환경의 금융화: 웹3 탄소 신용 시장과 리피(ReFi) 재생 금융을 한 문으로 이해하기
작성: 0x_Zoe9961, Fundamental Labs
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우리와 지구 사이의 관계는 기후 변화, 생물 다양성 붕괴 및 환경 위기를 초래하고 있다. 전 세계적으로 130개 이상의 국가와 지역이 탄소 중립 목표를 설정했으며, 녹색 에너지, 저탄소 생산 시설 및 지속 가능성은 국제적 합의가 되었다. 탄소는 다른 상품처럼 추적 및 거래가 가능하며, 탄소 가격 책정과 오염자 억제를 통해 글로벌 경제의 탈탄소화 시장을 구축할 수 있다. 환경 보호 압력이 증가함에 따라 탄소 시장은 기업들이 유럽연합(EU), 호주, 북미 등에서 시행하는 복잡한 배출권 거래 체계와 같은 정부 환경 규제를 충족시키기 위한 매력적인 금융 시장으로 부상하고 있다.
전통 산업이 탄소 배출 감축을 위해 경쟁하는 한편, Web3도 자체적인 에너지 소비 문제에 직면해 있다. PoW(작업증명) 방식은 막대한 에너지를 소모한다는 것이 잘 알려져 있다. Digiconomist의 보고에 따르면, 비트코인 채굴이 발생시키는 이산화탄소 배출량은 뉴질랜드 전체와 맞먹으며, 소비 전력은 칠레 수준이다.
이러한 이유로 많은 네트워크가 더 친환경적인 기술로 전환하고 있으며, 오염 감소 프로젝트에도 투자하고 있다. 예를 들어, 이더리움은 지분증명(PoS)으로 전환 중이며, 리플(Ripple)은 탄소 중립 시장에 1억 달러를 투자하겠다고 약속했고, 폴리곤(Polygon)은 2022년까지 탄소 음성을 달성하겠다는 계획을 세웠다. 전통 산업이 하는 것처럼 Web3 프로젝트들도 동일한 노력을 기울이고 있으며, 동시에 전통 산업의 탈탄소화를 지원하기 위해 탄소 신용 시장을 최적화하려 하고 있다.
탄소 신용(Carbon credit)은 일톤의 이산화탄소 배출 권리를 의미한다. 탄소 신용은 자발적으로 탄소 시장에서 교환되거나 규제 체계의 일부로 사용될 수 있다. 이를 바탕으로 전통적인 탄소 시장이 형성되었으며, 자발적 탄소 시장(VCM)과 법적 의무 탄소 시장(CCM)으로 나뉜다.
법적 의무 탄소 시장(CCM)에는 규제 당국의 승인을 받은 기관만 참여할 수 있다. 대규모 플랫폼은 주로 유럽, 영국, 북미에 위치해 있으며, 따라서 CCM의 혁신 여지는 크지 않다.
MSCI에 따르면, 2021년 전 세계 법적 의무 탄소 시장의 가치는 약 8510억 달러로 추정되며, 자발적 탄소 시장(VCM)은 그 중 약 10억 달러를 차지한다. VCM의 규모가 비교적 작아 현재로서는 기관 투자자가 부족한 실정이다.
VCM의 규모는 CCM에 비해 매우 작지만, 더 유연하고 글로벌한 시장이다. CCM과 달리 VCM은 정부 규제나 표준에 구애받지 않으며, 발행 또는 거래 가능한 탄소 신용의 상한선도 없다. 표준화 부족은 도전 과제를 낳지만, 에너지, 기술, 금융 분야의 대기업들은 순 제로 탄소 배출 목표를 추진하기 위해 적극적으로 VCM을 구매하고 있고, 개인 역시 자신의 탄소 배출을 상쇄하기 위해 신용을 구매할 수 있다. 표준화 문제에도 불구하고 VCM은 수요와 공급을 조율하는 시장 역할을 하며, 실제로 투명하고 강건한 기후 긍정적 프로젝트에 중요한 자금을 제공할 수 있는 잠재력을 가지고 있다.
간단히 말해, 자발적 탄소 시장의 핵심 아이디어는 탄소 배출에 합리적인 가격을 부여함으로써 규제 기관이 조직에게 신용 구매 여부 또는 오염 감축 여부를 결정하게 하고, 시장이 자원의 최적 활용 방식을 결정하도록 하는 것이다. 이는 궁극적으로 배출 비용을 증가시켜 기업이나 개인이 비용 절감을 유도하게 된다.
탄소 신용은 탄소 배출을 정량화하지만, 다양한 관할권 간 배출량을 측정하는 방법은 크게 다름에 따라 표준화 문제가 발생한다. 탄소 배출 감축은 환경적 효과가 있음에도 불구하고, 서로 다른 관할권의 VCM 탄소 신용을 측정하는 통일된 엄격한 기준은 존재하지 않는다. 신용 단위의 표준화 문제와 환경적 영향 문제로 인해 구매자는 탄소 신용의 질을 검증하는 데 더 많은 시간이 소요된다. 이는 불일치한 탄소 신용 기준으로 인해 자금 조달이 부족하고, 거래 시장이 투명하지 못하며, 궁극적으로 시장 유동성이 낮아지는 등 자발적 탄소 시장의 비효율성을 초래한다.
블록체인 기술은 이러한 문제들을 해결할 가능성을 지닌다. 많은 스타트업들이 전통적인 탄소 신용을 대체화하여 블록체인 기술을 활용해 탄소 신용을 분할 가능하고 유통 쉬우며 투명한 토큰으로 전환함으로써 자발적 탄소 시장의 표준화 문제를 해결하려 하고 있다. 이는 일반 대중이 탄소 중립 기후 거버넌스에 쉽게 참여할 수 있는 솔루션이며, 블록체인 기반 토큰은 DeFi 프로젝트에 통합되어 인센티브를 제공할 수 있다.
ReFi란 무엇이며 왜 중요한가?
현재의 화폐 체계는 자연 자산이 인류 사회의 발전과 유지에 기여하는 역할을 제대로 평가하지 못한다. 자본 중심의 산업 발전은 온실가스 배출, 서식지 파괴, 사회적 불평등 등의 부정적 외부성을 초래했다. 기후 문제를 해결하기 위해 Web3 도구를 활용하는 많은 프로젝트들이 있으며, 대부분은 ReFi라는 새롭게 부상하는 분야에 속한다.
재생금융(ReFi)은 블록체인과 Web3의 힘을 활용해 기후 변화 문제를 해결하고, 보존 및 생물 다양성을 지원하며, 더 공정하고 지속 가능한 금융 체계를 창출하려는 금융 운동이다.
ReFi는 다양한 형태의 자본을 활용해 이해관계자 모두에게 지속 가능하고 체계적이며 긍정적인 변화를 가져오며, 블록체인 기술을 기반으로 진정한 자연 자산을 체인 상으로 가져온다. 이는 창립자에게 수익을 제공하는 것을 목표로 하기보다는 커뮤니티와 공공재에 자금을 지원하려는 문화적 성향이다. 돈과 자본은 재생 가능한 자연 자원을 기반으로 한 커뮤니티를 통해 기후 및 환경 문제를 해결하는 데 도움이 되는 프로그래밍 가능한 도구로 간주된다. Regen Network의 이사 Kei Kreutler는 Regen이 아마존 열대 우림과 같은 지리적 위치에 기반한 생물학적 지역 DAO 및 기타 커뮤니티를 통합하는 길드 DAO에 집중한다고 지적했다.
주요 ReFi 프로젝트 분석
기후 안정화와 생태계 회복을 위해 점점 더 많은 ReFi 분야의 실험이 이루어지고 있다. 다양한 프로젝트들을 기술별로 분류함으로써 인프라, 플랫폼, DAO 레이어에서 나타나는 프로젝트들을 정리할 수 있다.
인프라: Celo, Toucan Protocol
다수의 시장 중심 Layer1과 달리, Celo는 은행 계좌가 없는 사용자가 DeFi 제품에 쉽게 접근할 수 있도록 하는 데 초점을 맞춘다. Celo는 아프리카 및 개발도상국을 주요 타깃으로 한다. 2021년 말 기준 Celo의 TVL(총 가치 잠금액)은 약 1억 3900만 달러였다. DeFi, 지갑, 사회적 영향 프로젝트가 TVL에서 각각 약 26%, 24%, 10%를 차지하며 큰 비중을 차지하고 있다.
Celo는 다른 플랫폼에 저영향 플랫폼을 제공하는 보조적 역할을 할 뿐, 자체적으로 탄소 신용을 직접 처리하지는 않는다.
Toucan 프로토콜은 폴리곤 기반의 프로토콜로, 탄소를 웹3.0의 화폐로 만들고자 한다. 이 프로토콜은 탄소 신용을 프로그래밍 가능한 디지털 자산으로 전환하고, 탄소 거래 시장의 가격 안정성과 유동성 문제를 개선하는 것을 목표로 한다. 이는 주로 두 가지 기능을 통해 대체화를 실현하는데, 바로 '탄소 브릿지'와 '탄소 풀'이다.
Toucan 프로토콜을 통한 전통적 탄소 신용의 체인 상 이전 과정은 다음과 같다:
- 먼저, 기존 시장에서 특정 프로젝트 및 연도의 탄소 신용을 구매한다(일반적으로 공인 인증 기관인 Verra가 검증함).
- 다음으로, 이 신용은 Toucan 탄소 브릿지를 통해 체인 상으로 이전되어 "BatchNFT"가 되며, 이 NFT에는 탄소 종류, 연도, 위치, 탄소 톤수 등의 상세 정보가 포함된다. 유동성을 높이기 위해 BatchNFT는 대체 가능한 TCO2 토큰으로 세분화된다.
- 그 후, TCO2는 특정 기준에 따라 다양한 "탄소 풀"에 예치되며, 예치자는 BCT와 같은 "탄소 참조 토큰"으로 교환할 수 있다.
현재 대부분의 ReFi 프로토콜은 탄소 기준을 구축하고 탄소 시장의 유동성을 높인 후, 시장 투기와 가격 책정을 실현하는 것을 목표로 하고 있으며, Toucan이 그러한 사례다. 그러나 일부에서는 이러한 새로운 기준들이 분열을 초래하고 유동성, 투명성, 책임 소재에 부정적 영향을 줄 수 있다는 우려를 제기하고 있다.Toucan이 체인 상 탄소 시장에서 85% 이상의 점유율을 차지하고 있음을 고려하면, ReFi 인프라 분야의 다른 혁신이 큰 시장 점유율을 확보하기는 어려울 것으로 본다.
플랫폼: Moss.earth, Nori, FlowCarbon
Moss Earth는 블록체인 기술을 활용해 추적 가능하고 투명한 탄소 발자국 상쇄 과정을 지원하는 기후 기술 기업으로, 환경 서비스에 집중하고 있다. 2020년, 아마존 열대 우림이 매년 생성하는 15만 개의 탄소 신용을 자산으로 보유했다. Verra와 같은 탄소 기준 검증 기관이 인증한 탄소 신용을 동결함으로써 MCO2 토큰을 발행하고 이를 체인 상 자산으로 거래한다. 사용자는 MCO2를 구매, 보관, 담보로 제공하여 환경 보호에 기여할 수 있다.
Moss Earth는 이미 여러 대기업과 협력 관계를 맺고 있다: 아마존은 약 1500만 달러 이상의 MCO2를 구매했으며, 약 8억 그루의 나무 보호를 지원했다. 브라질 최대 항공사 Gol은 해당 MCO2를 이용해 항공기의 탄소 배출을 상쇄하고 있다. Celo 커뮤니티는 또한 cUSD 준비금의 0.5%를 MCO2에 할당하는 제안을 승인했다.
현재 플랫폼 레벨에서는 많은 경쟁 제품이 존재하며, 대부분 탄소 신용의 다양한 적용 시나리오에 특화된 수직적 솔루션을 제공하고 있다. 예를 들어, Nori는 기존 시장에서의 탄소 신용 중복 계산 및 사기 문제를 해결하기 위한 플랫폼으로, 탄소 감축 거래 시장을 구축하고 있다.
FlowCarbon은 유명 벤처 캐피탈 A16z가 지원하는 Celo 기반의 오픈소스 탄소 신용 프로토콜로, 투명하고 장벽 없는 탄소 거래 시장을 지향하며 기업들이 탄소 배출을 순 제로 또는 순 음수로 낮추는 데 계속 기여하고자 한다.
Flowcarbon의 토큰 GNT는 오프체인 신용의 실시간 가치로 완전히 뒷받침되며, 담보, 프로토콜 금고 자산, 스테이블코인 준비금 또는 체인 상 탄소 신용 상쇄 수단으로 사용될 수 있다. 우리는 앞으로 플랫폼 애플리케이션 레이어에서 더 많은 혁신이 나타날 것이라 믿는다. 이들은 자금 조달, 기업 탄소 배출 서비스, 탄소 신용 거래, 깊은 유동성을 갖춘 탄소 풀 등을 포함한 수직 통합형 탄소 비즈니스를 창출할 수 있을 것이다.
DAO: KlimaDAO
KlimaDAO는 설립 후 한 달도 되지 않아 1억 1천만 달러 이상의 자산을 모았다는 점에서 많은 관심을 끌었다. KLIMA 토큰은 현실 세계의 탄소 자산인 기본 탄소 톤(BCT)으로 뒷받침된다. 토큰 가격은 토큰과 기초 탄소 자산의 수요와 공급에 의해 결정된다.
시장에서 가능한 많은 탄소 신용을 구매해 국고에 묶어두는 방식으로 탄소 자산 가격을 끌어올리며, 이는 배출 감축을 유도한다. 탄소 가격 상승은 오염자들에게 자발적 배출 목표를 준수하기 위해 늘어난 유상 비용을 감내하거나, 즉각적으로 오염 감축 조치를 취하도록 강제한다. 동시에 더 비싼 탄소 상쇄는 기후 친화적인 프로젝트의 등장을 유도해 시장에 신용을 판매하게 만들 수도 있다. 사용자는 Klima DAO에 KLIMA를 스테이킹하여 수익을 얻을 수 있으며, APY는 한때 37,000%까지 치솟기도 했다.
결론적으로, Klima DAO의 토큰 경제 모델은 기후 거버넌스에 대한 강력한 합의 위에 구축된 폰지 구조를 따른다. 더 많은 사람이 이를 지지할수록 KLIMA와 BCT에 대한 수요가 높아진다. BCT에 대한 수요는 KLIMA 가격 상승을 촉진하고 Klima DAO의 국고를 강화하며, 현실 세계 기업들에게 탄소 상쇄 인센티브를 제공한다. 그러나 올해 암호화폐 시장이 약세장에 접어들면서 Klima DAO의 TVL과 토큰 가격은 최근 부진한 모습을 보이고 있다.
Klima DAO와 같은 DAO가 BTC나 ETH와 경쟁할 만큼 장기적인 성공을 거두는 것은 쉬운 일이 아니다. 현재 대부분의 ReFi DAO 토큰 경제 모델은 유사하다. 예를 들어, MakerDAO의 '녹색 버전'인 Kumo도 폰지 경제학을 채택하고 있다: 유통되는 KUSD가 많을수록 시장의 탄소 배출이 증가하고, 탄소 프로젝트는 더 많은 자금을 조달할 수 있다. 시장이 아직 초기 단계이므로 새로운 암호경제 모델을 개발할 여지는 충분하지만, 더 복잡하고 안정적이며 지속 가능한 DAO 운영을 위해선 더욱 정교한 경제 모델 개발이 필요하다.
논란과 병목 현상
ReFi는 여전히 성숙하지 못했으며 프로젝트 수가 적다. 따라서 이 시장 발전 과정에서의 논란과 병목 현상은 주목할 가치가 있으며, 이러한 문제들을 해결하는 것이 산업 발전을 촉진할 수 있다. Curvelabs의 연구에 따르면, ReFi에 대한 비판은 두 가지 지식 체계를 이해해야 한다: 시장 기반 생태 보전과 암호화폐 경제학이다.
탄소 거래 전 과정이 매우 복잡하며, Verra나 골드 스탠다드(Gold Standard)와 같은 중앙화된 검증 기관을 우회할 수 없기 때문에 탄소 신용 대체화의 역할은 크게 제한된다. 결국 현재의 탈중앙화 시스템은 중앙화된 병목에 기반을 두고 있다고 볼 수 있다.
대체 토큰 거래의 투기성 역시 탄소 신용 대체화에 적용된다: 일부 ReFi 프로젝트의 토큰 거래는 단기적인 경제적 이익을 위한 것이며, 실제 환경 보호 책임을 다하지 못하고 있다. 이에 더 명확하고 표준화된 규제 절차가 필요하다.
결론
FlowCarbon의 CEO 다나 기버(Dana Gibber)는 이렇게 말했다. "자연을 파괴하는 데는 전 세계적으로 강력한 경제적 인센티브가 존재하지만, 자발적 탄소 시장은 산림 복원, 회복 및 자연 보호를 위한 균형 잡힌 인센티브를 창출하는 훌륭한 금융 메커니즘이다."
현재 우리 경제 체계는 기후나 자연 전체에 미치는 영향을 고려하지 않은 채 부와 권력을 집중적으로 축적하는 방식으로 설계되었다. 돈은 사람들의 자연 자원을 채굴하는 수익 중심의 이야기를 만들어낸다.
기존의 탄소 신용 거버넌스 방식과 비교할 때, 탄소 신용의 대체화는 더 효율적인 탄소 거래 시장과 더 투명한 규제 환경을 조성함으로써 지구의 탄소 감축을 더욱 촉진할 수 있다.
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