ウォール街が最近注目しているRWA：マネーファンド、日内リポ、商業手形
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ウォール街が最近注目しているRWA：マネーファンド、日内リポ、商業手形
モルガン・スタンレーは、ウォール街の大手企業が現実世界の資産（RWA）を前例のない速度でトークン化し、コア金融業務に統合していると指摘している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ボウ・イーロン、Wall Street Insights
今日、従来の金融とデジタル資産の融合はもはや遠い将来像ではなく、実際に進行中の構造的変革となっている。
Wind Trading Deskによると、8月27日にJPモルガンが発表した最新の調査報告書では、ウォール街の大手機関が現実世界資産（RWA）をトークン化し、コア金融業務に統合するスピードがかつてない水準に達していることが明らかになった。
これは主に以下の3つの先端分野で顕著に表れている。すなわち、ステーブルコイン向けに設計されたマネー・マーケット・ファンド、ブロックチェーンを活用した日間リポ取引、そして完全にデジタル化された商業手形の発行である。
JPモルガンは、これらの革新により取引効率の向上、コスト削減、流動性管理の改善が期待されると指摘する一方で、規制枠組みの整備にはまだ時間がかかるとしており、CLARITY法の正式成立は2026年初頭になるとの見通しを示している。
ステーブルコイン準備基金：伝統的マネー・マーケット・ファンドのデジタル化
従来の金融機関は、デジタル世界と現実世界を結ぶキーブリッジとして、積極的にステーブルコイン市場を取り入れようとしている。
報告書によれば、ニューヨーク・メロン銀行は、ベライズとゴールドマン・サックスに次ぐ3番目の大手アセットマネジャーとして、ステーブルコイン準備金に特化したマネー・マーケット・ファンドの立ち上げを準備している。
先週、ゴールドマン・サックスはステーブルコイン準備基金の申請を提出した。また、ベライズはすでに2022年末にサークル準備基金を開始しており、このファンドの株式はステーブルコイン発行体が保有し、流通する支払い用ステーブルコインの準備資産として利用される予定である。
米証券取引委員会（SEC）に提出された文書によると、「BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund」と名付けられたこのマネー・マーケット・ファンドは、主にステーブルコイン発行体を対象とし、そのステーブルコインの準備資産として機能する。
本ファンドは政府型マネー・マーケット・ファンドに分類され、投資対象は米国債、国債リポ、および現金に厳格に限定される。
SECへの提出文書において、ニューヨーク・メロン銀行は「本ファンドは、ステーブルコイン法案で規定された特定の適格準備資産のみに投資することを目的としているため、より広範な投資対象や長期商品への投資が許可されている他のマネー・マーケット・ファンドと比較して、収益率が低くなる可能性がある」と述べている。
ブロックチェーンによる日間リポ取引：24/7取引が現実に
流動性管理は金融市場の中枢である。報告書は、ブロックチェーン技術を活用してリポ市場に革新をもたらす2つの画期的な進展を紹介しており、これらは市場取引時間外における流動性需要に対応することを目的としている。
最初の事例は、標準的なリポ取引がCanton Networkというパブリックブロックチェーン上のTradewebプラットフォームを通じて完了したことであり、取引自体は土曜日に行われた。
この取引では、DTCC子会社に保管されている米国債がトークン化され、それを担保としてサークル社のステーブルコインUSDCを借り入れた。
取引全体はチェーン上で瞬時に完了し、ディーラーを仲介としない即時決済を実現した。これにより従来の市場では不可能だった即時性が可能となった。米国銀行やシタデルなど複数の機関が参加しており、この技術が持つ機関横断的協働の大きな可能性を浮き彫りにしている。
2つ目の事例は、JPモルガン、HQLAx、Owneraの共同プロジェクトによるものである。
彼らは、JPモルガンの現金台帳とHQLAxの担保台帳の間で交換可能なクロスレジャーリポソリューションを導入し、決済および満了時間を正確に分単位で設定できるようにした。
これは機関が日中の流動性を最適化するための新たな高効率ツールとなり、従来のリポ取引の決済効率を大きく上回っている。
商業手形のブロックチェーン革命：ライフサイクル全体のデジタル化
ブロックチェーンの応用は、既存の債務商品のコアプロセスまで深く浸透している。
報告書によると、OCBC銀行はJPモルガンのデジタル債務サービスを利用して1億米ドル相当の米国商業手形を発行し、発行、決済、サービシング、記録保存の全ライフサイクルにおいてブロックチェーンを活用した初の商業手形発行銀行となった。
ステートストリート・バンクは全ての手形を購入し、デジタル債務サービスに接続した初の第三者カストディアンとなった。
ブロックチェーンを活用することで、これらのプロセスはより効率的かつ透明になり、迅速な決済といった追加の利点も得られる。
JPモルガンは、デジタル資産と従来金融の交差点はまだ始まりにすぎないと指摘しつつも、規制環境の発展に伴い、大規模な普及にはなお時間がかかるとしている。
米国のCLARITY法は現在審議中の新しい法律であり、市場にあるすべてのデジタル資産に対して包括的な規制枠組みを構築することを目指しており、米証券取引委員会（SEC）とシカゴ商業取引所（CFTC）の間にある市場構造や管轄権のあいまいさを解決しようとしている。
この法案は下院を通過したが、まだ上院を通過しておらず、さらに長い時間がかかる見込みである。JPモルガンは、この法案が米国大統領府に送られるのは2026年初頭になると予想している。
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