Cobo 신어, 2023년 하반기 전망: 거시경제 주요 이슈부터 산업 탐색까지
글: 코보 신어
상반기에 다양한 일이 벌어졌다. 그러나 오늘의 시점에서 돌아보면 사실 큰 사건은 몇 가지 되지 않는다.
거시적 주요 사건
우선 3월 미국 디지털 은행의 붕괴는 매우 중대한 영향을 가져왔다. 지난 수년간 구축된 암호화폐와 법정화폐 간, 또 법정화폐와 암호화폐 간 핵심 채널이 사라진 것이다. 이 채널은 전체 시장 유동성의 70% 이상을 차지했다.
4월, 이더리움은 샤딩 업그레이드를 완료했다. 이는 중요한 시장 업그레이드로, 핵심적인 변화는 암호화폐가 안전한 기반 수익 자산을 갖게 되었다는 점이다. 업그레이드 후 많은 양의 이더리움이 스테이킹에 잠겼으며, 현재 약 20% 가량의 이더리움이 노드에 잠겨 있다. 동시에 다수의 전통 기업들이 이를 기반으로 전략을 구축하기 시작했다.
지난 오랜 기간 동안 전통 자금이 암호화폐 세계에 진입할 수 있는 방법은 단 하나, 즉 물리적 채굴기기를 구매해 마이닝하는 것뿐이었다. 이제 일부 전통 기관들은 펀드를 만들어 이더리움을 매입하고 스테이킹을 통해 수익을 높이는 방식을 도입하고 있으며, 이는 앞으로 장기간 동안 암호화폐 시장의 중요한 원생 자금 출처가 될 것이다. 지난 10년간 암호화폐 생태계는 크게 두 가지에 집중해 왔다. 첫째는 자산 발행, 둘째는 자산 거래인데, 자산 발행 방식에서 중요한 변화가 일어난 것이다.
4월 홍콩의 암호화폐 정책 변화는 홍콩 지역에 활기를 불어넣으며 많은 유입을 가져왔다. 그러나 여전히 홍콩이 미국을 대체하여 암호화폐와 법정화폐 사이의 중요한 통로가 될 수 있을지 관찰 중이다. 6월 1일 홍콩의 새로운 암호화폐 정책이 시행되었고, 일부 움직임이 있었지만 아직 규모는 작다.
6월, 미국의 규제 강화로 인해 SEC가 바이낸스, 코인베이스 등 거래소를 제소하면서 시장에 극단적인 감정이 확산되어 하락세를 겪었다. 그러나 곧 시장 심리는 반전되었다. 많은 전통 금융 회사들이 암호화폐 ETF를 신청하기 시작했기 때문이다.
ETF 또한 암호화폐 시장의 중요한 내러티브 논리 중 하나다. 2013년 비트코인이 1,000위안에서 8,000위안까지 상승했던 과정에서 중요한 추진력은 미국의 ETF 청문회 소식이었다. 따라서 ETF 이야기는 이미 10년 가까이 이어져 온 주제다.
2021~2022년 코인 가격 상승의 핵심 동력 중 하나는 그레이스케일(Grayscale)이었다. 그레이스케일은 독특한 혁신으로, 많은 코인을 펀드에 묶어두는 효과적인 차익거래 모델을 활용했다. 들어오는 것은 가능하지만 나가는 것은 불가능하게 설계되면서 대량의 달러 자금이 유입되었고, 이는 비트코인 상승을 이끌었다. ETF는 이러한 그레이스케일보다 훨씬 더 큰 규모의 버전이 될 가능성이 있다.
앞으로 주목해야 할 것은 언제쯤 대규모로 ETF 승인이 이루어질 것이며, 전통 자금이 자산 배분 목적이나 헤지 수단으로서 증권사나 은행을 통해 직접 ETF를 매입하게 될 때, 비트코인과 이더리움 같은 대형 자산으로 대규모 자금이 유입되는 현상이 나타날 것이다. 이는 매우 중요한 사건이 될 것이다.
업계 탐색
업계 발전 측면에서도 주목할 만한 사건들이 있었다.
첫 번째는 2~3월, Move 공용 블록체인의 런칭으로 인한 소규모 투기 열풍이었으나, 곧 거품이 꺼졌다. 두 번째는 Blur의 에어드랍으로 NFT 유동성 축제가 발생했고, 특히 1~2월에는 블루칩 NFT 가격이 상승했다. 그러나 이후 Ape, Azuki 등의 블루칩 프로젝트들이 기대에 못 미치는 성과를 보이며 가격이 급락하였고, 현재 NFT 시장은 거품이 꺼진 후 내러티브 재구성 단계에 있다.
향후 NFT는 PFP(Picture for Proof) 개념 외에 새로운 내러티브와 실용적 사용 사례를 찾아야 한다. 예를 들어 오프라인과 결합하거나 팬 커뮤니티, 멤버십 혜택과 연계하는 방식이 새 사용자들을 대거 유입시킬 수 있으며, 개인적으로 이 분야를 매우 긍정적으로 본다.
4월 말부터 5월 초까지는 MEME 코인 투기가 발생하며 많은 저품질 코인들의 가격이 수배에서 수백 배까지 급등했다. 또한 BTC 체인 상의 Ordinals 기반 NFT와 BRC20 토큰이 결합되어 MEME 코인 열풍을 더욱 부채질했다. 이는 업계 내러티브 자체가 거의 고갈된 상태임을 보여주며, 더 이상 투기할 만한 아이템이 없어 MEME 코인으로 눈을 돌린 결과다.
지난 반년간 암호화폐 업계에서 일어난 주요 사건들이다. 위 분석을 종합하면 기본적인 결론은 다음과 같다: 현재 업계는 내러티브 부재의 시기이며, 거시경제 및 규제 요인에 매우 크게 좌우되고 있다.
하반기 주목할 세 가지
현재 암호화폐 업계 전반은 여전히 새로운 내러티브를 찾는 과정에 있다. 그러나 몇 가지 중요한 사건들은 주목할 필요가 있다. 결국 암호화폐의 내러티브가 어떻게 정립될지, 어떤 애플리케이션이 성공할지, 어떤 시나리오가 현실화될지는 내년 2분기경에야 명확해질 것이다. 모두 시장이 스스로 실패를 반복하며 도출하는 결과이며, 모든 것은 시장이 결정한다.
첫째, 이더리움은 하반기에 성능 향상을 위한 업그레이드를 진행할 예정이다. 둘째, L2 네트워크들이 미래 6~12개월 내, 아마도 6개월 내에 메인넷 출시를 앞당기고 있으며, Scroll, ZKS 등 여러 레이어2 네트워크들이 선점 우위를 차지기 위해 경쟁 중이다. 이더리움 업그레이드가 완료되면, 지난 10년간 블록체인 산업 전반을 괴롭혀온 성능 문제들이 점차 해결될 수 있다. 성능이 약 10배 정도 향상되어 현재 수백 TPS에서 수천 TPS 수준으로 개선되며, 향후 하드웨어 가속 및 기타 기술로 수만 TPS 수준까지 도달할 수 있다. 이는 블록체인 상에서 고일일활성(DAU) 애플리케이션 운영과 저비용 거래가 가능하게 하는 중요한 전환점이 될 것이다.
두 번째로 기대되는 점은 MPC 기술 기반의 무비밀키 지갑과 체인 상 AA 스마트 지갑이 L2 출시와 함께 표준화를 이루며 대규모 보급과 활용이 이루어질 가능성이 높다는 점이다. 레이어2 네트워크는 처음부터 사용자에게 AA 지갑을 기본 제공한다. 향후 이것이 사용자의 기본 설정이 되어 진입 장벽을 크게 낮출 수 있을 것이다.
블록체인 성능이 어느 정도 해결되고 사용자 진입 장벽이 낮아지면, 대규모 애플리케이션 시도와 폭발적 성장, 그리고 다수의 사용자 유입이 나타날 수 있다. 바로 우리가 기대하는 상황이다. 나는 이런 변화가 내년 2분기 이후에 나타날 것으로 예상한다.
세 번째 중요한 사안은 전통 기관의 ETF 신청이다. 올해 6월부터 많은 전통 금융기관들이 암호화폐 현물 ETF를 신청하기 시작했으며, 승인 가능성도 매우 높아 보인다. 확실한 마감 시한은 내년 1분기, 즉 3월 말까지로 SEC가 ETF 승인 여부를 반드시 답변해야 한다. 내년 1분기 말경, 전통 금융기관이 신청한 대규모 유동성을 가진 ETF가 하나 혹은 두 개 출시되기를 기대한다. 이는 북미 지역의 규제 준수 자금 유입 통로를 다시 열어줄 것이다.
이 세 가지가 향후 반년에서 1년간 업계를 이끌 핵심 동력이라고 생각한다.
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