스테이블코인 전쟁 계속 격화: 스테이블코인 시장 구도는 어떻게 변화했나?
작성: Ignas | DeFi Research, TechFlow
번역: TechFlow
스테이블코인 전쟁은 위기 이후 조용히 가열되고 있다. 먼저 네어(Near)의 $USN과 후오비(Huobi)의 $HUSD 붕괴 사례를 살펴보자.
USN은 7개월 전 출시된 알고리즘 스테이블코인이었다. 그러나 UST 붕괴 이후 USN v2 버전은 USDT를 활용해 USN을 발행하게 되었다. 하지만 이중 발행으로 인해 "4000만 달러의 담보 부족" 문제가 발생했고, 결국 이 프로젝트는 실패로 끝났다.
USN 폐쇄 이후 네어의 TVL(총 잠금 가치)은 2억 9700만 달러에서 현재 1억 6400만 달러로 감소하며 44.7% 줄어들었다. USN V2 로드맵에는 스테이블코인 및 NEAR 같은 비스테이블코인 자산으로 USN을 담보 지원하는 계획이 포함되어 있었다.
USN 보유자의 수익은 NEAR 스테이킹 리워드에서 발생할 예정이었다.
후오비의 HUSD는 현재 0.28달러에 거래되고 있다. 이는 저스틴 선(Justin Sun)이 후오비를 인수한 후(그는 인수를 부인함), 후오비가 HUSD 상장을 종료하면서 발생한 일이다. HUSD는 후오비 ECO 체인의 핵심이었지만, HECO는 트론(Tron)과 비트토렌트(Bittorrent) 체인과 "통합"될 예정이다.
흥미롭게도, HUSD 발행사와의 친밀한 협의 끝에 후오비는 2022년에 HUSD 사업을 매각했다고 발표했다. 후오비는 모든 HUSD를 USDT로 전환했기 때문에, 만약 당신이 HUSD를 1:1 비율로 USD로 바꾸고 싶다면 발행처에 직접 연락해야 한다. 여기에 차익거래 기회가 있을까?
하지만 이야기는 여기서 끝나지 않는다.
퇴출된 $HUSD는 트론의 $USDD로 대체되고 있으며, $USDD는 현재 단 10개 시장에서만 거래되고 있다. 저스틴 선은 실제로 $USDD와 트론의 채택률을 높이기 위해 적극적으로 움직이고 있다.
USDD는 여전히 존재하는 소수의 알고리즘 스테이블코인 중 하나다.
USDD는 $TRX로만 1:1 비율로 발행되며, 화이트리스트 회원만이 발행할 수 있다. 하지만 트론 DAO 리저브는 USDD가 다른 암호화 자산으로 293%의 담보 비율을 유지하고 있다고 주장한다.
USDD의 마지막 발행 또는 발행량 조정은 7월 17일이었다. 그 이후로 USDD의 시가총액은 변화하지 않았으며, 현재 7억 달러 수준을 유지하고 있다. 어쨌든 후오비에 상장된 USDD는 단일 토큰 스테이킹 외에도 스테이블코인에 새로운 사용 사례를 제공했다.
생존을 위한 또 다른 경쟁자인 알고리즘 스테이블코인은 USDN이다. USDN은 세 차례 큰 평가절하를 겪었으며, 가장 심했던 것은 4월이었다.
그 이후로 USDN은 더 이상 WAVES로 100% 담보되지 않기 때문에 1달러 고정을 유지하기 위해 노력하고 있다.
$UST나 USDD와 유사하게, 뉴트리노(Neutrino)의 $USDN은 자체 토큰 $WAVES에 의해 뒷받침된다.
4월 Vires 파이낸셜의 유동성 위기를 시작으로 담보비율(BR)은 100% 아래로 크게 하락했다. 다양한 시장 개입에도 불구하고 현재 BR은 25% 수준이다.
긍정적인 사례는 없을까?
있다. LUSD의 시가총액은 성공적으로 13% 증가했다.
리퀴티(Liquity)는 동적 NFT를 활용한 혁신적인 채권 메커니즘인 Chicken Bonds를 도입했다.
핵심은 파산 위협에 대해 더 강력하게 대응할 수 있다는 점이다.
더 많은 $LUSD가 $bUSD로 묶이면서, LUSD는 안정 풀(stability pool)에 예치된다. LUSD 트로브(Troves, 담보부채 포지션)의 정리 한계가 낮기 때문에(110%), 이 안정 풀은 지급능력을 유지하는 첫 번째 방어선 역할을 한다.
탈중앙화 스테이블코인의 선두주자는 $DAI다. 시가총액은 58억 달러이며, 두 번째는 $FRAX(12억 달러)다.
놀랍게도 중요성에 비해 이번 투표는 별다른 반향을 일으키지 못했다. 아마도 계획이 복잡하기 때문일 것이다.
엔드게임 플랜(The Endgame Plan)은 현실 세계 자산에 연결된 담보, 특히 $USDC를 대상으로 하는 규제 압박에 대한 방어책이다.
아브라카다브라(Abracadabra)의 $MIM은 과거 DAI의 최대 경쟁자였지만, 지금은 시가총액 기준 96.6% 감소했다.
$FTT가 MIM의 주요 담보 자산이었기 때문에, 아브라카다브라 상황은 더욱 악화되었다.
$DAI의 제안과 계획은 금방 통과되기 어려울 수 있지만, 곧 출시될 것으로 예상되는 두 가지 새로운 DeFi 스테이블코인인 $GHO와 $crvUSD는 기대해볼 만하다:
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$crvUSD에 관한 세부 정보는 아직 많지 않다
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Aave의 $GHO는 $AAVE 스테이킹 수익 공유 모델을 도입할 가능성이 있다
그러나 스테이블코인 시가총액 측면에서 가장 큰 변화는 $USDC였다.
바이낸스가 USDC를 '상장 폐지'한 지 이미 2개월이 지났다. 이후 USDC 시가총액은 15.9% 감소했고, BUSD는 14.3% 성장했다. USDC 시가총액은 82억 달러 감소했는데, 이는 DAI 전체 시가총액보다도 크다!
USDC의 경우, 잠재적인 리스크 요인으로 FTX와 맺은 다수의 협업 관계가 있다. SBF는 과거 자신의 트위터에서 이 스테이블코인 전쟁에 참여하고 싶다고 언급한 바 있지만, USDC와 이를 위한 협력이나 계약을 맺었는지는 알려져 있지 않다.
마지막으로 USDT를 살펴보자. 지난달 테더(Tether)는 상업어음 보유분을 제로로 줄이고 미국 국채 비중을 늘렸다.
테더는 과거 "상업어음의 85%가 중국 또는 아시아 지역 어음으로 구성되어 있으며, 30% 할인된 가격에 거래된다"는 루머를 반박한 바 있다. 명백히 테더는 해당 분야에서 이미 매우 성숙한 운영을 하고 있다.
현재 상황을 보면, FTX 관련 정산 문제는 아직 완전히 끝나지 않았으며, 솔라나(Solana)를 포함한 여러 플랫폼에 여전히 상당량의 USDC가 유통되고 있어 이는 USDC에 일정한 위험을 초래할 수 있다.
Coingecko가 잘못된 USDT 데이터를 수집하면서 USDT에 대한 공포감이 확산되었지만, 사실은 단순한 오류였다.
하지만 현재의 상황에서는 작은 FUD(공포, 불확실성, 의심)라도 큰 설원의 눈사태를 일으킬 수 있다.
군자는 위험한 담장 아래 서지 않는다. 현재 상황에서 BUSD가 위험 계수가 가장 낮은 스테이블코인일 수 있다.
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