약세장에서의 벌금: 중국계 커뮤니티 DeFi 디젠들이 숨겨온 실전 전략
「긴 암호화폐 베어 마켓 중에도 안정적인 수익을 얻을 수 있으며, 암호화 산업에 대한 충분히 깊은 이해를 바탕으로 하면 반복되는 암호화 사건들 속에서 차익 거래를 통해 초과 수익을 실현할 수도 있다.」 코보(Cobo) 공동창업자이자 CEO인 신어(神鱼)는 지난 1년간 자신이 초과 수익을 달성한 근본 원천을 이렇게 요약했다.
또 다른 패널인 Benmo 커뮤니티의 슈퍼군(超级君)은 드러나지 않은 실전 고수로서 「나는 절대 시장 흐름을 보지 않으며, 새로운 트렌드나 프로젝트에 대해서도 결코 흥분하지 않는다. 나는 단지 차익 기회가 있는지 여부만 본다」라고 직설적으로 말하며, 말 그대로 이벤트 중심 전략의 정점에 선 인물임을 보여줬다.
슈퍼군과 달리 DeFiance Capital의 CEO 아서(Arthur)는 최근 핫한 소셜 앱 friend.tech에 대해 언급하며 큰 기대감을 표했는데, 이를 YFI 이후 가장 흥미로운 애플리케이션이라 칭하며 찬사를 아끼지 않았다.
위 내용은 9월 11일 Cobo가 주최하고 NEO가 공동 주관한 「Singapore DeFi Day」 행사에서 진행된 실전형 전문가들의 라운드테이블 세션 일부를 발췌한 것이다. Cobo 공동창업자 겸 CEO 신어, DeFiance Capital CEO 아서, Benmo 커뮤니티 창립자 슈퍼군, Tokka Labs CEO 위 후앙(Wee Howe Ang), iZUMi Finance 공동창업자 지미(Jimmy), Solv Protocol CEO 라이언(Ryan) 등 다수의 일선 산업 리더 및 DeFi 전문가들이 참여하여 「DeFi의 수익 기회와 도전 과제」를 주제로 고품질의 논의를 나누었으며, 지난 1년간의 기본 수익과 초과 수익의 근원지, 각자가 마주친 리스크, 주목할 만한 새로운 트렌드 등을 두루 다뤘다.
이번 행사에서 Cobo 공동창업자이자 CEO인 신어는 지난 1년간 Cobo Argus 플랫폼에 새롭게 추가된 기능들을 소개했다. 이러한 모든 신규 기능들은 바로 자신처럼 대규모 DeFi 사용자의 실제 요구사항에서 비롯된 것으로, 궁극적인 목표는 「잠을 잘 자는 것」이라고 설명했다.
본 세션의 전체 내용은 상당히 길기 때문에 위 요약만으로는 전체를 포괄하기 어렵다. 이처럼 영리한 DeFi 참가자들이 어떤 분야에 주목하고 있으며, 어떤 알파(Alpha)가 업계 내에서 가장 큰 성장 가능성과 확실성을 지니고 있는지, 그리고 모두가 관심을 갖는 다음 화두—내년 시장 전망과 수익 예측치는 어느 수준인지—에 대해 아래 정리된 핵심 견해를 참고하라:
기본 수익과 초과 수익의 근원지에 대하여
슈퍼군:
우선,기본 수익은 주로 DeFi 마이닝에서 발생한다. 이더리움의 PoS 이자는 약 4~5%의 수익을 제공하며, MakerDAO에서 DAI를 통해 미국 국채 수익률 5%를 얻을 수 있다. 이 두 가지를 합하면 세금과 부담 없이 수익을 확보할 수 있고, 여기에 DeFi 유동성 마이닝 보너스까지 더하면 괜찮은 기본 수익 구조를 형성하게 된다. 이것이 우리가 과거에 실행했던 '매도-출금' 전략의 기반이었다.
초과 수익은 주로 이벤트 기반 체인상 차익 거래와 베어 마켓에서 할인된 가격으로 락업된 토큰을 매입하는 차익 거래에서 비롯된다.
신어:
기본 수익은 이더리움 PoS 수익과 체인상 미국 국채 수익에서 주로 발생한다.
초과 수익 부분에서는 블록체인이 여전히 이벤트 중심 시장이라는 점이 핵심이다. 다양한 사건들이 수익 기회를 만들어내며, 사물의 본질과 프로토콜 동작 방식에 대한 심층적 이해를 바탕으로 하면, 크고 작은 사건 발생 시 다양한 차익 거래 기회를 포착할 수 있다. 충분한 인사이트를 보유한다면 이러한 기회를 통해 수익을 효과적으로 증대시킬 수 있다.
이런 기반 위에서 레버리지 도구나 파생상품 도구를 활용해 수익을 확대하는 것도 가능하며, 연간 5% 이상의 수익률을 달성하는 것은 비교적 쉬운 일이다.
위 후앙
기본 수익은 주로 메이저 코인 거래에서 발생한다. 작년과 비교해 메이저 코인들의 변동성은 줄었지만, 전반적인 수익은 여전히 긍정적이다.
초과 수익은 주로 탈중앙화 거래소(DEX)와 중앙화 거래소(CEX) 사이의 소형 코인 가격 차이에서 발생하는 차익 거래에서 온다.
지미
초과 수익의 주요 근원지는 에어드랍과 밈 토큰(meme token)이다.
에어드랍: 유동성을 제공함으로써 다양한 거래 수수료를 획득할 수 있으며, 기존 마이닝보다 2~3배 더 높은 수익 기회를 얻을 수 있다.
밈 토큰 수익: 초기 단계에서 체인상 로봇이 진입해 단 10달러의 비용으로 시작하더라도, 인출 시에는 1만 달러까지 수익을 낼 수 있다.
에어드랍이나 밈 토큰 모두 자산 창출의 일환이다. 이러한 거래는 본질적으로 정보와 자산 유동성을 이전하는 작업이며, 자산 발행에 가까울수록 공개 블록체인의 에어드랍이든, 해당 블록체인에서 자체적으로 발행된 밈 토큰이든 관계없이 우수한 수익 성장을 기대할 수 있다.
라이언
첫 번째 수익 원천은 다양한 공개 블록체인(Public Chain)의 초기红利(홍리)이며, 여기에는 우량 초기 프로젝트와 에어드랍 기회가 포함된다. 두 번째는 체인상 Perp DEX에서 발생하는 수수료를 활용해 탈중앙화 거래소에서 헷징하는 방식인데, 이는 국부적이고 단기적인 알파 기회를 창출할 수 있다.
아서
전반적으로 보면, Web3 1차 시장의 투자 수익률 분포는 점점 Web2와 유사해지고 있다. 특정 분야의 상위 3개 프로젝트에 들어가지 못하면 수익률이 거의 제로일 수 있다.
현재 단계에서는 1차 시장 투자보다 2차 시장 투자가 시장 변화에 더 유연하게 대응할 수 있어 전략 조정이 가능하다. 따라서 올해 우리는 전담 2차 시장 펀드를 설립했으며, 시장 피드백에 따라 더욱 효율적으로 투자할 계획이다.
올해 DeFi 수익률은 여전히 존재하지만 리스크가 증가했으며, DeFi 투자 시 보다 신중하게 접근하고 있다. 오직 매우 우수한 투자 기회가 확인될 때만 진입을 선택한다.
리스크와 수익에 대하여
체인상 파생상품의 리스크
라이언
첫 번째는 스마트 계약 해킹 리스크, 두 번째는 운영상 리스크, 세 번째는 투자 전략 리스크이다.
두 번째 운영 리스크는 Cobo Argus로 해결할 수 있다. 저희 같은 파생상품 거래자 입장에서 CEX와 DEX 간의 차익 거래 전략을 수행할 때 동기화 지연 문제가 발생할 수 있는데, 이는 전문적인 전략이 필요하다. Cobo Argus의 권한 접근 제어 솔루션을 통해 리스크를 격리하고, 업무를 전문가에게 위탁하면서도 제한된 권한을 부여함으로써 자산의 안전성을 보장할 수 있다. 즉, 자산 소유자가 직접 운영하든 전문가에게 맡기든, 운영의 안전성을 확보할 수 있다.
DEX의 리스크
지미
보안을 확보하기 위해 규모가 크고 기술 솔루션이 성숙하거나 비교적 큰新兴公链(신성공련)을 선별한다.
DEX로서 또 하나 주목해야 할 점은 크로스체인 브릿지 리스크다. 사용자가 자금을 크로스체인 거래할 때, 본질적으로 자산을 공식 브릿지 또는 제3자 브릿지에 남기고, 해당 체인이 발행한 매핑 자산을 받게 되므로, 입금한 자산을 다시 인출할 수 있는지를 보장해야 하는데, 여기서 크로스체인 브릿지의 자산 환급 리스크가 발생한다.
이 문제를 회피하기 위해 두 가지 측면을 살펴볼 수 있다. 우선 해당 체인의 메커니즘과 감사(Audit) 상태를 확인하고, TVL 규모를 평가하는 것이다.
고빈도 거래의 리스크와 리스크 관리
위 후앙
주로 스마트 계약 리스크다. 저희는 주로 소형 코인을 거래하는데, 많은 소형 코인과 관련 프로토콜의 리스크는 스마트 계약에 집중되어 있으며, 이를 분석하기는 어렵다. 현재 시장에는 이러한 리스크를 종합적으로 평가할 수 있는 구조가 부족하다.
현재 효과적인 리스크 관리 솔루션
신어
과거 많은 자금으로 DeFi를 운영할 때는 하위 직원이나 제3자에게 위탁하기 어려웠다. 자산 규모가 크고 권한 배분이 복잡했기 때문이다. 이 문제점을 해결하기 위해 1~2년간의 축적을 거쳐, Cobo는 올해 Argus 시스템을 통해 스마트 계약 파라미터 수준까지 아주 미세한 입자도(粒度)의 리스크 통제를 실현했다. 자금을 멀티시그 지갑에 보관하고, 제한된 권한을 서로 다른 인물에게 배분함으로써, 자산의 실제 소유자가 세부 사항까지 일일이 관리하지 않아도 되도록 했다. 각각의 싱글시그 사용자는 할당된 권한 내에서 자유롭게 작업을 수행할 수 있으며, CTO나 CIO 같은 임원진은 투자 운영의 세부 사항을 직접 관리할 필요가 없어졌고, 이는 그들의 업무 부담을 크게 완화시켰다.
두 번째 문제는 오랫동안 저를 괴롭혀온 것이었는데, 바로 체인상의 많은 보안 이상 징후가 주로 새벽 시간대에 발생한다는 점으로, 잠을 설치게 만들었다. 올해 DeFi는 여러 차례의 파동을 겪었으며, 다수의 보안 사고가 발생했고, 심지어 프로그래밍 언어 자체가 해킹되기도 했다. DeFi 사용자로서 우리는 항상 체인상의 각종 지표를 모니터링해야 하며, 휴대폰은 7x24시간 다양한 우선순위의 경보 알림으로 울린다. 해커들과 시차가 있기 때문에 공격을 주로 주말이나 새벽에 시도하기 때문에, 대부분의 경보는 새벽에 울리고, 잠에서 깬 상태로 정신이 맑지 않을 때도 무슨 일이 벌어진 건지 파악하고 대응해야 한다.
이렇게 직접 경험한 고통을 바탕으로 몇 가지 해결책을 마련했다. 권한을 매우 미세하게 분할하고, 로봇이 7x24시간 자동으로 다양한 체인상 이상 징후를 모니터링하며, 동시에 리스크 대응 전략을 수립했다. 특정 작업에 대한 권한을 온라인 로봇에게 부여해 체인상 이상 징후를 감시하도록 하고, 일시적인 이상 발생 시 즉시 철수 명령을 내려 자산을 풀에서 멀티시그 지갑으로 신속히 이전함으로써 수면 질 개선 문제를 효과적으로 해결할 수 있었다.
요약하자면, 하나는 DeFi 펀드를 위한 권한 분할 시스템 구축—팀 구성원들이 적절한 권한을 받아 보다 효율적인 작업을 수행할 수 있게 되었고, 이 분야에서 돌파구를 마련했다. 동시에 내부적으로 다양한 로봇을 개발해 자산의 안전성을 보장하고 수익률을 최대한 높이는 것이다. 과거에는 잘 자야 한다는 이유로 레버리지를 너무 높게 설정하지 못했지만, 이제는 로봇이 운영을 대신 처리해주기 때문에 상대적으로 레버리지를 높일 수 있게 되었다.
DeFi 투자/마이닝의 리스크에 대하여
아서
DeFi 마이닝은 수익률만 보는 것이 아니라 Risk Adjustment(위험 조정 수익률)를 고려해야 한다. 일부 프로토콜은 복잡해 자체 리스크 외에도 외부 리스크까지 함께 안게 된다. 올해 DeFi 마이닝 수익률은 여전히 괜찮고 리스크도 크지 않지만, 프로젝트를 좋아한다면 그냥 토큰을 사는 것이 낫다. 일반적으로 시간이 검증한 프로토콜과 플랫폼일수록 더 안전하다.
시장 전망과 새로운 트렌드에 대하여
아서
TVL을 기준으로 본다면, 현재 TVL은 약 40~50억 달러이며, 1년 후에는 100억~1000억 달러 사이에 이를 것으로 예상된다. 미래 발전은 얼마나 많은 현실 세계 자산(RWA)을 블록체인에 가져올 수 있느냐에 달려있다. 潛力 있는 3개의 분야는 탈중앙화 파생상품 거래, 리퀴드 스테이킹(Liquid Staking), 현실 자산(RWA)이라고 생각한다. 내년 이맘때쯤 이더리움은 최소 3,000 USDT를 넘을 것이다.
신어
현재 중요한 대세는 자산 거래가 중앙화에서 탈중앙화로 이동하는 것이며, 특히 FTX 사건 이후 거의 업계의 공통 인식이 되었다.
산업 성장에 중요한 두 번째 요인은 사용자 증가와 전통적 법정화폐 자금 유입이다. 후자는 거시 정책에 더 크게 영향을 받으며, 사용자 증가 측면에서는 향후 몇 년간 성능 향상, 레이어2 네트워크 출시, 스마트 월렛 발전 등을 통해 사용자가 블록체인 기술 및 개인키 암호화 원리를 의식하지 않고도 블록체인 지갑 계정을 소유하고 상호작용할 수 있게 될 것이다. 아직 표준 프로토콜 계층이 통일되지 않았지만, 이는 막대한 신규 사용자를 유입할 수 있다는 점에서 큰 방향성은 분명하다.
내년 이맘때쯤 비트코인은 이미 반감기를 겪었을 것이며, 40,000달러 이상, 즉 4만~6만 달러 사이에 위치할 것이며, ETH도 비슷한 배율을 유지할 것으로 예상된다.
위 후앙
Intent-based(의도 기반) 새로운 거래 방식을 긍정적으로 본다. 이는 Web3의 거래 경험을 향상시켜 Web2와 경쟁할 수 있을 뿐 아니라 추월할 가능성도 있다.
새로운 기회는 전반적으로 인프라 발전 이후 혁신적인 애플리케이션이 나타날 수 있을지 여부에 달려 있다.
다음 사이클에서는 메이저 코인의 흐름이 자금 유입과 레버리지율에 달려 있다. 주요 자산의 미래 가격을 결정하는 핵심 요소는 새로운 자산의 등장 여부다.
횡보기가 끝난 후 내년 이맘때 고점에서 이더리움은 2,000~3,000 USDT에 이를 것으로 예상된다.
청중 질문
신어께 질문드립니다. Unibot과 같은 새로운 거래 모델이 CEX를 대체할 수 있다는 주장이 있는데, Unibot과 같은 새로운 로봇 기반 거래 제품에 대해 어떻게 생각하시며, dYdX와 같은 파생상품 거래 플랫폼이 별도의 레이어1을 구축하는 것에 대해서는 어떻게 보시는지요?
신어
Unibot의 메커니즘은 현재 단계에서 사용자 경험(UX) 문제를 잘 해결하고 있다. 복잡한 암호학 지식을 다룰 필요 없이, 자산 보관 방법을 익히지 않아도 간단한 로봇 인터페이스를 통해 일반 사용자가 쉽게 DeFi를 이용할 수 있도록 새로운 진입 경로를 제공한다. 하지만 보안, 특히 개인키 보호 측면에서 문제점이 있다. 이런 Bot을 통한 거래 인터페이스 개선 방향은 옳다고 생각하지만, 사용자 경험을 개선하는 동시에 보안성을 어떻게 높일지가 해결해야 할 과제다. 현재 텔레그램(Telegram)이 블록체인 분야에서 진행하는 개발 및 구축을 고려하면, 이 분야는 계속해서 반복 개선되며 새로운 상호작용 방식으로 진화할 것이다.
dYdX는 본질적으로 거래 체결은 오프체인에서, 정산은 온체인에서 수행함으로써 CEX의 성능과 블록체인의 탈중앙화 실시간 정산 특성을 잘 결합하고 있다. 그러나 굳이 자체 레이어1을 구축할 필요가 있는지는 개인적으로 의문이다.
아서께 질문합니다. 최근 핫한 friend.tech에 대해 어떻게 생각하시는지요?
아서
저는 개인적으로 friend.tech를 매우 긍정적으로 보며, YFI 마이닝 이후 가장 흥미로운 제품이라고 생각한다.
friend.tech는 소셜 네트워크가 해결하기 어려운 문제인 콜드 스타트(cold start) 문제를 해결했다. 또한 경제 모델의 혁신을 통해 진짜 '친구'를 선별할 수 있게 했으며, 당신과 상호작용하고자 하거나 당신의 콘텐츠 가치를 인정하는 사람만이 Key를 구매하게 된다.
또한 friend.tech는 Web2 프론트엔드를 채택해 이메일이나 휴대폰 번호로 가입할 수 있도록 하여 진입 장벽을 낮췄지만, 동시에 사용자가 지갑을 직접 제어할 수 있도록 보장하고 있다. 현재 일부 문제점이 있지만, 이는 향후 해결 가능한 문제들이다.
지금까지 friend.tech는 여전히 비교적 새로운 제품이며, 현재 TVL이 2,000만 달러에 불과하지만, 앞으로 큰 성장 가능성이 있다. TVL이 5,000만 달러에 도달하는 것은 무리가 아닐 것이다.
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Cobo
