トークン化預金とステーブルコインの競合：金融の未来は置き換えではなく融合
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トークン化預金とステーブルコインの競合：金融の未来は置き換えではなく融合
金融の未来はオンチェーンにあり、トークン化預金とステーブルコインはいずれもその実現に必要なインフラである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Simon Taylor
翻訳：Block unicorn
銀行が貨幣を創造し、ステーブルコインが貨幣の流通を促進する。どちらも必要だ。
トークン化預金の支持者は言う。「ステーブルコインは規制の及ばないシャドーバンキングにすぎない。銀行が預金をトークン化すれば、誰もが銀行を選ぶようになるだろう。
いくつかの銀行や中央銀行はこの主張を好む。
ステーブルコインの支持者は言う。「銀行は恐竜だ。我々はブロックチェーン上では銀行をまったく必要としない。ステーブルコインこそが貨幣の未来だ。
暗号資産ネイティブ層は特にこのストーリーを好む。
しかし双方とも的を外している。
銀行は最大手の顧客に対してより安い信用供与を行う
あなたが100ドルを預けると、それが90ドル（あるいはそれ以上）の融資になる。これが部分準備金制度の仕組みであり、何世紀にもわたって経済成長の原動力となってきた。
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フォーチュン500企業がJPモルガンに5億ドルを預け入れる。
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見返りとして、市場金利を下回る大規模な信用枠を得る。
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預金こそが銀行のビジネスモデルであり、大企業はそれをよく理解している。
トークン化預金はこの仕組みをオンチェーンに移すが、依然として自社の顧客にのみサービスを提供する。依然として銀行の規制下にあり、営業時間やプロセス、コンプライアンス要件に従わざるを得ない。
低コストの信用枠を必要とする企業にとっては、トークン化預金は良い選択肢となる。
ステーブルコインは現金のようなもの
CircleとTetherは100％の準備資産を保有しており、約2000億ドル相当の債券を持っている。これらは4〜5％のリターンを得ているが、ユーザーには一切の報酬を支払わない。
その見返りとして、あなたが得るのはいかなる銀行の規制も受けない資金である。2025年までに、9兆ドルがステーブルコインを通じて国境を越えて送金されると予想されている。インターネット接続さえあれば、いつでもどこでも許可不要で24時間365日利用可能だ。
中継銀行に問い合わせず、SWIFTによる決済を待つこともなく、「3〜5営業日以内にご連絡いたします」を待つ必要もない。
土曜日の夜11時にアルゼンチンのサプライヤーに支払いをしたい企業にとって、ステーブルコインは最適な選択肢だ。
未来は両方あるべき
銀行から有利な信用枠を得たい企業が、同時にロングテール市場への入り口としてステーブルコインを使いたいと思うこともある。
このようなシナリオを想像してみよう。
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フォーチュン500企業がJPモルガンでトークン化預金を保有している
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見返りとして、米国事業向けの優遇された信用枠を得ている
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アルゼンチンのサプライヤーに支払いが必要だが、相手はステーブルコインでの受け取りを好んでいる
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そこでJPMDをUSDCに交換する
これが私たちが向かっている未来の一例だ。
オンチェーン。アトミック。
両方を手に入れる。
伝統的なチャネルが適している場所ではそれを使う。
そうでない場所ではステーブルコインを使う。
これは二者択一ではなく、両方を兼ね備える問題だ。
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トークン化預金 → 銀行体制内での低コスト信用供与
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ステーブルコイン → 銀行体制外での現金に近い決済手段
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オンチェーン交換 → 即時変換、ゼロ決済リスク
それぞれに長所と短所がある。
両者は共存する。
オンチェーン決済 > 支払い調整用API
大手銀行の中には「トークン化預金など必要ない。我々にはAPIがある」と言うところもあるが、ある意味でそれは正しい。
それこそがオンチェーン金融の強みなのだ。
スマートコントラクトは複数の企業や個人間でロジックを構築できる。サプライヤーの入金が確認されると、在庫ファイナンス、運転資金ファイナンス、為替ヘッジなどが自動的にトリガーされる。銀行であろうと非銀行機関であろうと、すべてが自動的かつ即時に実行される。
預金 → ステーブルコイン → 請求書支払い → 下流の支払い完了。
APIはポイント・ツー・ポイントだが、スマートコントラクトはマルチ・ツー・マルチだ。そのため、組織の境界を超えたワークフローに非常に適している。これこそがオンチェーン金融の強さである。
これは全く異なる金融サービスのアーキテクチャだ。
未来はオンチェーンにある
トークン化預金は低コストの信用供与という課題を解決する。預金はロックされる。銀行はその預金を担保に貸出を行う。ビジネスモデルは変わらない。
ステーブルコインは資金のポータビリティという課題を解決する。許可不要でどこへでも資金を移動できる。グローバルサウスの国々はドルを利用可能になり、企業は迅速な決済を手にする。
トークン化預金の支持者は規制された決済チャネルだけを求めている。
ステーブルコインの支持者は銀行の置き換えを望んでいる。
未来には両方が必要だ。
フォーチュン500企業は銀行からの巨額の信用枠と即時グローバル決済を望んでいる。新興市場は地元での信用創造とドルアクセスを望んでいる。DeFiはコンポーザビリティと現実世界の資産担保を望んでいる。
どちらが勝つかという議論は、今起きていることを見誤っている。金融の未来はオンチェーンにある。トークン化預金もステーブルコインも、その実現に必要なインフラだ。
どちらが勝つかという議論をやめよう。相互運用性の構築を始めよう。
コンポーザブルなマネー。
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