Bitgetとの対談：フランク氏——インターネットのプロダクトマネージャーからマルチマーケット投資家へ。13年間にわたるトレンド投資家が、景気循環を越えて実践する2つの原則
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Bitgetとの対談：フランク氏——インターネットのプロダクトマネージャーからマルチマーケット投資家へ。13年間にわたるトレンド投資家が、景気循環を越えて実践する2つの原則
「周期感とは予測ではなく、確率の配分に対する感覚である。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察米国株式市場と暗号資産は、現在世界中の投資家が最も注目する二大資産クラスです。しかし、この二つの市場の両方で自らの成熟した取引フレームワークを構築している投資家は、ごく少数にすぎません。
本日は、2013年から米国株式市場に参入したベテラン投資家であるFrank氏（@qinbafrank）をお招きしました。彼は元々インターネット企業のプロダクトマネージャーであり、その後VCパートナーへ転身。2017年に暗号資産市場に参入し、ICOブーム、深刻な熊相場、そして複数回にわたる牛熊サイクルを経験しながら、米国株式市場と暗号資産市場の間で独自のクロスマーケット投資フレームワークを構築してきました。
インターネット業界のプロダクトマネージャーから投資家へ：インターネット業界における「第一桶金」
Frank氏の投資家としての道は、インターネット業界から始まりました。2013年前後、彼はまだインターネット企業でプロダクトマネージャーを務めていました。当時、周囲の友人たちが次々と米国株式について語り始めました——ある友人はすでに360の株式を早期に購入し、またある友人はテスラが2012年に上場した際、多額の資金を投じて参入し、大きな利益を得ていました。こうした雰囲気はFrank氏にも影響を与えました。「インターネット業界に身を置く者にとって、テクノロジー関連銘柄を分析・投資するのは、自然なアドバンテージがあります。製品やオペレーションに対する感性を持ち、企業が何を実現しようとしているのか、その質はいかほどかを的確に読み取ることができます。さらに、周囲にはインターネット関連企業の株式への投資が盛んな空気が満ちていました。」
こうした自信を持って、彼は人生初の株式としてFacebookを購入しました。その根拠は明快でした——Instagramの買収、WhatsAppの獲得という一連の動きにより、同社は間違いなくソーシャル領域のリーディングカンパニーだったのです。また、彼は「コスト3ドルのNVIDIA」にも投資しましたが、3倍のリターンを得た時点で売却しました。この「視野が狭かった」という反省は、今でも強く印象に残っています。
2013年から2015年にかけて、Frank氏は投資家としての「第一桶金」を着実に積み上げました。ただし、彼自身も認めていますが、この時期の成功は「時代の恩恵を被った」部分が大きく——インターネット業界人がテクノロジー株に集中投資した結果、天時・地利・人和が重なって利益を得たに過ぎない、とのことです。真正の意味で業界投資に対する体系的な理解を深めたのは、2015年から2017年以降のことでした。
暗号資産との出会い：偏見の払拭、参入、そして深刻な熊相場の洗礼
その後、Frank氏はプロダクトマネージャーから起業・ファーストプライマリー投資へと転身しました。創業パートナーからビットコイン、ブロックチェーン、分散型ネットワークの世界について紹介を受け、また周囲にも分散型ソーシャルネットワークをテーマとした暗号資産関連のスタートアップに携わる友人がいました。こうした状況が、彼に一つの問いかけを促しました。「インターネットの恩恵は、本当に薄れつつあるのだろうか？」
2017年下半期、Frank氏は暗号資産に対する偏見を完全に払拭し、暗号資産業界へ正式に参入しました。ちょうどICOブームの終盤に間に合い、その高収益性に強く触発されました。彼はいくつかの私募およびICOプロジェクトに投資し、またインターネット分野での起業がうまくいかなかった友人たちにも、暗号資産業界への参入を勧めました。ビットコインに1万ドル、イーサリアムに1,000ドルを投資しました。
しかし2018年、深刻な熊相場が訪れました。Frank氏は率直に「非常に厳しい下落だった」と述べていますが、ピア・ツー・ピア決済や分散化といった基盤技術への信頼を背景に、引き続き業界に留まり、暗号資産分野での複利運用を継続しました。
正確な予測の裏にある米国株式投資の原則：産業の基本的実態＋マクロ分析
Frank氏の投資フレームワークが本質的に変化を遂げたのは、2020年のパンデミック時でした。市場が激しく乱高下する中、彼は自身がこれまでマクロ経済に対してほとんど無知であったことに気づきました。財政政策、金融政策、金利サイクル……こうした変数は、かつて彼の視野にはほとんど入り込んでいませんでしたが、それらが株式および暗号資産の価格形成に与える影響は、想像以上に深遠なものでした。「パンデミック期間中、私は財政学や貨幣金融学の書籍を大量に読み込み、ようやくマクロ経済に対する包括的な理解を少しずつ得ることができました。」
こうしたマクロ認知の向上と、既存の業界投資システムとの融合によって、Frank氏は独自の米国株式投資フレームワークを完成させました。「米国株式投資において第一の要素は産業の基本的実態であり、第二の要素がマクロ経済要因です。」
この優先順位付けは、彼の実際の取引ロジックを直接規定しています。小規模な調整局面では、物語（ナラティブ）は魅力的だが基本的実態が不十分な銘柄のみを減資し、高品質な成長株については一切手を付けません。中規模・大規模な調整局面と判断した場合にのみ、高品質な成長株のポジションを調整することを検討します。また、彼は米国株式と暗号資産の違いを特に強調しています。「暗号資産全体の動向はビットコインと連動して上下しますが、米国株式では個別銘柄のロジックが極めて強いのです。一部の銘柄は先行して下落し、別の銘柄は遅れて下落し、あるいは市場全体が底打ちしていない段階で既に個別銘柄は底打ちしていることもあります。単に市場全体の動向だけを見て個別銘柄を操作してはならず、個々の状況を丁寧に分析しなければなりません。」
基本的実態に基づく銘柄選定に関して、彼の分析フレームワークは二つのレイヤーから構成されます。業績面では、四半期ごとの売上高、利益、EPSの成長率、および将来見通し（ガイダンス）が持続的に市場予想を上回るかどうかを重点的に追跡します。事業面では、企業が産業構造の中でどのような位置を占めているかを重視します。「ときにはPERが常に有効とは限りません。事業戦略や競争環境を精査する必要があります——この企業は産業の中心に位置しているのか、それとも他社に依存せざるを得ない『首を絞められる』立場にあるのか？この点が、その企業の希少性と、それに支えられた高プレミアムを決定づけます。」
例えば2024年末、彼はX（旧Twitter）上でPalantir（PLTR）を公開推薦し始めました。購入コストは時価総額300～400億ドルの水準でした。彼がPLTRに与えた定位は、「AI時代のロッキード・マーティン」です。その論理は、上述のフレームワークのそのままの応用です。「PLTRは米軍に10年以上にわたりサービスを提供しており、米軍唯一のビッグデータサプライヤーであり、代替不可能性が極めて高い。この代替不可能性が希少性を生み出し、それが高プレミアムを支える根拠となっています。」
マクロ面では、各フェーズにおいてマクロ経済に影響を与える要因とその重み付けを整理する手法を採用しています。「マクロフレームワークは固定されておらず、各フェーズにおける主要な矛盾は異なります。2025年はトランプ政権の政策を主眼に置きます。2026年はイラン情勢などの地政学的リスク、政府の効率化改革、およびFRBの動向を重点的に見ていきます。」
Frank氏が繰り返し強調する一言があります。「サイクル感とは予測ではなく、確率配分に対する感覚です。」彼のサイクル判断のロジックは、まさに上記のマクロフレームワークの応用です。
2025年1月、彼は「米国株式市場は調整局面に入る」と判断しました。その際に、当時の最も重要なマクロ変数——トランプ政権の政策不確実性、高めのバリュエーション圧力、FRBの姿勢——を体系的に整理しました。その中で最大の影響因子はトランプ政権の政策でした。実際、DeepSeekおよび関税問題の二重打撃により、米国株式市場は2月から中規模の調整局面に入り、ナスダック総合指数は最大20％、S&P500指数は18％下落しました。
2026年初頭、彼は「春劫相場」への警戒を継続し、ナスダック総合指数が15％程度の調整を迎えると再び的確に予測しました。その核心的ロジックは二点です。第一に、大手テクノロジー企業の巨額な資本支出が、実際に収益に転化できるかどうか。第二に、イラン情勢の悪化による地政学的リスクの高まりです。
なぜBitgetで米国株式と暗号資産を同時に取引するのか
Bitgetの米国株式取引機能を選んだ理由について、Frank氏の回答は率直です。
「昨年下半年から、私は複数のX投稿で、暗号資産業界における証券トークン化のトレンドが極めて明確であると述べてきました。Bitgetは、この証券トークン化のトレンドを最も積極的に擁護・推進しているプラットフォームです。」
暗号資産と米国株式の両市場で活発に活動するユーザーにとって、Bitgetの米国株式機能は、従来の証券会社とは異なる新たな選択肢を提供します。「入金が迅速で、証券会社のように資金の入出金に1日以上、あるいは数日かかるといったことはありません。二つの市場を並行して運用するユーザーにとっては、資金効率が極めて重要です。」
また、彼はより深いトレンドも観察しています。機関投資家の資金流入およびETFの拡大が続く中、暗号資産市場と従来の金融市場の境界線は徐々に曖昧になり、両市場間のマクロ連動性は強まっています。この二つの市場を同一のプラットフォーム上で同時に監視・分析できること自体が、すでに大きな価値を有しています。
Frank氏の投資Q&A：教訓と経験、初心者へのアドバイス、そして今後のチャンス
投資家としてのキャリアで、最も痛烈だった経験は何ですか？
最も心に深く刻まれたのは2022年の出来事です。当時、私は「グレーライノ」（灰犀牛）の到来を予測していました——原油価格とインフレが抑制されなければ、米国株式市場は小幅な崩落、暗号資産市場は大幅な崩落に見舞われるだろうと考えました。リスクを認識し、ポジションを縮小し始めましたが、最終的には全面撤退しませんでした。本来であれば全面撤退すべきだったのですが、実際には縮小にとどまり、残りのポジションは惨憺たる含み損を被りました。
私の本質はトレンド投資家であり、トレーダーではありません。トレーダーは規律とリスク管理が極めて厳格で、リスクサインが出た瞬間に即座にポジションを清算します。しかし私のスタイルは、底値圏で徐々に買い増し、天井圏で徐々に売却していくものです。このスタイルの問題点は、リスクを認識しヘッジポジションを構築したとしても、残りのポジションが依然として大きな含み損を抱える可能性がある点にあります。
2016年にも、米国株式市場で苦い教訓を得ました。中国系広告関連の銘柄を購入し、業績が良好だと判断しましたが、後にその企業が「巨大企業ゆえの顧客軽視」を報じられ、わずか1～2営業日で40％も下落しました。また2019年・2020年には、暗号資産市場で多数のファーストプライマリー案件に投資しましたが、いずれも大幅な損失を被り、資金回収はできませんでした。
米国株式市場と暗号資産市場の両方に参入したい初心者へ、どのようなアドバイスがありますか？
第一に、マクロ経済への理解を深めることです。2024年の日本の利上げ、2025年の関税戦争、そして最近のイラン情勢に至るまで、マクロ要因が引き起こす市場の変動はますます頻繁になっており、特定の資産の価格形成メカニズムさえ変えかねません。
第二に、短期的な利益追求の考えを捨てることです。暗号資産市場における「素早く稼ぐ」機会は減少しています。Memeコインの寿命は極めて短く、アルトコインシーズンが必ず訪れる保証もありません。多くの資産の存続期間は非常に短いのです。長期的な視点から確実性のある資産を探し、3年・5年先まで生き残れる資産を見極める必要があります。米国株式市場では、基本的実態が堅固で、業績が持続的に伸び、事業展開がしっかりしており、希少性を備えた銘柄を選ぶべきです。
第三に、ポジション管理とレバレッジ使用の慎重さを意識することです。特に初心者はまだ自分自身の取引フレームワークを確立できていないため、レバレッジをかけるリスクは極めて高いです。
今年注目すべき米国株式セクターは？
第一に、スペース・エコノミー（宇宙経済）です。SpaceXの上場は近年最大規模のIPOとなる可能性があり、マスク氏と黄仁勛氏はともに「宇宙データセンター」の構想について言及しています。各国による宇宙資源の争奪は加速しており、このセクターには極めて大きな潜在的可能性があります。
第二に、新興市場指数ETFです。最近話題のストレージ関連セクターでは、韓国のサムスン電子およびSKハイニックスが牽引役となり、韓国指数の上昇を後押ししています。こうした産業の景気回復が特定の地域市場へ波及する機会は、新興市場ETFを通じて掘り起こす価値があります。
第三に、エネルギー関連セクターです。地政学的緊張が継続的に高まり、各国による資源確保競争が激化していることから、エネルギー関連資産の価値再評価が今後も続くでしょう。
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