経済学博士号を持つ女性：今後6か月間の暗号資産相場を見通すと、高ボラティリティが続き、ビットコインのドミナンスはさらに低下する見込み
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経済学博士号を持つ女性：今後6か月間の暗号資産相場を見通すと、高ボラティリティが続き、ビットコインのドミナンスはさらに低下する見込み
前回の暗号資産サイクルの終盤では、流動性が大型株から中小型の「アルトコイン」へと移動した結果、これらのアルトコインの流動性がファンダメンタルを上回る状態となり、ビットコインドミナンスは急激に低下して前回サイクルが終了した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Tascha
編集・翻訳：TechFlow
暗号資産市場全体は過去半年間、成長しておらず、今後6か月もさらなる抵抗に直面するだろう。
しかし、探し方を知っていれば、機会は依然として存在する。
以下が、私が今後の市場についての見通しだ。
まず投機的な資金の流れの観点から見ると、BTCやETHのような大型銘柄の価格上昇は、ほぼ完全に新たな資金流入に依存している。これらは新規参加者の先導指標であり、そのリターンはその後、他のトークンへと波及していく。
BTCおよびETHは暗号資産時価総額の60％を占めている。この2社が過去6か月間で価格成長が鈍化していることは、新規資金流入が小さいことを示している。
BTCデリバティブの未決済建玉（オープンインタレスト）も、過去6か月間で伸びが鈍く、これも同様の評価を裏付けている。
ここで言う「小規模」とはゼロを意味しない。暗号資産の社会的・経済的影響力が高まる中、明らかに常に新しい資金流入がある。実際、機関投資家も存在する。
だが、この「獣」自体も大きく成長した。2021年初頭、暗号資産市場の規模は8000億ドルだったが、現在は2兆ドルを超えている。同じ成長を達成するには、1年前よりもはるかに多くの「エサ」が必要になったのだ。
言い換えれば、資金流入が「加速」しない限り、BTCやETHが過去最高値を更新することは不可能に近い。
なぜ資金流入が加速しないのか？
1) 3年間にわたり、我々は暗号資産のブルマーケットにいた。短期間でこの市場にポジションを持つ意思と能力のある資金はすでに参入している。それ以外の流入は安定的かつ漸進的だ。
2) より大きな要因を探れば――連邦準備制度（FRB）の流動性供給は加速していない。むしろ、FRBのバランスシートの拡大は鈍化している。
今後6か月で資金流入の加速を見ることはできるだろうか？答えはほぼ確実に「ノー」だ。
米国経済の状況が良好なため、FRBは金融引き締めを進めている。緊縮は既に始まっており、2022～23年に少なくとも3回の利上げが予想されている。アジア各国の中央銀行（中国を除く）も追随する可能性がある。（韓国など一部の国では既に金利を引き上げている。）
米国および他の地域のインフレは、主に新型コロナ関連の供給制約によるものだ。しかし、多くの国とは異なり、米国では需要も高まっている。これは政府のコロナ対策刺激策の一環である。
米国の失業率は急速に低下し、すでにパンデミック前の水準に近づいている。
賃金上昇率は2008年の金融危機以来、最も高い水準にある。
インフレや景気循環の観点からは、金融引き締めはまったく理にかなっており、FRBは今後6か月間、この政策を継続すべきである。
BTCおよびETHのパフォーマンスは新たな資金流入の加速に依存しており、そのような加速が見込まれない以上、これらの資産に対して期待できるのは横這いの動きが精一杯だ。（以前にも触れたように、ETHにはその他にも弱気材料がある。）
さらに、FRBの引き締めペースが明確になるまでの間、市場は神経質な状態が続くだろう。15～30％の急落も驚くに当たらない。
しかし、悪化するマクロ環境が、今後6か月間、買い手が利益を得られないことを意味すると考えるなら、もう一度よく考えてみるべきだ。
大型銘柄が停滞していても、我々はすでに次世代のアルトコインやその他のプロジェクトの台頭を目にしてきた。2021年にSol、Avax、Lunaを保有していたなら、ポートフォリオは依然として過去最高値近くにあるはずだ。
（ただし、SoLunAvaxがミーム化すれば、市場が次の分野へ移行する合図だ。あなたはそれに適応できているだろうか？）
過去の暗号資産サイクルの終盤では、流動性が大型銘柄から小型の「アルトコイン」へと移動し、その結果、アルトコインの流動性がファンダメンタルズを上回るほど膨らみ、最終的にビットコインの優位性が急激に低下した。
しかし、過去6か月間、ビットコインの優位性はほとんど低下しておらず、これは過去の「サイクル」と鮮明な対照をなしている――たとえSoLunAvaxなどが月面着陸のように急騰したとしてもだ。なぜだろうか？
（ちなみに、これはいつもそうなのか？私は投資、マクロ、人間の潜在能力に関する個人的な考察を書いています。最新情報を得るために、ぜひ私のニュースレターを購読してください。）
理由の一部は、最大の非ビットコイントークンであるETHのパフォーマンスが芳しくないことにある。高いガス代がイーサリアムの利用拡大を妨げている。この現象は短期的には変わらない（再び私のETHに関する記事を参照）。
アルトL1が何百％も急騰したとはいえ、それらはゼロからのスタートだったため、依然として規模は小さい。一方で、ベビーブーマー世代のアルトコインはかつてかなりの時価総額を持っていたが、時代に取り残され、今や大きな打撃を受けている。
したがって、2021年にWeb3が大きく発展し、開発者やユーザーが新しいチェーンやプロジェクトに集結したにもかかわらず、ビットコインの優位性はほとんど変わっていない。公平だと思うか？ 私も不公平だと思う。
私は、この「サイクル」の終わりまでまだ距離があると考えており、そのときになってようやくビットコインの優位性が大幅に低下するだろう。暗号資産市場にはそれを可能にするだけの流動性が依然として十分にある。
必要なのは、暗号資産内での既存の流動性の持続的な循環と、再循環だけだ。潜在力を秘めた新規プロジェクトにとっては、規模が小さいため、時間はそれほどかからない。
Cosmos、Algorand、Near、Fantom、Elrond、Harmonyといった「Tier 2」のアルトL1を例に挙げよう。これらはすでに大きく成長しているが、合計時価総額はわずか430億ドルに過ぎない。もしビットコイン価格が現在の水準を維持するなら、ビットコインの優位性を40％から20％に下げるには、それぞれさらに350％の上昇が必要になる。
注意してほしいのは、成長するのはこれらだけではないということだ。これは、ビットコイン優位性が大幅に低下すれば、第2、第3層のアルトコインがどれほどの価格上昇を遂げる必要があるかを示す例にすぎない。
したがって、私は今後6か月で既存の流動性が向かう可能性のある有望なプロジェクトに注目している。それは何か？以前も書いた通り、1）ブロックチェーンゲーム、2）相互運用性／マルチチェーンソリューション、3）アルトL1／L2のプロジェクトだ。
3）に関して、短期志向の投資家であれば、SoLunAvax以外のL2に目を向けるべきかもしれない。しかし、1年以上の保有を考えているなら、そこまで気にする必要はないだろう。
とはいえ、BTCとETHは本質的に他のトークンの資金源であるため、城門が落ちれば池魚も殃を受ける。そして我々は、急落とボラティリティがますます頻繁になるマクロ環境にいる。
しかし、暗号技術の応用は止まっていない。短期的に資金流入が加速しなくても、BTCおよびETHの価格を支えるだけの資金流入は依然としてあると予想される。ただし、新高値を更新するほどではない。
要点まとめ：
1. 今後6か月はより高いボラティリティと急落の頻発が予想される
2. ビットコインおよびETHは新高値を更新する可能性は低い
3. 高リスク／高リターンプロジェクトへの資金シフトが進行中
4. ゲーム／アルトL1＆L2／相互運用性プロジェクトの成長により、ビットコイン優位性の低下が続く
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