트렌드 리서치: 왜 우리는 지속적으로 ETH를 강세장으로 보는가?

2025.12.12

트렌드 리서치: 왜 우리는 지속적으로 ETH를 강세장으로 보는가?

미중 간 완화된 기대 속에서 자산 하락 변동성을 억제하는 상황에서, 극도의 공포와 함께 자금 및 심리가 아직 완전히 회복되지 않은 시점에 ETH는 여전히 매수하기 좋은 '타격 구역'에 있다.

2025.12.12 - 03:45:39

ETH

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

저자:Trend Research

1011 시장 폭락 이후 전체 암호화시장은 침체된 상태이며, 마켓메이커와 투자자들은 막대한 손실을 입었고, 자금과 심리 회복에는 시간이 필요하다.

하지만 암호화시장에서 가장 부족하지 않은 것은 새로운 변동성과 기회다. 우리는 여전히 차후 시장에 대해 낙관적인 시각을 유지하고 있다.

왜냐하면 암호화 주류 자산과 전통 금융이 융합하여 새로운 산업 생태를 형성하는 추세는 변하지 않았으며, 오히려 시장 침체기 동안 빠르게 경쟁 장벽을 구축하고 있기 때문이다.

일, 월가 컨센서스 강화

12월 3일, 미국 SEC 위원장 Paul Atkins가 뉴욕증권거래소에서 FOX 산하 인터뷰에서 "미국 금융시장 전체가 향후 몇 년 안에 체인 상(上)으로 이전할 가능성이 있다"고 밝혔다.

Atkins는 다음과 같이 언급했다.

(1) 토큰화의 핵심적 장점은 자산이 블록체인 상에 존재할 경우 소유 구조와 자산 특성이 매우 투명해진다는 점이다. 반면 현재 상장기업들은 종종 주주가 누구인지, 어디에 있는지, 지분이 어디에 있는지 정확히 알지 못한다.

(2) 토큰화는 "T+0" 결제를 실현하여 기존의 "T+1" 거래 정산 주기를 대체할 수 있다. 원칙적으로 체인 상 DVP(인도대금)/RVP(수취대금) 메커니즘은 시장 리스크를 낮추고 투명성을 제고할 수 있으며, 현재 정산, 결제 및 자금 인도 사이의 시간차는 시스템적 리스크의 근원 중 하나다.

(3) 토큰화는 금융 서비스의 필연적 흐름이라며, 주요 은행과 증권사들이 이미 토큰화 방향으로 진전하고 있다고 말했다. 전 세계적으로 아마 10년도 채 걸리지 않을 것이며, 몇 년 후에는 현실이 될 수 있다. 우리는 미국이 암호화폐 등 분야에서 선두 지위를 유지할 수 있도록 신기술을 적극 수용하고 있다.

실제로 월가와 워싱턴은 이미 암호화 분야로 깊이 진입하기 위한 자본 네트워크를 구축했으며, 새로운 스토리라인을 형성했다: 미국 정치경제 엘리트 → 미국채(국채) → 스테이블코인/암호화 금고 회사 → 이더리움 + RWA + L2

이 그림을 보면 트럼프 가문, 전통 채권 마켓메이커, 재무부, 기술기업, 암호화 기업들이 복잡하게 연결되어 있으며, 그 중 녹색 타원선이 주간을 형성한다:

(1) 스테이블코인(USDT, USDC, WLD 뒷받침 달러자산 등)

준비자산의 대부분은 단기 미국채 + 은행예금이며, Cantor 같은 증권사를 통해 보유한다.

(2) 미국채(US Treasuries)(2) 미국채(미국 국채)

Treasury / Bessent 측에서 발행 및 관리를 담당

Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs 등은 저위험 금리 바닥 포트폴리오로 활용

또한 스테이블코인/국고 회사가 추구하는 수익 자산이다.

(3) RWA (3) RWA

미국채, 주택담보대출, 매출채권부터 주택금융에 이르기까지

이더리움 L1 / L2 프로토콜을 통해 토큰화 완료

(4) ETH & ETH L2 지분

이더리움은 RWA, 스테이블코인, DeFi, AI-DeFi를 수용하는 메인체인

L2 지분/토큰은 미래 거래량, 수수료 현금흐름에 대한 권익 청구를 의미한다.

이 체인은 다음을 표현한다:

달러 신용 → 미국채 → 스테이블코인 준비금 → 각종 암호화 국고/RWA 프로토콜 → 최종적으로 ETH/L2에 축적

RWA의 TVL 측면에서 다른 공개망이 1011 하락세를 겪는 것과 달리, ETH는 유일하게 하락을 빠르게 회복하고 상승한 공개망이며, 현재 TVL은 124억 달러로 암호화 전체의 64.5%를 차지한다.

이, 이더리움의 가치 포획 탐색

최근 이더리움 Fusaka 업그레이드는 시장에서 큰 파장을 일으키지는 않았지만, 네트워크 구조와 경제 모델 진화 측면에서 '마일스톤 사건'이다. Fusaka는 단순히 PeerDAS 등의 EIP를 통한 확장뿐만 아니라, L2 발전 이후 발생한 L1 메인넷의 가치 포획 부족 문제 해결을 시도하고 있다.

EIP-7918을 통해 ETH는 blob base fee에 '동적 바닥가'를 도입하며, 이를 L1 실행층 base fee와 연동시켜 blob이 L1 base fee의 약 1/16 정도 단가로 DA 비용을 지불하도록 요구한다. 이는 롤업이 더 이상 거의 0 비용으로 장기간 blob 대역폭을 점유할 수 없음을 의미하며, 해당 수수료는 소각 형태로 ETH 보유자에게 되돌아온다.

이더리움 전체 업그레이드 중 '소각'과 관련된 것은 세 차례 있다:

(1) London(단차원): 실행층만 소각, ETH는 L1 사용량에 따라 구조적 소각 시작

(2) Dencun(이차원 + blob 시장 독립): 실행층 + blob 소각, L2 데이터를 blob에 기록할 때도 ETH를 소각하지만, 수요가 낮을 때는 blob 부분이 거의 0에 가깝다.

(3) Fusaka(이차원 + blob와 L1 연동): L2(blob)를 사용하려면 반드시 L1 base fee의 고정 비율 이상을 지불하고 소각해야 하며, L2 활동이 보다 안정적으로 ETH 소각으로 반영된다.

현재 blob fees는 12.11 23:00 1시간 기준 Fusaka 업그레이드 전보다 5696.3억 배 증가했으며, 하루 1527개 ETH가 소각되고 있고, blob fees가 소각 기여 비중에서 98%로 가장 높은 부분을 차지하고 있다. ETH L2가 더욱 활성화될 경우, 이번 업그레이드는 ETH가 다시 통화긴축 상태로 돌아갈 수 있게 할 전망이다.

삼, 이더리움 기술적 강세

1011 하락장에서 ETH 선물 레버리지 포지션은 충분히 정리되었고, 결국 현물 레버리지 포지션까지 청산되었으며, 많은 사람들이 ETH에 대한 믿음이 부족해져 오랜 옛날 OG들조차 줄줄이 감량 탈출했다. Coinbase 데이터에 따르면 암호화 시장의 투기 레버리지는 역사적 저점 구간인 4%까지 하락했다.

지난번 ETH 숏 포지션 중 중요한 부분은 전통적인 Long BTC/Short ETH 페어 트레이딩에서 나왔는데, 특히 이 페어는 지난번 약세장에서 일반적으로 매우 좋은 성과를 냈다. 하지만 이번엔 예외였다. ETH/BTC 비율은 11월부터 계속 횡보 저항세를 유지하고 있다.