Cobo: 암호화폐 규제 기관은 사용자 자금 보호를 위해 기술 혁신을 추구해야 한다
저자: 장창하오, Cobo 공동창립자 겸 CTO
편집자주: 《사우스차이나모닝포스트(SCMP)》 웹사이트가 오늘날 Cobo 공동창립자이자 CTO인 장창하오의 기사를 게재하며, 현재 중앙화 거래소와 거래 고객들이 직면한 신뢰 문제를 어떻게 해결할 수 있을지, 그리고 Cobo가 과학기술 혁신을 활용해 거래소와 고객 간의 신뢰 회복을 어떻게 지원할 계획인지 논의했다.
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FTX 스캔들이 투자자의 신뢰를 흔든 가운데, 홍콩은 소매 투자자의 암호화폐 거래를 합법화하고 있어 업계 규제의 필요성이 부각되고 있다.
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필요한 조치 중 하나는 자금과 거래를 분리하는 것으로, 바로 이 지점에서 과학기술이 중앙화 거래소가 투명성을 창출하고 신뢰를 회복하는 데 도움을 줄 수 있다.
최근 홍콩의 암호화폐 규제 체계가 친화적으로 전환되면서 소매 투자자의 암호자산 거래까지 합법화하고 있다. 이러한 움직임은 시장 참여자들의 열기를 다시 불붙게 하고 있다. 그러나 여전히 FTX 붕괴의 여파 속에 있는 암호화폐 산업에서, 어떻게 강력하게 암호화폐 거래소를 규제할 것인지가 당면한 주요 과제로 떠올랐다.
거래소에 대한 라이선스 요건 강화 및 준법·감독 시행이 시급한 과제임은 명백하다. 더불어 블록체인과 디지털 자산의 고유 특성상, 기술이 플랫폼 감독에 중요한 역할을 할 수 있다.
FTX의 극적 붕괴는 암호화폐 업계의 '레만 브라더스' 사태로 평가받고 있다. 실제로 암호화폐 업계의 모범 사례였던 FTX의 몰락 역시 깊은 파장을 남겼다. 무엇보다도 시장의 중앙화 거래소에 대한 신뢰는 크게 훼손되었으며, 복구에는 수년이 걸릴 가능성이 있다. 체인 상 분석 기업 크립토퀀트(CryptoQuant)의 데이터에 따르면, FTX 사건 이후 일주일 동안 투자자들은 중앙화 거래소에서 80억 달러 이상을 인출했다.
그럼에도 불구하고, 현재 전체 암호화폐 거래량의 약 99%를 여전히 중앙화 거래소가 차지하고 있기 때문에, 그들의 지배적 위치가 단기간 내에 흔들리기는 어려울 전망이다.
암호화폐 세계는 여전히 FTX 붕괴의 여파 속에서 헤매고 있으며, 업계의 미래 방향에 대한 논의는 세 가지 가능성에 집중되고 있다.
첫째, 상향식 라이선스 제도 도입 및 규제 기관에 의한 준법·감독 시행. 많은 사람들이 암호화폐 거래소도 전통적인 거래소와 동일한 기준으로 규제되어야 한다고 주장한다. 이러한 요구는 타당해 보이며 현재 홍콩 규제 당국의 정책과도 일치한다. 그러나 엄격하고 실질적인 규제 프레임워크를 마련하고 시행하기 위해서는 시간이 필요하며, 특히 암호화폐라는 새로운 산업에 대해선 규제 기관 입장에서도 마찬가지다.
둘째, 탈중앙화 거래소(DEX)로의 전환. DEX는 거래소 내부의 도덕적 위험을 줄이는 데 확실히 큰 장점을 가지고 있으나, 여전히 초기 단계에 머물러 있어 효율성과 사용자 경험 측면에서 여러 문제점을 안고 있다. 실제로 FTX 사건 이후 DEX의 거래량은 증가 추세를 보였지만, 이것이 단기 내 구조적 전환이 이루어진다는 의미는 아니다. 장기적으로 DEX가 더 큰 점유율을 차지할 것으로 낙관하긴 하지만, 중앙화 거래소의 사용 편의성과 높은 유동성을 고려하면 예측 가능한 미래 동안 중앙화 거래소가 여전히 우위를 점할 가능성이 크다.
셋째, 거래와 자금의 분리. 보다 현실적이고 실행 가능한 방법은 거래 생태계 내 다양한 참여자의 역할을 재정의하고, 과학기술 혁신을 통해 거래와 자금을 분리하는 것이다.
FTX의 붕괴가 노출한 가장 큰 문제는 고객 자금이 거래소에 보관되며, 규제가 거의 없어 거래소가 자금을 마음대로 유용할 수 있다는 점이다.
거래, 청산, 결제 기능의 분리는 전통 금융에서 오랫동안 유지된 구조다. 이 모델은 이해 상충을 제거하거나 최소화함으로써 시장 참여자 간의 신뢰를 구축하고, 금융 시스템 전체의 신뢰성을 높이는 데 기여한다.
그러나 암호화폐 업계에서는 이러한 기능들이 처음부터 중앙화 거래소에 통합되어 왔다. 많은 시장 참여자들이 관련 리스크를 인지하고 있으며, 특히 거래소 외부의 제3자 트러스티 및 메인 브로커의 참여를 요구하고 있다.
오랫동안 이러한 목소리가 있었음에도 불구하고, 중개자가 성공적으로 거래소의 권력을 약화시킨 사례는 없었다. 그러나 이제 상황이 바뀌고 있다. 시장의 압력이 커짐에 따라 거래소들도 이제 새로운 모델을 받아들이는 데 더 개방적이 되고 있다.
기술적으로 보면, 거래와 자금의 분리는 중앙화 거래소 스스로가 자체적으로 시행할 수도 있다. 예를 들어 거래소는 고객이 플랫폼에서 거래할 때 독립된 지갑에 자금을 보관하도록 허용할 수 있다. 그러나 결국 트러스티 기능은 여전히 거래소가 통제하고 있기 때문에 고객 자금의 유용 가능성을 근본적으로 차단하기는 어렵다.
더 나은 방법은 중립적인 제3자가 고객 자금을 보관하고 거래를 지원하는 것이다. 이를 통해 양측의 상대방 리스크(counterparty risk)를 줄일 수 있다. 이 역할은 전통 금융기관이나 암호화폐 트러스티 공급업체가 맡아, 본래 혼합되어서는 안 되는 책임들을 진정으로 분리할 수 있도록 해야 한다.
이제 규제 기관이 개입할 적절한 시점이다. 기술을 활용한 거래와 자금의 분리를 장려하거나 심지어 의무화해야 한다. 사실 이 분야의 기술 혁신은 이미 2019년부터 시작되었는데, 예를 들어 Cobo의 거래소 오프체인 트러스티 및 결제 네트워크 SuperLoop(이전 이름 Loop)는 자금을 독립적으로 트러스티하면서도 거래를 수행할 수 있게 해준다.
예를 들어, 거래 팀은 MPC 트러스티 솔루션을 활용해 독립된 트러스티 플랫폼과 함께 자금을 공동 관리하며, 해당 트러스티 플랫폼이 운영하는 결제 네트워크와 연동된 암호화폐 거래소에서 이 자금을 거래할 수 있다. 먼저 거래 팀은 자금을 트러스티 플랫폼에 입금한다. 다음으로 트러스티 플랫폼은 해당 자금을 잠금 처리(실제 거래 전까지만 잠금)하고, 자금을 1:1 비율로 거래소에 매핑한다. 이후 거래 팀은 기존처럼 자유롭게 거래를 수행하며, 거래 완료 후 트러스티 플랫폼을 통해 정산을 진행한다.
FTX의 몰락은 암호화폐 거래의 안전성에 대한 심각한 우려를 불러일으켰으며, 모든 업계 종사자들에게 귀중한 교훈을 제공했다. 규제 기관은 이 기회를 살려 합리적인 규제 체계를 구축하고, 기술 혁신을 포용하며, 높은 투명성을 창출하고, 신뢰를 회복함으로써 암호화폐 생태계의 건강한 발전을 보장해야 한다.
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