米国銀行業界の反発：ステーブルコインへの利子支払いを巡る果てしない論争
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米国銀行業界の反発：ステーブルコインへの利子支払いを巡る果てしない論争
新技術が新産業を生み出し、新産業の台頭は往々にして従来の産業に脅威を与える。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：100y.eth
編集：Saoirse、Foresight News
「GENIUS法」に基づき、ステーブルコイン発行者は保有者に対して金利を支払うことができない。
しかし現在、Coinbase取引所はプラットフォーム上でUSDCを保有するユーザーに対し3.35％のリワードを提供している。こうした運用が可能になっているのは、「GENIUS法」が発行者による金利支払いを禁止しているものの、流通段階（ディストリビューター）には制限を設けていないためである。
だが、1月15日に米上院関連委員会が「暗号資産市場構造法案（Crypto Market Structure Bill）」（暗号資産規制の体系化を目指す法案）を審議する前に、「ステーブルコインの金利支払い禁止を流通段階まで拡大すべきか」という論争がすでに全面的に展開されている。
銀行業界の強い反対
米国銀行家協会（ABA）は、ステーブルコインへの金利支払いを全面的に禁止すべきと主張する最大の団体である。同協会は1月5日に公開書簡を発表し、「GENIUS法」における金利支払い禁止規定は発行者に限定されるべきではなく、広義に解釈され、関連企業にも適用されるべきだと主張している。彼らはこの解釈を「暗号資産市場構造法案」に明記することを推進している。
銀行業界が強く反対する背景
銀行業界が金利支払いの全面禁止を求めている理由は単純明快である：
- 銀行預金の流出を懸念；
- 預金減少により融資能力が低下；
- ステーブルコインは連邦預金保険公社（FDIC）の保険対象外。
結局のところ、ステーブルコインは数十年にわたり銀行業界が依存してきた、安定的かつ高収益なビジネスモデルそのものに脅威を与えているのである。
暗号業界の反論
暗号業界から見れば、銀行業界のこうした動きは深刻な問題だ。もし銀行業界のロビー活動によって「暗号資産市場構造法案」において「GENIUS法」の規制範囲が拡大されれば、既に成立した法案の実質的な改変・縮小に他ならない。予想通り、この動きは暗号業界からの強い反発を招いている。
Coinbaseの立場
Coinbaseのチーフポリシーオフィサー、Faryar Shirzad氏はこれに反論し、関連研究を引用して、ステーブルコインが銀行預金に実質的な流出を引き起こしていないことを指摘した。さらに、中国のデジタル人民元が金利を支払う可能性があるとの報道を例に挙げ、議論に新たな視点を加えた。
Paradigmの見解
暗号投資機関Paradigmの政府関係担当副社長Alexander Grieve氏は別の視点を提示した。彼によると、支払い用途に限定されたステーブルコインであっても金利支払いを禁止すれば、消費者にとっては事実上「保有税」を課すことになると指摘する。
中国と韓国の状況はどうか？
中国や韓国は一部のアジア諸国に比べて暗号資産政策の進展が遅れているものの、最近では中央銀行デジタル通貨（CBDC）およびステーブルコイン政策に関して一連の新措置を打ち出している。特に金利支払いに関する政策の違いは注目に値する：
中国人民銀行はデジタル人民元に対して金利を支払う方針を決定し、通常の銀行預金と同等に扱うことで、デジタル人民元の普及を促進している。
一方、韓国の政策は米国に近い：発行者による金利支払いは禁止するが、流通段階での支払いについては明確に禁止していない。
マクロの視点から見れば、中国のこうした積極的政策姿勢は理解できる。デジタル人民元は民間ステーブルコインではなく、中央銀行が直接発行する法定デジタル通貨である。これを推進することで、支付宝（アリペイ）やWeChat Payといった民間プラットフォームの支配的地位に対抗するとともに、中央銀行を中心とした金融体制の強化を図ることができる。
おわりに
新技術が新しい産業を生み出し、それが台頭することで従来の産業に脅威を与えるのは常套的な流れである。
銀行を代表とする伝統的金融機関は、ステーブルコイン時代への移行という避けられない潮流に直面している。この節目にあって、変化に抵抗することは得策ではなく、むしろ変化を受け入れ、新たな機会を探ることが賢明な選択だろう。
実際、既存の市場参加者にとっても、ステーブルコイン分野には大きなチャンスが潜んでいる。多くの銀行がすでに積極的に参入を始めている：
- 米ニューヨーク・メロン銀行はステーブルコイン準備金のカストディ業務に取り組んでいる；
- クロスリバー・バンク（Cross River Bank）はアプリケーションプログラミングインターフェース（API）を通じて、Circle社のUSDCに対する法定通貨チャージの仲介を担っている；
- JPモルガンはトークン化預金事業の試験を進めている。
主要カード組織もまた利害関係を持っている。オンチェーン決済の規模が拡大するにつれ、従来のカード事業は縮小のリスクに直面しているが、Visaやマスターカードなどの企業はこれに抵抗するのではなく、むしろステーブルコイン決済を積極的に支援し、新たな成長機会を模索している。
資産運用機関も続々と参入している。BlackRock（ベライド）などのファンドは、各種投資信託のトークン化を積極的に推進している。
もし銀行業界のロビー活動が成功し、ステーブルコインへの金利支払いを全面的に禁止する条項が「暗号資産市場構造法案」に盛り込まれれば、暗号業界は大きな打撃を受けるだろう。
暗号業界の関係者として、私は「暗号資産市場構造法案」が事実上「GENIUS法」を空洞化する条項を含まないことを願わずにはいられない。
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