ホルムズ海峡の封鎖、原油価格の100ドル突破――米国株式市場はなぜ下落しないのか？

2026.04.14

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ホルムズ海峡の封鎖、原油価格の100ドル突破――米国株式市場はなぜ下落しないのか？

ウォールストリートの機関とRedditフォーラムには、それぞれ独自の答えがあります。

2026.04.14 - 03:25:09

美股

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ウォールストリートの機関とRedditフォーラムには、それぞれ独自の答えがあります。

著者：クロード、TechFlow

TechFlow解説：米イラン交渉の決裂、ホルムズ海峡の封鎖開始、原油価格の100ドル超え——にもかかわらず、S&P500指数は月曜日に1％上昇し、イラン戦争発生以降の全下落分を一気に回復、6886ポイントで終了した。JPモルガン、モルガン・スタンレー、ブラックロックの3大機関投資家が同日に楽観的見通しを示し、その根拠は一貫して「企業収益の強靭性が地政学的リスクの衝撃をはるかに上回っている」という点に集約される。一方、Redditの投資コミュニティでは議論が白熱、「市場はニュースを一切無視している」という声が相次いだ。

米イラン交渉決裂後の初の取引日、米国株式市場は誰もが困惑するような値動きを描いた。

4月13日（月曜日）、S&P500指数は69ポイント（1％）上昇し、6886ポイントで終了；ダウ・ジョーンズ工業平均指数は302ポイント（0.6％）上昇；ナスダック総合指数は1.2％上昇した。同日、トランプ元米大統領はソーシャルメディア上で、米海軍が直ちにホルムズ海峡の封鎖作戦を開始すると発表。ブレント原油先物は取引時間中に100ドル／バレルを突破した後、約98.16ドルで終了し、WTI原油は97.82ドルで取引を終えた。

S&P500指数は当日、2月末以来の最高水準に達し、イラン戦争勃発以降のすべての下落分を完全に回復した。原油価格の急騰と株価の上昇が同時発生したことは、一見矛盾しているように思われる。しかし、ウォールストリート最大手の金融機関らは、極めて一貫した説明を提示している。「企業収益は依然として堅調であり、地政学的リスクの影響は短期間で収束するため、現在は買い場である」——これが彼らの核心的ロジックだ。

3大機関が同日に楽観的見通し、収益の強靭性が共通の根拠

JPモルガンのストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏が主導したリサーチレポートでは、「地政学的リスクによる下落は、最終的には買い機会として証明されるだろう」と指摘している。

モルガン・スタンレーのストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏率いるチームは、S&P500指数の最近の売却圧力は、持続的な下落の始まりではなく、むしろ一時的な調整にすぎないと判断。その根拠として、企業収益の改善および割安化しつつある株価評価水準（バリュエーション）を挙げている。同社は引き続き、金融、産業、消費などの景気敏感セクターおよびAI向け超大規模コンピューティング能力など、高品質な成長銘柄を積極的に推奨している。

ブラックロック投資研究所は同日、米国株式の投資評価を「中立」から「オーバーウェイト（過剰保有）」へと引き上げた。これは3社の中で最も踏み込んだ措置である。同研究所の責任者ジャン・ボワバン氏は、「テクノロジー株のバリュエーション・プレミアム（割高評価）はすでに縮小しており、2026年の同セクターの収益成長率予想は43％に達し、前年の26％を大きく上回っている」と述べている。

ブラックロックの週次マーケットレポートによると、同社が再び米国株式への投資を増やすことを決めた2つの明確なシグナルが既に確認されたという。その1つは、ホルムズ海峡の航行が実質的に回復しつつあるという確かな証拠であり、もう1つは、今回の紛争がマクロ経済に与える持続的損害が、限定的であることが実証されたことである。

3社とも同一のデータを引用している。LSEG I/B/E/Sのデータによれば、4月10日時点でS&P500指数構成銘柄の第1四半期収益成長率予想は13.9％であり、戦争勃発前の12.7％を上回っている。つまり、紛争勃発から約7週間が経過した今も、アナリストらは収益予想を下方修正するどころか、むしろ上方修正しているのである。

「マグニフィセント・セブン」のバリュエーション圧縮が、むしろ買いの根拠に

JPモルガンのレポートでは特に、「マグニフィセント・セブン」（NVIDIA、アップル、マイクロソフト、Meta、グーグル、アマゾン、テスラ）の先行情報に基づくPER（株価収益率）プレミアムが、従来のS&P500指数比1.7倍から大幅に縮小し、現在は1.2倍まで低下したと指摘している。

この数値は、ウォールストリートのブル（買い）勢にとって極めて重要な根拠となる。過去2年間にわたり市場の広がり（マーケット・デプス）を抑制してきた「上位銘柄集中」問題が、バリュエーションの正常化によって自然に緩和されつつあるというわけである。

ブラックロックは、テクノロジー株の他の10セクターに対するバリュエーション・プレミアムが、2020年中盤以来の最低水準にまで低下したと指摘。同社は、「企業収益予想が堅調で、世界経済への打撃も限定的」という前提のもと、米国株および新興国市場への投資を再開することを表明している。

歴史的データが後押し：地政学的リスクは通常6週間以内に消化される

ウォールストリート各社の楽観的見通しには、無根拠な楽観ではない根拠がある。UBSの研究によると、S&P500指数が3～4週間で5～10％下落した場合、過去の事例では通常、6か月以内に紛争前の水準に戻っている。

LPL Researchによる第二次世界大戦以降の地政学的リスク事象の分析では、平均的な初日反応は約1％の下落、ピークから谷までの平均下落幅は約5％、平均的な底打ち時期は約19日、平均的な回復期間は約42日となっている。

UBSは3月中旬のレポートで、2月28日の紛争勃発から3月13日までの期間において、世界の株式市場はわずか約5％の下落にとどまった一方、原油価格は同期間で約40％上昇したと報告している。すなわち、株式市場が原油価格上昇に対して示した「鈍感さ」自体が、こうした歴史的法則を裏付けているのである。

UBSは4月6日、S&P500指数の年末目標値を7700から7500へ、中期目標値を7300から7000へそれぞれ引き下げたが、米国株式市場全体について「魅力的」という評価は維持。また、2026年の1株当たり利益（EPS）予想は310ドルのまま据え置いている。

Reddit投資家の本音：「市場はニュースをまったく見ていない」

機関投資家の合意はデータで説明可能だが、個人投資家（リテール）コミュニティの反応は、現時点の市場心理をより直感的に映し出している。

Redditのr/stocks掲示板では、「これでようやく納得できたでしょう？市場はニュースに動かされない」というタイトルの投稿が、923票の高評価と159件のコメントを獲得。投稿者の主張は、「市場はまず動いてから、あとで理由を探す」というもので、今回のホルムズ海峡封鎖は、自分がこれまで経験した中でもっとも典型的な事例だと述べている。多くのコメントは、地政学的リスクと市場価格との乖離に困惑する声で埋め尽くされていた。