Radiant Capital 심층 분석: 타사 체인 간 브리지의 추가 신뢰 없이도 작동하는 DeFi 대출 프로토콜
Radiant Capital은 레이어제로(LayerZero)를 크로스체인 인프라로 활용하여 전 블록체인(omnichain) 레버리지 대출과 조합성을 실현하는 크로스체인 DeFi 대출 프로토콜입니다. 현재 Radiant는 크로스체인 대출 분야에서 초기에 성공적으로 시장에 진입한 프로젝트로서 일정한 선점 우위를 확보하고 있습니다. 또한今後 V3 및 V4 버전에서 레이어제로의 전 체인 기술을 전면 통합함으로써 새로운 전환점을 맞이할 것으로 기대되며, 이를 통해 전 체인 대출 서비스를 더욱 시장에 확산시킬 수 있을 것으로 보여 주목할 만합니다.
투자 요약
현재 퍼블릭 체인 및 레이어 2 생태계가 계속 발전함에 따라 서로 다른 생태계 간 유동성은 불가피하게 더 큰 분열을 겪게 될 것입니다. 상위권 대출 프로토콜인 Compound Finance는 최근 Gateway를 출시해 크로스체인 대출의 테스트넷을 제공했습니다. Aave 역시 V3 버전에서 크로스체인 대출을 지원할 예정이며, 최근 Aave V3 제안서는 '화이트리스트 브릿지'로 Hashflow/Wormhole와 Stargate를 추가하는 안건에 대해 각각 통과되었습니다. 또한 Uniswap, Sushiswap 등 주요 DEX들도 여러 체인에 동시에 배포되고 있습니다. 이러한 오랜 DeFi 블루칩들의 시장 진입은 다중 체인 시장 초기 단계의 산업 혜택을 놓치고 싶지 않다는 의지를 반영합니다.
Radiant Capital은 크로스체인 DeFi 대출 프로토콜로, 팀은 자사 프로토콜을 전 체인(omnichain) 대출 프로토콜로 정의하며, 서로 다른 체인 간 레버리지 대출과 조합성을 실현하고 사용자가 지원되는 DeFi 프로토콜 내에서 레버리지를 얻을 수 있도록 하여, 다양한 체인 간 자산 이동 및 대출 작업을 단순화하려는 목표를 가지고 있습니다.
Radiant Capital 프로젝트의 강점은 다음과 같습니다：
1）레이어제로 생태계에서 최초로 출시된 크로스체인 대출 프로토콜로서, Radiant는 초기 프로젝트의 콜드 스타트를 완료했으며 일정 규모의 시장 점유율과 사용자층을 확보하였고, 해당 분야에서 선점 우위를 갖추고 있습니다.
2）Radiant V2 버전의 개선은 프로젝트의 수명주기를 연장시키고 $RDNT 토큰의 인플레이션 문제를 완화시켰으며, dLP 설계는 프로토콜에 더 많은 유동성을 가져다줄 것으로 기대됩니다. 그러나 그 영향은 장기적인 과정이며, 아직 추가적인 관찰이 필요합니다.
3）레이어제로를 기반으로 한 Radiant는 크로스체인 대출 차원에서 공통의 토큰 표준(OFT)을 공유함으로써 레이어제로가 지원하는 모든 체인에서 유동성을 공유할 수 있으며, 외부 제3자 크로스체인 브릿지에 추가적인 신뢰 가정(trust assumption)을 의존하지 않아도 됩니다. 이후 Radiant가 V3, V4 버전에서 오라클과 리레이 간의 보안 가정을 잘 처리하여 계약 수준의 탈중앙화를 달성한다면, 현재 시장에서 일반적으로 사용되는 제3자 브릿지를 이용한 자산 크로스체인 방식보다 자산 이동의 보안 측면에서 더 유리할 수 있습니다.
해당 프로젝트의 리스크 요소는 다음과 같습니다：
1）팀이 익명으로 운영되고 있음. Radiant는 공식 문서 및 커뮤니티에서 팀 구성에 대해 간략히 소개했지만, 구체적인 멤버 경력 정보는 공개되지 않았습니다.
2）대출 분야 자체만 본다면 Radiant는 특별한 기술적 혁신 우위를 갖고 있지 않으며, 주로 Aave의 설계를 차용하고 있습니다. 추후 Aave V3가 자체 크로스체인 대출 기능인 Portal을 출시하면 Radiant에게 일정한 충격을 줄 수 있습니다.
3）Radiant의 성장 역사를 되돌아보면, 높은 수준의 토큰 보상이 큰 몫을 차지했으며, 거시경제적 회복세, Arbitrum 생태계의 활황, 레이어제로의 전 체인 기대감 등 다양한 요인이 복합적으로 작용했습니다. 이는 현재 Radiant의 기대치가 과도하게 소진되었음을 의미합니다. FDV/TVL 비율을 기준으로 보면, 현재(2023년 4월 25일 기준) Aave는 0.29, Compound는 0.3인 반면, Radiant는 약 1.68입니다. 이는 Radiant의 전체 유통시장 가치가 TVL을 초과하고 있음을 나타내며, Aave 및 Compound와 비교했을 때 Radiant의 시가총액이 과대평가되어 있다고 볼 수 있습니다.
4）Radiant Capital은 레이어제로의 기본 아키텍처를 기반으로 하고 있으며, 오라클 부분에서는 Chainlink를 활용해 오라클 가격의 정확성을 보장하고 있으나, 리레이(Relay) 선택에 대해서는 아직 공개하지 않아 여전히 일정한 보안상 위험이 존재합니다.
종합적으로 보면, Radiant Capital은 여전히 일부 문제에 직면해 있지만, 레이어제로의 전 체인 기술과 이미 확보한 선점 우위를 바탕으로 향후 크로스체인 대출 분야에서 더 큰 성취를 이룰 가능성이 있어주목할 가치가 있습니다.
설명: 헤등창(First Class Vault)이 최종 평가한 【관주(주목)】/【불관주(비관주)】는 프로젝트의 현재 기본 상태를 종합적으로 분석한 결과이며, 프로젝트 토큰의 미래 가격 변동을 예측하는 것은 아닙니다. 토큰 가격에 영향을 미치는 요인은 매우 다양하며, 프로젝트의 기본 상태만이 유일한 결정 요인이 아니므로, 리서치 보고서에서 【비관주】라고 판단된다고 해서 반드시 가격이 하락한다고 볼 수 없습니다. 또한 블록체인 프로젝트의 발전은 동적인 것이므로, 우리가 【비관주】로 판단했던 프로젝트라도 핵심적인 긍정적 변화가 발생하면 【관주】로 재조정될 수 있으며, 반대로 【관주】로 평가된 프로젝트라도 중대한 부정적 변화가 발생할 경우 모든 회원에게 경고를 보내고 【비관주】로 재분류할 수 있습니다.
1. 기본 개요
1.1 프로젝트 소개
Radiant Capital은 크로스체인 DeFi 대출 프로토콜로, 팀은 자사를 전 체인(omnichain) 대출 프로토콜로 정의하며 서로 다른 체인 간 레버리지 대출과 조합성을 실현하는 것을 목표로 합니다.
1.2 기본 정보
2. 프로젝트 상세 설명
2.1 팀
Radiant Capital의 공식 문서에는 16명의 팀원이 공개되어 있으나 이름과 담당 업무만 기재되어 있으며, 멤버들의 구체적인 경력 사항은 공개되지 않았습니다. 본질적으로 익명 팀이라고 할 수 있습니다.
또한 Radiant는 올해 4월 공식 블로그 글을 통해 Radiant Capital이 모건스탠리, 애플, 구글 출신의 14명으로 구성된 팀을 보유하고 있으며, 팀원들은 2020년 여름부터 DeFi 분야에서 활동해왔으며, 일부 멤버는 2015년부터 암호화폐 분야에 종사했다고 밝혔습니다.
블록체인 프로젝트의 팀원이 익명일 경우 다음과 같은 리스크가 존재할 수 있습니다:
1）신뢰 문제: 팀원의 익명성은 투자자와 사용자의 불신을 유발할 수 있습니다. 익명 팀은 신원 확인이나 배경 정보를 제공할 수 없으므로, 프로젝트가 사기 또는 사기성 프로젝트일 가능성에 대한 우려를 낳게 하여 프로젝트에 대한 신뢰도를 낮출 수 있습니다.
2）책임 문제: 익명 팀원은 책임 회피를 할 가능성이 있으며, 프로젝트에 문제가 발생했을 때 사용자와 투자자는 관련 팀원을 찾아 문제 해결이 어려울 수 있습니다.
3）투명성 부족: 익명 팀은 일반적으로 경험, 기술, 교육 배경 등을 공개하지 않아 투자자와 사용자가 프로젝트의 신뢰성과 팀의 전문성 수준을 판단하기 어렵게 됩니다.
4）마케팅 문제: 익명 팀은 홍보 측면에서 장애를 겪을 수 있습니다. 투자자와 사용자는 일반적으로 실제이고 투명한 팀과 협력하는 것을 선호하므로, 팀원이 익명일 경우 프로젝트의 신뢰성과 성실성이 부족하다고 판단하여 충분한 투자와 사용자를 유치하지 못할 수 있습니다.
따라서 익명 팀은 블록체인 프로젝트의 발전에 부정적인 영향을 줄 수 있으므로, 투자자와 사용자는 익명 팀이 개발하는 프로젝트 참여 여부를 신중히 고려해야 합니다.
2.2 자금
Radiant Capital 프로젝트는 설립 이래 IDO, 프라이빗 세일, 벤처캐피탈 투자에 참여하지 않았으며, 초기 운영 비용은 모두 팀원들이 자체적으로 조달하였습니다. Radiant 프로토콜은 성공적으로 초기 콜드 스타트를 마쳤으며, 일정한 사용자 기반을 확보하여 프로토콜에 안정적인 수익을 창출하고(아래 그림 2-1 참조), 이를 통해 운영 비용을 어느 정도 상쇄할 수 있었습니다. 하지만 현재 프로토콜의 재무 상황은 알려져 있지 않습니다.
그림 2-1 Radiant Capital 수익 분배
또한 Radiant Capital은 Arbitrum 기반의 전 체인 대출 프로토콜로서, 이전 Arbitrum DAOs 에어드랍 행사에서 334만 개의 $ARB 토큰을 받았으며, 당시(2023년 4월 7일 기준) 가치는 약 400만 달러로, 에어드랍을 받은 DAO 중에서 7번째로 많은 금액이었습니다.
2.3 코드
팀에 따르면, Radiant Capital의 코드는 2021년 팬텀(Fantom)의 대출 프로토콜 Geist를 기반으로 구축되었으며, Geist는 다시 Aave 코드베이스를 활용해 개발되었습니다[5].
Radiant Capital의 코드베이스는 아직 오픈소스로 공개되지 않았습니다. 다만 팀은 Radiant v1은 PeckShield와 Solidity Finance에서 감사를 완료했으며, Radiant v2(주로 Radiant v1과 동일한 코드베이스로 구성됨)는 Peckshield와 Zokyo와 함께 여러 차례 포괄적인 감사를 진행했다고 밝혔습니다. 또한 Radiant는 BlockSec을 고용해 화이트햇 공격을 수행하여 네트워크의 보안성을 테스트했습니다. 이러한 감사 보고서의 전체 내용은 Radiant 공식 문서를 통해 확인할 수 있습니다.
현재 Radiant는 Immunefi와 협력하여 취약점 상금 프로그램을 운영하고 있으며, 최대 상금은 20만 달러입니다. 또한 OpenZeppelin Defender의 보안 시스템을 활용해 네트워크를 24시간 모니터링하고 잠재적인 공격/위험에 즉각 대응할 예정입니다.
2.4 제품
Radiant Capital은 크로스체인 DeFi 대출 프로토콜로, 팀은 자사를 전 체인(omnichain) 대출 프로토콜로 정의하며 서로 다른 체인 간 레버리지 대출과 조합성을 실현하고, 사용자가 지원되는 DeFi 프로토콜 내에서 레버리지를 획득할 수 있도록 하여, 다양한 체인 간 자산 크로스체인 대출 작업을 단순화하는 것을 목표로 합니다.
2.4.1 운영 프로세스
그림 2-2 Radiant Capital 플랫폼 수수료 구조
Radiant Capital의 운영 메커니즘은 위의 그림 2-2를 참고할 수 있으며, 본질적으로 현재 시장의 대출 프로토콜(Aave, Compound 등)과 유사합니다. 차이점은 Radiant가 전 체인 대출 프로토콜을 지향한다는 점으로, 사용자는 A 체인에 담보를 입금한 후 B 체인에서 대출을 받을 수 있다는 것입니다.
Radiant의 전체 운영 메커니즘은 비교적 간단합니다. 사용자가 Radiant의 크로스체인 대출 서비스를 이용하려면 먼저 플랫폼이 지원하는 체인에 일정 자산을 입금(현재는 Arbitrum과 BNB 체인만 지원됨)하여 동적 유동성 제공자(dLP)가 된 후, 대상 체인에서 필요한 자산을 대출받을 수 있습니다. Radiant V2 프로토콜이 벌어들인 수수료는 60%를 동적 유동성 제공자(dLP)에게, 25%를 예금자(Lender)에게, 15%를 지정된 DAO 운영 지갑에 배분합니다.
또한 Radiant는 원클릭 루프 기능을 제공하여, 사용자가 자동으로 여러 번 입금 및 대출을 반복함으로써 담보 가치를 증가시킬 수 있도록 합니다(최대 5배 레버리지).
예를 들어, 사용자는 Radiant를 통해 Arbitrum에 ETH, WBTC 또는 기타 자산을 담보로 입금한 후 BSC에서 BNB를 대출받아 레버리지를 확대할 수 있습니다. 이 대출 과정에서 사용자는 자산을 크로스체인 이동할 필요가 없습니다(예: Arbitrum의 ETH를 미리 BSC로 이동시킬 필요 없음). 즉, 사용자 입장에서는 자산을 다른 체인으로 이동하지 않고도 다양한 체인 또는 L2에서 크로스체인 대출 작업을 완료할 수 있습니다.
2.4.2 Radiant V2
그림 2-3 Radiant V2 개선사항
위의 그림 2-3은 2023년 1월 16일에 발표된 Radiant Capital의 V2 버전 개선 프로세스입니다.
구체적으로 살펴보면, Radiant V2 버전은 V1 대비 두 가지 측면에서 주요 변경이 있었습니다:
1）경제 모델
Radiant는 $RDNT의 인플레이션 문제를 해결하기 위해 동적 유동성 공급(dLP, Dynamic Liquidity Provisioning) 개념을 도입했습니다. V2 버전에서는 단순히 입금하는 사용자에게는 기본 이자율만 제공되며, 더 이상 $RDNT 토큰 보상을 받지 못합니다. $RDNT 토큰 보상을 받기 위해서는 총 입금 가치의 최소 5% 이상에 해당하는 dLP 토큰을 스테이킹해야 합니다(LP의 가치는 동적이므로 '동적' 유동성 공급이라 함). 즉, 사용자가 100달러 상당의 입금을 했다면, $RDNT 유동성 마이닝 보상을 받기 위해 적어도 5달러 상당의 dLP 토큰을 보유해야 합니다.
현재 Radiant는 두 가지 스테이킹 가능한 LP 풀을 제공합니다:
• Arbitrum: Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• BNB 체인: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)
예를 들어, 사용자 A가 Radiant에 100만 달러를 입금하고 dLP 토큰을 0달러 스테이킹했다면, 기본 이자율(APY)만 받고 $RDNT 유동성 마이닝 보상은 받지 못합니다.
반면 사용자 B가 Radiant에 1,000달러를 입금하고 50달러 가치의 RDNT/BNB dLP를 스테이킹했다면, $RDNT 유동성 마이닝 보상 자격을 얻게 됩니다(최소 5% 스테이킹 요건 충족).
간단히 말해 V2 버전에서는 사용자가 LP를 제공할 뿐 아니라 일정 비율의 RDNT/ETH 또는 RDNT/BNB dLP를 스테이킹해야 $RDNT 토큰 보상을 받을 수 있습니다.
dLP는 현재 1~12개월의 스테이킹 기간을 지원하며, 기간이 길수록 대응하는 토큰 보상이 높아집니다. 받는 보상은 3개월 동안 선형적으로 해제되며, 이 기간 중 사용자가 기다리고 싶지 않은 경우 조기 해지 패널티를 신청해 10%~75%의 보상을 즉시 받을 수 있습니다(그림 2-3 참조).
그림 2-4 Radiant 공식 웹사이트 페이지
위의 그림 2-4에서 Radiant 공식 웹사이트 페이지에 표시된 내용을 보면, dLP를 스테이킹하지 않고 입금만 하는 사용자는 Radiant 플랫폼의 일반 시장 대출 이자율만 받을 수 있습니다(위 그림 붉은색 부분). 반면 dLP 스테이킹 조건을 충족한 사용자는 추가적인 $RDNT 토큰 보상을 받을 수 있습니다(APY는 위 그림 남색 부분).
전반적으로 Radiant가 도입한 동적 유동성 공급(dLP)은 플랫폼의 예금자가 $RDNT 토큰 보상을 받기 위해 일정 비율의 유동성을 제공해야 하도록 만들었습니다. 이는 한편으로 $RDNT의 수요를 늘리고 토큰 스테이킹량을 증가시키며, 다른 한편으로는 $RDNT의 유동성을 향상시키고 더 많은 중장기 유동성 기여자를 유치하여 플랫폼과 공동 성장하는 관계를 실현하는 데 기여합니다.
사용자 편의를 위해 Radiant는 V2 버전에 도입된 각 구성 요소마다 거의 "Zap" 기능을 추가했습니다. 유동성 추가, 루프 대출, dLP 추가 기능 외에도, 루프 대출과 함께 5%의 dLP를 일괄적으로 스테이킹할 수 있는 기능도 제공합니다.
또한 경제 모델의 지속 가능성을 유지하기 위해 Radiant는 V2 버전에서 원래 2년이던 토큰 해제 주기를 5년(2027년 7월까지)으로 연장했습니다. 또한 Radiant는 V1의 보상/패널티 메커니즘의 귀속 시간을 28일에서 90일로 늘렸으며, 조기에 인출을 신청한 사용자는 10%~75%의 선형 보상만 받을 수 있습니다. 기한이 지난 보상을 인출하지 않은 사용자는 풀에서 제거되며 더 이상 보상을 받지 못하며, 사용자는 인터페이스에서 재스테이킹 옵션을 실행할 수 있습니다. 프로토콜 수수료도 변경되어 동적 유동성 제공자(dLP)가 가장 큰 수혜자가 되었으며, 자세한 내용은 위에서 설명했습니다. 전체 설계는 V1 버전보다 더 합리적입니다.
2）크로스체인 메커니즘
Radiant V2의 주요 과제 중 하나는 RDNT 토큰 표준을 ERC-20에서 LayerZero OFT(Omnichain Fungible Token) 형식으로 전환하는 것입니다. Radiant V1에서는 크로스체인 기능이 주로 Stargate의 크로스체인 라우팅을 통해 이루어졌으나, V2 버전에서는 먼저 원생 토큰 $RDNT의 Stargate 라우팅 인터페이스를 LayerZero의 OFT 크로스체인 표준으로 교체했습니다. 이를 통해 $RDNT를 더 빠르게 새 체인에 배포할 수 있고, 크로스체인 계약의 소유권을 직접 관리할 수 있게 되었습니다. LayerZero OFT의 구체적인 메커니즘은 아래 기술 섹션을 참조하세요.
요약:
이전 $RDNT 토큰 가격의 지속적인 상승과 유동성 마이닝 인센티브로 인해 Radiant의 TVL은 지속적으로 상승세를 보였습니다. 그러나 역사적으로 대부분의 유동성 마이닝은 프로젝트 초기에 허구적 번영을 가져올 뿐, 수익률이 하락하면 프로젝트의 경쟁력도 저하된다는 점을 알고 있습니다. 물론 Radiant 프로젝트 팀도 이 문제를 인지하고 있었으며, V2 버전의 여러 개선을 통해 토큰 해제 기간 연장, 수수료 배분 조정, 보상/패널티 메커니즘 귀속 시간 변경, 동적 유동성 공급 설정 등의 조치를 통해 프로젝트의 지속 가능성을 실현하고자 했습니다.
이론적으로 Radiant V2는 $RDNT 토큰의 인플레이션 문제를 어느 정도 완화했으며, dLP 설계는 프로토콜에 더 많은 유동성을 가져다줄 것으로 기대됩니다. 그러나 그 효과는 장기적인 과정이며 단기적으로 검증하기 어렵고, 여전히 추가적인 관찰이 필요합니다. 프로젝트의 향후 발전에 대해서는 생태계 내 전체 유동성 상황을 지속적으로 모니터링해야 합니다.
또한 크로스체인 대출 프로토콜의 경우, 경제 모델 개선 및 혁신은 본질적으로 부가적인 요소일 뿐이며, 프로토콜의 성공 여부는 궁극적으로 실제 대출 수요를 창출하고 사용자를 효과적으로 유지할 수 있는지에 달려 있습니다. 예를 들어 현재 상위권 대출 프로토콜인 Aave는 토큰 보상이 없더라도 전체 규모가 여전히 후발 주자들을 크게 앞서고 있습니다.
2.5 기술
2.5.1 금리 모델
차입자는 자산을 대출받을 때 일정한 이자 비용을 지불해야 하며, 이 비용은 사용자의 대출 금액에 누적됩니다. Radiant Capital의 금리 모델은 Aave 설계를 참조했으며(문서 부분도 직접 Aave의 금리 모델 수식을 인용함), 동적 금리 모델을 채택했습니다. 사실상 이는 대출 프로토콜의 일반적인 모델로, 핵심 아이디어는 특정 자산의 대출 수요를 최적 범위 내에 유지하는 것입니다.
Radiant의 금리 알고리즘은 유동성 리스크를 관리하고 활용률을 최적화하도록 조정되었습니다. 대출 금리는 활용률 'U'에 의해 결정됩니다. U는 자금풀 내 가용 자금의 지표입니다.
금리 Rt가 따르는 모델:
Radiant의 금리 모델은 사용자 인센티브를 통해 유동성을 지원하고 프로토콜 내 유동성 리스크를 관리합니다. 금리는 대출 자산의 활용률에 따라 변동되며, 활용률이 임계 수준에 도달하면 모델이 금리를 조정하여 사용자 행동을 변화시키고 활용률을 최적 범위로 되돌립니다:
활용률 U가 최적 활용률()보다 낮으면, 대출 금리는 활용률에 따라 서서히 상승하며, 낮은 대출 비용을 통해 사용자에게 대출을 유도합니다.
활용률이 최적 활용률()보다 높으면, 대출 리는 급격히 상승하여 예금자가 더 많은 자금을 입금하도록 유도합니다. 동시에 대출 비용이 높아지므로 차입자들도 빚을 신속히 상환하게 됩니다.
이 부분은 Radiant가 Aave 계약 설계를 완전히 참조했기 때문에, 자세한 내용은 Aave 금리 모델 공식 문서[8]를 참조하시기 바랍니다.
2.5.2 정산 메커니즘
Radiant의 정산 메커니즘도 여전히 Aave와 유사하며, 건강 계수(Health Factor) 기준을 사용해 사용자가 정산될지 여부를 결정합니다. 건강 계수가 1 미만일 경우, 즉 담보 가치 < 차입/채무 가치일 때 사용자의 담보가 정산됩니다.
담보 가치 = 담보 × 담보율, 채무 가치 = 차입 가치 / 대출 비율
정산이 트리거되면, 정산자는 차입자의 채무와 담보를 인수하여 채무를 대신 상환하고 할인된 담보를 보상으로 받을 수 있습니다(정산 보상이라고도 함). Compound와 Aave와 마찬가지로, Radiant에서 정산자는 한 번에 차입자의 채무의 최대 50%까지만 정산할 수 있습니다.
그림 2-5 Radiant Capital 시장 리스크 파라미터
정산 인센티브는 Compound와 Aave에서 정산자 참여를 유도하기 위해 일반적으로 차입자 담보의 5%~10% 할인을 정산 보상으로 제공합니다. Radiant에서는 차입자가 정산될 경우 담보 부실에 대해 15%의 정산 패널티를 지불해야 하며, 그 중 절반(7.5%)은 정산자에게 보너스로 지급되고 나머지 절반(7.5%)은 팀 재무에 유입됩니다. 그러나 이러한 설계는 정산 거래의 프론트런(frontrunning)을 유발할 수 있으며, 대규모 예금자는 더 큰 손실을 감수해야 할 수도 있습니다. 따라서 정산을 신속히 완료하기 위해 정산자들은 종종 높은 가스 비용을 지불하는 것을 선택합니다.
Radiant의 정산 상황 예시:
사용자 A가 Radiant에 10개의 ETH를 입금하고 5개 ETH 가치의 DAI를 대출했다고 가정합니다. 대출 기간 중 ETH 가격이 폭락하여 사용자 A의 건강 계수가 1 미만으로 떨어지면, 대출이 정산됩니다.
이때 정산자는 사용자 A의 단일 대출 금액의 최대 50%(본 예에서는 2.5 ETH 가치의 DAI)를 상환할 수 있습니다. 보상으로 정산자는 7.5%의 정산 보상을 받으며 담보(ETH)를 청구할 수 있습니다. 정산자는 2.5 + 0.1875 ETH(0.1875 ETH는 프로토콜이 7.5%의 정산 보상으로 클레임하며, 총 패널티는 15%)를 지불해 사용자 A의 부실 채무(2.5 ETH 가치의 DAI)를 상환합니다.
정산 후 사용자 A는 담보로 7.125 ETH(10 - 2.5 - 0.1875 - 0.1875 ETH)와 2.5 ETH 가치의 DAI 대출을 남깁니다.
2.5.3 RDNT OFT(Omnichain Fungible Tokens)
앞서 언급했듯이, Radiant V2는 RDNT 토큰 표준을 ERC-20에서 LayerZero OFT(Omnichain Fungible Token) 형식으로 전환했습니다.
OFT (Omnichain Fungible Tokens)
OFT는 LayerZero가 지원하는 체인 간 자유롭게 이동 가능한 래핑 토큰입니다. OFT는 LayerZero가 지원하는 모든 체인에서 공유되는 토큰 표준으로, 추가 비용 없이(예: 자산 크로스체인 비용) 체인 간에 매끄럽게 전송될 수 있습니다. OFT가 체인 간 전송될 때는 소스 체인의 토큰 계약에서 소각되고 대상 체인에서 해당 토큰이 발행됩니다(소각 및 발행 메커니즘).
현재 Radiant V2는 원생 토큰 $RDNT에 대해서만 OFT 형식을 지원합니다. 이를 통해 $RDNT는 LayerZero가 지원하는 체인 간 조합, 분할이 가능해지고 자산 유동성을 재통합할 수 있습니다. 즉, $RDNT는 각 체인에서 탄력적인 공급을 갖게 되며, 더 많은 체인과 DApp에 배포됨으로써 $RDNT를 중심으로 더 복잡한 전략과 고빈도의 차익거래 기회를 창출할 수 있어 토큰 사용 시나리오를 확장할 수 있습니다.
향후 Radiant는 V3 버전에서 제3자 크로스체인 브릿지(Stargate)에 대한 의존도를 완전히 제거하고 LayerZero를 완전히 통합하여 Radiant의 크로스체인 무결한 경험을 실현하고 더 많은 EVM 체인의 크로스체인 대출을 지원할 계획입니다. LayerZero를 통합하는 가장 큰 장점은 분절화 문제를 어느 정도 해결하고 여러 체인에서 통일된 토큰 표준을 사용할 수 있다는 점입니다(물론 LayerZero가 광범위하게 확장된다는 전제 하에). 이는 Radiant의 크로스체인 대출 과정에서 LayerZero가 지원하는 네트워크의 원생 토큰을 마찰 없이 담보로 제공하고 대출받는 데 유리합니다.
헤등창 주석: LayerZero는 경량 정보를 크로스체인으로 전달하기 위해 설계된 전 체인 상호 운용성 프로토콜로, 연결된 체인에서 노드를 운영할 필요 없이 오라클과 리레이어에 의존하여 서로 다른 체인의 엔드포인트 간 메시지를 전송합니다[10]. Radiant Capital은 LayerZero의 기본 아키텍처를 기반으로 하며, 오라클 측면에서는 Chainlink를 활용해 오라클 가격의 정확성을 보장하고 있으나, 리레이(Relay) 선택에 대해서는 아직 공개하지 않았습니다. 필자는 향후 V3 버전에서 우선 LayerZero 자체 리레이어를 사용할 것으로 추측합니다. 따라서 Radiant에서 크로스체인 통신을 하려면 오라클(Chainlink)과 리레이가 서로 검증에 성공한 후에야 메시지가 대상 체인으로 전달됩니다.
요약:
Radiant의 초기 성공적인 시작을 돌아보면, 큰 이유 중 하나는 높은 수준의 토큰 보상 때문이었으며, 거시경제 회복세, Arbitrum 생태계의 활황, 레이어제로의 전 체인 기대감 등 여러 요인과도 관련이 있습니다. Radiant 프로토콜이 일정한 성과를 거두자 팀 스스로도 초기의 높은 수준 토큰 보상이 지속 가능하지 않다는 점과 과도한 인플레이션을 초래했다는 점을 인식하고, 이후 V2 버전에서 V1의 부족한 점을 개선했으며 전체 설계가 더 합리적으로 되었습니다.
현재 Radiant는 분명히 초기 성공적인 프로젝트 출발을 마쳤습니다. 그러나 기술 측면에서 보면 대출 분야에서는 특별한 기술적 혁신 우위를 갖고 있지 않습니다. 제품 측면에서도 주로 Aave 설계를 차용하고 있습니다. 프로젝트의 향후 전환점은 레이어제로의 전 체인 기술을 얼마나 잘 활용하여 전 체인 대출을 시장에 더욱 확산시키고 더 많은 실제 사용자층을 확보할 수 있는지에 달려 있습니다.
3. 발전
3.1 역사
표 3-1 Radiant Capital 주요 사건
3.2 현황
3.2.1 사업 데이터 현황
현재 LayerZero 생태계에서 최초로 공식 출시된 크로스체인 대출 프로젝트로서, Radiant Capital은 이미 훌륭한 성과를 거두었습니다.
그림 3-1 Radiant TVL 규모
Token Terminal 데이터 포털에 따르면, 2023년 4월 21일 기준 Radiant의 TVL은 약 2.36억 달러이며, 이 중 Arbitrum 체인의 TVL은 1.42억 달러, BSC 체인의 TVL은 9,390만 달러입니다.
그림 3-2 Radiant Capital 누적 준비금
Dune Analytics 데이터 포털에 따르면, 2023년 3월 30일 기준 Radiant의 총 예금 금액(이더리움 체인)은 약 4.35억 달러이며, USDC 1.90억 달러, USDT 3,639만 달러, DAI 3,468만 달러, WETH 1.27억 달러, WBTC 4,657만 달러를 포함합니다. 세 가지 주요 스테이블코인의 예금 비중 합계는 60.09%입니다.
그림 3-3 Radiant Capital 대출 현황
2023년 3월 30일 기준 Radiant의 총 대출 금액은 약 2.96억 달러이며, USDC 1.41억 달러, USDT 3,710만 달러, DAI 2,278만 달러, WETH 7,921억 달러, WBTC 1,639만 달러를 포함합니다. 세 가지 주요 스테이블코인의 대출 비중은 약 67.71%입니다.
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