貿易戦争、AIバブル、政治的分断
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貿易戦争、AIバブル、政治的分断
われわれは「断絶した繁栄」の時代へと入っている。これは、名目上の成長と市場の高水準が構造的脆弱性と共存する時期である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：arndxt
編集・翻訳：AididiaoJP，Foresight News
2025年は経済サイクルの転換点となる。
市場はパラドックスに陥っている。
ソフトランディングへの楽観ムードという表面的な平静の下で、世界経済は貿易政策、信用拡大、技術の過剰拡張という分断線上で静かに亀裂を生じつつある。
世界経済の次の不均衡は、単一の失敗から生じるものではない。関税でもなければAI債務でもなく、政策、レバレッジ、信念の間にあるフィードバックループから生じる。
我々は現在、技術が成長を支え、財政的ポピュリズムが貿易自由主義に取って代わり、貨幣への信頼が徐々に侵食されるという、スーパーサイクルの後期段階を目撃している。
繁栄はまだ終わっていないが、すでにひび割れ始めている。
今週の変動は、小規模な出来事から大きな兆候を読み取れる。
米中間の関税懸念の再燃により、ボラティリティ指数は4月以来最大の急騰を記録した。しかし週末前にトランプ大統領が提案された100％の輸入関税は「持続不可能」であると確認し、指数は反落した。株式市場は安堵し、S&P 500指数も安定した。だがこの安堵感は表面的であり、より深い構造として、政策手段の枯渇と楽観ムードの行き過ぎが存在する。
安定の幻想
7月の米欧貿易協定は、脆弱な体制を固定化することを目指していた。
しかし今や、気候規制を巡る論争とアメリカの保護主義によって、その協定は次第に崩壊しつつある。ワシントンが米国企業に対しESGおよびカーボン開示規則からの免除を求めたことは、広がるイデオロギーの隔たりを浮き彫りにするものだ：ヨーロッパの脱炭素化 vs. アメリカの規制緩和。
一方、中国によるレアアース輸出の新たな制限、特に微量でも中国由来の金属を含むマグネットの輸出禁止は、グローバルサプライチェーンの戦略的脆弱性を露呈した。これに対するアメリカの対応は、中国製品への輸入関税を100％課すという、世界的な影響を持つ政治的姿勢だった。後にこの脅威は撤回されたものの、貿易がもはや経済的合理性のレバーではなく、国内世論のレバーとして武器化された金融手段へと変質したことを市場に思い出させた。
世界貿易機関（WTO）は、2026年までに物品貿易が大幅に減速すると警告しており、これは企業がサプライチェーンに自信を持って投資するのではなく、緊急時対応策を前提に投資する現実を反映している。
AIスーパーサイクル
一方、AI経済の中では、より繊細ながらも重大な影響を持つ第二の物語が進行している。
我々は生産的拡大から投機的金融へと移行しつつある。「サプライヤー融資が急増し、カバレッジが薄くなる」状態だ。超大規模企業は、収益で裏付け可能な速度を超えて、貸借対照表を活用してレバレッジをかけた拡大を進めている。これは周期終盤における典型的な狂乱の兆候である。
これは新しい現象ではない。1790年以降の21回の主要な投資ブームのうち、18回は融資品質の悪化とともに崩壊した。今日のAI資本支出の熱狂は、1990年代末のテレコムバブルに酷似している：真のインフラ投資と、信用による投機が絡み合っているのだ。かつて住宅ローン証券（MBS）を膨らませた特殊目的会社（SPV）、サプライヤー融資、構造化債務といった手法が、今度は「計算能力」や「GPU流動性」という衣をまといて復活している。
皮肉なことに？ AIの繁栄には生産性があるが、それは均等に分配されていない。マイクロソフトは従来の債券で拡大資金を調達しており、自信の表れだ。CoreWeaveは特殊目的会社を通じて資金調達しており、プレッシャーの表れだ。両者とも拡大しているが、一方は持続可能な能力を築き、他方は脆弱性を築いている。
ボラティリティの症状
ボラティリティ指数の急騰は、より深い市場の不安を反映している：政策の不確実性、集中する銘柄主導、そして繁栄的な評価水準の下に潜む信用圧力。
FRBが成長鈍化の中で利下げを示唆し始めた今、それは刺激策ではなくリスク管理の信号である。2年物国債利回りが2022年以来最低水準まで低下したのは、「金利」だけでなく、「信頼の縮小」に対して投資家が価格付けをしていることを示している。市場は依然として毎回のハト派的転換に歓声を上げるかもしれないが、そのたびに「成長が自己持続的である」という幻想は弱められている。
統合：貿易、技術、信頼
関税政治とAI狂乱を結ぶ共通項は、信頼――あるいは正確には、信頼の侵食――である。
政府は貿易相手国をもはや信じない。
投資家は政策の一貫性をもはや信じない。
企業は需要のシグナルを信じず、過剰な設備投資を行う。
金価格が4000ドルを突破したのは、インフレ以上にこの信念の侵食に対するものだ：法定通貨制度、グローバル化、機関間の調整能力に対する信頼の喪失である。これは価格のヘッジではなく、政策エントロピーに対するヘッジなのである。
今後の道筋
我々は「断絶する繁栄」の時代に入ろうとしている。名目成長と市場高値が、構造的脆弱性と共存する時期だ：
AI投資は、19世紀の鉄道のようにGDPを押し上げる。
貿易保護主義は地場生産を刺激する一方で、グローバル流動性を消耗させる。
金融市場の変動は、恍惚と政策恐慌の間を揺れ動く。
この段階において、リスクは蓄積される。
関税の撤回、資本支出の発表、利下げのたびにサイクルは延長されるが、最終的な崩壊の圧力はより強くなる。問題は、AIバブルや貿易バブルがいつ破裂するかではなく、それらが破裂するとき、どれほど深く相互に絡み合っているかである。
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