マイケル・ノボグラッツ：ウォール街の難民
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マイケル・ノボグラッツ：ウォール街の難民
ノヴォグラーツは決して典型的なウォール街の人間ではなかった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Thejaswini M A
編集：Block unicorn
2022年5月18日。マイケル・ノボグラッツ（Michael Novogratz）は自分の腕を見つめていた。
テラ・ルナのタトゥーが彼を見つめ返していた。この三日月のタトゥーは、彼に数百万ドルの損失をもたらし、名声をほぼ完全に失墜させた。ルナの価格は72時間以内に80ドルからゼロへと暴落し、600億ドルが蒸発した。暗号資産業界ではこれを今や「デススパイラル」と呼んでいる。
ほとんどのCEOなら危機管理会社を雇い、市場操作を非難するか、あるいはニュースサイクルが過ぎ去るまで黙って待つだろう。
しかし、ノボグラッツはどうしたか？彼は座って手紙を書いたのだ。
「私のタトゥーは、ベンチャーキャピタルには謙虚さが必要であることを常に思い出させてくれます」と彼はその手紙で述べており、何が間違ったのか、そしてGalaxy Digitalが暗号資産史上最大の災害の一つを支援したことから何を学んだのかを詳細に説明した。この手紙はその日の午後に公開された。
賭けが外れたとき、通常の対応として慎重な表現の声明を出し、「市場状況」に責任を転嫁し、見出しが消えるのを待つという標準的な戦略がある。だがノボグラッツはそれを行わなかった。彼は手紙を書いたのだ。
責任を回避するのではなく、Terraで何が起こったのか、Galaxy Digitalが何を誤ったのか、そして自分自身が何を学んだのかを詳細に記した。金融界において告白がまったく珍しくないわけではないが、彼はそれを業界のケーススタディに変えてしまった。他の人々が損失を矮小化しようとする中、彼は自らの過ちをスポットライトの下に置き、皆で教訓を記録することを呼びかけた。
ノボグラッツは決して典型的なウォール街の人物ではなかった。かつてのゴールドマン・サックスのパートナーであり、プリンストン大学のレスラーでもある彼は、勝利も敗北も次なる大きな行動の素材として扱うことで、自らのキャリアを築き上げてきた。
テラ・ルナの崩壊は、大多数の暗号資産関係者のキャリアを終わらせていたはずだ。しかしノボグラッツにとっては、それはただの物語の中の一章にすぎず、その物語はレスリングマットから始まり、通貨取引フロアを経て、現在はビットコイン擁護から数十億ドル規模のAIデータセンターに至るまで広がっている。
個人的成長
1964年11月26日。バージニア州アレクサンドリア。
マイケル・ノボグラッツは7人兄弟の第3子として生まれ、競争を他の家庭が野菜のように扱うように――つまり不可欠で、有益で、議論の余地のないものとして育った。父はウエストポイントでフットボールをプレイしており、卓越性への期待は基本的なものであり、少なくとも納得できる成果を示すことが求められた。
フォートハント高校で、ノボグラッツはレスリングに出会った。これは単なるスポーツではなく、相手の読み方、ストレス下でのリスク管理、そして才能よりも準備が重要であることを学ぶための実験室だった。
彼は州レベルの大会で準優勝し、その後プリンストン大学にスカウトされた。アイビー・リーグでのディビジョンIのレスリングは、減量、戦術的準備、すべてが個人の成績にかかっていた。ノボグラッツはプリンストン大学レスリングチームの主将を務め、1986年および1987年にアイビー・リーグのオールアメリカン第一陣に選ばれた。
1989年4月1日。ゴールドマン・サックス。
ノボグラッツは短期債券営業担当としてゴールドマン・サックスに入社し、毎年数百人の若手新入社員の一人となったが、彼ら全員がパートナーになることを目指していた。大半は5年以内に脱落する。少数が富を得る。さらに少数だけが、本当のゲームのルールを理解する。
ノボグラッツが他と異なるのは、タイミングの良さと、他人が避けがちな任務を引き受ける意志を持っていたことだ。1992年、ゴールドマンは彼をアジアに派遣し、その後7年間、為替変動、金利ショックを経験し、最終的には1997年のアジア通貨危機を目撃した。この経験により、現代市場の最も混乱した時代の一つを直接体験し、ゴールドマンのグローバルマクロ専門家の一人となった。
為替および金利市場でのこの経験により、1998年に彼はパートナーに選出され、ゴールドマンのグローバルマクロ専門家の一人となった。
パートナーとなることで株式保有権、利益分配、社内投資機会への参加権を得た。さらに重要なのは、ゴールドマンが今後10年間の金融市場を支配しようとしていた時期に、グローバルマクロ専門家の一人として位置づけられたことだ。
しかし、ノボグラッツの登頂の旅はまだ終わっていなかった。
Fortress帝国とその崩壊
2022年。Fortress投資グループ。
ノボグラッツはゴールドマンを離れ、2000年代を代表する代替投資プラットフォームの一つであるFortress投資グループに加入した。Fortressはプライベート・エクイティとクレジットからグローバルマクロへと拡大しており、通貨の混乱、金利の変動、商品のスーパーサイクルから利益を得られる人物を必要としていた。
当時、各国中央銀行は為替レートを積極的に管理しており、新興市場は国際資本に対して徐々に開放され、技術革新によってブラジル・レアルから銅先物に至るまで新たな取引方法が生まれていた。マクロ投資は黄金期を迎えていた。
ノボグラッツはFortressのマクロファンドを率い、運用資産は23億ドルに達した。このファンドは10年以上成功を収めたが、2008年以降の市場環境の変化によりその運命は変わった。
2007年2月。Fortress上場。
同社は米国初の大型代替資産運用会社として上場し、一時的に紙上の億万長者が多数誕生した。ノボグラッツと彼のパートナーは雑誌の表紙を飾り、主要なカンファレンスで基調講演を行うようになった。18ヶ月間、彼らは信用バブルの頂点に乗って金融業界のスター的存在となった。
そして2008年、隕石のごとくやってきた。
金融危機はマクロ取引の環境を根本的に変えた。中央銀行が政策をより密接に調整し始め、為替関係が予期せぬ形で変化し、多くのマクロファンドが利用してきた市場の非効率性が消滅した。
2013年までに、マクロファンドは苦境に立たされていた。ポスト危機時代は多くのマクロ戦略にとって厳しいものだった。中央銀行の協調的政策により、マクロトレーダーが求める市場のボラティリティが減少した。過去10年間で有効だった手法が、突然まったく機能しなくなった。
2015年10月。発表。
Fortressは23億ドル規模のマクロ事業を清算すると発表した。ノボグラッツは退任し、資金は投資家に返還される。13年かけて構築された業界トップクラスのマクロ事業は、一枚のプレスリリースと一連の投資家向け最終電話会議で幕を閉じた。
この終焉はキャリアの終わりを意味してもよかった。しかしノボグラッツはこれを教育だと捉えた。マクロファンドの成功は、政策主導の市場の不均衡を特定し、他者が気づく前にそれを活用することにあった。その失敗は経営不振ではなく、市場環境の変化を反映したものだった。
彼は自分が考えていたよりも早く、この教訓を必要としていた。
デジタル・ゴールドラッシュ
2013年。ニューヨーク、Fortressオフィス。
Fortress投資グループ共同CEOであり、元ゴールドマン同僚のピート・ブリッグがノボグラッツに電話をかけ、彼の人生を変える質問をした。「兄貴、ビットコインって知ってるか？」
答えはノーだった。
ノボグラッツはデジタル通貨、ブロックチェーン技術、暗号資産といったものを聞いたこともなかった。多くの伝統的金融関係者と同様、彼はこれを詐欺かプログラマーの遊び道具だと考えていた。
しかし、ブリッグはカリフォルニアの友人と話した結果、ビットコインが何か重要なものを示していると確信していた。彼らは元タイガー・マネジメント幹部のダン・モーガンヘッドと協力し、Pantera Capitalを設立した。これは暗号資産に特化した最初期の投資会社の一つである。
彼らはビットコイン価格が約200ドルのときに初めて購入した。当初は単なるもう一つのマクロ的賭けにすぎなかった。もしデジタル通貨が成功すれば、初期採用者は利益を得る。失敗しても、損失は耐えられる範囲内だった。
これは中央銀行が前例のない金融緩和を行う中で現れた、非主権的な価値保存手段であった。技術的破壊へのエクスポージャーを提供しつつ、通貨の下落をヘッジする手段にもなった。
2016年までに、ノボグラッツは暗号資産界で最も顕著な擁護者の一人となり、財経テレビに出演して、他の暗号資産愛好者を無視しがちな機関投資家向けにデジタル資産を解説した。ゴールドマン出身であり、マクロ投資の経験を持つ彼は、伝統的投資家からの信頼を得ることができた。これらの投資家はようやく暗号資産を正当な資産クラスとして認識し始めたところだった。
しかし、擁護だけでは不十分だった。彼は何かを作りたかった。
2018年1月9日。Galaxy Digital発表。
ノボグラッツは、取引、資産運用、投資銀行、自己勘定投資を組み合わせた総合的なデジタル資産プラットフォームを構築する計画を発表した。
ビジョンは、暗号資産版のゴールドマン・サックスとなり、機関投資家に従来の投資銀行と同等のサービスを提供することだったが、焦点はデジタル資産市場に置かれていた。
カナダの企業との事業合併を通じて、暗号資産ビジネスの規制枠組みが不明確な中でもGalaxyは上場を果たした。2018年7月31日、Galaxyは逆方向買収を完了し、トロント証券取引所の創業者市場でコードGLXYにて取引を開始した。
Galaxyのビジネスモデルは純粋な暗号資産企業とは異なっていた。同社は単にデジタル資産を購入・保有するのではなく、金庫のポジションを積極的に取引し、成功した取引の利益を運営と拡大の資金源とした。このアプローチは純粋な保有戦略よりも柔軟性が高い一方で、財務結果の一部が市場のタイミングと取引成績に依存することを意味していた。
暗号資産の好況期には、この戦略は非常に成功した。ビットコインとイーサリアムの価格上昇に伴い、Galaxyの金庫取引は数億ドルの利益を生み出した。また、暗号資産インフラやアプリケーションへのベンチャーキャピタル投資も、エコシステムの成熟とともにさらなる価値を創出した。
しかし2022年は新たな試練をもたらした。
2022年5月。テラ・ルナエコシステムが数日以内に崩壊し、600億ドルの価値が消失し、暗号資産界で最も注目されていたプロジェクトの一つが破壊された。ルナのアルゴリズム的ステーブルコインメカニズムが致命的に失敗したとき、Galaxy Digitalは財務的損失と評判の損害に直面した。
Galaxy Digitalはすでに2020年に1850万枚のLUNAトークンを1枚あたり0.22ドルで投資しており、価格上昇に伴って段階的に売却していた。2022年4月にLUNAが119ドルのピークに達した時点で、Galaxy Digitalはすでに数億ドルの利益を獲得しており、保有残高はほぼゼロに近づいていた。アルゴリズム的ステーブルコインメカニズムが最終的に失敗した際、Galaxy Digitalの直接的な財務リスクはほとんどなかった：わずか約2,000枚のLUNAトークンを残しており、暴落後の価値は10ドル未満だった。
ノボグラッツは間違いを隠すことなく、問題がどこにあり、今回の出来事から何を学べるかを詳細に説明する文書を公表した。彼のCEO宛て手紙では、リスク管理、デューデリジェンスのプロセス、そして持続可能なビジネスモデルと実験的なプロトコルを暗号資産分野で区別することの重要性について述べている。
彼は、プロジェクトの実験的性質を考えれば、Lunaに対する公開支持、タトゥーを入れることさえ早すぎたと認めている。
この手紙は、Luna崩壊後に最も広く引用された分析の一つとなり、熟練した投資家でさえ新興技術で間違いを犯す可能性があるという正直な評価として評価された。
人工知能インフラへの賭け
2024年。ニューヨーク、Galaxyオフィス。
暗号資産市場がテラ・ルナやFTXの崩壊から回復する中、ノボグラッツはすでにGalaxyの次の一手を計画していた。同社は、エネルギー集中型のコンピューティング運用に関する経験を活かし、AIデータセンター市場へ進出するため、人工知能インフラ分野への大幅な拡張を発表した。
Galaxyは暗号資産マイニング事業を通じて、大規模コンピューティングインフラを運用する方法を学んでいた。ビットコインマイニングの最適化スキルは、AI計算にも応用可能であり、より高い利益率と予測可能な収益をもたらす可能性がある。
2024年8月、Galaxyはテキサス州のHeliosデータセンター園区に対し14億ドルのプロジェクトファイナンスを獲得した。この施設はGPUクラウドプロバイダーCoreWeaveに800メガワットの計算能力を供給し、15年契約に基づき、Galaxyは年間10億ドル以上の収益を得ると予想している。
Heliosプロジェクトは完成時に最大3.5ギガワットの電力容量を開発することを目指しており、Galaxyを供給が限られるAIインフラ市場の主要プレーヤーに位置づける。このビジネスモデルは、暗号資産取引事業よりも高い利益率と予測可能な収益を約束している。
同社は既存の暗号資産事業を維持しつつ、既存の専門知識を活用できる近接技術領域へと拡大している。
暗号資産は常に金融とドラマの融合体だった。これほどその本質を体現している人物はほとんどいない。
彼は物語を語るトレーダーであり、トレードする物語の語り手でもある。ルナのタトゥー、率直な手紙、ケーブルテレビへの出演。これらは単なる告白やブランド宣伝ではなく、市場がデータだけでなく物語によっても動いていることを証明している。
彼が築き上げてきた企業――Fortressのマクロファンドであろうと、取引、ベンチャーキャピタル、そして現在のAIデータセンターを組み合わせたGalaxyの混合体であろうと――いずれも、個人を超える大きな力に形を与える試みだった。通貨の変動性、分散型金融、機械学習のための計算需要。
彼が時に無謀に見えるのは、不確実性の世界に踏み込むからだ。彼が時に先見の明があるように見えるのは、そのような分野では迅速に行動し、損失を乗り越え、なお次の賭けに加碼できる少数の人々だけが報われるからだ。
ノボグラッツにとって問題は、暗号資産やAIが失敗するかどうかではない。なぜならそれらがずっと上がり続けることは不可能だからだ。問題は、誰がそうした失敗に耐えうるほど強靭なプラットフォームを構築できるかということにある。彼を取り巻くすべての混乱とドラマの中で、これが彼の最も重要な貢献となるかもしれない：次世代の冒険者たちに、より高く立てる足場を提供すること。
今日はここまで。
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