汇旺金边往事：「カンボジアのAlipay」、昨夜死す

2025.12.03

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汇旺金边往事：「カンボジアのAlipay」、昨夜死す

汇旺の停止は、単なる一企業の突然死ではなく、歪んだ商業時代の終焉でもある。

2025.12.03 - 04:56:05

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汇旺の停止は、単なる一企業の突然死ではなく、歪んだ商業時代の終焉でもある。

執筆：Sleepy.txt

2025年12月1日、プノンペン。

メコン川沿いの風は依然として湿っていて暑いが、そこにいる数十万人の華人にとっては、この冬は例年よりもはるかに寒かった。

この日は、間違いなくカンボジア華商の集合的記憶に刻まれることになる。

早朝、シソウウォック大通り。かつて「決して眠らない」と称された金融の象徴——エーワン本社ビルは、一夜にして心拍を失った。かつて現金輸送車が出入りしていた轟音は消え去り、代わりにガラス扉に冷たく貼られた『出金停止公告』と、その前で恐怖から徐々に硬直していく数百の東洋人の顔があった。

歴史は常に同じ韻を踏む。この光景は、1948年の中国大陸崩壊前の上海や、2018年にP2P暴雷が北京の金融街を襲った瞬間に、一瞬で引き戻されるようだった。

崩壊は予兆なしではなかった。それ以前の48日間、いわゆる「カンボジア版アリペイ」と呼ばれるこの金融大物が倒産するという噂は、すでにプノンペンの地下マネー業者やTelegramグループの中で疫病のように広がっていた。英米による太子グループへの制裁から、150億ドル相当の暗号資産の差押え、さらにエーワンが発行したステーブルコインUSDHが闇市場で価値半減まで、すべてのシグナルは同一の結末——流動性枯渇を示していた。

エーワンの停止は、単なる一企業の突然死ではなく、歪んだ商業時代の終焉を意味した。

激動の過去6年間、同社はカンボジアの地下経済において最も重要な毛細血管だった。プノンペンのカジノ、シアヌークビルの工業団地、さらには太平洋を越えた詐欺拠点までをも繋ぎ、SWIFT体制外に構築された、見かけ上堅牢なオフショア金融孤島であった。

その崩壊は、数万の華商の財産と人生を凍結させただけでなく、「無法者の論理」の完全な破綻を宣言した。

技術の恩恵さえあればルールを無視できる、ジャングルに隠れれば銃弾を避けられるという幻想が、ついに地政学と規制監督という鉄壁にぶち当たったのだ。

これは遅すぎた清算であり、中国インターネット界の無法者が海外へ飛び出した一代が、血のにおいのする黒い成人式として避けて通れないものだった。

技術エリートの失楽園

エーワンの台頭の軌跡を振り返ると、その起点は悪意ではなく、効率への極限的な崇拝にあることがわかる。

時計の針を2019年に巻き戻す。その年、中国のインターネットのトラフィックバブルが頂点に達し、既存市場の争奪戦が始まり、「海外進出」は大手企業のエリートたちが新たな大陸を探す壮大な物語となった。大手IT企業出身の中堅技術者やプロダクトマネージャーたちが、最先端のコード構造と金融包摂の理想を胸に、プノンペン空港に降り立った。

当時のカンボジアの金融生態系は、まだジュラ紀の時代にあった。

銀行支店は希少で、業務効率は低く、外貨規制は厳格だった。貿易、飲食、建設に従事する数十万の在留華人にとって、資金移動は悪夢だった。彼らは重い米ドル紙幣を抱えて街中を危険にさらしたり、高い手数料を払って地下マネー業者を利用せざるを得なかった。

このような後進性は、QRコード決済に慣れ親しんだ中国のインターネット関係者にとって、単なる痛点ではなく、流量の宝庫であり、巨大な技術格差そのものだった。

中国で成熟したモバイル決済技術を使い、カンボジアの伝統的金融に「次元攻撃」を仕掛けること——それが当時の海外進出エリートたちの暗黙の行動指針となった。

彼らは実際にそれを成し遂げ、しかも見事に成功した。エーワンペイがリリースされると同時に、「暴力的な美しさ」とも言える利便性で市場を征服した：全中文インターフェース、7x24時間対応カスタマーサポート、秒単位での着金。それはまるでアリペイの滑らかな体験をピクセルレベルで再現していた。

だが真の勝因は、極めて低い参入障壁にあった。本来なら多重審査が必要な国で、エーワンは複雑な本人確認も不要、納税証明も確認せず、電話番号一つでプノンペンの地下ネットワーク内を資金が自由に流れるようにした。

この手法は商業的に大きな成功を収めた。わずか2年で、エーワンはプノンペンの華人の生活の隅々まで浸透し、ミルクティー一杯の購入から工事代金の支払いまで、事実上のカンボジア「華人中央銀行」となった。

しかし、「技術の中立性」というのは、現代ビジネス世界最大の虚偽であることが多い。

「ユーザー体験至上」を信奉するプロダクトマネージャーたちが、法の整備されていないプノンペンという土壌を猛スピードで走り抜けたとき、彼らは国内では想像もできない誘惑——黒・グレー産業の滔々とした波に直面した。

正規の商業世界では、決済機関の核心的防衛線はリスク管理だが、プノンペンでは最も儲かる顧客はギャンブル企業や電信詐欺団地であり、彼らが求めるサービスはまさに「リスク管理なし」だった。

こうした巨大組織にとって、手数料などどうでもよく、重要なのは隠蔽性と安全だ。彼らが欲しているのは正規の電子財布ではなく、数億ドルの黒資金を瞬時に洗浄できる地下の暗渠だった。

これは典型的な商業倫理のジレンマだ。成長のKPIとコンプライアンスの底線が正面衝突したとき、技術はどちらに屈すべきなのか？

エーワンは成長に屈した。

彼らはインターネット思考で「マネーロンダリングプロセス」を最適化し始めた。これらの大口顧客を囲い込むために、自ら顔認証を廃止し、送金限度額を緩和した。彼らの論理では、これも依然として「ユーザーへのサービス」「課題解決」だった。「技術に罪はない」と自己暗示し、自分たちが道路を舗装しているだけで、その道を走るのが荷物を運ぶトラックであろうと、盗難資金を運ぶ現金輸送車であろうと、舗装業者には関係ないと考えた。

この「技術的ツール理性」の異化こそが、エーワンを利便性の決済ツールから、徐々に東南アジア最大のマネーロンダリングハブへと変貌させた。

彼らは自分がプノンペンのジャック・マーだと信じ、技術で商業を変えようとしていた。だが、ルールのないジャングルでは、結果として彼らはメコン川畔のドゥ・ユーシュン（杜月笙）になってしまったのである。

しかし、これは堕落の始まりに過ぎなかった。決済チャネルが開通した後、これらの頭脳派たちはさらに利益が高く、より暗黒な分野を発見した——「EC保証取引」のモデルを、人身売買の連鎖に導入することだ。

邪悪なSKU

すべてのインターネットビジネス教科書において、「プラットフォームモデル」は商業進化の最終形とされている。エーワンが決済という基盤インフラを確立した後、野心は自然と取引環節へと伸びていった。

詐欺と暴力に満ちたプノンペンのジャングルにおいて、最も希少な資源は米ドルでも、人間の数でもなく、「信頼」だった。

これは典型的なダークフォレスト状態であり、蛇頭が金をもらっても人を送らず、団地側が人を受け取っても金を払わず、マネーロンダリング仲介人が資金を持ち逃げする。裏切り合いで生じる高コストは、黒色産業の取引効率を大きく阻害していた。

プロダクトマネージャーたちにとっては、これが罪悪ではなく、むしろ完璧な「信頼メカニズム最適化」の場面に見えた。

2021年、「エーワン保証」が突如登場した。

そのプロダクトロジックはまさしくタオバオの完璧なコピーであり、買い手（詐欺団地）が資金をプラットフォームに預託し、売り手（人身売買業者）が出荷し、買い手が検品後に受領を確定すると、プラットフォームが支払いを行い、手数料を獲得する。

杭州では消費者がワンピースを安心して買うために使われていた仕組みが、シアヌークビルでは「フロントエンド開発エンジニア」を売買するために使われた。

エーワン保証の数千もの昼夜活動するTelegramグループ内では、人間は完全に冷酷なSKUへと物化されていた。

グループ内の各需給情報は、丁寧に標準化され、まるで独身の日の商品詳細ページのようだった：

「Java精通、大手2年経験、従順で聞き分け良く、パスポート所持、一口価格2万U。」

「求む：欧米向けプロモーションチーム一式、自ずからリソースあり、価格相談可、保証付き取引可能。」

エアコンの効いた部屋でシステムを保守する技術者たちにとって、これらは単なるコード行とデータに過ぎない。彼らは「貨物」と呼ばれる人々がバンに詰め込まれる様子を見ず、電気ショック棒による悲鳴も聞かない。彼らが気にするのはバックエンドの注文並列数と、上昇し続けるGMVだけだった。

ブロックチェーン分析会社Ellipticのデータによると、2021年以降、このプラットフォームが暗号通貨で行った取引額は少なくとも240億ドルに上る。これは単なる数字ではなく、無数の個人の運命がチップに換算された総和である。

さらに恐ろしいのは、製品機能の狂気的な反復改善だった。

団地側からの逃亡者追跡ニーズに対応するため、エーワン保証は「懸賞」事業まで派生させた。

これらの秘密のグループでは、暴力は制御不能な蛮行ではなく、明確な価格設定と「ワンクリック注文」可能な付加価値サービスとなった：「逃亡プログラマー1名の逮捕、報酬5万USDT；有効な位置情報を提供、報酬1万USDT。」

この無謀な拡張は、ついにハンターの注意を惹いた。2025年2月、米FBIの圧力により、Telegramはエーワン保証のメインチャンネルを封鎖した。これは致命的な打撃となるはずだったが、黒色産業の回復力は誰の想像をも超えていた。

わずか1週間後、数十万のユーザーが潮のように、予備リンクを通じて別のチャットソフト「Potato Chat」へシームレスに移行した。

Telegramは業界内で「紙飛行機」と呼ばれ、Potato Chatは「じゃがいも」と呼ばれる。「空を飛ぶ飛行機」よりも、「地中深く埋もれたじゃがいも」はより隠密で、監督当局のレーダーに捉まりにくい。

この大規模な移行において、エーワングループは推進役であるだけでなく、背後の操盤手でもあった。彼らは「じゃがいも」に出資し、事業の殻替えによる再生を果たしただけでなく、独自の通信ソフトChatMeを開発し、現実のルールとは完全に隔絶された自給自足のデジタル暗黒王国の構築を目指した。

この「三つの穴を持つ狡猾なウサギ」のようなゲリラ戦術は、規制への嘲りであると同時に、深い傲慢でもあった。

彼らはコードを速く書けば法律に追いつけ、サーバーを深く隠せば現実ルールの外に法外の地を築けると信じていた。だが、彼らは忘れていた。闇網のサーバーも、結局は電気が必要なのだ。

仮想世界でマネキンを頻繁に交換している間に、現実世界では、資金流れを狙った鉄の網が静かに締め付けられつつあった。

共生モード

金融のゲームにおいて、最高の権力とはどれだけのチップを持つことではなく、チップの定義権を持つことである。

エーワンの操盤手たちは鋭く気づいていた。いくらマネキンを変えても、USDTを使い続けている限り、喉元は大洋を隔てたアメリカ人に握られている。なぜならTether社はFBIの要請に応じ、ワンクリックでチェーン上の資産を凍結できるからだ。

そこで彼らは、メコン川畔に自らのFRB（連邦準備制度理事会）を築くことを決意した。

2024年9月、エーワンは正式にステーブルコインUSDHを発行した。

公式の煽動的な宣伝文書では、USDHの主な魅力は赤裸々に「資産凍結不可能」「従来の規制対象外」と定義された。これは事実上、全世界の黒色産業に対して吹かれた集結の号令——ここにはFBIも、マネーロンダリング防止法もなく、絶対的な自由の金融ユートピアがある。

この民間企業が発行するデジタル白条を普及させるため、エーワンは各団地内でウォールストリートですら汗をかくほどの金融商品を展開した——USDHを預けると年利18％、満期時には総収益27％。

そして、非常に皮肉な光景が現れた。世界中で猛烈に韭菜（投資初心者）を刈り取る詐欺師たちが、この18％の高金利に目がくらみ、苦心して騙し取った違法所得を、自らエーワンの資金プールに戻すのである。

プノンペンの地下世界では、自分たちが賢いと信じる「殺し豚盤」のオーナーたちは、エーワンというさらに巨大な「殺し豚盤」の前では、自分たち自身が処刑待ちの「豚の子」にすぎないことに気づいていなかった。

この「独立国家樹立」のごとき傲慢な自信の根拠はどこにあるのか？

エーワンペイの取締役名簿をひもとくと、際立つ名前が目に飛び込んでくる：ホン・トウ（Hun To）。

この名前がカンボジアで何を意味するか？彼は元首相フン・センの甥にあたり、現首相フン・マネイの従兄弟でもある。米財務省の制裁報告によれば、このプノンペンの権力中枢にいる人物は、エーワンの取締役であるだけでなく、この企業とカンボジア最高権力との臍帯でもある。

これが東南アジア黒色産業界で最も隠された「共生モード」である。

華人チームは技術を提供し、大手企業のコードで決済システムを構築し、ECの論理で人身売買を管理し、ブロックチェーン技術で規制を回避する。一方、現地の権力者は特権を提供し、合法的な銀行ライセンスを与え、団地にトゲのある高塀を築くことを容認し、高塀内の叫び声に警察が耳を貸さないようにする。

技術が効率を、権力が安全を提供する。この最高レベルの「保護傘」のおかげで、彼らは昼間堂々と人捕りの懸賞を掲げ、ドル覇権に挑戦する私的通貨を発行できた。彼らにとって、法律は触れてはならない赤線ではなく、利益供与によって大量購入可能な商品にすぎない。

そして、この露骨な利益交換は、しばしば温情あふれる慈善の外衣に包まれる。

カンボジアの華字新聞では、よくこのような光景が見られる：エーワンの幹部が肩章をかけ、権力者から赤十字の名誉証書を受け取り、貧困校に巨額を寄付し、慈悲に満ちた笑みを浮かべている。

その一方で、エーワン保証のグループ内では、血の染みたマネーロンダリング取引が爆速でスクロールしている。

午前中は邪悪な取引所、午後は慈悲深い慈善晩餐会。

この極度の分裂感は偽善ではなく、生存の必須条件である。かつて杜月笙が上海で学校を設立し治安を維持することで「社会賢達」としての地位を確立したように、メコン川畔では「慈善」は権力中枢に納める特殊な税であり、身分を洗浄する漂白剤であり、巨大な共生体の潤滑油でもある。

この巧みに編み出された政商ネットワークは、長年にわたりエーワンに安心感を与えた。彼らは、金辺の関係さえ固ければ、法の周縁を歩けると思っていた。

だが、2025年10月、遥か彼方の大洋を渡って一匹の蝶が羽ばたいた。

ワシントンから吹き荒れた制裁の嵐は、一見堅牢な保護傘を覆すだけでなく、この「影の中央銀行」の脆い基盤を直接粉砕したのだ。

無法者の知恵が金融の鉄幕にぶつかる

中国地方経済の伝統的論理では、トラブルに遭ったときの対処法は二つある：一つは人脈を頼る、もう一つはマネキンを変えること。

危機の兆しが見えたとき、エーワンの操盤手たちは再び同じ手を使おうとした。2025年3月に銀行ライセンスが剥奪された後でさえ、「H-Pay」と改名し、「日本・カナダ進出」を宣言することで煙幕を張ろうとした。

彼らの固定観念では、金辺のパンダ像がまだ立ち、フン・セン一族の株式が残っていれば、またお金を払えば済む些細な問題にすぎないと天真的に考えていた。

しかし今度の相手は、賄賂を受け取る現地の警察官ではなく、武装徹底の米国国家機関だった。

2025年10月14日、巨大なブラックスワンが到来した。米司法省は、太子グループ（Prince Group）の陳志氏名義の150億ドル相当の暗号資産を没収すると発表した。

これは東南アジア全体を窒息させる数字だった。2024年のカンボジアGDP総額が約460億ドルであることを考えれば、これは単なる資産差押えではなく、同国の地下経済の血液の三分の一を直接抜き取るに等しかった。

エーワンにとって、太子グループは最大の顧客であると同時に、流動性の源でもあった。源が枯渇すれば、下流は必ず死ぬ。

さらに彼らを絶望させたのは、打撃の方法が「次元攻撃」だったことだ。

長年にわたり、黒色産業界はUSDTに対して一種の迷信じみた誤解を持っており、「非中央集権的」で法規制の及ばない存在だと信じていた。しかし実際のUSDTは高度に中央集権的であり、FBIがTether社を直接指揮できなくても、主流金融界に参加したいと考える商業機関として、Tetherは米財務省外国資産管理局（OFAC）の制裁リストを厳守せざるを得ない。

米規制当局が長腕管轄の禁令を出すと、特殊部隊がドアを蹴破ることも、長期にわたる国際訴訟も不要で、Tetherのバックエンドが関連アドレスを凍結する。チェーン上に存在する数億ドルが、瞬時に移動不能な「死んだお金」になる。

これは彼らが一度も理解したことのない戦争の形態だった。抜け穴探しで成功したこの頭脳派たちは、一生で最も得意なのは壁に穴を開けることだった。だが今回は、敵が直接建物の耐震壁を撤去したのである。

崩壊の塵の中で、最初に窒息するのは常に底辺の蟻たちだった。

エーワンのエコシステム末端には、膨大なグループ——両替商が活躍していた。プノンペンでは、彼らはバイクに乗って米ドルを運ぶ「人間現金輸送車」であり、中国本土では、アパートの隠れ家で送金操作を行う「ランニングスコアリング」の一味だった。彼らは0.3％の微薄な為替差益を得ながら、システム全体の最大リスクを負っていた。

かつては、エーワンという機械の最も敏感な神経末梢だった彼らが、今やカード凍結作戦の最も直接的な犠牲者となった。

Telegramの「凍友交流群」では、毎日何万もの絶望的な助けを求めが投稿される。彼らの名義のすべての銀行口座が凍結され、詐欺関与者リストに載り、新幹線や飛行機にも乗れず、帰国すれば即逮捕される刑事リスクにさらされている。

かつて一日で巨万の富を得た送金チームは、今や高リスクの檻と化している。彼らは売れ残ったUSDHを握り、国内口座は凍結され、異国で行き場を失っている。