암호화 시장 현황 분석: 언제 어려움에서 벗어날 수 있을까?
글: Onchain Wizard
번역: TechFlow 인턴
지금까지 2022년 6월은 2012년 이후 비트코인의 월별 성과 중 가장 부진한 달이었다. 가격은 약 32,000달러에서 약 20,000달러로 하락하며 약 37% 감소했고, 이더리움(ETH)도 44% 하락했다. 우리는 이제 공포의 절정에 다다랐을까? 몇 가지 데이터를 통해 현재 상황을 살펴보자.
거래소로 유입된 BTC 양을 보면, 지난 일주일 동안 거래소로 들어온 BTC 수량은 2018년 이후 최고치를 기록했다!
또한 장기 보유자의 움직임을 나타내는 CDD 기준 외환 유입량을 보면, 6월에는 장기 보유자들로부터의 외환 유입이 급증했는데, 이는 진정한 믿음의 시험이라 할 수 있다.
2018년 이후 주요 급락 사례에서의 BTC 역사적 가격 흐름을 보면, 일반적으로 어느 정도의 국부적인 바닥 형성을 예고한다. 예를 들어 2021년 7월(2021년 바닥), 2020년 3월(2020년 바닥), 그리고 2018년 11~12월(이전 사이클 바닥) 등이다. 물론 현재 거시경제 환경이 위의 역사적 시점들과 다르긴 하지만, BTC의 공포 정점 수준을 측정하는 기준으로 삼을 수 있으며, 이를 통해 다른 암호화폐 생태계의 가격 방향성도 판단할 수 있다.
지난 60일 동안 ETH는 많은 알트코인보다 성적이 저조했으며, 64% 하락했다. 예를 들어 DeFi 내에서 SNX, MKR, LINK, UNI, 1INCH 모두 지난 60일간 ETH보다 나은 성과를 냈다. 나는 이것이 ETH 포지션의 레버리지 영향 때문이라고 생각한다. 지난 한 달간 ETH 체인 상에서 약 2.35억 달러어치가 강제청산되었다.
3AC(Three Arrows Capital)의 강제 매도도 있었다. 지난 60일 동안 3AC는 적어도 17만 개 이상의 ETH를 거래소로 송금했고, 이는 약 2.5억 달러 규모의 매도 압력에 해당한다.
ETH는 이미 2018년 고점인 1300달러를 하향 돌파했지만, 여전히 ETH 기반 DeFi 프로토콜 내 TVL(총 잠금 가치)은 460억 달러에 달한다. 즉 제품-시장 적합성(Product-Market Fit) 측면에서는 상당한 진전을 이뤘다. 다만 ETH DeFi의 전체 TVL은 11월 고점 대비 70% 감소했고, ETH 자체는 75% 하락했다.
다음은 각 블록체인의 TVL 변화 추이(2021년 11월 이후 기준, DefiLlama 자료)
-
BSC: 200억 달러 → 60억 달러 (70% 감소)
-
Tron: 65억 달러 → 40억 달러 (38% 감소)
-
AVAX: 130억 달러 → 26억 달러 (80% 감소)
-
SOL: 140억 달러 → 25억 달러 (82% 감소)
-
Polygon: 50억 달러 → 17억 달러 (67% 감소)
-
FTM: 53억 달러 → 9.73억 달러 (82% 감소)
-
Arbitrum: 30억 달러 → 20억 달러 (35% 감소)
여기서 유일한 긍정적 요소는 Arbitrum이며, 현재 L2 시장 점유율의 무려 51%를 차지하고 있다. NEAR 또한 TVL을 2배 늘려 29억 달러에 도달했다.
NFT 시장을 보면 상황 역시 매우 침체되어 있으며, 일일 거래량은 2022년 1월 피크 때의 10억 달러에서 오늘날 2억 달러 수준으로 하락했다.
NFT 거래소 시장 점유율 측면에서 보면, LOOKS는 올해 초 70%의 점유율에서 현재 20%로 하락했다(참고로 7월에 대규모 토큰 언락이 예정되어 있음).
게임 시장에서는 ETH 기반 게임의 주간 활성 사용자 수가 2021년 11월 약 1.2만 명에서 현재 2천 명 수준으로 감소했다. MANA와 SAND가 시장 점유율을 주도하고 있으며, AXS의 사용자는 크게 줄었고(과거 주요 점유율 보유자였음) 지금은 미미한 수준이다.
DappRadar 자료에 따르면, 지난 30일간 DFK 사용자는 21% 감소, AXS는 37% 감소한 반면, SAND는 단 3% 감소에 그쳤다.
이들 게임의 토큰들도 지난 60일간 큰 폭으로 하락했다:
-
MANA -60%
-
APE -70%
-
AXS -69%
-
SAND -69%
-
GMT -75%(중국 본토에서 금지됨)
-
GALA -71%
-
JEWEL -97%
요약하면, 지금까지 우리는 BTC와 ETH의 일부 대형 투자자 또는 고래들의 항복, 전반적인 TVL 감소, Arbitrum 외에는 전반적인 약세, NFT 거래량의 마비, 그리고 게임 활성 사용자 수의 실질적 감소를 목격했다. 여기서 우리가 기대할 만한 것은 무엇이 있을까?
Celsius와 3AC의 파산이 연쇄 도미노 효과를 일으킬 것이라는 우려가 계속됐지만, 어제 SBF/Alameda는 트위터를 통해 "심각한 연쇄 반응을 막기 위해 개입할 것"이라고 밝혔다.
스마트 머니(Nansen 기준)가 마침내 다시 자금을 배분하기 시작했다(스테이블코인 보유량이 정점 수준으로 돌아간 후). 현재 스테이블코인 시가총액은 약 1550억 달러이며, 암호화폐 전체 시가총액은 8920억 달러인데, 아직도 엄청난 자금이 외곽에서 시장이 '안전'해질 때까지 기다리고 있다.
또한 3AC 파산의 리스크를 정량화하기는 어렵지만, 적어도 체인 상에서는(알려진 3AC 지갑 기준) 더 팔아칠 곳이 거의 없다. Dune의 3AC 지갑 대시보드에 따르면, 해당 회사는 체인 상 자산으로 2.77억 달러를 보유하고 있지만, 중요한 점은 스테이블코인 외에 주요 보유 자산이 SRM(4100만 달러), FTT(2300만 달러), 그리고 cETH는 겨우 800만 달러뿐이라는 것이다. 추가 변수가 없다면, 3AC의 매도 충격은 최악의 국면을 지났을 가능성이 크다.
몇 가지 긍정적 소식:
-
ETH 활성 주소 수는 전년 동기 대비 단 12% 감소
-
Arbitrum의 일일 거래량은 지속적으로 증가 중(시장 압박에도 불구하고), 전년 대비 90배 증가
-
ETH와 BTC 모두 대규모 강제청산을 일부는 피해갔다
우리는 이미 바닥을 통과했을까?
그럴 가능성도 있다. 그러나 앞으로 몇 주간 잠재적인 암호화 헤지펀드 자금 유출 가능성에는 조심스럽다. PwC 자료에 따르면, 2021년 암호화 헤지펀드의 총 운용자산(AUM, 레버리지 제외)은 41억 달러였다. 현재 거시환경과 통화정책 하에서 위험자산 수요가 크게 줄어든 점을 고려하면, 2분기부터 3분기 말까지 펀드 환매가 발생할 수 있으며, 이는 7월에 추가적인 매도 압력을 초래할 수 있다. 또한 인플레이션이 여전히 확산되고 있어 연준(Fed)의 정책 전환이 쉽게 오지 않을 가능성이 크다(최근 비둘기파 발언이 있었음에도 불구하고). 암호화 시장이 직면한 주요 리스크는 통화정책, Celsius 리스크, 3AC 붕괴, 그리고 체인 상 강제청산 등이다.
현재 암호화폐 시가총액은 2018년 신고가 수준 근처에 있고, 우리는 지금 게임, NFT, DeFi 앱들을 보유하고 있으며, 최근 힘들었지만 여전히 사용자가 존재한다. 암호화폐가 다시 자신의 '서사(Narrative)'를 찾는 두 가지 주요 촉매는 (1) ETH 머지(Merge) – 이번 달 안에 이루어질 것으로 보이며, (2) 연준의 비둘기파적 정책 전환 신호다. 나는 여기서 시장 전망을 하려는 것이 아니지만, 현재로서는 우리가 확실히 바닥권에 더 가까워졌다고 느낀다.
다음은 개인적으로 주목하고 있는 프로젝트들이다. 투자 권유가 아니며, 각자 DYOR(Do Your Own Research)를 권장한다:
-
XMON/SUDO
-
GMX
-
DPX/rDPX
-
SYN
-
stETH
-
UMAMI
-
CVX
-
GameFi / 게임 토큰
-
NFT 담보 대출
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Onchain Wizard
