対話：Bitget CEO と Dragonfly パートナーによるインタビュー――BTC は6～7万ドルで定期投資の好機、CEXは「オールインワン化」の終局へ向かっている
TechFlow厳選深潮セレクト
対話：Bitget CEO と Dragonfly パートナーによるインタビュー――BTC は6～7万ドルで定期投資の好機、CEXは「オールインワン化」の終局へ向かっている
もし短期間でのビットコイン価格の急騰を期待しているなら、ビットコインは短期投機に適した資産クラスではない可能性があります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察編集・翻訳：TechFlow
ゲスト：グレイシー・チェン（Bitget CEO）、ロブ・ハディック（Dragonfly Capital パートナー）
司会：ローラ・シン
ポッドキャスト元：Unchained
原題：Why Crypto Exchanges Want to Become the 'Everything App'
放送日：2026年3月10日
要点まとめ
暗号資産取引所は、単一のトークン取引プラットフォームから、より多機能なプラットフォームへと徐々に進化しています。
今週の『Unchained』ポッドキャストでは、司会のローラ・シンがDragonflyのパートナーであるロブ・ハディック氏、およびBitget CEOのグレイシー・チェン氏とともに、「ユニバーサル取引所（Universal Exchange）」の台頭について深く掘り下げました。こうしたプラットフォームは、暗号資産の取引にとどまらず、トークン化された株式、商品、その他の現実世界資産（Real-World Assets：RWAs）も取引対象に含め、多様な機能を統合した包括的な金融プラットフォームへと発展しています。
番組では、取引所がなぜフィンテック（Fintech）と融合しつつあるのか、トークン化された株式や現実世界資産がグローバルな取引構造をどのように変える可能性があるのか、そしてなぜ多くの暗号資産プラットフォームが「ユニバーサル取引所」への転換を目指しているのかについて分析しました。
さらに、Bitgetが取引におけるAIツールの活用を推進する取り組み、アルトコインの将来、そして地政学的紛争や原油価格などのマクロ経済要因が暗号資産市場に与える影響についても議論しました。
ロブ氏とグレイシー氏は、暗号資産の東西市場における採用状況の違いについても比較し、アジア地域がデジタル金融分野において他地域よりも迅速に受け入れている理由、および伝統的金融システムへのアクセスが困難な投資家にとってトークン化資産が特に魅力的である理由について考察しました。
注目発言の要約
「ユニバーサル取引所（UEX）」というビジョンについて
- 現在、単に「CEX」と自称するのはもはや正確とは言えません。私たちはすでに暗号資産ユーザーのみならず、従来の金融ユーザー、あるいは少なくとも安定コインを使って従来の金融資産を購入したいと考えるユーザーにもサービスを提供しています。そのため、あらゆる資産クラスに対応できる汎用プラットフォームとしての「UEX（ユニバーサル取引所）」への転換を決めました。
- 現在のユーザー行動から明らかですが、ユーザーはすべての資産を取引できる場所を強く求めています。
- ユーザーは、異なる資産クラス間での取引ニーズを高めており、複雑な取引戦略を実行したいと考えています。こうした戦略には、オンチェーンとオフチェーンの両方、あるいはグレイシー氏が指摘したようにCEXとDEXの両方の選択肢を組み合わせる必要がある場合があります。
「アルトコインは死んだ」という主張とその存続課題について
- アルトコインへの投資は、一種のレバレッジ取引のようなものであり、このレバレッジでビットコインを上回るのは極めて困難です。
- アルトコイン市場全体の規模は縮小傾向にある一方、新たに登場するアルトコインの数は増加しています。そのため、個別のアルトコインが占める市場シェアは自然と減少しており、これが私が「アルトコインは死んだ」あるいは「アルトコインへの投資はますます難しくなっている」と述べる理由です。
- トークン保有者は事実上何の恩恵も受けていません。これは、一部のトークンが単なる「コンセプトコイン」または「メムコイン」にすぎないことを示す有力な証拠です。たとえそれらが優れたビジネスや製品に関連付けられていても、トークン自体には実質的な価値がないのです。
ビットコインの位置づけとドルコスト平均法（DCA）に関する提言
- ビットコインが6万～7万ドルの価格帯にある現在は、ドルコスト平均法による積立投資に最適なタイミングです。
- 私は依然として、ビットコインをミレニアル世代の「デジタルゴールド」と見なし、流動性の純粋な体現であると考えています。
- ビットコインは、ヘッジ資産というよりむしろハイリスク資産として認識されています。
- もしビットコインが短期間で急騰することを期待しているなら、それは短期投機に向いた資産クラスではなく、ある程度の時間が必要です。
ブロックチェーン技術が従来の金融をどう破壊するか
- 過去一世紀未満の間に、金融の世界はあまり進化しておらず、依然としてT+2の決済期間や煩雑な口座開設プロセスにとどまっています。私たちとしては、こうした旧来の金融システムに戻りたいとは思っておらず、ブロックチェーン技術は、従来のクロスボーダー取引よりも高速かつ低コストであると考えています。
- 現在、ビットコインが6万～7万ドルの価格帯にあることは、ドルコスト平均法による積立投資に最適なタイミングです。
- 昨年および現在のパフォーマンスは金に及ばないものの、私は依然としてビットコインをミレニアル世代の「デジタルゴールド」と見なし、流動性の純粋な体現であると考えています。
AIエージェント（AI Agents）と取引について
- これらのエージェントOS（Agent OS）は、ユーザーのポートフォリオ、目標、行動パターン、習慣を真正に理解することで、より良い意思決定を支援できます。
- 現在の市場が伝えている重要なメッセージは、誰もがAIが1年後、あるいはそれより短い期間でどこまで進化するかを正確に予測できないということです。これは非常にワクワクする時代であり、探求し、実験し、今起こっているすべてを理解しようと努力すべき時です。
IPO計画について
- 今後2～3年の間に、米国での上場を計画しています。
東西市場におけるユーザー行動の違いについて
- アジアでは、ユーザー層のデジタル化程度が非常に高いです。例えば、アジアの一部地域では、支付宝（アリペイ）の浸透率は98％に達しており、このようなデジタル通貨への受容度と親しみやすさは、世界の他の地域では見られません。
- アジアの家庭では、母親が家計管理や複雑な投資まで行うことが一般的であり、このような行動パターンは他の地域ではあまり見られません。
- 西洋のユーザーは長期的な投資視点を持ち、暗号資産を価値保存手段やポートフォリオの分散ツールとして捉えがちです。一方、東洋のユーザーは取引や投機行為をより多く見せます。
マクロ情勢と10月10日の暴落の検証について
- 当社のユーザーに対しても、暗号資産に限定せず、幅広く分散投資を行うよう一貫して推奨しています。特に現在、ビットコインはヘッジ資産というよりむしろハイリスク資産として認識されています。
- 2025年は暗号資産投資家にとって酷い年でした。言い換えれば、従来型投資家が暗号資産分野で被った資金損失は、過去どの年よりも大きかったと言えます。
- 昨年の暗号資産市場における資金決済量は、これまでの暗号資産史全体の総和を上回りました。
Bitgetのユニバーサル取引所戦略を後押しするものは何か？
ローラ・シン：
みなさん、『Unchained』へようこそ。司会のローラ・シンです。本日はDragonfly Capitalのパートナーであるロブ・ハディック氏、およびBitget CEOのグレイシー・チェン氏をお迎えしています。
2025年には、フィンテックと暗号資産が同一の競争領域で融合し始めています。以前から「Everything app（オールインワンアプリ）」を目指す試みがあり、その中には方向転換を図ろうとするプレイヤーもいれば、引き続きこの路線を進もうとするプレイヤーもいます。このコンセプトは、主にアジアから生まれたものです。最もよく引用される例はWeChatでしょう。
同時に、BitgetやRobinhoodなども暗号資産と従来の金融（TradFi）を融合させようとしており、Bitgetの「ユニバーサル取引所」はその典型例です。
そこでグレイシーさん、まず「ユニバーサル取引所」について詳しく教えてください。また、あなたが描くビジョンは何でしょうか？
グレイシー・チェン：
もちろんです。暗号資産の世界では、「CEX」と「DEX」という言葉にとても慣れ親しんでいます。FTXの崩壊後、DeFi取引やDEXの利用をより積極的に推進すべきかどうかについて、多くの議論が交わされました。また、CEXはカストディアン（資産保管業者）でありながら取引所でもあるため権限が大きすぎるという意見もありました。さらに、ユーザーがCEX上で資産を預けて収益を得るといったケースも見られました。
FTX崩壊から3年が経過し、情勢は落ち着きを見せていますが、人々は依然としてCEXを信頼しています。市場シェアを見ると、UEX（ユニバーサル取引所）のシェアは約20％まで上昇しています——以前は5～10％程度でしたが、現在は取引総額ベースで20％に達しています。
しかし、私たちにとって2022年から2025年にかけて、いくつかの将来のトレンドが浮上しており、これらがUEXへの転換を促す要因となっています。
その第一のトレンドは、DEXが新規トークンを中心にさらに人気を集め続けていることです。多くの人が、CEXでの上場プロセスが比較的煩雑であることに気づいています。確かに、当社にはそのような業務を担うチームとリソースがあります。また、中心化取引所に上場する際には、マーケットメーカーが準備を整える必要があります。
それでもなお、Bitgetで取引可能なトークン数は約600～700種類にとどまります。BinanceやCoinbaseの場合、その数はさらに少ないかもしれません。では、上位600～700種類に入らないトークンを取引したい場合はどうすればよいのでしょうか？この問題に対処するため、Bitget Walletにはオンチェーンでの取引および交換機能を組み込んでいます。これにより、ユーザーはCEX上でDEXトークンを取引でき、選択肢が大幅に広がります。
第二のトレンドはRWA（現実世界資産）の台頭であり、特にトークン化された株式や、金・銀・銅・石油などのトークン化されたコモディティです。RWAについては長い間議論されてきましたが、2025年になってようやく優れたプレイヤーが登場し始めました。例えば、XstocksやONDOは、オラクル（Oracle）を活用した価格データ提供や、基礎資産の真偽を保証する監査プロセスを備えた、構造的に整ったトークン化株式の技術ソリューションを提供しています。各株式の基礎資産は特定のSPV（特別目的会社）が保有し、ユーザーの需要に応じてトークンの発行または償還が行われます。こうしたプロジェクトによって、RWAやトークン化株式・コモディティの可視性と人気が大きく高まり、当社はこうしたプロジェクトと提携して、これらの資産を当社のプラットフォームに導入しています。
したがって、単に「CEX」と自称するのはもはや正確とは言えず、私たちは暗号資産ユーザーだけでなく、従来の金融ユーザー、あるいは少なくとも安定コインを使って従来の金融資産を購入したいと考えるユーザーにもサービスを提供しています。これが、UEX（ユニバーサル取引所）——あらゆる資産クラスに対応する汎用プラットフォーム——への転換を決めた理由です。私たちの目標は、為替、コモディティ、株式、暗号資産など、普遍的な価値を持つあらゆる資産を取引できるようにすることです。これは2025年に策定した非常に重要な戦略的転換であり、2025年9月のCEO年次書簡で初めて「ユニバーサル取引所」という概念について記述しました。また、CoinbaseやBinanceも同様の「ユニバーサル取引所」構想を打ち出しており、OKXも同様の方向へ進んでいます。昨年、ナスダックは米国株式のトークン化と24時間／週5日の取引を計画すると発表し、今年1月にはさらに24時間／週7日の取引を検討していると報じられています。これは取引時間の柔軟性において非常に先進的な取り組みです。私たちは、RWA資産の提供、より多くのトークン化オプションの導入、そしてブロックチェーンを活用した決済・マッチング取引の実現に向けて、こうした取引プラットフォームを構築しています。これが私たちが描くユニバーサル取引所のビジョンです。
ローラ・シン：ロブさん、Bitgetの投資家として、このビジョンに興味を惹かれる点は何ですか？また、なぜこの戦略がBitgetの将来にとって意義あるものだとお考えですか？
ロブ・ハディック：
グレイシーさんが先ほど述べたのは、私たち投資家も観察しているハイレベルなトレンドです。私たちは、すべてのCEXだけでなく、DEXおよびその背後にあるチームとも継続的にコミュニケーションを取っています。現在のユーザー行動から明らかですが、ユーザーはすべての資産を取引できる場所を強く求めています。暗号資産分野では、株式やその他の資産の取引について語る人が増え続けており、ユーザーは異種資産間の取引ニーズを高めています。彼らは複雑な取引戦略を実行したいと考えており、こうした戦略にはオンチェーンとオフチェーンの両方、あるいはグレイシーさんが述べたようにCEXとDEXの両方の選択肢を組み合わせる必要がある場合があります。
Bitgetチームは、このユニバーサル取引所モデルを真剣に検討した最初期のチームの一つであり、これは非常に意味のあることです。多くの競合他社も「オールインワン取引所」の構築を検討していますが、全体として、アジアのユーザーは新しいデジタル技術をより速く受け入れています。私たちはすでに支払い分野でこの傾向を目撃しており、Bitgetは常にこのトレンドの最前線に立っています。そのため、彼らの構想には非常にワクワクしており、この戦略がどのように展開していくかを楽しみにしています。
さらに、トークン化株式、トークン化コモディティ、暗号資産を単一のプラットフォーム上で統合することは、グローバルなユーザーに全く新しい方法でサービスを提供できることを意味します。これは現在の規制枠組みにおいてユニークなモデルであり、Bitgetのようなプラットフォームがアジアから欧州、ラテンアメリカ、アフリカ、さらには米国市場へと拡大することを可能にします。Coinbaseもグローバル化を試みており、歴史的には多くのアジア系取引所が、米国の取引所よりもユーザーのニーズを深く理解しているという点も重要です。こうしたグローバルな融合は、業界に非常に興味深い機会を提供しており、これは他の分野では実現しにくいものです。
グレイシー氏が明かすBitgetの米国市場進出計画
ローラ・シン：Bitgetの顧客層について、明らかにBitgetの顧客は米国以外の地域が中心ですが、まず従来の顧客層はどのような人々ですか？次に、トークン化株式や為替など新たな機能を導入したことで、こうした新機能をきっかけに加入した異なるタイプの顧客はいますか？また、既存の顧客のうち、こうした従来型金融に近い投資商品にこれまで以上に積極的に関与するようになった人はいますか？
グレイシー・チェン：
Bitgetは7年半前に設立され、当初はアジアを拠点としていました。そのため、今日に至るまで、当社のユーザーの半数以上がアジア、特に東アジアおよび東南アジアから来ており、これらは過去数年間で当社の主要な成長市場でした。
そして2022年、私がBitgetに参画した年に、当社はグローバル化の道を歩み始めました。以降、ラテンアメリカや欧州など世界各地からユーザーを獲得し、これらの地域でもユーザー数の増加が見られています。
2022年には、FTX事件が発生した時期だったため、米国にBitgetの子会社を設立するかどうかで悩みました。その後、米国市場への参入を一時的に見送り、米国内のパートナーやKOLとの提携・事業展開を中止しました。しかし2026年には、米国市場への本格的な参入を真剣に検討しており、今年末または2027年前半には米国市場に関する良いニュースをお届けできるよう期待しています。
ただし、米国以外の市場については、当社はすでに非常に国際化しています。あなたがご指摘のUEX（ユニバーサル取引所）版に対するユーザーの反応についてですが、ここで一つ誤解を解いておきたいと思います。つまり、Bitgetは今でも暗号資産取引所なのか、それともRobinhoodのような企業と直接競合しているのかという点です。アジアでは、FUTUとMUMUが同じ企業ですが、それぞれローカル市場およびグローバル市場向けに異なるブランドを使用しています。また、一部の従来型証券会社は、私たちの直接的な競合相手だと思われがちですが、私はそうは考えていません。
私たちは依然として、法定通貨ではなく安定コイン（USDT、USDCなど）を保有するユーザーのニーズに応えています。そして、たとえ米国株式などの従来型金融資産を取引していても、それは直接の米国株式ではなく、トークン化された米国株式です。従来の金融世界は少なくとも400年、オランダ・アムステルダムに世界初の証券取引所が誕生した頃から存在していますが、過去一世紀未満の間に大きな進化はなく、依然としてT+2の決済期間や煩雑な口座開設プロセスにとどまっています。
私たちとしては、こうした旧来の金融システムに戻りたいとは思っておらず、ブロックチェーン技術は、安定コインやクロスボーダー取引と同様に、従来のクロスボーダー取引よりも高速かつ低コストであると考えています。同様に、現在のトークン化株式やトークン化された世界は、流動性の面でまだ向上の余地がありますが、決済速度や技術自体の点では、より高速・低コスト・先進的です。したがって、私たちは依然として暗号資産ユーザーにサービスを提供することに焦点を当てています。
主な違いは、以前はユーザーが安定コイン（例：USDT、USDC）を使って当社プラットフォーム上で暗号資産を購入していたのに対し、今は安定コインを使って他の多くの資産クラスを取引できるようにしたいということです。繰り返しますが、私たちのターゲットユーザーは依然として暗号資産ユーザーであり、取引されるのはあらゆる資産のトークン化されたバージョンであり、従来の金融世界の決済方式などには戻らないということです。
2024年、2025年、2026年にUEXを導入した後、VIP顧客やこの目標に共感する機関投資家など、構造的な変化も観測しています。ユーザーの大多数は依然として暗号資産ユーザーですが、多くのVIP顧客が他の取引所や従来型金融ブローカーから一部の資金をBitgetに移動させています。これは、すべての異なる資産を単一のプラットフォームで取引できるようになったためです。これにより、より高価値な資産の販売やVIP顧客の獲得という点で、当社は差別化を図ることができました。
ローラ・シン： 先ほどお話しになった米国市場進出計画について、もう少し詳しくお聞きしたいのですが。Binanceのように、Binance USのような米国法人を設立して事業を展開されるのでしょうか？
グレイシー・チェン：
実は、現時点では最終的な決定をしておらず、現在はライセンス取得の手続きを進めるとともに、現地のパートナーと協議を行っています。そのため、この計画が今年末または2027年前半に完了するのではないかと見込んでいます。
現在、2026年第1四半期および第2四半期の重点は、コンプライアンスとグローバル拡大、特にドバイの仮想資産規制庁（VARA）ライセンスの取得に置いています。本来は第1四半期中に取得予定でしたが、当該地域の戦争の影響で第2四半期に延期されています。
ただし、米国市場戦略を検討するにあたり、必ずしも完全に独立して事業を展開する計画ではありません。合弁事業の形態であれ、パートナーの買収を通じてであれ、物理的なインフラを含むインフラ構築のために、必ずパートナーと協力する予定です。もし全てのライセンスを完全に独立して申請しようとすれば、より長期間を要し、より多額の資金を要することになりますが、それが当社の現時点での計画です。
BitgetのAIエージェントセンターとは何か？
ローラ・シン：Bitgetの新機能についてもう一点お聞きしたいのですが、これは暗号資産分野全体の広範なトレンドと密接に関係しています。つまり、AIエージェントセンター（AI Agent Hub）の導入です。現在、誰もが暗号資産とAIの融合について考えています。これは間違いなく、暗号資産分野で最大のイノベーション分野の一つとなるでしょう。そこで、AIエージェントセンターとは何か、またその仕組みについて教えてください。
グレイシー・チェン：
最新情報に非常に詳しいですね。私たちがまさにBitgetのAIエージェントセンターを発表したばかりだからです。発表後24時間以内に、4.4万人から8万人のユーザーが関心を寄せました。2022年末のChatGPTリリース以降、AI分野は著しい進化を遂げています。初期のチャットボット段階から、より高度なプロトコル、そしてClaudeやGPTのようなスキルや専門知識を提供するツールへと進化しています。OpenClawが非常に人気がある理由は、永続的メモリ、マルチエージェント協調、クロスプラットフォーム協調などの機能を統合しているからです。私の見解では、OpenClawは、チャットボット、MCP、スキルモジュール、およびエージェントの機能を初めて成功裏に統合したオープンソースフレームワークであり、完全なシステムとして展開可能です。
こうした技術は、ユーザーがより良い投資判断や取引判断を下すために非常に大きな可能性を秘めており、エージェントOS（Agent OS）はユーザーのポートフォリオ、目標、行動、習慣を本当に理解することで、より良い意思決定を支援できます。そのため、当社はOpenClawプラットフォームの導入に多大なリソースを投入し、ユーザーが取引をより良く準備できるよう、多くの機能を迅速に統合しました。
さらに、当社のAIチームは昨年初頭に設立されて以来、Bitget内部で25種類もの異なる応用シナリオを開発しています。例えば、カスタマーサポートや翻訳は比較的シンプルな応用例ですが、CEXやUEXでは、KYT（Know Your Transaction）のようなより繊細な応用も存在します。これは詐欺や潜在的なハッキング攻撃リスクの検知、あるいは制裁対象口座の識別などに使われます。また、最近では実験的プロジェクトとして「Gracy AI」を立ち上げました。これは私の愛らしいバーチャルイメージを作成し、私の声を収録してAI音声を生成し、過去のインタビューと発言に基づいてバーチャルメモリーバンクを構築するものです。これは暗号資産分野に限らず、パーソナル成長やキャリアアドバイスなど、さまざまな内容を含んでいます。これは面白いプロジェクトではありますが、Bitgetエージェントは、ユーザーがより良い取引判断を下せるよう支援することを目的とした、より真剣なチャットボットです。
当社は、すでに多数の能力を蓄積しており、今こそお客様とこうしたさまざまなAIツールが何ができるかを共有する時だと認識しています。そのため、58種類のツールを9つの主要モジュールに分け、現物取引、先物取引、コピートレード、P2Pなど、取引ライフサイクル全体をカバーするように設計しました。これらのツールは、MCP、API、チャットボットなど、さまざまなスキルを統合しています。
ローラ・シン：ロブさん、Dragonflyもこの分野に非常に強い関心をお持ちだと思います。6億5,000万ドルのファンド調達を完了されたとのこと、おめでとうございます。Banklessでヘセブ氏が述べていた通り、AIエージェントのユニークなユースケースは、人間には不可能なタスクを実行することです。暗号資産とAIの融合について、またBitgetや他の中心化取引所がAI技術をさらに採用していく方向性について、お聞かせいただけますか？
ロブ・ハディック：
この分野は依然として非常に初期段階にあり、AIおよびAIエージェントが暗号資産、無許諾型暗号資産、許諾型または中心化取引所において果たす役割について、オンラインでは多くの議論が交わされています。グレイシーさんが述べた多くのモジュール化ツールは、取引に非常に興味深く、以前のツールよりも優れていますが、これらを、通常議論されるような、自律的に学習し、進化し、新たなタスクをこなすエージェントとは見なしません。
分散型推論および訓練に関する興味深い研究はすでにいくつか見られますが、多くの試みはまだ成功していません。しかし、市場にはこうした分野が徐々に進展している兆しがあります。非中心化の競合相手と比較して、これらの試みの効果はまだ十分ではないかもしれませんが、エリック・ヴォアヒーズ氏のプロジェクトなど、多くのモデルに無許諾・プライベートなラッピングレイヤーを提供するプロジェクトも見られます。これらには、私たちが日常的に使用するClaudeやOpenAIなど、また同じルール制約のない無許諾モデルも含まれており、人物画像の生成やその他のセンシティブなコンテンツなど、特殊な機能を実現できます。
また、安定コインを用いたエージェント間支払いについても議論されており、これは将来的に確実に実現するでしょう。マイクロトランザクションについても同様の議論があります。しかし、今日すでに、ワンタイムトークン化証明書やトークン化クレジットカードを用いることで、コストを大幅に削減し、安定コインインフラを基盤として運用することが可能です。私は、安定コインがVisaネットワークなどの既存の決済インフラを代替する可能性があると考えていますが、同時に、エージェント間支払いにおいてVisaネットワークは依然として非常に有用です。
全体として、これは非常に興味深い実験の時期であり、Bitgetは明らかにこの分野の最先端に立ち、顧客にサービスを提供し、非常に速いスピードで進化しています。イテレーションのサイクルがどんどん短くなっているのを見て、これは非常にワクワクする状況です。市場が今伝えている重要なメッセージは、誰もがAIが1年後、あるいはそれより短い期間でどこまで進化するかを正確に予測できないということです。これは非常にワクワクする時代であり、探求し、実験し、今起こっているすべてを理解しようと努力すべき時です。
アジアと西洋における暗号資産取引の違い
ローラ・シン：あなた方はアジアに多数のユーザーを抱えており、Dragonflyもアジアと西洋の両市場で投資活動を行っています。暗号資産の東西間の違いについて、どのようにお考えですか？
ロブ・ハディック：
ご指摘の通り、Dragonflyはニューヨークとシンガポールにオフィスを構えており、約8年間にわたりグローバルに投資活動を行っており、多くの競合他社よりも早くグローバルな展開を実現しています。私たちの視点は、この技術の実用性に常に焦点を当てています。例えば、トークン化株式は何をもたらすのか？トークン化コモディティは何を実現するのか？こうした製品の共通点は、世界をよりグローバル化することです。これにより、グローバルなオーディエンスにリーチでき、従来の技術インフラでは提供できなかったリソースに人々がアクセスできるようになります。
私たちが考えるに、暗号資産の将来の方向性を理解するには、エンドユーザーを理解する必要があります。今日のエンドユーザーはグローバル市民であり、長期間にわたって、ほとんどの暗号資産のエンドユーザーは、米国人よりもむしろアジア人である可能性が高く、ここではなくアジア大陸にいる可能性が高いのです。したがって、私たちの見解は、新しいプロトコルをリリースする際には、顧客層が異なる国に分布していることを理解し、彼らのユーザー行動を把握する必要があるということです。
アジアでは、ユーザー層のデジタル化程度が非常に高いです。例えば、アジアの一部地域では、支付宝（アリペイ）の浸透率は98％に達しており、このようなデジタル通貨への受容度と親しみやすさは、世界の他の地域では見られません。この地域の人々に、さまざまな資産クラスの取引に慣れているかどうかを尋ねる必要はありません。一方、米国では、私の母は生涯一度も取引をしたことがないかもしれません。しかし、アジアの家庭では、母親が家計管理や複雑な投資を担当するのが一般的であり、父親も同様に投資活動に参加し、家族全体が投資に積極的に関与する傾向があります。このような行動パターンは、他の地域ではほとんど見られません。したがって、こうした快適さ、関心、興味によって、アジアではさまざまな製品や資産クラスの採用スピードが米国よりもはるかに速いことが明らかになります。
そのため、消費者向けのDeFiアプリケーションや金融商品をリリースする際に、私たちはそれがアジア、米国、欧州、ラテンアメリカでどれだけ共感を呼ぶかを考えます。多言語対応は可能か？理解しやすいか？これらの地域の異なるユーザーを惹きつけることができるか？さらに、創業者はこうしたタイプの顧客にどのようにアプローチするかを理解しているか？
同時に、米国市場は現在急速に成長しており、政府の推進や規制環境の改善を背景に、暗号資産の受容が進んでいます。全体として、暗号資産は地域によって異なる姿を見せていますが、これはユーザー行動や顧客層の違いと密接に関係しています。したがって、投資を行う際には、これらの異なる地域の顧客行動や採用状況を理解することが前提となります。
グレイシー・チェン：
実は、この質問はGracy AIに聞いてもよいですよ。例えば、「東西市場の暗号資産ユーザーの行動にはどのような違いがありますか？」と尋ねることができます。
Gracy AIの回答は次の通りです。「東西市場の間にはいくつかの重要な違いがあります。第一に、投資理念と投資期間の違いです。西洋のユーザーは長期的な投資視点を持ち、暗号資産を価値保存手段やポートフォリオの分散ツールとして捉えがちです。一方、東洋のユーザーは取引や投機行動をより多く見せます。第二に、リスク許容度とレバレッジ使用の違い。第三に、資産嗜好と規制に対する意識の違い。最後に、コミュニティとソーシャルインフルエンスの違いです。」
非常に興味深いのは、私が過去4年間に何回インタビューをしたかを、時に自分自身が忘れてしまうほどですが、Gracy AIはそれらすべての情報を収集してくれることです。私はその見解に完全に同意し、非常に包括的な要約であると感じます。
補足として、暗号資産の初期段階では、Gracy AIが共有した通りの主な違いが実際に観測されました。例えば、SocialFiやPlay-to-Earnのゲーム化金融活動は、アジアでより活発です。2024年末のTap-to-Earnでも、多くのユーザーがアジアやアフリカから来ています。
しかし、RWAやユニバーサル取引所（UEX）のバージョンを導入した後、RWAやTradFi資産の取引行動に関しては、東西のユーザーの違いはそれほど顕著ではありません。例えば、BitgetプラットフォームでRWAを取引するユーザーは、東洋出身か西洋出身かに関わらず、行動パターンに大きな違いは見られません。ただし、当社プラットフォーム上のRWA、特にトークン化された米国株式は、アジアのユーザーをより多く引きつけています。これは、西洋のユーザーはRobinhoodなどの米国または欧州のブローカーに容易にアクセスできるのに対し、多くのアジアのユーザー、特に東アジアの一部のユーザーは、資本規制や口座開設の困難さなどの理由で、こうしたアクセスが難しいためです。そのため、彼らは当社のプラットフォームでトークン化された米国株式を取引することを好むのです。
ただし、取引行動の一部は似ています。例えば、「勝者総取り（Winner-takes-all）」の現象は依然として存在します。米国7大テクノロジー株（M7）やQQQのようなETF株は、主要な取引シェアを占めています。当社プラットフォームでは、上位10銘柄のトークン化株式が総取引量の約80％を占めており、ユーザーには200種類以上の株式が提供されているにもかかわらずです。
したがって、RWA資産クラスに関しては、東西のユーザーの違いはそれほど大きくありません。しかし、暗号資産ユーザーに限定すれば、私は基本的にGracy AIの見解に同意し、東西市場の違いを非常に包括的に要約していると感じます。
なぜロブ氏は米イラン紛争が暗号資産市場を圧迫すると考えるのか？
ローラ・シン：米国とイスラエルはすでに数週間にわたりイランと交戦しており、ホルムズ海峡が閉鎖されています。世界の石油輸送の5分の1がこの海峡を通過しており、そのため原油価格は1か月前に約70ドルだったものが110ドルを超えるまで上昇しました。現在の暗号資産市場は、こうしたマクロトレンドに完全に左右されているのでしょうか？また、暗号資産の価格に影響を与える要因は何だとお考えですか？
ロブ・ハディック：
疑いなく、マクロ経済要因は今後も暗号資産に重要な影響を与え続け、これはすべてのリスク資産において避けられないことです。イランおよび中東地域の紛争は、全体のリスク資産のパフォーマンスを引き続き圧迫します。
問題をより長期的な時間軸で捉え、暗号資産市場の構造的背景を考えてみる必要があります。この番組で何度も述べてきた通り、ブロックチェーンの実用的な応用は、特にトークン化株式やトークン化RWAなどの多くの機関向けユースケースにおいて、急速に拡大しています。これらの分野の応用は、フィンテック分野でますます広がっており、トークン化された支払いトラックが大量に採用されています。グレイシー氏が述べたBitgetのすべての取り組み、例えばユニバーサル取引所（Every Exchange）の導入やグローバル拡大は、この分野をさらにワクワクさせるものです。
しかし、短期的には、イランの紛争が最も重要な話題となり、原油価格の上昇が世界経済全体に波及し、GDP成長率、インフレ率、家計可処分所得、消費者信頼感に悪影響を及ぼします。さらに、ホルムズ海峡だけではなく、他の地域の石油精製所も攻撃を受けています。これらの地域の石油は必ずしもホルムズ海峡を通過していないものの、中東地域は世界の石油の70％を供給しています。
さらに、米国内のテロリスクも高まっています。例えば、最近カンザスシティ空港やセントルイス空港のいずれかが、潜在的なテロ攻撃の脅威により閉鎖を余儀なくされました。こうした広範なセキュリティ問題は、消費者信頼感や市場心理に直接影響を与えます。もし紛争が短期間で終結すれば、市場はより速やかに均衡点を見つけられるかもしれませんが、紛争が長期化し、先ほどAIの市場への影響に関する不確実性が重なると、市場の不安はさらに増幅されます。
例えば、数週間前にBlock社が従業員の40％をリストラし、その後市場は素早く反応し、株価は直ちに下落しました。新たなニュースはほとんどなかったにもかかわらず、市場は明らかに不安を感じており、こうした不確実性は、現在の市場環境を異常に複雑なものにしています。
とはいえ、長期的には、暗号資産を含むリスク資産全般に良好な成長見通しがあると考えています。暗号資産市場、AI、あるいはより広範な技術分野においても、巨大な可能性が示されています。したがって、私は将来に対して楽観的ですが、短期的にはリスク資産への投資は確かに困難を伴います。
グレイシー・チェン：
私は完全に同意します。まず、中東の緊張情勢は私にとって非常に身近な問題です。当社はドバイにオフィスを構えており、私も戦争の影響を受ける地域を頻繁に訪問しています。例えば、3か月前には、7歳の息子と母とともにドバイのジュメイラ・ビーチを散歩し、毎日フェアモントホテルを通り、パーム・ジブアリの景色を楽しんでいましたが、現在このホテルはミサイル破片による火災で被害を受けています。こうした地政学的不安定性は、私にとって非常に現実的であり、グローバル市場に直接的な影響を与えています。
この情勢は私の投資戦略にも直接影響しており、リスク回避と資産分散はもはや流行語ではなく、必須の選択です。すべての希望を一つの地域や一種類の資産に賭けることはできません。当社のユーザーに対しても、暗号資産に限定せず、広範な分散投資を行うよう一貫して推奨しています。特に現在、ビットコインはヘッジ資産というよりむしろハイリスク資産として認識されています。したがって、ユーザーには、コモディティを含む他のグローバル資産クラスへの投資分散を推奨しています。
現時点で、ビットコインが6万～7万ドルの価格帯にあることは、ドルコスト平均法（Dollar Cost Averaging）による積立投資に最適なタイミングです。私は、誰もがビットコインの蓄積に個人的な目標を設定すべきだと考えています。1BTCから始める人もいれば、10BTC、50BTC、あるいは100BTCを目標にする人もいます。これらはいずれも素晴らしい選択です。ビットコインは昨年および現在のところ金には及ばないパフォーマンスですが、私は依然としてそれをミレニアル世代の「デジタルゴールド」と見なし、流動性の純粋な体現であると考えています。
ケビン・ウォーシュ氏の話題についてですが、もし新体制のFRBが金融・財政政策においてより多くの量的緩和（QE）および利下げを実施すれば、ビットコインは金のパフォーマンスに追いつくと信じています。したがって、私は個人的にビットコインの成長可能性を非常に高く評価しており、特に3～5年という長期的な投資視点を持つ投資家にとっては、ビットコインは投資価値のある資産です。ただし、ビットコインが短期間で急騰することを期待しているなら、それは短期投機に向いた資産クラスではなく、ある程度の時間を要するということです。
トランプ氏が指名したFRB議長候補ケビン・ウォーシュ氏は、ハワク派かハト派か？
ローラ・シン：次に、ケビン・ウォーシュ氏についてもう一度お話ししたいと思います。彼がFRBの今年の政策をどのように運営するか、またそれが暗号資産市場の将来にどのような影響を与えるかについて、どのようにお考えですか？
グレイシー・チェン：
私の見解を簡単に共有させていただきます。市場はすでに、ウォーシュ氏が「ハワク派」であるという事実をほぼ消化済みであり、これがビットコイン価格が9万5,000ドルから現在の6万ドルまで下落した主な要因の一つかもしれません。特に10月10日以降、市場の流動性は非常に弱く、どんな悪いニュースでも大きなネガティブな影響を及ぼす可能性がありました。逆に、どんな良いニュースでもポジティブな反発を引き起こす可能性がありますので、短期的には市場は非常に変動しやすくなるでしょう。その他、新任FRB議長の見解については、私が深入りできるほど詳細な洞察を持っておらず、基本的には市場で既に周知されている情報の範囲内です。
ロブ・ハディック：
私の見解はやや複雑かもしれません。なぜなら、市場は現在ケビン・ウォーシュ氏に対して曖昧な態度を取っているからです。グレイシー氏が述べた通り、彼は明らかにハワク派であり、彼の発言、論文、過去の行動からもそれが読み取れます。しかし、多くの議論では、ウォーシュ氏がトランプ大統領によって直接選ばれた人物であるという点が強調されています。私たちは皆、トランプ大統領の過去2期の在任期間において、彼が最も重視していたのが忠誠心と、彼の議題を積極的に推進してくれる人物の存在であったことを知っています。
私の見解では、ジェローム・パウエル氏は2021年以降、実際には非常に優れた成果を上げています。FRBの利上げサイクルの開始はやや遅れましたが、全体としての運営はかなりうまくいっていたと思います。したがって、ウォーシュ氏とトランプ氏の間でどのような会話が交わされたか、そしてこの関係が彼の就任後の意思決定にどのように影響するかを検討する必要があります。
ただし、先ほど述べた通り、イラン紛争が続く場合、この仕事はこれまで以上に困難になるでしょう。私の知る限り、ゴールドマン・サックスの予測によると、紛争が続く場合、インフレ率は現在の2.4％から3％に上昇する可能性があります。紛争がさらに長期化し、原油価格がさらに圧力を受ければ、インフレ率はさらに上昇する可能性があります。インフレが持続的に上昇すれば、ケビン・ウォーシュ氏であろうと他のFRB議長であろうと、利下げを決定するのは非常に難しくなります。
したがって、現状は非常に不透明です。私は、ケビン・ウォーシュ氏はジェローム・パウエル氏よりも政府との協調をより重視するだろうと考えており、これは利下げサイクルの開始をより積極的に支持することを意味するかもしれません。しかし、イラン情勢の影響を考慮すると、今後の展開を予測するのは困難です。
10月10日に一体何が起きたのか？
ローラ・シン：10月10日以降、暗号資産市場は以前とはまったく違うように見えます。10月10日は本当に転換点だったのでしょうか？その日に何が起きたのか、皆さんはどのようにお考えですか？あるいは、これは単に4年周期の一部に過ぎないのでしょうか？
グレイシー・チェン：
私が先にお話しします。10月10日の出来事は、あるCEXの技術障害と大きく関係しており、その日何が起きたのかについては、概ね把握しています。
きっかけとなったのは、あるマクロ経済イベントでした。当時トランプ氏が中国との新たな貿易戦争を開始すると発言し、その後若干の緩和が見られましたが、それでも市場に波紋を呼びました。同時に、Binanceで発生した技術障害も多くの問題を引き起こしました。また、ちょうど流動性が枯渇していた時期でもありました。アジアでは土曜日の朝であり、米国市場も休市中だったからです。
したがって、全体の市場流動性は非常に低く、暗号資産市場は稼働したままでした。高レバレッジの存在により、いくつかのCEXおよびDeFiプロトコルに問題が生じました。特にUSDEに注目したいと思います。その主な流動性問題およびいわゆる「デカップリング（脱却）」現象は、DeFiプラットフォームではなくBinanceで発生しました。この点については、多くの人がすでに説明しており、私も完全に同意します。
しかし、USDE以外にも、WBETHやBNSOL（ソラナやイーサリアムのラップドバージョン）といったラップド資産があり、これらは元の資産であるソラナやイーサリアムとの間に深刻な価格乖離を起こしました。これにより流動性問題がさらに悪化し、アルトコインの価格が大幅に下落しました。
これが10月10日（あるいはタイムゾーンによっては10月11日）に起きた主な出来事です。私は、これはマクロ経済イベント、高レバレッジ構造、流動性の枯渇、技術障害、市場の不確実性など、複数の要因が複合的に作用した結果であり、単一の出来事によるものではありません。しかし、10月10日以降、市場全体の様相が大きく変わったことは、間違いありません。
ロブ・ハディック：
2点補足させていただきます。まず、ミクロレベルでは、今回の出来事はリスク管理の重要性を浮き彫りにしました。オラクルの設定や、資産の償還およびプラットフォームの資産管理を正しく実施する方法など、すべてが極めて重要です。グレイシー氏が指摘した通り、一部のプラットフォームはインフラおよびリスク管理の面で問題を抱えていました。
次に、マクロレベルでは、2025年は暗号資産投資家にとって酷い年でした。言い換えれば、この年、従来型投資家が暗号資産分野で被った資金損失は、過去どの年よりも大きかったと言えます。これは、機関投資家の採用率および安定コインの採用率が上昇しているという背景の中で起こったことです。当時、市場は暗号資産の米国市場参入に非常にワクワクしていましたが、トランプ氏とメラニア氏のメムコイン事件、LUNAの崩壊に起因する大量清算、そして10月10日の出来事など、一連の出来事が重なり、昨年の暗号資産市場における資金清算量は、それまでの暗号資産史全体の総和を上回りました。
このような状況では、投資家が市場を再び信頼し、投資に戻ってくるのは非常に困難です。業界として、ユーザーに「なぜこの分野に引き続き投資すべきか」をより熱心に説明する必要があります。これは単なる取引の問題ではなく、ビットコインの長期保有や投資の意義、例えばインフレ対策やデジタルゴールドとしての役割などについての話です。
しかし、ユーザーがこの分野で損失を被った場合、彼らは通常、二度と戻ってきません。これは私たちが深く考えるべき問題です：ユーザーに価値を提供するにはどうすればよいのか。単に損失を招く可能性のある投機的取引商品を提供するだけでは不十分です。
ロビンフッドの経験を参考にすることができます。長年にわたり、ロビンフッドは取引を「ゲーム化」したことで批判を浴びており、多くの人はそれが単にギャンブルや投機を助長しているだけだと考えていました。しかし、ロビンフッドは非常に成功したこともあり、ユーザーに幅広い資産運用商品および金融サービスを提供し、ユーザーが財務の将来を計画できるプラットフォームとして認知されるようになりました。彼らは今、さまざまな資産クラスで投資できます。
これは、私たちの番組の冒頭の議論にもつながります：Bitgetがユニバーサル取引所を導入する際、ユーザーに財務生活を管理し、価値を創出するための多機能プラットフォームを提供しようとしています。業界として、私たちはユーザーに価値を提供することに焦点を当て続けなければなりません。単に投機的な取引商品を提供するだけでは不十分です。
アルトコインは本当に「死んだ」のか？
ローラ・シン：AIエージェント関連の話題を見たとき、これは暗号資産分野で台頭する可能性のある方向性だと感じました。短期的に市場に実質的な影響を与えるとお考えですか？もしそうなら、具体的にはどのような点で現れるのでしょうか？
グレイシー・チェン：
まず、私が以前「アルトコインは死んだ」という大胆な発言をした件についてお答えします。大規模なCEXのCEOとして、アルトコインが死んだと言うのは確かに極端であり、アルトコインは当社の事業の基盤の一つでもあります。しかし、私の意図は、全体として見た場合、アルトコインへの投資は一種のレバレッジ取引のようなものであり、このレバレッジでビットコインを上回るのは極めて困難であるということです。
もちろん、成長の可能性を秘めたアルトコインはまだ存在し、真剣に何かを構築しているものもあります。しかし、AIと暗号資産を組み合わせたアルトコインについては、私はやや懐疑的です。実際、1年前にはAIの発展に伴い、AI関連のアルトコインが成長分野となる、あるいは唯一の成長分野となるかもしれないと予測しました。しかし、その予測は半分しか当たらず、AIの発展は非常に速いものの、AIアルトコインのパフォーマンスは芳しくありませんでした。
CoinGeckoのAIセクションのデータによると、2025年初頭から年末にかけて、AIアルトコインの時価総額は半減しました。そのため、私は「アルトコインは死んだ」と述べたのです。市場シェアの観点から見ても、アルトコインの成長は非常に困難です。ビットコインの時価総額に占めるシェアは増加し続けており、毎日大量の新しいアルトコインが登場しています。しかし、市場の総規模は横ばいまたは縮小傾向にあり、ビットコインやイーサリアムなどの主要暗号資産が機関資金のほとんどを吸収しています。アルトコイン市場の総規模は縮小傾向にある一方、アルトコインの数は増加しています。したがって、個別のアルトコインが占める市場シェアは自然と減少し、これが私が「アルトコインは死んだ」あるいは「アルトコインへの投資はますます難しくなっている」と述べる理由です。
AIについては、誰もがAIが大きなトレンドであることに異論を唱えないでしょう。しかし、私はAIトークンやAIアルトコインのトレンドには依然として懐疑的です。まず、OpenAIのような非常に優れたAI製品の多くは、トークンを発行していません。また、多くのいわゆるAIプロジェクトやAIアルトコインは、実際のAIサービスの提供において優れておらず、私はこの分野に対して依然としてやや悲観的です。
ただし、一つ楽観的な分野があります。それは、AIエージェント間の通信および成長が、安定コインや暗号資産を用いることで、より多くのエージェント間送金を実現できるようになる点です。しかし、AIツールやAIエージェントの構築を謳うプロジェクトについて言えば、私の見解では、その多くは単なる「AIコンセプトコイン」や「AIメムコイン」にすぎません。これについて議論を巻き起こすことをお詫びします。もちろん、真剣に製品を開発している優れたプロジェクトもあると認めますが、それらを見つけることはますます困難になっています。
ロブ・ハディック：
一点補足させていただきます。私はアルトコイン全体が「死んだ」とは考えていませんが、確かに今ほど、あるトークンがなぜ存在する必要があるのか、それがいかに価値を蓄積するのか、そしてそのトークンが長期保有に値するプロトコルと関連付けられているのかという明確な理由を提示する必要がある時代は、これまでになかったと思います。
従来の市場では、株主は配当や株式買い戻しなどの資本還元の方法を非常に重視しており、これらは株主への付加価値創出および長期的な所有権と密接に関係しています。暗号資産分野では、トークン経済学およびトークン構造のレベルでより多くのイノベーションを可能にする、ある種の市場構造法が必要であると考えています。これにより、投資家が実際に購入しているものに対してより安心感を持つことができるようになります。
最近のいくつかのM&A取引、例えばCircleがAxelarを買収した件や、CoinbaseがVector.Funを買収した件は、いくつかの問題を示唆しています。こうした取引では、一部の資金が株主やチームに流れましたが、トークン保有者は事実上何の恩恵も受けていません。これは、一部のトークンが単なる「コンセプトコイン」または「メムコイン」にすぎないことを示す有力な証拠です。たとえそれらが非常に優れたビジネスや製品に関連付けられていても、トークン自体には実質的な価値がないのです。
私たちが望んでいるのは、トークン構造のレベルでのさらなるイノベーションであり、こうしたイノベーションが実現すれば、人々は特定のタイプのトークンの保有や特定の市場への参加にさらに興味を持つようになるでしょう。私たちは、
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
