담보 없이 대출하는 것이 다음 번 DeFi 성장 돌파구가 될 수 있을까?
작성: cs361
번역: TechFlow
AMM의 혁신은 DeFi 산업의 폭발적인 성장을 촉진했으며, 지난 주기의 5억 달러에서 현재 약 200억 달러 수준으로 증가하며 무려 400배에 달하는 놀라운 성장률을 기록했습니다.
만약 우리가 비슷한 영향을 미칠 수 있는 또 다른 혁신의 가장자리에 서 있다고 말하면 어떨까요? 본문에서는 이 혁신적인 돌파구인 효율성을 향한 담보 없는 대출에 대해 소개합니다.
신용 시장은 경제 성장을 촉진하는 핵심이며, 효율적인 경제 체계의 중심 요소입니다. 전통 금융(TradFi)에서는 담보 대출과 무담보 대출이 존재합니다.
담보 대출은 부동산, 자동차 또는 주식과 같은 자산을 담보로 요구하며, 대출금 대비 담보 가치 비율은 약 110% 수준입니다. 거래 상대방 리스크가 매우 낮기 때문에 이러한 대출은 낮은 위험을 가집니다.
무담보 대출은 더 높은 이자율을 가지며 신용 점수에 기반해 담보 없이 제공됩니다.
과거에는 담보 대출이 DeFi의 일부였지만(비록 높은 대출 금리를 유지하면서), 무담보 대출의 부재는 여전히 큰 병목 현상입니다. 왜 수백 년 된 이 도구를 블록체인에 도입하는 것이 그렇게 어려울까요?
신용 불이행
전통적 세계에서는 고객을 파악하고 신용 문제를 처리하는 전문가들이 있지만, 이는 DeFi의 자동화, 투명성 및 차별 금지 원칙과 충돌합니다.
속도 저하
차용인에 대한 추가적인 검증 절차는 대출 승인 시간을 크게 지연시킵니다. 현재의 과다 담보 대출 서비스는 극도로 빠른 승인 속도를 제공하며, 이는 DeFi의 독특한 강점입니다.
유동성/유연성 감소
대부분의 차용인들은 예측 가능한 고정 금리와 정기적인 대출에 관심이 있습니다. 그러나 고도로 활발한 이 시장에서는 거의 아무도 장기간 자산을 묶어두지 않습니다.
규제 리스크
무담보 대출을 제공하면 2008년 금융위기의 트라우마(PTSD) 때문에 당국의 주목을 받게 되며, 이는 관련 프로토콜에 규제 리스크를 초래할 수 있습니다.
대출 특화 리스크
• 현실 세계 자산 및 NFT 대출 - 자산 유동성 문제;
• 신용 평가 - 제한된 체인 내 데이터, 누구나 무한 개의 지갑 생성 가능;
• 오프체인 신용 통합 - 전통 금융 인프라에 의존;
......
리스크와 도전 과제에도 불구하고, 여러 프로토콜이 다양한 형태로 담보 부족 대출을 제공하고 있습니다.
다른 문제들과 마찬가지로, 해결 방법은 다양하게 존재합니다. 가장 유망한 접근 방식들이 어떤 문제들을 해결하고, 어떤 부분은 여전히 미해결 상태인지 살펴보겠습니다.
1. zkKYC
고객 확인(KYC) 시 제로 지식 증명(zk) 기술을 활용하면 개인 정보를 거래 상대방과 사전에 공유하지 않고도 고객을 식별할 수 있습니다. 대출자는 발급된 zkKYC 토큰의 유효성 증명을 통해 차용자의 신용도를 검증할 수 있습니다.
Credora Platform은 이 기술을 활용하여 중개 과정을 제거하고 효율성을 실현합니다. 기존의 정산 구조를 변화시키며, ZK 마진 계산기를 제공하고 마진 및 정산 명령을 트러스트에게 직접 전달합니다.
zkKYC의 이러한 구현은 탈중앙화되지 않으며 주로 기관 시장에 집중되어 있습니다. 그러나 중심화된 구조를 유지함으로써 얻는 이점도 있으며, 일반적인 정산 시스템과 비교하면 여전히 큰 개선입니다.
2. 채무 토큰화
채무를 토큰화하여 대체 가능하게 하고, 이를 통해 거래를 가능하게 하여 대출자의 자본을 해방시킬 수 있습니다. 또한 만기 불일치 문제를 해결하고 세분화를 허용함으로써 잠재적 투자자/대출자의 수를 늘릴 수 있습니다.
기관이 부담하는 채무를 나타내는 ERC-20 토큰은 안정된 수익을 추구하는 개인 투자자들에게 이상적인 투자 수단이며, 무이자 채권의 경우 만기까지 가치가 상승합니다.
3. 에이전트 계정
이 솔루션은 소매 고객에게 무담보 대출을 제공하는 데 가장 적합하며 KYC가 필요 없습니다. 차용인이 담보를 예치하면 대출을 통해 대리 스마트 계약을 획득합니다.
자금은 차용인이 통제하지만, 에이전트 계정이 특정 프로토콜에만 제한되고 인출이 금지되기 때문에 자금을 가지고 도망가는 것은 불가능합니다. 코드 수준에서 기능을 제한함으로써 신뢰를 실행하는 것입니다.
요약하자면, 기관 참여자와 개인 참여자 모두에게 대출 접근 방식을 제공한다는 점에서 zkKYC가 가장 유망한 종합적 해결책입니다.
투자자가 대출 수익을 얻는 최선의 방법은 할인된 가격으로 토큰화된 채무를 구매한 후 만기까지 보유하거나 조기에 매각하는 것입니다. 일반 사용자는 에이전트 계정을 이용해 자금을 차입하고 레버리지를 활용하여 주요 프로토콜과 상호작용할 수 있습니다. GearboxProtocol에서는 Curve, Uniswap, Sushi, Yearn 등이 해당됩니다.
또한 다음과 같은 다른 솔루션들도 존재합니다:
- 계약 간 대출 — 대부분 미개발 상태: 플래시론(비전통적 대출);
- (사회적) 디폴트 회수 기금 — 멀티시그 기금으로 상환 보장;
- 네이티브 토큰 인센티브;
안전하고 효율적인 채무 발행 인프라를 구축하면 시장에 안착된 자본을 유치할 수 있으며, 이는 70조 달러 규모의 글로벌 대출 시장이 블록체인으로 이동하는 과정의 일부가 될 것입니다.
저는 진정한 탈중앙화가 여기서 승리하기 어렵다고 생각합니다. 왜냐하면 이러한 전환이 이루어지기 위해서는 전통 기업과 규제 틀이 반드시 존재해야 하기 때문입니다. 더 많은 프로토콜들이 독창적인 대출 발행을 시도함에 따라 이 분야의 미래 발전을 지켜보는 것이 흥미로울 것입니다.
마지막으로 결론을 말씀드리면:
무담보 대출은 레버리지가 작용합니다. 이는 2008년 금융위기를 초래했고, 전 세계 경제를 붕괴 직전까지 몰아갔습니다.
따라서 우리가 올바르게 수행한다면 DeFi는 경제 체계 내에서 확고한 위치를 차지하게 될 것이며, 하지만 실패한다면 우리는 엄격한 규제를 맞닥뜨리게 되고, 결국 사라질 수도 있습니다.
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