FRB議長争いで水面下の動きが活発化、「ウォール街から資金を引き出す」ことが核心的課題に
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FRB議長争いで水面下の動きが活発化、「ウォール街から資金を引き出す」ことが核心的課題に
トランプは低金利を望んでいるが、彼が支持する連邦準備制度理事会（FRB）議長候補者たちは、低金利の実現に向けた中央銀行の主要な手段である量的緩和を制限すべきだと主張している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察出典：金十データ
米国大統領トランプが指名する連邦準備制度理事会（FRB）議長の有力候補者たちが、一見トランプの政策スタイルと矛盾するかに見える方針で一致しつつある。
Politicoによると、トランプは現職のパウエルFRB議長を繰り返し激しく批判しているが、その真の狙いは来年、自身の理念に合致する新しい中央銀行総裁を任命できるようにすることにある。しかし、この後継者争いの中では、トランプの主張とは逆方向に思えるテーマが注目されている。それは、FRBが保有する金融資産の規模を制限すべきだという議論である。
広く知られているように、トランプは低金利を好む。彼は住宅ローン金利の引き下げや、連邦政府が負担する債務利息の削減を繰り返し訴えてきた。しかし現在、こうした目標の達成手段となる政策ツールの使用を制限しようとする潮流が強まっている。現在FRBが6兆ドルを超える資産を保有しているのは、過去の危機対応として短期金利をゼロに設定しただけでなく、数兆ドル規模の国債および住宅ローン担保証券（MBS）を購入することでバランスシートを拡大し、住宅や自動車ローンなどに影響を与える長期金利を押し下げる施策を取ってきたためである。
今やトランプの同盟者たちは、次回の景気後退時にFRBが介入をどれだけ減らすべきかについて活発な議論を行っている。これは、次期FRB議長選びを検討中の大統領に対して重大な問いを投げかけている。すなわち、FRBの市場への影響力を弱めたいのか、それともその影響力を活用して極端な低金利を実現したいのか、ということである。
人事選考を担当する財務長官ベセント氏自身もまた、トランプから候補者として視野に入れられている一人だが、彼は5000語にも及ぶ雑誌寄稿の中で、FRBは「市場への歪曲的影響を縮小する」ことを約束すべきだと述べた。共和党は長年、FRBが金融システムに巨額の資金を注入することで市場の規律を損なっていると非難してきたが、ベセントはさらに広く、現在の政府と市場の関係自体が不健全であると定義している。
この見解には、FRB議長候補リストに名を連ねる他の人物たちも共鳴している。元FRB理事のケビン・ウォッシュ氏（Kevin Warsh）は最近、フォックス・ビジネスチャンネルでポピュリスト的な言葉で「ウォール街からお金を引き揚げるべきだ」と主張した。先月のラウンドテーブル会見で、記者が縮表（バランスシートの縮小）を支持するFRB議長候補を支持するかどうか尋ねた際、ベセントは明確な回答を避けた。彼は自分の寄稿の趣旨はより前向きなものであり、将来的な資産購入行為への警告であって、即時かつ大幅なFRB縮小を求めているわけではないと説明した。
「抗生物質の効果が低下するように、連続的な介入の効果も徐々に薄れていく」と彼は筆者に語った上で、改革が人事選考の要素の一つであることは認めた。しかし筆者の観察によれば、トランプがFRBのバランスシート規模に関して唯一発言したのは2018年12月、流動性枯渇への懸念から、縮表停止を求める不可解なツイートだった。
主要候補の中には異なる立場を示す者もいる。ウォッシュ氏はここ15年間、中央銀行の規模制限を推進しており、FRBのバランスシートを縮小すればインフレを引き起こさずに短期金利を引き下げられると主張している（もちろん、すべての専門家がこの見解に同意するわけではない）。ベセントが最終候補リストに挙げたFRB理事ミシェル・ボーマン氏（Michelle Bowman）も、「可能な限り小さいバランスシート」の維持を呼びかけ、それを政策余地を確保する手段と説明している。
ベセント氏自身も、FRB議長就任の可能性を完全に否定していない。以前は辞退を表明していたものの、トランプは最近興味深い発言をしている。「彼をFRBに据えることも考えている…ただ、彼は就任を望んでいない。財務長官の職に熱心なので、我々は真剣に検討していない。」
今の状況の背景にあるのは、FRBの権力拡大に対する警戒感が、ベセントやウォッシュらを駆動していることだ。財務長官の主張は、小政府思想のさまざまな側面を反映している。彼は『国際経済』誌での寄稿で、FRBの資産購入（量的緩和）が、新型コロナ後の国会による大規模支出を可能にし、資産価格を人為的に高めることで富の不平等を悪化させたと指摘した。
しかし、政策判断が極めて臨機応変なトランプが、景気後退時に全力で救済しないFRB指導者を必要とするとは考えにくい。とはいえ、FRBの市場存在を制限したい共和党にとっては、今が最良のタイミングかもしれない。
現在、FRBは12月1日をもって縮表を停止する方針を固めており、これは金融システムの流動性枯渇を防ぐための措置である。休暇中のホワイトハウス首席エコノミストでFRB理事のスティーブン・マイラン氏（Stephen Miran）はこの決定を支持している。彼は筆者に、この措置が市場に与える刺激効果は限定的だろうと分析した。なぜなら、中央銀行はMBSを短期国債に交換するため、市場はもともとFRBが抱えていた長期債務リスクを引き受けることになるからだ。
より積極的な介入策について、マイラン氏は、FRBが雇用の最大化と物価安定という二つの使命に「軽微ではなく重大なリスク」が生じた場合、量的緩和に反対しないと述べた。ただし、量的緩和が市場価格にどう影響するか、どの程度景気後退を刺激できるかといった重要な問題については、学術界でも依然として合意が得られていない。
パウエル議長は先月の演説で、振り返れば2021年の資産購入は長すぎた可能性があるとほのめかした。これは当時すでに一部の専門家の意見であった。しかし彼は同時に、2020年に新型コロナウイルスのパンデミックで市場が凍結し、失業率が急騰した際には、量的緩和が重要な政策手段として価値を持っていたと擁護した。
現在の核心課題は、パウエル議長の任期が来年5月に満了する中で、今後数ヶ月間に情勢がどのように展開するかである。量的緩和に対してより慎重な姿勢を持つ声が影響力を増しており、これは将来の景気後退に対処するFRBのアプローチに大きな変化が生じる予兆である。
しかし、最終的に誰が指名されたとしても、経済が減速した際にトランプ政権が任命したFRB当局者がすべての政策手段を動員せざるを得なくなる可能性は高い。特に米国民が生活費の上昇に深刻な不安を抱えている今だからこそである。正に人々が言うように、危機に直面すれば、誰もが神にすがる。これらの候補者が今示している強硬な立場も、将来の危機の前には簡単に崩れ去るだろう。
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