Sudoswap 전면 분석: NFT 시장을 위한 유니스왑, 토큰 출시가 명확하게 발표될 예정
내일 할 일이 있다면 지금 바로 시작하는 것이 가장 좋다.
—프랭클린
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또 어떤 새로운 방식이 등장할까?
지난해 뜨거웠던 열기를 지나 NFT 시장은 점차 잠잠한 상태로 접어들었다. 일부 지역에서 우수한 프로젝트가 간간이 나타나고는 있지만 전체적인 시장 분위기는 예전만 못하다. 데이터적으로 보면 가장 직접적으로 드러나는 변화는 다음과 같다. NFT 보유자는 늘어나고 있지만 거래량은 계속 줄고 있다. NFTgo의 시장 데이터 분석에 따르면 현재 NFT 거래량은 작년 1월 수준의 절반에도 미치지 못한다.
한편 너무 많은 NFT가 본질적으로 가치가 없기 때문에 물결이 가라앉은 후 일부 사람들 손에 묶여 팔리지 않고 있다. 더 근본적인 트레이딩 메커니즘 측면에서 현재 NFT 시장은 큰 문제를 안고 있다.
유동성 부족.
NFT는 개별 단위로 가격이 책정되며 각각 다르다. 이로 인해 Opensea와 같은 일반 플랫폼에서 매도자와 매수자가 제시하는 바닥가와 구매 희망가 사이에 격차가 생기고, 거래 성사가 어려워진다. 만약 당신이 갖고 있는 NFT를 빠르게 처분하고 싶다면, 거래 깊이가 부족하기 때문에 큰 스프레드(DeFi에서는 슬리피지라고 함)를 감수해야 할 수도 있다.
당신이 NFT를 보유하면서 거래하지 않는다면 DeFi와 비교했을 때 별다른 수익도 얻지 못한다. DeFi에서는 거래하지 않는 자산을 LP 풀에 공급하거나 스테이킹하여 유동성 마이닝 수익을 얻을 수 있다. 유동성 부족 문제에 대해 현재 일부 프로토콜들은 NFT 담보 대출(NFT-Fi)을 탐색 중이지만, 그 전제 역시 여전히 NFT를 거래하지 않는 것이다.
그렇다면 NFT 자체 거래에 있어서 유동성을 증대시킬 방법은 없을까?
시장은 이미 답을 내놓고 있다. 최근 크게 주목받고 있는 sudoswap은 유니스왑과 유사한 자동화 마켓메이킹(AMM) 방식을 통해 탈중앙화된 NFT 거래 시장을 조성함으로써 NFT 거래의 유동성 부족 문제를 해결하는 하나의 해법을 제시하고 있다.
토큰: SUDO (아직 출시되지 않음)
sudoswap이란 무엇인가
NFT 시장의 유니스왑
아마도 sudoswap이라는 이름이 암시하는 바를 주목하는 사람은 거의 없을 것이다.
"sudo"라는 단어는 리눅스 시스템의 명령어에서 유래하였으며, 슈퍼 관리자 권한을 부여하고 일반 사용자가 실행할 수 없는 명령을 수행하는 것을 의미한다.
NFT 유동성이 원활하지 않은 시장에서 일반 사용자는 거래 깊이 부족, 큰 스프레드 등의 이유로 NFT 거래를 원활하게 체결하지 못한다. 코드로 비유하자면, 사용자들에게도 "sudo -swap" 명령어처럼 NFT 거래를 보다 순조롭게 실행할 수 있도록 도와주는 기능이 필요하다.
이것이 바로 sudoswap의 의미일지도 모른다. 올해 4월부터 sudoswap은 사실상 NFT 장외거래(OTC) 플랫폼을 구축했다.
현재도 여전히 sudoswap 공식 웹사이트에서 이 플랫폼을 찾을 수 있으며 제공하는 기능은 매우 간단하다. 예를 들어 당신이 소유한 NFT를 특정 토큰으로 교환하고 싶다면 해당 플랫폼에서 요청을 생성하고 거래 유효기간과 누구에게 판매할지를 설정할 수 있다.
플랫폼은 ERC20, ERC721, ERC1155 표준 토큰 조합 거래를 지원하며 거래 수수료 및 로열티를 부과하지 않는다. 점대점(P2P), 유연한 토큰 선택, 낮은 거래 비용 덕분에 Opensea와 같은 중앙화 거래소와 차별화되어 소규모이면서도 완성도 높은 NFT 장외거래 시장을 형성하고 있다.
올해 7월, sudoswap은 한층 더 진화하여 AMM 메커니즘을 설계하였고 이것이 우리가 현재 보는 sudoswap이다. 좀 더 쉽게 말하면 sudoswap의 원리는 유니스왑 V3와 매우 유사하다. 사용자가 특정 가격 범위와 가격 변동 폭을 지정하여 특정 NFT에 유동성을 제공(마켓메이킹)할 수 있도록 한다. NFT의 매매가 성사되면 유동성 제공자는 상응하는 토큰을 받고, NFT 가격은 수요 공급 변화에 따라 자동 조정된다.
구체적인 내용은 실제 sudoswap의 운영 경험을 통해 원리를 설명하겠다.
NFT 구매하기
sudoswap에서 NFT를 구매하는 것은 Opensea와 같은 플랫폼과 큰 차이가 없다. 아래 Azuki 예시를 보면 NFT 컬렉션 페이지에서 현재 시장에 나와 있는 모든 NFT를 확인할 수 있으며 Floor Price는 최저 매도가, Best Offer는 최고 매수가를 의미한다.
원하는 수량의 NFT를 골라 장바구니에 담아 바로 구매할 수 있으며, 이 경우 바닥가 기준으로 즉시 체결된다(왼쪽 그림). 사용자가 체감하는 차이는 없지만 실제로는 Azuki의 유동성 풀(pool)에서 특정 NFT를 구입하는 것이며 체결 가격 또한 일정 함수 곡선에 기반한다(후술). 또는 가격이 다소 비싸다고 느껴지면 직접 입찰(make offer, 오른쪽 그림)을 선택하여 구매 희망 금액, 수량, 여러 개 구매 시 단가 하락폭 등을 설정하고 적절한 판매자가 나타날 때까지 기다릴 수 있다.
NFT 판매하기
구매와 유사하게 sudoswap에서 NFT를 판매하는 것도 두 가지 방식이 있다. 바로 판매(Sell)와 판매 등록(List). 바로 판매란 보유한 NFT(예: 왼쪽 그림의 Zorb)를 ETH 유동성 풀에 판매하는 것으로, 체결 가격은 일정 함수 곡선에 기반하며 신속하게 거래가 체결된다.
만약 현재 판매가가 기대치에 못 미친다고 생각한다면 직접 판매 등록(오른쪽 그림)을 통해 합리한 가격을 설정하고 여러 개를 팔 때 단가 상승폭 등을 조정한 후 적절한 구매자가 나타날 때까지 기다릴 수 있다.
NFT 유동성 풀 제공하기
구매 및 판매 과정에서 언급된 '유동성 풀에 사고팔기'는 사실상 sudoswap의 핵심 메커니즘을 반영한다. 즉, AMM(자동화 마켓메이킹)을 활용하여 유동성을 제공한다.
Opensea에서는 모든 NFT 거래가 오더북 방식으로 이루어지며 매도/매수 주문을 등록하고 Opensea가 이를 유지 및 체결한다. 그러나 sudoswap에서는 상황이 달라진다. 마치 DeFi가 CeFi와 다른 것처럼 말이다.
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당신은 NFT를 제공하여 NFT 유동성 풀을 구성할 수 있으며, 누군가 풀에서 NFT를 구매하면 ETH를 받는다(sudoswap은 현재 ETH만 지원). 이 경우 당신은 매도 측에서 단방향 마켓메이킹을 수행하는 것이다.
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당신은 ETH를 제공하여 ETH 유동성 풀을 구성할 수 있으며, 누군가 풀에 NFT를 판매하면 NFT를 받는다. 이 경우 당신은 매수 측에서 단방향 마켓메이킹을 수행하는 것이다.
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당신은 NFT와 ETH 모두를 제공하여 양방향 풀을 만들고 거래 수수료를 수취할 수 있다.
이 방식은 DeFi의 LP 풀과 유사하다. 사용자가 자산을 제공하면 각 유동성 풀은 스마트 계약 형태로 자산 입출금을 제어한다. 하지만 차이점은 당신이 원하는 NFT 가격 범위 내에서 유동성을 제공할 수 있다는 점이며, 이는 유니스왑 V3의 맞춤형 포지션 설정과 유사하다. 또한 새 유동성 풀을 생성할 때 DeFi처럼 LP 토큰을 받지 않는다. 모든 sudoswap 유동성 풀은 고유한 계약을 가지며, 추가 LP 토큰 없이도 입금된 자산 소유권을 추적/표시할 수 있다.
또한 NFT 체결 가격 측면에서 sudoswap은 Bonding Curve 메커니즘을 도입하여 합리적인 NFT 체결 가격을 산출하며 주로 세 가지 곡선으로 나뉜다. 아래 그림 참조.
이 메커니즘은 NFT 자산의 거래 가격이 시간, 거래 상대방, 호가창, 깊이 등 다양한 요소에 영향을 받는다는 점을 반영하여 Bonding Curve가 여러 요소를 종합적으로 고려하고 체인 상 환경에서 탈중앙화된 알고리즘을 설정함으로써 NFT 매도자와 매수자를 조율하는 역할을 한다.
이 알고리즘의 가장 직접적인 표현은 NFT 수량 변화가 가격(ETH)에 미치는 영향이며, 즉 NFT 공급이 줄어들면 가격은 상승하고 그 반대도 마찬가지다.
위 그림을 예로 들면, 당신이 5개의 NFT를 보유하고 있다고 가정하고 NFT 판매 풀을 생성했다. 초기 판매 가격을 0.05로 설정할 수 있으며, 이후 수요 공급 관계에 따라 1개를 판매한 후 풀 내 NFT가 4개로 줄면 다음에 판매되는 NFT의 가격은 이론적으로 상승한다.
이 상승폭은 Bonding Curve가 제어한다. 선형 상승 혹은 비율 상승 중 선택할 수 있는데, 전자는 매 1개 판매 시 가격이 0.05씩 상승(직접 증가량 설정 가능)하는 것을 의미하고, 후자는 매 1개 판매 시 가격이 50%씩 상승한다는 의미다.
NFT 자산 예치 + 판매 가격/규칙 설정만으로 NFT 판매 풀이 완성된다. 동일한 방식으로 ETH를 예치하여 매수 풀을 만들거나 양측에서 마켓메이킹을 수행할 수 있으나, 공간 제약상 여기서는 생략한다.
종합적으로 보면 자동화 마켓메이킹 메커니즘과 Bonding Curve의 가격 조절을 통해 sudoswap은 탈중앙화된 NFT 거래 플랫폼을 형성하였다. Opensea와 비교하면 거래 수수료가 더 낮다(0.5%)이며 로열티도 부과하지 않는다. 반면 Opensea는 2.5%의 거래 수수료와 7.5%의 로열티를 부과하여 거래 비용을 높이고 있다. 또한 전적으로 체인 상에서 스마트 계약이 제어하는 메커니즘은 더욱 크립토 네이티브(Crypto-Native)하다.
새로운 플랫폼로서 위의 장점들이 실제로 얼마나 효과를 보이는지는 데이터로 입증되어야 한다.
sudoswap 데이터 실적
sudoswap의 현재 데이터 상황은 한 문장으로 요약할 수 있다. 절대량은 작지만 증가세는 크다.
공식 Dune 데이터에 따르면, 작성 시점 기준 총 사용자 수는 약 5천 명, 일일 사용자 수 최고치는 약 1천 명 정도다. 그러나 무시할 수 없는 사실은 사용자 증가율이 빠르게 상승하고 있다는 점이다. 지난달 동기 대비 sudoswap의 일일 사용자 수는 약 40명 수준이었으나 현재는 25배 증가하였다.
사용자 수와 함께 NFT 거래 빈도도 증가하고 있다. 현재 일일 거래량은 약 2천 건, 거래된 NFT 수는 약 3,500개 수준이다. 지난달 동기 대비 거래량은 아직 100건도 되지 않았으며 증가율 역시 인상적이다.
공개 정보를 보면 sudoswap이 거래 즉시 마이닝이나 기타 마케팅 활동을 시행했다는 징후는 보이지 않는다. 뒷수작으로 거래량을 부풀리는 등의 가능성은 배제하더라도 플랫폼의 자연스러운 고객 유치 및 활성화 증가 속도는 어느 정도 AMM과 낮은 수수료 설계가 시장의 골칫덩이를 정확히 찔렀음을 보여준다. NFT 거래 수수료가 높고 유동성이 부족하다. 세상은 오랫동안 이 문제로 고통받아왔다.
반면 Opensea의 일일 활성 사용자 수는 수만 명 이상이다. sudoswap의 현재 규모는 Opensea와 비교할 수 없지만 시간이 지남에 따라 마케팅 확대와 sudo 토큰 출시 기대감이 더해지면 플랫폼의 신규 유치 및 활성 데이터는 더욱 성장할 것으로 예상된다.
팀 및 경제 모델
창립자가 암시한 sudo 토큰 및 에어드랍 기대감
sudoswap은 익명의 개발팀이 개발하였으며 팀원 3명 모두 트위터에서 확인할 수 있다. 멤버들의 프로필을 보면 이들은 다른 NFT 및 DeFi 프로토콜도 개발한 경험이 있다.
주요 창립자인 0xmons는 과거 동명의 NFT 프로젝트를 발표한 바 있으며 현재 Opensea에서의 바닥가는 20ETH라는 고가에 도달하였다. 트위터 블로거 @OlimpioCrypto가 추가로 파고든 결과 해당 프로젝트의 토큰 XMON은 최근 한 달 사이에 이미 6배 상승한 것으로 밝혀졌다.
XMON의 가격 상승은 sudo 토큰 에어드랍 기대감과 관련있는 것으로 보인다.
sudoswap 공식 블로그에 따르면 sudo는 sudoswap의 거버넌스 토큰이며 양도 불가능하고 투표권을 갖도록 설계되었다. 더 중요한 것은 sudo 배분 세부사항이 향후 XMON 보유자들에게 설명될 예정이라는 점이다. 이것을 일종의 연관성 암시로 볼 수 있으며, XMON 및 관련 NFT 가격 상승을 고려하면 에어드랍 수익을 노리는 비용은 이미 상승한 상태다.
하지만 확실한 것은 sudoswap이 향후 토큰을 출시할 것이라는 점이다.
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