予測市場と永続契約が出会ったとき、もう一つの兆市場が掘り起こされる価値がある
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予測市場と永続契約が出会ったとき、もう一つの兆市場が掘り起こされる価値がある
適切な設計により、HIP-3 は Kalshi や Polymarket の補完的または代替的な選択肢となり得る。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：John Wang
翻訳：AididiaoJP，Foresight News
概要
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HIP-3により、予測市場は静的な賭けから高レバレッジのペリペット契約へと変化し、選挙やマクロ経済データなどのイベントに対してノンパーミットで取引可能になる。
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バイナリー市場は満期時に極端なギャップリスクを抱えるため、清算ゾーン、未決済建玉に基づく証拠金調整、レバレッジ減衰などの構造的保護策が不可欠である。
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スカラー市場（範囲決済）は価格経路が滑らかで損失が比例計算され、清算の同期性が低いためより高いレバレッジをサポートでき、近中期的にはより安全な目標となる。
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適切に設計されたHIP-3は、KalshiやPolymarketの補完かつ代替となり得る。レバレッジ、共有流動性、ノンパーミットでの市場作成、および潜在的なオンチェーンヘッジ機能を兼ね備え、最速かつ最も柔軟な予測市場プラットフォームを実現する。
はじめにと機会
長年にわたり、予測市場は遅滞があり、固定ペイアウトで、レバレッジのない取引環境であった。HIP-3はこれをHyperliquid上のペリペット契約として運用することで、ノンパーミットでの展開、流動性の共有、カスタムパラメータ設定を可能にする。これによりユーザーは暗号資産のペリペットと同じスピードと資本効率で、選挙、マクロデータ、スポーツなどのイベントに対してバイナリまたは連続結果の取引を行うことができる。
ペリペット契約のグローバル流動性と予測市場の情報豊富性を組み合わせることで、高頻度・多イベントの新たな取引カテゴリーが開かれる。しかし構造的保護策がなければ、特にバイナリー結果において、イベント市場のレバレッジ取引は非常に危険である。
バイナリーレバレッジの難しさ
バイナリー市場は満期時に0から100へ瞬間的にジャンプする可能性があり、一方のポジション保有者を完全に破壊し、市場全体の連鎖的清算を引き起こす。自然なヘッジがない場合、マーケットメーカーはイベントリスクを直接負担し、清算も段階的に行えない。保護策がない状況では、安全なレバレッジ倍率は1～1.5倍に限られる。
事例：dYdXのTRUMPWIN
2024年の米国大統領選挙直前、dYdXはPolymarketのYES/NOコントラクト上でマーケットメーカーがヘッジできるようにすることで、トランプ勝利市場に20倍レバレッジを提供した。これには成熟した清算メカニズム、大規模な保証基金、損失社会化が伴った。それでも大統領選当日、価格は約0.60ドルから1ドルへ急騰し、清算中の流動性が枯渇、薄い板の中で無作為なデレバレッジが発生した。ヘッジ遅延、激しいギャップ、流動性消失により、本来履行可能なトレーダーも損失を被った。
現時点では、HIP-3はオンチェーンでヘッジ可能な現物やギャップリスク管理策を標準装備しておらず、組み込み保護がなければ同様の連鎖反応が再発する可能性がある。
外部オラクルを用いた構築
HIP-3上のバイナリー予測ペリペット契約はBinaryHyperpコントラクトを使用し、0～100の確率オラクルに依存する。厳密な制限により、取引が市場境界内でのみ行われるようにできる。オラクルがKalshiやPolymarketを参照する場合、流動性提供者はこれらの現物市場でヘッジでき、イベントリスクを低下させ、より高いレバレッジを許容する。ただし、ヘッジ遅延、流動性ギャップ、資金基差の分離といったリスクは依然存在する。
レバレッジの安全性確保
バイナリー市場のレバレッジを1倍以上に引き上げるには、以下の構造的管理措置が不可欠である：
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清算ゾーン：ポジションを価格帯ごとに分割。下層ゾーンを優先的に清算し損失を抑制。
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未決済建玉に基づく証拠金係数：未決済名目額に応じて線形に証拠金要求を増加させる。open_notional = OI × oracle_price
scaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)
effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0) -
レバレッジ減衰：満期日が近づき市場ボラティリティが高まるにつれ、最大レバレッジを段階的に圧縮（例：30日前は5倍、最終日は1倍まで）。
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プレ決済オークション：結果確定前にポジションを一括マッチングし、終盤の混乱を回避。
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価格とオラクル上限：単一価格変動幅を制限し、オラクル更新にレート制限を設けることで連鎖反応を緩和。
これらの対策を組み合わせることで、未決済建玉に基づく証拠金上限がシステミックリスクを制御し、清算ゾーンが清算タイミングをずらし、レバレッジ減衰が満期日のテールリスクを低減する。
バイナリーを超えて：スカラー市場の突破口
スカラー市場はCPIのパーセンテージやBTCドミナンス率など「範囲」で決済され、0または100ではなくなる。これによりギャップリスクが大幅に低下し、より高いレバレッジが可能になる。主な利点は以下の通り：
より滑らかな価格経路：多くのスカラー市場は温度、投票シェア、アセットドミナンスなど徐々に変化する入力値に基づいて決済される。
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比例的損失：ギャップが発生しても損失は偏差部分のみであり、フル名目額ではない。
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予測可能な資金レートと清算：連続的価格付けにより清算閾値が曲線上に分散され、同期的な連鎖反応が減少する。
インクリメンタル価格付けはHIP-3の資金レートおよび証拠金ロジックとも自然に整合するため、スカラー市場は近中期的により安全な突破口となる。
予測ペリペット契約のユーザーエクスペリエンス
注文帳、デプスチャート、レバレッジスライダーなどペリペット契約の核心要素を維持しつつ、UIに予測市場特有のコンポーネントを追加：
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明確な質問タイトル
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Yes/Noオプションまたはスカラー スライダー
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ペイアウト可視化ツール
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満期までのカウントダウン
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マーク価格とオラクル確率の表示
KalshiやPolymarketなどの外部プラットフォームでヘッジされている市場は、明確に表示する必要がある。
KalshiおよびPolymarketとのポジショニング比較
KalshiとPolymarketは審査済み、固定ペイアウト、非レバレッジのプラットフォームである。HIP-3の差別化ポイントは以下の通り：
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レバレッジ：スカラー市場はより安全、バイナリー市場は工学的最適化済み
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ノンパーミットでの市場作成：誰でも新しい結果をリスト可能
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共有流動性：Hyperliquidのペリペット契約流動性プールに接続
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オンチェーンヘッジの可能性：Hyperliquidを離れずにイベントリスクを低減可能
この組み合わせにより、専門的流動性提供者とアクティブトレーダーを惹きつけ、HIP-3はニッチなイベント市場にも、高トラフィックのグローバル結果にも対応できる。
結論
現時点で主要チームがHIP-3予測ペリペット契約の開発に公然と取り組んでいることはないが、その状況はまもなく変わる。適切な設計、流動性、ノンパーミット市場作成により、HIP-3はKalshiやPolymarketを補完し、また代替することも可能になる。
予測市場はまもなく世界を席巻するだろう。あらゆる金融活動を包含するブロックチェーンとして、Hyperliquidはこの波に乗らないはずがない。
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