NFT가 DeFi 마이닝의 '황금 곡괭이'가 되다, iZUMi Finance의 veNFT 새로운 모델을 탐구하다
글: morty, TechFlow
Bored Ape Yacht Club(BAYC)의 토큰 ApeCoin은 현재 시장에서 가장 매력적인 스토리로 부상하고 있다.
점차 하나의 합의가 형성되고 있는데, 진정한 가치를 지닌 NFT는 단순한 JPG일 수 없다는 것이다. 한편으로 PFP NFT의 가치는 암호화폐 세계만의 미학, 커뮤니티 및 문화에 대한 사람들의 인정을 의미하며, 다른 한편으로 그 가치 프리미엄은 향후 추가적인 가치 부여로부터 오는데, 예를 들어 ApeCoin은 앞으로 여러 게임에 통합되어 실용적 토큰이 될 것이며, NFT는 단지 신분 상징일 뿐 아니라 생태계 진입구이기도 하다.
NFT는 점차 "가상에서 현실로" 나아가고 있으며, 다음과 같은 질문이 제기된다. NFT의 기초 가치는 무엇으로부터 지지되는가?
내가 먼저 떠올린 것은 Uniswap V3 LP 증서와 ENS 도메인이다. 이들은 NFT 형태로 존재하지만 각각 유동성 공급 자산과 도메인 자산을 담고 있으며, 누구도 그들의 가치를 의심하지 않는다.
NFT와 DeFi의 융합, 즉 NFT의 금융화는 새로운 서사의 장을 열어줄 수 있는데, 이 분야의 선두주자라 할 수 있는 것이 iZUMi Finance와 그들의 veNFT이다.
iZUMi, 물 흐르듯
iZUMi(いずみ)는 일본어로 '샘'이라는 뜻이며, 이는 유동성 관리(Liquidity Service)를 중심으로 하는 DeFi 프로토콜이다.
iZUMi Finance는 Uniswap V3 출시와 함께 등장했다. V3는 두 가지 측면에서 혁신적인 업그레이드였다. 첫째, 기존의 유동성 마이닝(LP token)을 LP NFT로 대체했으며, 둘째, 사용자가 직접 가격 범위를 선택하여 유동성을 집중적으로 제공함으로써 자금 활용 효율을 극대화할 수 있게 되었다.
자금 효율을 어떻게 높일 것인가? 이 문제는 Uniswap V3 유동성 관리 프로토콜의 다수를 탄생시켰으며, iZUMi Finance도 그 중 하나이다. iZUMi는 보다 효율적인 Uniswap V3 유동성 마이닝 솔루션을 제공하여 프로젝트팀의 비용을 절감하고, 동시에 사용자에게 더 많은 수수료 수익과 마이닝 보상을 제공한다.
iZUMi Finance는 세 가지 유동성 마이닝 방식을 통해 이 문제를 해결한다.
Fixed Range(고정 범위): 안정적인 가격 구간 내 유동성 마이닝 모델로, 스테이블코인이나 가격 변동이 적은 앵커 자산에 적합하며, 프로젝트팀과 플랫폼이 자체적으로 가격 범위를 설정할 수 있다. 사용자는 해당 가격 구간에 유동성을 공급한 후 Uniswap V3 NFT를 iZUMi 플랫폼에 예치하면 수수료 외에도 플랫폼 토큰 보상을 받을 수 있다. 현재 이더리움과 폴리곤 상의 USDT/USDC 거래쌍을 지원하며, 최고 APR은 20%까지 가능하다.
Dynamic Range(동적 범위): iZUMi는 다른 프로토콜과 협력하여 정기적인 유동성 마이닝 보상 이벤트를 진행한다. 시장 가격을 기준으로 일정 배수의 상하 범위를 설정하며, 유동성 제공자는 Uniswap V3 LP NFT를 제공함으로써 수수료와 $iZi 토큰, 그리고 협력사의 프로젝트 토큰 보상을 얻을 수 있다.
One Side(일방향): 말 그대로 LP 토큰의 절반(예: USDT)만 유동성 마이닝에 참여시키고, 나머지 절반(예: 프로젝트 토큰 iZi)은 izumi LiquidBox에 예치하여 스테이킹하는 방식이다. 토큰 가격이 상승할 때 AMM 메커니즘에 따라 자동으로 시장 판매가 발생하지 않아 Impermanent Loss(무상실실손실)를 줄일 수 있으므로 이 모델은 '다이아몬드 핸드 모델'이라고도 불린다. 현재 One Side는 iZi/ETH, DEVT/USDC 두 개의 풀을 운영 중이며, $iZi 토큰을 보유함으로써 더 높은 마이닝 수익을 얻을 수 있다.
즉, iZUMi Finance는 Uniswap V3의 최적화된 반복판이라 할 수 있다. 그렇다면 더 나아갈 수 있을까? LP Token이 LP NFT로 진화했듯이, 유명한 veToken 경제 모델도 veNFT로 진화할 수 있을까?
이것이 바로 iZUMi Finance가 현재 진행 중인 탐색이다.
veNFT
veNFT의 기원을 이야기하려면, Curve가 처음 제안한 veToken 개념을 언급하지 않을 수 없다.
"ve"는 "voter escrowed"(투표자 예치)의 약자로, CRV 토큰을 예치한 후 프로토콜 거버넌스 권한을 갖는 veCRV로 전환하는 방식이다. veCRV 보유자는 Curve 프로토콜의 거버넌스 권리와 수수료 수익, 유동성 마이닝에서 더 높은 보상을 받을 수 있지만, veCRV는 양도나 거래가 불가능하다.
veToken은 프로토콜 참여자와 프로토콜의 장기적 이해관계를 결속시키고, 프로토콜과 자신 모두에게 유리한 결정을 내리도록 유도하는 것을 목표로 한다. 또한 예치된 토큰은 일정 부분 토큰 인플레이션 속도를 늦추고, 2차 시장에서 토큰 가격 상승을 촉진하기도 한다.
veNFT의 도입은 veToken의 또 한 번의 업그레이드라 할 수 있다.
veNFT 형태는 처음으로 Solidly이 도입하였으며, 우수한 성과를 낸 상위 25개 프로토콜에 ve(3,3)NFT를 에어드랍했다. Yearn Finance 창립자 Andre Cronje는 기존 veToken 아키텍처를 개선하여 veNFT로 재구성했는데, 이는 SOLID를 예치한 후 얻는 veNFT가 잠금 기간 동안 양도될 수 있음을 의미한다. 참여자와 플랫폼의 장기적 이해관계는 유지되면서도, 참여자들 간의 veNFT 양도 및 거래가 가능해진 것이다.
iZUMi 시스템 내 veNFT는 veiZi라고도 불린다.
이해를 돕기 위해 veNFT를 은행이 발행하는 제휴 멤버십 카드로 생각할 수 있다. 은행은 이 카드의 지불 가치를 신용 보증한다. 여기서 iZUMi는 이러한 '제휴 멤버십 카드'에 자산 서비스를 제공하는 '은행' 역할을 하며, veNFT에 포함된 DeFi 권익과 수집 가치는 모두 iZUMi에 의해 뒷받침된다. 제휴 멤버십 카드의 수집 가치는 iZUMi와 협력하는 NFT 프로젝트에 의해 지지되며, 반대로 NFT 프로젝트가 발행하는 NFT도 iZUMi의 DeFi 설계에 의해 지지된다.
비자카드와 월드 오브 워크래프트, 중국국신은행과 파이널판타지의 제휴와 같이, 비자와 중국국신은행은 금융 기능을 담당하고, 월드 오브 워크래프트와 파이널판타지는 IP 가치, 즉 수집 가치를 제공한다.
DeFi 생태계에서는 veiZi가 주로 투표, 스테이킹, 마이닝 가속(최대 2.5배)의 세 가지 응용 시나리오에 사용된다.
투표 시나리오는 iZUMi 거버넌스에 주로 사용되며, 전통적인 DeFi 프로토콜(예: Uniswap)은 일반적으로 자체 토큰을 통해 거버넌스를 수행한다—즉, 더 많은 토큰을 보유한 사람이 더 많은 거버넌스 권한을 갖는다. 반면 veiZi는 토큰 스테이킹을 통해 생성되며, veiZi가 나타내는 거버넌스 권중은 사용자의 스테이킹 수량과 기간에 비례한다—이는 veToken/veNFT 거버넌스 메커니즘이 프로토콜 참여자와 프로토콜 자체의 장기적 이해관계를 더욱 깊이 결속시킨다는 것을 의미한다.
전통적인 veToken 모델에서 특정 프로토콜의 배당금과 권익을 누리기 위해서는 스마트 계약을 통해 veToken을 잠그는 과정이 필요하며, 잠금 기간 동안에는 거래나 양도가 불가능하다. 반면 veiZi는 NFT 형태를 통해 veToken 기반의 새로운 유동성을 제공하며, 별도의 잠금이 필요 없고, 대상층이 넓으며 조작도 용이하다.
스테이킹 시나리오는 iZUMi 플랫폼의 리소스 및 발전과 관련이 있다. 팬케이크스왑의 시럽 풀과 비교할 때, iZUMi 사용자는 veNFT 스테이킹을 통해 프로토콜 수익 배당과 일부 협력사 토큰을 받을 수 있다.
또한 veiZi는 마이닝 가속에도 사용할 수 있어, 사용자는 최대 2.5배의 마이닝 보상을 받을 수 있다.
하지만 위 시나리오는 주로 NFT의 특성을 활용하여 DeFi에 가치를 부여하는 데 초점을 맞추고 있다면, 반대로 DeFi의 속성을 이용해 NFT에 가치를 부여할 수는 없을까?
DeFi의 자산 가치와 NFT의 수집 가치를 융합한 새로운 NFT 발행 메커니즘이다.
HOURAI
모든 NFT 소지자들에게는 한 가지 난제가 있다. NFT 구매란 투자인가, 아니면 수집인가?
수익이 나면 자신에게 이것이 좋은 투자였다고 말하고, 손해를 보면 스스로를 위로하며 작은 이미지를 수집했다고 생각한다... 슈뢰딩거의 NFT.
신분 가치와 예술 가치 외에 실제 재무적 가치를 NFT에 부여하는 방법은 없을까?
HOURAI가 그 해답을 제시한다.
HOURAI는 기브리 스튜디오와 무사시노 미술대학 출신의 암호화 예술 애호가들이 만든 PFP NFT 프로젝트로, 미학적 요소와 환상적인 배경 스토리 외에도, iZUMi는 veNFT를 통해 가치 닻을 마련해주었으며, 이로 인해 HOURAI는 DeFi 파생상품을 가치 기반으로 삼는 업계 최초의 NFT 메타버스 프로젝트가 되었다.
HOURAI의 각 NFT는 내부에 0.2ETH에 상응하는 가치의 iZi 토큰을 담고 있는 veNFT로 교환할 수 있다. veNFT는 iZi의 컨테이너로서, HOURAI 각 NFT가 0.2ETH 가치의 veNFT를 내재하여 가치를 지지받고 있다고 이해할 수 있다. 각 NFT의 화이트리스트 민팅 가격은 0.1ETH이므로, 원천적으로 디스패치(가격 하락)의 위험이 없다.
HOURAI의 한 NFT 예시
veNFT의 지지 덕분에 HOURAI NFT의 바닥가격은 강력한 보장 아래 있게 되었으며, iZUMi는 HOURAI의 NFT 발행에 일종의 보험을 제공한 셈이다.
HOURAI NFT는 투자 가치와 수집 가치를 동시에 갖춘다.
이는 새로운 NFT 발행 패러다임이 될 수 있다. 한편으로 NFT를 통해 토큰 유동성을 묶어두고, 다른 한편으로 토큰의 가치가 다시 NFT의 가치를 지지하며, NFT 자체는 신분과 예술적 가치를 지닌다.
HOURAI는 아마도 시작에 불과할 뿐이며, iZUMi 팀은"iZUMi Finance는 블루칩 프로젝트들과의 협업을 탐색 중이며, NFT의 금융 인프라가 되어 더 많은 NFT 프로젝트에 가치를 부여할 것"이라고 밝혔다.
요약
veNFT의 확장성에 기반하여, iZUMi Finance의 veiZi는 Uniswap V3 생태계 내에서 효율적인 레고 모듈이 될 수 있으며, 개발자들이 veiZi를 활용해 iZUMi 생태 기반의 DeFi 프로토콜을 구축할 수 있도록 허용한다.
또한 NFT 금융 분야가 막 태동하는 시점에서, iZUMi가 출시한 veiZi는 NFT의 DeFi 실제 적용 사례에 대한 탐색이기도 하다. 이들의 NFT 금융 솔루션은 다른 PFP NFT 프로토콜들이 가치 성장 측면에서 참고할 수 있는 해법이 된다—즉,수집 가치를 충족시키는 동시에 NFT가 DeFi 차원의 가치 포착 능력을 갖도록 하는 것.
전통적인 DeFi 생태에서 시작해 지속적으로 진화하고 있는 프로토콜로서, 향후 iZUMi가 NFT 금융과 DeFi의 접점에서 어떤 경쟁 우위를 구축할 수 있을지 기대된다.
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