Hyperliquid は現在も依然として大きく過小評価されている？

2026.05.20

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Hyperliquid は現在も依然として大きく過小評価されている？

法的障壁が取り除かれた場合、Hyperliquid の将来はどのようになるでしょうか？

2026.05.20 - 08:11:54

Hyperliquid

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法的障壁が取り除かれた場合、Hyperliquid の将来はどのようになるでしょうか？

執筆：Matt Hougan（Bitwise）

翻訳：AididiaoJP（Foresight News）

Hyperliquid は、ここ数年における暗号資産分野で最も重要な新興プロジェクトの一つです。そのネイティブトークン「HYPE」は、2026 年にパフォーマンスが最も優れた大規模時価総額暗号資産となり、今年に入ってからすでに 77％の上昇を記録しています。しかし、私は依然として市場がその影響力と真の価値を著しく過小評価していると考えており、その理由を詳しく説明したいと思います。

特に注目すべき点は以下の三点です。

1. Hyperliquid は次世代「スーパーアプリ（Super-App）」へと進化しつつある

2025 年 11 月 12 日、米国証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス（Paul Atkins）議長は、極めて重要な規制関連スピーチ「SEC のデジタル資産に対するアプローチ：Project Crypto 内部からの視点」を発表しました。まだお読みでない方は、ぜひ今すぐお読みください。

https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-111225-secs-approach-digital-assets-inside-project-crypto

世界で最も重要な金融規制当局者の一人であるアトキンス氏は、このスピーチにおいて、今後 5 年間における金融市場の将来像を明確に描きました。すなわち、「ほぼすべての市場がブロックチェーン上へと移行する」というビジョンです。

彼は特に「スーパーアプリ」という概念を強調しました：

「私は、単一の規制ライセンスの下で複数の資産クラスの保管および取引を可能にする、金融分野におけるスーパーアプリを強く支持します。」

当初、私はこれがロビンフッド（Robinhood）やチャールズ・シュワブ（Charles Schwab）といった従来型金融機関が、より多様な資産へと事業を拡大することを意味すると理解しましたが、実際にはまったく異なるモデルを指していました。

「私は、委員会スタッフに対し、投資契約（investment contract）に関連するトークンを、SEC が規制しないプラットフォーム上で取引することを認めるよう勧告する準備を行うよう指示しました。これには、米商品先物取引委員会（CFTC）に登録済み、または州レベルの規制制度により許認可を受けた仲介業者が含まれます。」

まさにこれが、Hyperliquid が現在取り組んでいることです。

Hyperliquid はもともと暗号資産のパーペチュアル・コントラクト取引所としてスタートしましたが、現在では取引量のほぼ半分が、暗号資産以外の資産、すなわち商品、S&P 500 インデックス先物、上場前（Pre-IPO）株式などから生じています。年末までには、この割合が 70％に達すると予測しています。また、最近では予測市場（Prediction Market）も開始しており、トレーダーが現実世界のリスクをヘッジするための新たなツールを提供しています。

言い換えれば、Hyperliquid はアトキンス氏が構想した「スーパーアプリ」——つまり SEC の直接規制対象外でありながら、ユーザーに多様な資産クラスへのエクスポージャーを提供するプラットフォーム——へと着実に進化しています。

もちろん、Hyperliquid はまだ成熟途上です。現時点では米国ユーザーへのサービス提供は行っておらず、米国における規制体制へのさらなる統合も必要です。しかしそれでも、私がこれまでに目にしてきた中で最も急成長している金融ビジネスの一つとなっています。

過去 1 ヶ月間の取引高は、驚異的な 1,700 億ドルに達しています。このような爆発的な成長は、Hyperliquid が暗号資産市場に留まることなく、世界規模でさらに巨大な取引市場を直接ターゲットにしていることに起因しています。彼らが目指すのは「次のバイナンス（Binance）」ではなく、世界最大かつ最も価値のある取引プラットフォームとなることです。

2. Hyperliquid と「第 2 世代」暗号資産トークンの台頭

HYPE トークンは 2024 年 11 月 29 日に上場しました。これは、前議長のゲイリー・ジェンスラー（Gary Gensler）氏が退任を発表してからちょうど 1 週間後のことでした。HYPE は、新たな規制時代における最初期の重要プロジェクトの一つです。

ジェンスラー氏の時代には、暗号資産プロジェクトが「有価証券（security）」と判断されるリスクを常に懸念しており、開発者は無限の個人的責任を負う可能性に直面していました。そのため、第一世代の DeFi プロジェクト（例：Uniswap、Aave）は、多くが意図的に「ガバナンストークン」を発行し、基盤となる事業との経済的関係を弱めることで、規制回避を図っていました。

一方、アトキンス氏の時代は、より明確な規制の枠組みをもたらしました。Hyperliquid は、立ち上げ当初から「第 2 世代トークン」として設計されています。すなわち、本質的に価値を真正に捕捉できるように設計されたトークンです。とりわけ注目に値するのは、Hyperliquid プラットフォームで発生する取引手数料のうち 99％が、HYPE の買い戻しに直接充てられている点です。取引量が増えれば買い戻しも増加し、トークンの価値捕捉力も高まる——このロジックは明快かつ直接的です。

私は、今後このようなトークン設計が新しい標準となるだろうと確信しています。そして、それが HYPE が 2026 年に最高のパフォーマンスを記録した大規模時価総額資産となった主な理由でもあります。

3. Hyperliquid は現時点で著しく過小評価されている

私は、HYPE が現在の暗号資産市場で最も不当に低く評価されている資産の一つであると考えています。この乖離は、二つの誤った認識に由来します。

第一に「カテゴリの誤り」です。市場は現在もなお、Hyperliquid を単なる急速に成長中の暗号資産パーペチュアル取引所として評価しています。しかし実際には、それは暗号資産、株式、商品、為替、予測市場、構造化商品など、あらゆる資産クラスをカバーするグローバルなスーパーアプリへと進化しつつあります。その潜在市場規模は、3 兆ドルの暗号資産市場ではなく、600 兆ドルに及ぶ世界全体の資産市場です。市場は、前者の価格で後者の機会を提供しようとしているのです。

第二に「アンカーの誤り」です。暗号資産投資家は、過去長年にわたり「トークンは価値を捕捉しない」という考え方に洗脳されてきました。多くのプロジェクトでユーザー数や取引量が爆発的に増加しても、トークン価格は横ばいあるいはゼロに近づいてしまうという事例が繰り返されてきたからです。そのため、HYPE のメカニズムが他とは根本的に異なることを理解していても、心理的には依然として UNI と同じカテゴリーに分類されがちであり、ロビンフッドやシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の株式と比較されることはほとんどありません。

現在、Hyperliquid の年間収益は約 8 億～10 億ドルと推定されており、時価総額は約 100 億～110 億ドルです。これは、わずか 10～14 倍の売上倍率（Revenue Multiple）に相当します。こうした高成長企業にとって、この価格は極めて低廉です。比較のために、ロビンフッドの PER（株価収益率）は約 37 倍、CME は約 24 倍ですが、いずれも Hyperliquid の成長速度には到底及びません。