어두운 숲을 가로질러: MEV 현재 시장 지형에 대한 가장 포괄적인 정리
작성: Ali
번역: TechFlow
블록체인 기술의 지속적인 발전과 함께 MEV는 주목받는 주제가 되었습니다. MEV 시장은 복잡하고 끊임없이 진화하는 영역이므로 본 문서에서 소개하는 분류도 시간이 지남에 따라 변화할 수 있습니다. 그러나 어쨌든 연구원 Ali는 본문에서 3가지 다른 범주의 MEV라는 복잡한 세계를 탐색하며 상세한 MEV 시장 지도를 제공합니다.
1. 인프라
2. 솔루션
3. 애플리케이션
I. 인프라 계층
인프라 계층부터 살펴보면, 이 계층은 "검증자 및 스테이킹 참여자들"로 구성됩니다. 우리가 초기에 수행한 MEV 연구에서 예측했듯이, MPSV(MEV 수익 공유 검증자)의 등장은 시장 구조를 변화시켰으며, 많은 검증자들이 이제 전통적인 스테이킹 수익 외에도 향상된 MEV 보상을 제공하고 있습니다. 우리는 다양한 체인에서 MEV 보상을 제공하는 MPSV와 LSD의 부상 현상을 관찰했습니다. 스테이커에게 MEV 보상을 제공하는 유명한 검증자에는 Cogent, Chainflow, Chorus One, Stakefish 등이 있습니다.
마찬가지로 LSD 측면에서도 Manifold, Frax, Rocketpool, Laine(StakeWiz), Marinade Finance, Lido 등의 프로토콜들이 스테이커들에게 MEV 보상을 배분하고 있습니다. 이러한 시장 참여자들은 순수 스테이킹으로 인한 수익 외에도 MEV 보상을 추가로 제공합니다.
이 하위 카테고리 위에는 핵심적인 블록 생성기(Block Builders)와 중계기(Relay) 참여자들이 있습니다. 블록 생성기는 고도로 전문화된 참여자로서 거래 순서 스트림(공개 거래, 번들 거래, 개인 거래 등)을 기반으로 블록을 구성합니다. 중계기는 생성기로부터 블록을 수신한 후 현재 제안자에게 가장 큰 이득을 줄 수 있는 블록을 선택합니다.
블록 생성기 카테고리 안에서는 특히 Skip 프로토콜(Cosmos)처럼 주권형(Sovereign) MEV 인프라를 제공하는 특별한 참여자들도 있습니다. 여기서 '주권'이란 Skip이 앱 체인이 거래 우선순위 규칙을 완전히 통제하고 커스터마이징할 수 있도록 하는 모듈식 도구를 개발하고 있다는 의미입니다. 또한 Jito 역시 MPSV로서 자체 유동성 스테이킹 파생상품인 jSOL을 보유하고 있습니다.
각 블록체인 생태계는 일반적으로 자체적인 MEV 블록 생성기 제공자를 갖추고 있으며(예: 이더리움은 여러 개의 제공자가 있을 수 있음), 그 예로는 Skip / Cosmos, Jito / Solana, Flashbots / 이더리움, Fastlane / 폴리곤 등이 있습니다. 이러한 분석을 통해 두 가지 핵심 통찰을 도출할 수 있습니다.
- 기존 또는 새로운 블록체인 생태계가 계속해서 고유한 블록 생성기 제공자를 발전시켜 나갈 것이라고 예상합니다. 각 체인 내에서 선두 주자가 등장하면서 점점 증가하는 규모의 경제를 통해 이익을 얻게 될 것입니다.
- 크로스체인(cross-chain) MEV 솔루션에 대한 명백한 수요가 존재하며, 이를 충족하기 위해 기존 블록 생성자들과의 협력이 이루어져야 할 것입니다.
II. MEV 솔루션
MEV 솔루션은 전체 생태계에서 MEV를 추출하거나 방지하거나 보편화하는 것을 돕기 위한 일련의 도구 및 프로토콜을 포함합니다. 이 부문에서 가장 주목할 만한 하위 카테고리 중 하나는 Skip Protocol, Suave, Anoma 등이 주도하는 크로스체인 MEV 조정입니다. 크로스체인, 조합성(composability), 모듈화의 점진적인 대중화는 자연스럽게 새로운 형태의 크로스체인 및 인터벌(interval) MEV 솔루션의 등장을 가능하게 합니다.
또 다른 흥미로운 하위 카테고리는 2단계 확장 솔루션에 초점을 맞춘 (공유) 정렬기(Sequencer) 부분입니다. 공유 정렬기는 공정하고 일관된 거래 정렬을 촉진함으로써 미리 앞서가는 트레이드(front-running) 및 유리한 거래를 노리는 봇의 활용 기회를 제한하여 MEV 관련 리스크를 완화합니다.
기타 새롭게 부상하는 분야로는 Pikapool과 같은 NFT 관련 MEV 솔루션이 있는데, 이는 특정 NFT 메모리풀을 생성하고 MEV의 부정적 외부성을 줄이는 것을 목표로 합니다. 기타 NFT 중심 도구로는 낙찰 도구 및 희소성 조회 도구가 있으며, 이를 통해 아비트러저는 수익 극대화 및 NFT 거래를 할 수 있습니다.
마지막으로, 곧 성장할 것으로 예상되는 새로운 카테고리는 게임용 MEV 도구 시장이 될 것입니다.
블록체인 게임은 DeFi(즉, 게임 토큰)와 NFT(즉, 게임 자산)를 종종 포함한다는 점에서 흥미롭습니다. 게임 분야에서의 혁신과 암호화 게임 산업의 성장이 점점 더 가속화됨에 따라, MEV의 진입 시기가 이미 성숙했다고 믿습니다. 우리는 MEV가 먼저 DeFi에 들어섰고 이후 NFT로 확장되었으며, 체인상 게임의 주요 구성 요소가 NFT임을 고려하면, MEV가 사용자 경험 측면에서 중요한 역할을 하는 것은 자연스러운 흐름입니다. 기존 MEV 참여자들이 이 시장을 포착하거나, 혹은 새로운 참여자들이 등장할 가능성도 있습니다.
초기 사례로는 mgnr이 Defi Kingdoms에서 잠긴 $JEWEL 토큰을 판매하기 위한 자유시장을 개발한 것이 있으며, 이는 비유동성 게임 토큰에 대한 다양한 아비트리지 기회를 열어줍니다.
III. MEV 애플리케이션 계층
애플리케이션 계층은 MEV 생태계 전반에 걸친 최종 사용자 제품들을 포함합니다. 한편으로는 많은 DEX 및 집계기(aggregator)들이 MEV 방지를 강조하고 있습니다. 반면, 다른 시장 및 거래 플랫폼들은 자주 MEV 아비트리지 및 정산 문제를 겪습니다.
또한 블록 공간 및 주문 흐름에 대한 지불을 위한 특화된 니치 시장도 나타나고 있습니다. 그 예로는 Alkimiya와 DFLOW가 있습니다. 이러한 시장이 어떻게 활용되며 어떤 새로운 사례들이 등장할지 주목할 만합니다.
우리는 이 계층에서 두 가지 중요한 카테고리가 등장할 것으로 예측합니다.
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MEV 보호 기능을 제공하는 NFT 및 게임 마켓플레이스. NFT MEV 사례로는 민팅(minting) 기간 동안의 봇 활동, 바닥가격 관련 아비트리지 기회 또는 NFT 대출 정산 등이 있습니다. 예방 측면에서는 봇 활동을 완화하는 것을 의미합니다. 앞서 언급했듯이, 체인상 게임의 점진적인 대중화는 다양한 형태의 MEV를 이 분야로 끌어들일 가능성이 큽니다. 따라서 게임 플랫폼은 이러한 도전에 대응하기 위해 프로토콜을 조정해야만 합니다.
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MEV 지갑. 지갑은 사용자와 탈중앙화 애플리케이션 사이의 허브 역할을 하며, 지갑이 MEV 솔루션 제공업체 또는 블록 생성기와 협력하여 사용자가 직면할 수 있는 MEV 슬리피지(slipage)를 회수하거나 심지어 새로운 형태의 MEV를 재포획할 수 있도록 도울 것으로 기대합니다.
결론적으로, MEV 시장 지도는 복잡하고 역동적인 MEV 세계에 대한 포괄적인 개요를 제공합니다. 시장이 계속 발전함에 따라, 우리는 더 넓은 커뮤니티와 협력하여 이 자료를 지속적으로 개선하고 업데이트해 나갈 것입니다. 함께 MEV의 '암흑의 숲'을 가로질러 더 투명하고, 안전하며, 공정한 블록체인 생태계를 향한 길을 비춰줄 수 있기를 바랍니다.
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Ali
