フィンテック：暗号分野の詩と夢
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フィンテック：暗号分野の詩と夢
「フィンテック」こそが認知を広げる鍵である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：airtightfish
編集翻訳：AididiaoJP，Foresight News
北極星は航海士が方向を保つために使う固定された天体である。バブルが蔓延する暗号資産市場における「北極星」とは何か？
BTCは歴史的高値に近づいているものの、「フィンテック」こそが業界の枠を超える鍵となる。
大学の暗号資産クラブは参加者を集めるのが難しい。この業界では虚無主義がどこにでもあり、人々は搾取的な投機ゲームを見抜いており、それにうんざりしている。外部からの見方もさらに悪い。
しかし、この認識のずれは巨大な機会を生み出す。短期的な投機ばかりが重視され、長期的な構造的トレンドが過小評価されている。これらのトレンドは、私たちの時代最大のチャンスの一つになるかもしれない。
搾取的な市場構造こそが問題であり、未来ではない
メモコインは認知ではなく、影響力を報酬としている。市場が投機主導になると、影響力を持つ者がストーリーを支配する。外部資金が入らないとき（PvP環境）、時間の経過とともに影響力と密接に関わる人々が持続的に優位になり、極端な富の格差が生まれる。トランプ関連トークンにより数十のウォレットがそれぞれ1,000万ドル以上を稼いだ一方で、何千もの小規模ウォレットは損失を被った。このような状況は「戦場」で日々小規模に繰り返されている。設計上からしてゼロサムゲームであり、長期持続は不可能だ。頻繁にPvE相場が訪れていた時代はもう二度と戻らない。そしてこれはメモコインだけの問題ではない。
高FDV・低流動性のゲームはさらにひどい。高FDVで低流動量での上場、構造化マーケットメーキング、取引所上場、有料KOL、チームによる大幅ディスカウントでのOTC売却、供給管理、そして現在の「DATs」……
多くの場合、トークン自体が収益源となり、小口投資家は退出流動性と化す。プロジェクトに収益（または収益化の道筋）がないなら、そのトークンはおそらくそうなるだろう。
この虚無主義は暗号分野の市場モデルに由来し、人々はこのゲームを理解しており、それに飽きている。誰かの「せい」ではなく、市場が時間とともに進化した結果にすぎない。このような構造は持続不可能であり、業界が成熟を続けるにつれ、市場における搾取的要素の役割はますます小さくなっていく。市場は着実に改善されつつあるのだ。
「短期的には、市場は投票機である。だが長期的には、秤である。」
収益のトレンド
ナラティブは依然として価格上昇を促進するが、参加者はそれをもはや投資ではなく取引と捉えるようになっている。投機的プレミアムは圧縮されており、富は外部から内部へと移転され、価格は継続的に下落する。基本的価値のないプロジェクトにとって、その底は限りなくゼロに近くなる。
BLASTのトークン価格チャート
収益はベースラインである。従来の金融では、企業が利益を上げ、株主資本利益率が内部収益率を上回れば、彼らはリターンバックを行い、また行うインセンティブがある（ある評価水準で成立し、成長とともにその評価も上がる）。暗号分野ではもう少し複雑で、ラボと財団の構造を考慮し、主要業績指標（KPI）で誰かが不正をしていないか深掘りして確認する必要がある。それでもなお、キャッシュフローこそが王道だ。
暗号市場はPvPだけではない。スケーリングが目前に迫っている
市場はより速いスピードで拡大していく
アナリストレポートに取って代わるのは、ツイート投稿者、流動性ファンド、プロップライアゲートレーダーたちであり、彼らが市場における主要なマーケティング主体となる。
企業は数週間で立ち上げられ、収益は数ヶ月で10倍に成長できる。基本面に注力する流動性ファンドが年間で1000％のリターンを得たとしても、私は驚かない。
ソーシャルメディアにより、1億ユーザー到達までの時間がますます短縮されている
インターネットネイティブな伝播
ソーシャルプラットフォームは市場参入の摩擦を排除した。人々はこれまで以上にオンライン時間を長くしている。すでにアプリが数週間で1億ユーザーに到達している（ChatGPT、Threads）。ReminiのAIアバターアプリは約30日間で数千万回のダウンロードを突破した。暗号技術においてはさらに顕著だ。ユーザー、クリエイター、紹介者に報酬を与えるプログラマブルなインセンティブが可能になる。良質な製品を持つ小規模チームでも、かつてないスピードで拡大できる。
起業に必要なリソース・資金は少なくなり、独立系創業者が増加
AIがスタートアップ構築を加速
AIは生産可能性フロンティアを変えた。「ムードコーダー」ですら非常に複雑なビジネスを構築できる。エージェントがコード作成、マーケティング構築、サポート、分析、さらには一部の運営まで担う。こうしたツールは市場構造の変化を加速させる。成人の60％以上が「自分で何かを作りたい」と答えている。ツールがハードルを下げ、野心が空白を埋める。スタートアップのロングテールは急速に拡大しており、暗号技術はこの新しい企業層の初期資本形成課題を解決できる。市場に登場するアイデアはかつてないほど多く、より小規模なチームでもスケーリングが可能になる。
暗号通貨はスケーリングの基盤である
世界で一人当たり収益が最も高い企業はTetherとHyperliquid（いずれも1人あたり1億ドル超）であり、PUMPやAxiomなどもトップ10入りしている。他の業界と比べて暗号市場はまだ比較的小さいが、今後数年でこのリストにさらに多くの暗号企業が加わると予想される。暗号インフラは信頼不要なスケーラブルな自動化を実現し、コンポーザブルでグローバルかつ国境を越える。チームは小さくてもスケーリング可能であり、初期資本形成の利点とインセンティブ構造と組み合わせることで、以下のような企業が出現する：資金調達（任意）→ 製品 → 毎日100万ドルの収益に達するまで、わずか数週間。この傾向はさらに加速し、次の10年でオンチェーン上で数百、数千のユニコーン企業が誕生するだろう。
インターネット資本市場（ICM）
Believeが牽引するICMの第一波は方向性は正しかったが、実行は不十分だった。メカニズム設計が悪く、何より上場された「企業」は真の企業というよりメモコインに近かった。それでも、ICMは避けられない。
あなたがゼロから市場を設計するとしたら、パブリックチェーン上であらゆる資産のネイティブ発行・取引・決済を可能にする単一の汎用レイヤーを構築するだろう。世界中の誰もがアクセスできるようにする。私はこれが市場の最終形態だと確信しており、暗号技術がそれを実現する明確な道を提供していると考える。インターネットによる伝播、企業の拡大速度の加速、起業コストの低下と組み合わせれば、何百万ものインターネットネイティブ企業がオンチェーン上で構築・投資されることを想像できる。実現には時間がかかるかもしれないが、人々はここに潜む機会の規模を明らかに過小評価していると心から思う。
「我々は技術の短期的な影響を過大評価しがちだが、長期的な影響を過小評価しがちである。」――アマラの法則
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