30日で2倍、今年中に15倍に：英語圏ではなぜまた$ZECへのFOMOが再燃しているのか？
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30日で2倍、今年中に15倍に：英語圏ではなぜまた$ZECへのFOMOが再燃しているのか？
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Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：クリー、TechFlow
最近、英語圏のCrypto Twitterをチェックしているなら、おそらくZECの話題が目立つことに気づいたでしょう。
ナバル、アーサー・ヘイズ、メルト・ムムタズ、バラジ、コビーといった業界の大物たちの名前が、同じトピックのもとで次々と登場しています。さらに、Multicoin CapitalがZECへの大規模投資を公表し、Consensus Miamiではプライバシー関連のパネルが複数回開催されたことも相まって、ZECのソーシャルメディア上での話題性は、2025年末の前回の相場以降で最高水準に達しています。
価格はすでにストーリーを先取りして上昇しています。投稿時点でのZEC価格は約580米ドルで、過去30日間の上昇率は110％を超え、年初来累計上昇率は1500％を超えています。時価総額は95億米ドルを突破し、従来のプライバシーコインであるモネロ（XMR）を上回り、CoinGeckoにおけるランキングもトップ20入りを果たしました。
5月6日にはZECが単日に約30％上昇し、6200万米ドルを超える空売りポジションが清算されました。そのうち、空売りによる損失は4670万米ドルに上りました。
では、今回の急騰を牽引している要因とは何でしょうか？
Multicoinの大幅投資：「ビットコインは検閲耐性があるが、財産税には対応できない」
最も直接的なきっかけは、Multicoin Capitalによる投資表明です。
5月6日、Multicoinの共同創設者兼マネージングパートナーであるトゥシャル・ジェイン氏が、Consensus Miamiのパネルディスカッションにおいて、同社が今年2月からZECに対して「significant position（相当な保有規模）」を築いていると明言しました。具体的な投資額は明らかにしていませんが、明確な投資ロジックを提示しています。
ジェイン氏はその後、X（旧Twitter）上で公開した長文の投稿でこう述べています。「ビットコインは検閲耐性があり、誰もあなたのBTCを凍結したり、使用を阻止したりすることはできません。しかし、それは政府が既知の保有資産に対して財産税を課して没収することを防ぐことはできません。」
彼の根拠として挙げられたのは、カリフォルニア州のイニシアチブ25-0024（提案）です。この法案は、純資産が10億米ドルを超える住民に対し、未実現益を含む純資産の5％を一括で課す富の税金を導入しようとするもので、約1000億米ドルの歳入獲得が見込まれています。
ジェイン氏の核心的見解は以下の通りです：「ビットコインは法定通貨に対するヘッジであり、一方でそのブロックチェーン上の残高は完全に透明であり、税務当局がブロックチェーン・エクスプローラーを用いてすべてを把握できるという点で、ZECのプライバシーポール（shielded pool）はゼロ知識証明技術により送金元、受取人、金額を隠し、外部からの観察者に対して資産を不可視化する。」
「我々は、真正にプライベートで、かつ検閲耐性・没収耐性を持つ資産が明確な製品市場適合性（product-market fit）を有しており、需要が加速していると判断しています。」とジェイン氏は記し、「Zcashは、この主張を公開市場上で最も明確に表現する手段です。」
これはMulticoinにとって、明確な立場転換を意味します。
2019年、同ファンドは「プライバシーは価値ある暗号資産の特徴であり、独立した製品ではない」と主張する論文を発表しており、ユーザーがプライバシーを得るためにBTCやETHを売却してZECを購入すべきでないと考えていたのです。
7年後、このような公の場での発言は、自らの過去の見解を実際の資金投入によって覆すかのような印象を与えます。
KOLたちの集団的支援、アーサー・ヘイズが「BTC価格の10％」と宣言
今回のZECに関する議論の種は、実は2025年下半期からすでに撒かれていました。
BitMEXの共同創設者であるアーサー・ヘイズ、AngelListの共同創設者でZcashの初期投資家でもあるナバル・ラヴィカント、Solanaインフラ企業Heliusの創設者メルト・ムムタズ、さらにはバラジ・スリニヴァサンやコビーなど、暗号資産業界を代表するKOLたちが、昨年秋からZECを積極的に支持する発言を繰り返しています。
ナバル氏は昨年10月の投稿で、「ビットコインは法定通貨に対するヘッジであり、Zcashはビットコインに対するヘッジである」と述べました。
ヘイズ氏の発言はさらに大胆です。Consensus 2026において彼は、ZECの長期目標価格を「ビットコイン価格の10％」と明言しました。現在のBTC価格が約8万米ドルであることを踏まえると、ZECの目標価格は約8000米ドルとなり、現行価格から13倍以上の上昇余地がある計算になります。また、タイラー・ウィンクルボス氏も今週、ZECがオフショア資産を吸収することで9700米ドルに達するという主張を支持しています。
これらの「買い推奨」発言自体が投資判断の根拠になるわけではありませんが、それらが集中して現れたという事実は一つのことを示唆しています：英語圏の暗号資産業界におけるトップクラスの資金と影響力を持つ声が、同時にプライバシー分野へと向かっているということです。
Consensus Miamiにおける抗量子コンピュータ叙事
MulticoinおよびKOLたちが提供したのは、資金面およびストーリー面での催化剂でしたが、Consensus Miamiで発表された技術ロードマップは、市場に基本的な根拠となるストーリーを提供しました。
Zcash Open Development Labの創設者兼CEOであるジョシュ・スウィハート氏は、5月8日のプライバシー専門パネルにて、量子復元可能ウォレット（quantum-recoverable wallets）が1か月以内にリリースされ、Zcashは12〜18か月以内に完全なポスト量子セキュリティ（post-quantum security）を実現する予定であると発表しました。
その背景にあるロジックは以下の通りです：現在の大多数の暗号資産が採用しているECDSA署名アルゴリズムは、量子コンピュータが実用化されれば脆弱化します。さらに深刻なリスクとして、「今収集・後解読（harvest now, decrypt later）」という戦略があります。つまり、攻撃者が今すぐに暗号化されたデータを収集・保存し、量子ハードウェアが完成した時点で解読するというものです。取引データの秘匿性にすべての価値主張を置くプライバシーコインにとって、これは存続に関わるレベルの脅威です。
スウィハート氏はさらに、昨年10月にECCウォレットがNear Intentsとのクロスチェーン交換機能を統合して以来、このチャネルを通じて6〜7億米ドル規模の資金が流入・流出しており、主な交換対象は米ドルおよびUSDCであると明らかにしました。Zcashのプライバシーポールには、流通中のZECの約30％が保有されており、これは過去最高水準です。
機関投資家の参入サイン：GrayscaleのETF申請、Robinhood上場、Foundryによるマイニング開始
Multicoinの大幅投資に加えて、ZECには他にも機関レベルの催化剂が積み重なっています。
GrayscaleはZECの現物ETF申請を米国SECに提出済みで、現在審査待ちの状態です。Grayscaleは以前から、ZECの上昇可能性は「AI主導の世界における金融プライバシーの再評価」と密接に関係していると公言しています。
Robinhoodは最近ZECの取引を開始し、小口投資家向けのアクセスを広げました。また、Digital Currency Group（DCG）傘下のFoundryは、ZEC向けの大規模マイニングプールの運営を開始すると発表しました。これは、ビットコインに次いでFoundryがサポートする2番目の資産であり、ZECのマイニングセキュリティおよび機関投資家からの信頼度を高める重要な後押しとなります。
オンチェーンデータの観点では、Santimentの調査によると、取引所の規制強化およびデータ追跡への懸念の高まりを背景に、個人投資家によるプライバシーコインへの関心が高まっていることが示されています。CoinDesk Researchが今年3月に発表したレポートでは、Zcashが「暗号化至上主義（encryption supremacy）」の臨界点に到達したと評価されており、その背後には三つの潮流が集まっていると指摘しています：①AIツールが取引パターンを分析することで、透明なブロックチェーン上のユーザーの匿名性を剥ぎ取ることが可能になっていること、②量子コンピュータが既存の暗号化ウォレットの安全性を脅かすという現実味が増していること、③四半期取引量が1000億米ドルを突破したこと、です。
ただし、Zcashを開発したチームはすでに全員退職している
上記の催化剂は一見して強気の展開を描いていますが、無視できない事実があります。Zcashを開発したコアチームがすでに存在しないという点です。
今年1月、Electric Coin Company（ECC）のCEOジョシュ・スウィハート氏をはじめ、ECCの全チームが一斉に辞任しました。理由はBootstrap Projectの取締役会とのガバナンス上の対立であり、彼ら自身はこれを「構成的解雇（constructive discharge）」と位置づけています。ECCはZcashの創設・維持を担う中心的組織であり、そのチームの離脱は、このブロックチェーンがオリジナルのエンジニアリングチームなしで運用されていることを意味します。
つまり、現時点のZECは、明確に「ストーリーの熱気が基本的価値を大きく上回っている」状況です。KOLによる買い推奨、ファンドの大幅投資、Consensusでの連続パネル開催——これらはすべて資金と注目を集めるための物語であり、一方でオンチェーンの公開取引量には顕著な増加が見られません。
プライバシーポール内の取引は設計上非可視であるため、オンチェーンデータからは「実際の利用拡大」と「投機資金の沈殿」を区別できません。
とはいえ、基本的価値の欠如は多くの暗号資産の常態です。今回の「老舗コイン（old-timer coins）」の復活相場において、ZECは最も目立つ存在ですが、おそらく最後の存在にはならないでしょう。
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