Perp DEXはいかにして虚偽の繁栄サイクルを乗り越えるか？
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Perp DEXはいかにして虚偽の繁栄サイクルを乗り越えるか？
「ワンクリックでチェーンを展開する」ことによる内輪もめを続けるか、それともユーザーの課題に真剣に取り組み差別化を図るか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Haotian
perp dexの今後の展開に関するいくつかの洞察について述べる：
1）エアドロップ期待による取引量の水増しという「数字遊び」は持続しない。
多数のユーザーが製品の真の利用ではなくエアドロップ期待のために取引量を水増し（wash trading）している場合、プロの裁定取引者が低コストで大部分のインセンティブ予算を獲得している場合、プロジェクト側がデータの見栄えを良くするためにこうした行為を黙認あるいは助長している場合。
長期的には、このようなポイントシステムは実際の価値創造と結びつかず、単なる期待ゲームとなり、いずれ泡がはじける日が来るだろう；
2）プラットフォーム間の低手数料競争にはユーザーの「隠れた支払い」が存在する。
プラットフォーム間の過当競争により「収益モデル」が極限まで圧縮されるが、「ゼロ手数料」という価値捕獲の均衡点とは一体何なのか？一見「ゼロ手数料」に見えるが、実際には清算ペナルティや資金レートなど、ユーザーが見えづらくあるいは気にしない部分で損失が発生している場合、この戦略は長期的には持続不可能である。
RobinhoodのようにPFOFをマーケットメイカーに販売するか、付加価値サービスを提供するブローカーになるか、これらはいずれも長期的な製品力の進化が必要となる；
3）CLOB主導のperp dexの繁栄はまだ場内でのお祭り騒ぎにすぎない。
perp dex自体は新しい存在ではないが、今回の兆単位の疑似繁栄の背後にあるのはBTC、ETHなどのクリプトネイティブ資産による取引量の水増しが主である。将来的にTrdfFi資産がオンチェーンに移行し、実際に需要のある株式、外貨、コモディティなどが登場すれば、CLOB方式の全チェーンオーダーブックモデルは必ずしも有効ではなく、OracleやRFQ方式の方がむしろ効率的になるだろう。
問題は、従来の新規資産を取り込むべく早期から布石を打つか、それとも10万ドルでCLOB Dexのコードを買ってインセンティブ合戦を行うかであり、どちらが真に価値を創造しているかは明らかである。
4）ブラックボックスの実行層によって支えられた高評価は有効に検証できない。
一部のperp dexは差別化を謳っているが、膨大な取引データと隠されたブラックボックステクノロジーでは、高評価が正当化されることはない。ユーザーが注文の処理方法、流動性の出どころ、価格形成の仕組みを知ることができず、いわゆる「最適執行」が実際にはユーザーのMEVを搾取し、情報非対称を利用して利益を得ているのであれば、これは真の技術的防衛線ではない。
zk proofで論理の正しさを証明することはできるが、リアルタイムでの注文追跡、注文データ指標、技術的手法が市場の試練に耐えうるかが鍵となる；
5）perp dex as a Serviceは、この分野全体の価値を希薄化させる。
誰もがCLOBを採用し、類似の取引ペアをサポートし、maker/taker feeを設け、ポイントシステムを持つようになり、違いがUIの美しさ、エアドロップ期待の高さ、KOLの宣伝の強さだけであれば、長期的にはperp dex分野全体の価値が大きく希薄化される。
「ワンクリックでチェーン展開」して過当競争を続けるか、ユーザーの真の課題を解決して差別化を図るか。前者は分野全体を破滅的なスパイラルに陥れるだけであり、後者こそが真に価値あるプロジェクトを生み出す可能性を持つ。
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Haotian | CryptoInsight
