면 결제 수단으로 간주될지는 시스템이 성숙했을 때의 운영 방식에 달려 있다. 예를 들어, 분산 예비금이 있다면 자산으로서의 가치는 발행 연합에 대한 신뢰에 달려 있다. 반면 100% 예비금 연합이라면 그 가치는 비트코인의 구매력에 달려 있다. 마찬가지로 달러가 부분적으로 금으로 지지되더라도 금으로 간주되지 않으며, 100% 금으로 지지된 영수증은 실질적인 금을 소유하는 것과 거의 동일하게 간주된다(정치적 고려 사항 제외). 라이트닝 네트워크는 비트코인과 유사한 경제 모델을 가지며, 사용자와 시장도 그렇게 여기는 것 같기 때문에, 그것은 비트코인의 결제 수단으로 설명될 가능성이 높다.
이론과 의미론적 문제는 제쳐두고, 지금까지 설명된 시스템은 세 개 또는 네 개의 프로토콜 교차점에 존재할 것이다: 비트코인, 라이트닝 네트워크, Fedimint 및/또는 Cashu. 이러한 프로토콜의 통합은 분산된 비트코인을 기반 자산으로 한 안전성, eCash를 교환 매개체로 한 프라이버시 및 거래 처리량, LN(라이트닝 네트워크) 채널의 일방적 탈퇴를 통해 이러한 결제 수단을 촉진하는 기술을 제공한다.
비트코인과 상호작용하는 다양한 프로토콜이 새로운 결제 수단을 형성하고 있다. 이러한 프로토콜이 궁극적으로 독립적인 교환 매개체가 될지는 시스템이 성숙할 때 분명해질 것이다.
비트코인 네이티브 통화 시장
지금까지 설명된 통화 체계는 디지털 네이티브 시장의 출현에 광범위한 영향을 미친다. 이전 글에서 닉 바티아(Nik Bhatia)는 라이트닝 네트워크가 무위험 금리의 비트코인 네이티브 실례라고 주장했다. 법정화폐 시스템의 기준 금리와 유사하지만, 라우팅 수수료와 유동성 임대를 통해 비트코인에서 수익을 얻는 것은(경제적) 거래 상대방 위험이 없다는 점에서 라이트닝 네트워크의 성격은 근본적으로 다르다. 바티아는 이 이론을 거래 상대방 위험이 있는 대출 리스크 곡선 아래로 더 확장했다:
그림 1 - 비트코인 금융 시스템에 적용 가능한 새로운 유형의 금리 기간 구조
이 시각을 통해 우리는 LN(라이트닝 네트워크) 노드 운영자의 등장을 비트코인 네이티브 분산 금융 서비스/인프라 제공자의 등장으로 볼 수 있다. 이는 아마도 자기 위탁 서비스와 위탁 서비스의 혼합체일 것이다. 위탁 서비스 제공자가 은행 기능을 제공하도록 발전한다면, 완전 예비금 은행과 부분 예비금 은행의 혼합체일 수 있다. 만약 LN(라이트닝 네트워크) 노드 운영자가 대출 사업에 종사한다면, 시장이 궁극적으로 어떤 시스템을 만들어낼지를 결정할 것이다.
확실한 것은 비트코인 내부에서 통화 시장이 형성되고 있으며, 시장 참여자들이 자발적으로 참여하여 경제적 이득을 얻고 있다는 것이다. 미국 금융 시스템에서 통화 시장은 모든 신용 시장 가치의 약 3분의 1을 차지한다.
통화 시장이란 무엇인가? 광의로 말해, 통화 시장은 단기 현금 대출을 위한 시장이다. 장기 대출, 지분 투자, 파생상품 등을 위한 자본 시장과 대비된다. 둘 다 계약을 포함하지만, 계약의 성격이 이를 구별하는 지점이다(다시 말하지만, 이 구분은 어느 정도 주관적이며 의미론에 빠져서는 안 된다). 자본 시장은 더 광범위한 자산을 포함하며, 더 다양한 계약 조건과 더 긴 기간을 가진다. 비트코인 생태계 내에서 비트코인이 아닌 자산이 아직 등장하지 않았기 때문에 자본 시장은 대규모로 형성되지 않았다. 그러나 LN(라이트닝 네트워크)을 통해 통화 시장이 형성되고 있다.
eCash를 발행하는 연합이 규모를 이루게 된다면, 기반 비트코인과 호환 가능한 다양한 eCash 시장도 존재할 것이다. 시장이 이 호환성을 결정할 것이며, 주요 참여자는 라이트닝 게이트웨이가 될 것이다. 그들은 eCash를 수락하고, 동등한 라이트닝 네트워크 결제를 거래 수취인에게 전달할 준비가 되어 있을 것이다. 이를 통해 그들은 연합이 발행한 다양한 eCash를 구분할 것이다. 그 대가로 그들은 각 거래에서 스프레드를 벌어들일 것이며, 이는 다음과 같은 리스크 곡선에 따라 가격이 책정될 수 있다고 가정할 수 있다:
그림 2 - 라이트닝 게이트웨이와 연합 간의 시장 거래. 이는 새로운 경제적 수익원으로서 금리 기간 구조의 일종으로 개념화될 수 있다.
즉, 연합형 Chaumian eCash가 시장 적합성을 찾는다면, 비트코인 생태계는 새로운 통화 시장의 출현을 목격할 것이다. 시장은 비트코인 또는 라이트닝 네트워크와 연합이 발행한 다양한 eCash 형태 간의 거래를 중심으로 형성될 것이다. LSP(라이트닝 서비스 제공자)는 eCash와 라이트닝 네트워크 시장 거래 사이에서 경쟁적인 스프레드를 벌어들이는 중개인 역할을 할 수 있다.
궁극적으로 이러한 시장의 가치는 그들이 대표하는 결제 수단의 채택에서 비롯될 것이다. 이는 성장의 선순환을 창출한다. 통화 시장은 금리를 제공하고 자본을 유치한다. 이러한 시장에 대한 투자는 지원하는 기능의 실용성을 증가시키며, 이는 다시 기술 채택을 증가시켜야 한다.
비트코인 네이티브 통화 시장은 지원하는 프로토콜 옆에서 등장하고 있다. 시간이 지남에 따라 이러한 시장은 투자를 유치하고 채택의 선순환을 창출할 것이다.
연합형 eCash 시스템의 위험
eCash는 라이트닝 네트워크 또는 비트코인으로 교환될 수 있도록 설계되었으며, 라이트닝 게이트웨이는 연합 간 결제를 전달하는 데 사용된다. 이론적으로 다양한 형태의 eCash를 상호 교환 가능하게 만들 수 있다. 시스템은 다음과 같이 시각화할 수 있다:
그림 3 - 사용자 지갑, 연합형 Chaumian 주조소 및 LN 게이트웨이 간 상호작용의 단순화된 시각화 (Chaumian은 David Chaum이 1983년 처음 제안한 디지털 거래의 프라이버시를 보호하기 위한 익명성 및 프라이버시 프로토콜 및 기술을 의미한다.)
1. 지갑 A는 비트코인, 라이트닝 네트워크, 연합 A의 eCash를 지원하며, 자신이 속한 커뮤니티의 연합에 비트코인을 보낸다.
2. 그 대가로 연합은 소유자의 신분을 알지 못한 채 지갑 A에 eCash를 보낸다. 연합 A의 어떤 구성원이라도 지갑 A로부터 eCash 결제를 쉽게 받을 수 있다. 그러나 지갑 A가 eCash를 사용하여 연합 B의 누군가에게 결제를 보내려면 라이트닝 게이트웨이를 활용해야 한다.
3. 라이트닝 게이트웨이는 시장 조성자 역할을 하며, 언제든지 비트코인/라이트닝/eCash를 보내고 받을 준비가 되어 있으며, 각 거래에서 스프레드를 벌어들인다. 따라서 지갑 A가 eCash를 보낼 때, 라이트닝 게이트웨이는 이를 수락하고, 지갑 B가 속한 연합 B와 연결된 다른
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