トップシグナルが出現、市場のトレンドは反転するか？

2025.09.15

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トップシグナルが出現、市場のトレンドは反転するか？

FOMC会合後の市場は調整の可能性が極めて高いため、現時点での利益を確保することをお勧めします。

2025.09.15 - 11:41:41

美联储交易

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FOMC会合後の市場は調整の可能性が極めて高いため、現時点での利益を確保することをお勧めします。

執筆：arndxt

翻訳：Saoirse，Foresight News

編集者注：市場は微妙な転換点に差し掛かっている。筆者は、金利が高水準にあるにもかかわらず資産価格が継続的に上昇しているこの異様な均衡は、まもなく崩れると考えている。特に指摘されているのは、アルトコインの未決済建玉額が史上初めてビットコインを上回ったことである。過去2回この状況が生じた際にはいずれも局所的な天井と一致しており、歴史的な天井シグナルと見なせる。また、連邦準備制度理事会（FRB）の会合後には88％の確率で下落調整が起こる可能性があり、リスクとリターンのバランスが大きく偏っている。こうした背景から、筆者は現時点で利益を確定することが下落リスクを回避する最善策であり、投資家は警戒を強め、投資戦略を早急に見直すべきだと提言している。

現在のトレンドは終焉へと近づいている。

現時点での分析モデルによれば、市場はトレンド反転の節目に近づいている。リスクとリターンの比率から見ると、既に明らかに不均衡な状態にある。FRB公開市場委員会（FOMC）会合後には、市場が調整局面を迎える可能性が極めて高い。

最後の上昇局面が訪れる前に、まず既存の利益を確定することを推奨する。

画像出典：@RamboJackson5

昨年12月以来、アルトコイン（ビットコイン以外の暗号資産）の未決済建玉額が、史上初めてビットコインを上回った。過去に同様の現象が起きた2回とも、市場はちょうど局所的な天井を迎えていた。

現在、市場の狂乱を真に感じ取れているのは、おそらく市場参加者の1％だけかもしれない。それ以外の大多数にとって、真の勝者は、「流動性収縮期においても持続的に市場の注目を集める資産」に着実にポジションを持つ投資家になるだろう。

現在の市場の本質的特徴は、「流動性が選択的に集中する」傾向、マクロ環境全体としては弱気的、法定通貨の継続的な価値低下である。こうした不利な環境下でも、資産価格は逆に上昇を続けている。

今回のサイクルと過去最大の違いは、2021年の市場サイクルが流動性拡大によって駆動されていた点にある。当時は信用コストが低く、流動性が豊富だったため、リスク資産全体が緩和環境の恩恵を受けた。

2025年の市場は全く異なる。現在は金利が高く、流動性が逼迫しているにもかかわらず、リスク資産（ビットコイン、株式、さらには金）は着実に上昇している。

なぜこのような矛盾が起きているのか？その核心的原動力は、法定通貨の価値低下にある。投資家は、現金の価値下落リスクへのヘッジとして資産構築を行っているのだ。

このトレンドは市場のリズムを根本から変えている。かつての「全般にわたる上昇」を特徴とするリスクオン相場は、今や「資金が優良で高耐性を持つ資産に集中する」構造的相場に取って代わられつつある。市場の論理は、「すべての資産を無差別に追う」から、「タイミングを正確に捉え、忍耐強く、厳格な規律を守る」へと変化した。

結局のところ、法定通貨自体の価値低下こそが鍵となる。投資家が現在資産を保有するのは、リターン追求というよりも、むしろ現金の価値下落を回避するためである。

2021年：流動性拡大が成長を牽引 → リスク資産がリード；
2025年：法定通貨の価値低下が成長を牽引 → ハードアセット（金、商品など）および優良銘柄が堅調。

この市場論理の変化により、投資の難易度は著しく上昇している。もはや「資金が溢れ、どこにでもチャンスがある」という環境に頼ることはできない。しかし、新たな論理に適応できる投資家にとっては、より明確な構造的チャンスが存在するということでもある。

流動性の現実検証

市場には多くの強気シグナルが存在する（ビットコイン時価総額比率の低下、アルトコインの未決済建玉額がビットコインを上回る、CEXトークンのローテーション上昇など）が、全体の流動性は依然として希薄な状態にある。過去数年にわたり、ミームコインによって生まれた「カモる」プロジェクトや、有名人が立ち上げたトークンによって、多くの投資家が「投資PTSD（心的外傷後ストレス障害）」を抱えるようになった。

画像出典：@JukovCrypto

この「投資PTSD」の影響で、多くのトレーダーは短期的な刺激を求めて「新規上場の人気プロジェクト」を追いかけがちだが、真のプロジェクト開発者への持続的な資金支援はほとんど行われていない。

その結果、市場の流動性は「時価総額が高く、忠実なコミュニティを持つ資産」に集中しつつある。こうした資産は持続的に市場の注目と資金流入を引き寄せることができる。

FRBと債券市場

債券市場はすでに「市場下落」の予想を織り込んでいる。FedWatchツールのデータによると、FRBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は約88％、50ベーシスポイントの利下げはわずか12％と見られている。注意すべき点は次の通りだ。

過去のデータから、「初回利下げが50ベーシスポイント」は通常、景気後退のシグナルとされ、市場に「徐々に出血する」状態をもたらすことが多い；
一方、「初回利下げが25ベーシスポイント」は「ソフトランディング」のシグナルと解釈されやすく、経済成長を支える効果がある。

市場は現在、重要な転換点を迎えている。季節性指標を考慮すると、FRB公開市場委員会会合後にボラティリティが上昇するリスクが顕在化しつつある。

主要な結論

「持続的な安定性」は「短期的な投機」に勝る；

「忍耐強い布石」は「FOMO（損失恐怖）」に勝る；

「正確なタイミング」は「アルファ（超過リターン）の追求」に勝る。

以下では、マクロイベントの先行き、ビットコイン人気指標、市場全体の振り返り、主要経済データの解説などから具体的に分析を展開する。データは2025年9月14日時点。

マクロイベントの先行き

先週の振り返り

来週の予告

ビットコイン人気指標

市場全体の振り返り

ドージコインETFのマイルストーン：REX SharesとOsprey Fundsが共同で立ち上げたDOJE ETFは、米国初のドージコイン価格を直接追跡するファンドとなった。これは「ミームコイン」が伝統的金融市場で一定の認知を得たことを示すが、ドージコインに実用的なユースケースが欠けるため、需要は個人投資家中心に留まると予想される。
シカゴオプション取引所（Cboe）のパーペチュアル・フューチャーズ計画：最長10年もの期間を持つビットコインおよびイーサリアム先物契約を導入予定。毎日キャッシュ決済を行う仕組み。監督当局の承認が得られれば、投資家のロールオーバー費用を削減でき、機関投資家のデリバティブ戦略が豊かになり、市場流動性の向上も期待される。
アントデジタルの資産トークン化：アントデジタル（Ant Digital）が84億ドル相当の再生可能エネルギー資産をアントチェーン（AntChain）と連携させ、「リアルタイムでの生産データ追跡」と「自動収益分配」を実現した。「機関主導」のこのモデルは、ブロックチェーン技術が大規模インフラ融資に果たす役割を浮き彫りにしている。
Forward社のソラナ財務団地戦略：GalaxyとJump Cryptoが主導する16.5億ドルのプライベート・エクイティ投資（PIPE）により、Forward Industriesはソラナエコシステムの主要保有機関の一つとなった。これは機関資金が「ビットコイン、イーサリアム以外の暗号資産」に本格的に参入した初の事例であり、ソラナの資本市場ストーリーを再構築する可能性を秘めている。

主要経済データの解説

一般ユーザーへの主な示唆

雇用市場の緊縮：特に伝統産業の雇用機会が減少。スキルアップにより医療、サービス業などリスク耐性の高い分野への移行を検討すべき。
購買力の一時的改善はあるがリスクも残る：給与の購買力は一時的に向上しているが、関税主導のインフレがその恩恵をすぐに食い潰す可能性がある。高額消費は慎重に。
債務緩和の好機が近づく：金利引き下げがあれば債務負担が軽減される可能性があるが、現在の家計債務圧力は上昇中。予算は保守的に管理し、借り換え準備をしておくべき。
投資のボラティリティ上昇：利下げは短期的に市場を押し上げるが、インフレリスクによりリターンが急速に消失する可能性がある。変動リスクに注意。

労働市場の動向

新規雇用の継続的減少 → 雇用競争の激化、特に低スキル職種が顕著；
産業間の分化が顕著：医療（+4.68万件）、ホテル・サービス業（+2.8万件）の需要は依然堅調。製造業、建設業、ビジネスサービス業の採用活動は明らかに鈍化；
雇用増加が大幅に冷え込み：新規雇用は2024年第4四半期の86.8万件から、2025年第1四半期49.1万件、第2四半期10.7万件へ。2025年8月は2.2万件増加にとどまり、ほぼ停滞状態；
産業分化の背景：関税圧力、投資不確実性、移民政策による労働供給制限が、循環的産業（製造業、建設業など）の縮小を招いている。

賃金と労働参加率のトレンド

賃金前年比＋3.7％：前回水準よりは低いが、インフレ率を上回っており、実質購買力はやや向上 —— 現在の経済環境下で稀なプラスサイン；
関税インフレのリスクに警戒：関税が商品価格上昇を招けば、賃金上昇による購買力の恩恵は急速に消滅する可能性がある；
所得成長率：前年比＋3.7％。2021年半ば以来の最低水準だが、インフレ率を上回っており、消費者の購買力には純粋なプラス要因；
労働市場構造：労働参加率は緩やかに上昇しているが、失業率は4.3％まで上昇（2021年以来の最高）。雇用のプレッシャーは主に低スキル労働者層に集中。高スキル・高学歴層の雇用は安定。

マクロ経済への影響

利下げの窓口が近づく：FRBが予想通り利下げすれば、住宅ローン、消費者ローン、クレジットカードなどの融資コストが低下する見込み；
家計債務の負担増加：現在、クレジットカード、自動車ローン、学生ローンの延滞率が継続的に上昇。債務負担を感じている場合は早期に計画を——年末ごろには借り換え環境が改善する可能性あり；
債券市場の動向：10年国債利回りが4.1％に低下（10か月ぶりの安値）。景気減速＋FRB利下げ観測がすでに織り込まれている；
FRBの政策見通し：先物市場では、9月利下げの確率が約90％、年内に2～3回の利下げが予想されている。インフレは粘着的だが、市場はFRBが積極的な緩和に踏み切ると見込んでいる；
金融的プレッシャーの分化：家計部門は信用延滞の増加と学生ローン返済再開のダブルパンチに直面。一方、企業部門の資金調達環境は依然緩やか。

戦略的示唆

経済は「二極化」：機関（企業、金融市場）は緩和的な資金調達環境を享受する一方、家計部門は財務的プレッシャー上昇に直面；
政策は「ジレンマ」：FRBが利下げすればインフレ悪化のリスク。利下げしなければ雇用減速と債務延滞の悪化が進む；
投資戦略の提案：
リスク耐性のある分野：医療、ホテル・サービス業 —— 人口構造と体験型消費需要の恩恵を受ける；
高リスク分野：貿易依存度の高い業界（製造業、建設業）—— 関税と労働供給のボトルネックの影響が大きい；
マクロ環境まとめ：利下げ期待＋労働市場の減速は資産価格の反発を促すが、インフレリスクにより株式、信用、商品などの資産は「非対称的な変動」を示す可能性。

欧州中央銀行（ECB）の政策見通し

インフレ現状：2022年のピークからは大幅に低下したが、目標水準を上回って「プラットフォーム状態」にあり、ECBの緩和余地を制限；
政策分化リスク：FRBは「雇用減速」を受けて緩和姿勢、ECBは「インフレ粘着性」により慎重 —— この分化がユーロ／ドル為替の変動を激化させる可能性；
投資家の視点：
金利：ECBの利下げ余地は限られ、ユーロ圏債券利回りは比較的高止まりの可能性；
株式：サービス業インフレの低下は企業収益に有利だが、グローバル関税によるコスト上昇が利益を圧迫；
マクロリスク：経済成長の勢いは弱く、ECBは緩和できず、「軽度のスタグフレーション」に陥る可能性；
ECBの立場：現在のインフレは2％目標を上回っており、9月の利下げ確率は低く、12月の利下げも不透明；
市場予想：先物市場では年内利下げ確率は約50％ —— 市場は緩和を見込むが、ECBのシグナルは依然慎重；
ラガルド（ECB議長）の発言：「待機姿勢」を採用し、現行金利を維持し、早期緩和を避ける意向。

グローバル連動の影響

関税の波及リスク：米国の関税強化はグローバルサプライチェーンを通じて輸入コストを押し上げる。ECB当局者（シュナーベル）はこれをユーロ圏インフレの「上振れリスク」として認識；
伝播メカニズム：ユーロ圏内需が低迷しても、「輸入インフレ（高コスト輸入）」がECBの政策柔軟性を制限する可能性。

中国市場の焦点

現在、中国は「二本立て戦略」を採っている。政治的にはインドとの協力を強化することで外部ショックに対処し、経済的には流動性注入と市場期待の誘導によって脆弱性を緩和しようとしている。

本質的論理：技術分野でのリーダーシップによって、経済成長の弱点を補うことを目指す；
潜在的リスク：実体経済が継続的に停滞し、市場が流動性のみで支えられる状態になれば、表面的な繁栄の下に構造的脆弱性が生じる可能性。

関税の影響現状

中金公司（CICC）のデータによると、中国の輸出企業は米国関税のコストのわずか9％しか負担しておらず、欧州や東南アジアの企業と比べて非常に低い；
裏の意味：米国輸入業者が現在、関税コストを自ら吸収し、自らの利益を圧迫している。このモデルは持続困難 —— 最終的に米国消費者が物価上昇を被り、インフレリスクをさらに助長；
中国の輸出プレッシャー：対米輸出は継続的に減少し、工場の稼働停止率が上昇。国内安定に潜在的なプレッシャーを与える。この脆弱性は目立たないが、重要。

地政学的構図の再編

米国の「対中包囲網」戦略に挫折：米国がインドがロシア産原油を輸入していることを理由に50％の関税を課したことで、「対中包囲ライン」の連携が弱まった；
中国の戦略的対応：この亀裂を素早く突き、インド・ロシアと共に北京で長年ぶりの三国協議を実現；
キーポイント：中国とインドが協力深化すれば、米国主導の「クアッド（米国、日本、豪州、インド）」は戦略的空洞化のリスクに直面する。

資本市場の「安全弁」機能

市場と経済の乖離：中国の実体経済の基盤は弱いが、株式市場は10年ぶり高値を更新。この上昇は企業業績ではなく、「流動性注入」と「22兆ドルの家計貯蓄が預金（利回り約1％）から株式市場に移動」した結果による；
魅力の根拠：10年国債利回りが1.7％にとどまる中、株式は「相対的リターン」で構造的アピールを持つ。同時に、グローバル投資家も中国の技術分野の優位銘柄を追っている；
本質的理解：現在の市場楽観は、「流動性緩和＋テクノロジー物語」への賭けであり、実体経済の回復への信頼ではない。

マクロリスク警告