また会ったね Token2049、仮想通貨の祭りの裏にある文化の変遷
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また会ったね Token2049、仮想通貨の祭りの裏にある文化の変遷
シンガポールでは、暗号資産業界に再び希望が灯り、若い投資家たちが前向きな見通しを持っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：TechFlow
2024年、シンガポールで世界最大の暗号資産会議「Token2049」が開催され、多数の参加者が集まった。
画像提供：Token2049
主なポイント
2022年、FTXやThree Arrows Capitalなど、暗号資産業界は複数の大規模破綻を経験したが、暗号資産を取り巻くサブカルチャーは復活しつつある。
暗号資産のサブカルチャーは理想主義と機会主義が融合しており、若く技術に詳しい人々を惹きつけているが、一方で詐欺やペテンも横行している。
規制の強化と機関投資家の関心の高まりにより、暗号資産は次第に正当性を得つつあり、伝統的な金融・テクノロジー分野の人材も引き寄せられている。しかし、一部の関係者は、これにより暗号資産業界が本来の精神的核を失う可能性を懸念している。
シンガポール――暗号資産分野で働く人や投資家に2022年の業界見通しを尋ねれば、たいてい口をへの字に結び、しばらく黙ってしまうだろう。
その年、暗号資産業界はいくつもの衝撃的な破綻事件に見舞われた。当時世界最大級の暗号資産取引所だったFTXが破産申請を行い、シンガポールの暗号資産ヘッジファンドThree Arrows Capitalも倒産し、債権者に30億ドル（約38.5億シンガポールドル）以上の債務を残した。また、暗号資産TerraUSDおよびLunaの価値が暴落し、時価総額450億ドルが消失した。
暗号資産価格は大幅に下落し、業界全体で人員削減が相次ぎ、多くの観測筋が「暗号資産の冬の時代」到来を予言した。
それから3年、業界の雰囲気は様変わりした。
トランプ米大統領の暗号資産に対する友好的政策、ゴールドマン・サックス、ベライゾン、シンガポールのDBS銀行など大手金融機関の参入促進を受けて、ビットコイン価格は過去最高値を更新し、10万ドルを突破、今年1月には14万ドルのピークに達した。
世界最大の暗号資産会議「Token2049」は、10月に2万5000人の参加者がシンガポールに集まると予想されている。
2022年にToken2049が初めてシンガポールで開催された際は、約7000人の参加者しか集めず、会場はマリーナベイ・サンズのコンベンションセンターの1フロアにとどまっていた。
2025年には、この会議の規模は5フロアに拡大し、暗号資産業界の急速な発展と影響力の拡大を示している。
暗号資産コミュニティの仲間たちが再び勢いを取り戻し、勢いよく復活している。STが取材した15人の間では、全体的に楽観的で、祝祭ムードさえ漂っていた。
「トランプ氏が当選して以降、暗号資産業界は順風満帆だ」と、Web3セキュリティ企業Zellicの戦略責任者である29歳のKaushik Swaminathan氏は話す。Web3とは、ブロックチェーン技術によって実現される次世代インターネットを指す業界用語である。
「価格が上がれば人は豊かになったと感じる。そして人が豊かになると、贅沢なことをするようになる」と、イェール大学・シンガポール国立大学連合学部出身の彼は述べる。「広範なテクノロジー市場が縮小したり採用が鈍化したりしている中で、暗号資産業界だけは正反対の動きを見せているように見える。」
彼は最近フランス・カンヌで開催された暗号資産会議EthCCについて言及した。ここには6400人の参加者が集まり、南仏のこの町は富裕層や有名人で知られるが、6月には「暗号資産の人々」によって「占領」された。会場はヨットや城、ミシュラン星付きレストランにも及んだ。
「夏の間にフランスのリヴィエラで『仕事の打ち合わせ』をしているなら、状況は悪くないと言えるだろう」と彼は感慨深げに言う。「暗号資産コミュニティの自信は決して失われてはおらず、ビットコインが10万ドルを超えて取引される今、人々はこういった豪華なイベントに参加しやすくなっている。」
2024年、シンガポールで開催されたToken2049には2万人以上が参加した。
画像提供：TOKEN2049
中央銀行へのネットミームによる皮肉や、分散型金融に対するカウンターカルチャー的理想主義から生まれた「暗号資産兄弟文化（crypto bro culture）」が、主流社会へと浸透しつつある。
度重なるスキャンダルに見舞われてきたが、今や伝統的な金融機関や大手テック企業への就職を望んでいた新卒者たちの支持を得始めている。
体制への反抗
暗号資産業界は理想主義と機会主義が混在しており、伝統的なテクノロジー・金融業界とは一線を画す独自の「反体制」文化を生み出している。
41歳のシンガポール人暗号資産愛好家Imran Mohamad氏は、2010年に熱心な起業家からビットコインが保存されたUSBメモリをもらったことを思い出す。当時のビットコインはほとんど知られておらず、ごく限られたネット掲示板でのみ議論されており、価値は数セントにすぎなかった。
「あのUSBメモリがどこに行ったかは分からない」と、現在はブロックチェーン企業Move Industriesのアジア太平洋地域マーケティング担当者であるImran氏は語る。「もし当時先見の明があったなら、今日あなたにインタビューされる必要もなかっただろう。」
Imran Mohamad氏の暗号資産キャリアは、この業界の幾度もの栄枯盛衰のサイクルを象徴している。
画像提供：Imran Mohamad氏
その後、Imran Mohamad氏が暗号資産業界との断続的な関係を持ち続けたことは、まさに業界の幾度もの繁栄と衰退のサイクルを反映している。2017年のICO（Initial Coin Offering）ブーム期には、暗号資産関連企業向けのマーケティング会社を運営していた。
「これらの企業の多くは、実際に何も形にできなかった」と、シンガポール国立大学（NUS）ビジネススクール出身の彼は語る。「真に利益を得たのはトークンを発行した人たちだけで、彼らはその後姿を消してしまった。」
こうした一般公開型のオンライン販売は、ソーシャルメディアのバズによって推進され、白書を通じて資金の使い道や、「ホットな新規トークン」の開発計画、早期投資者がどれだけのリターンを得られるかなどが説明されていた。
いくつかの暗号資産顧客に対して未払い料金の法的措置を取らざるを得なくなり、彼はこの業界に対して嫌悪感を抱くようになった。その後、2022年に暗号資産取引プラットフォームKyber Networkのマーケティング責任者として復帰したが、そのプラットフォームがハッキングされ、5000万ドル相当の資産が失われるという被害を受けた。Kyberは最終的に債権者の損失を補填したものの、彼によれば、投資家たちは依然として潜在的な収益の機会を逃しているという。
このような経験は暗号資産業界では珍しくなく、関係者たちは「取り残されるかもしれない（FOMO）」という複雑な感情を抱えながら、根本的には楽観的であり、悪意ある行為さえも日常だと受け入れている。
伝統的な業界とは異なり、暗号資産業界の関係者はLinkedInでの自己紹介や名刺交換よりも、TelegramやX（旧Twitter）でのやり取りを好み、仕事と娯楽の境界があいまいなイベントで人脈を築く傾向がある。
31歳のAneirin Flynn氏（左写真、スタートアップ大会Meet The Drapersにて撮影）は大学進学を辞めて働き始めた。
画像提供：Failsafe
31歳のシンガポール人Aneirin Flynn氏のような若者は、こうしたサブカルチャーの自由奔放なスタイルの典型例だ。暗号資産セキュリティ系スタートアップのCEO兼創業者である彼は、かつて自社システムの脆弱性を突いて侵入してきたエンジニアを雇用している。
暗号資産業界では、多くの人々が匿名で活動しており、本名や写真を避け、「人肉捜査」やハッキングを恐れている。
「当時、彼は自分の本名や出自を明らかにすることを拒んでいました」とFlynn氏は振り返る。後にそのハッカーがエジプト出身であることが判明した。数ヶ月の協力と信頼構築の末、彼は「善良な人物」であることが証明された。
彼は付け加える。「今では彼は当社の柱的存在です。濃い髭を蓄えた屈強な体つきで子持ちですが、私が出会った中で最も親切な人間の一人です。」
ただし、「彼が実は悪い奴だった可能性もある」とも認めている。
Flynn氏が創業したFailSafe社のアイデアも、2022年に誤った開発者を信用したことによるハッキング被害（約2万ドルの損失）が発端である――彼はそれが原因だと疑っている。ビクトリア・ジュニアカレッジでAレベルを取得した後、大学進学を断念し、スタートアップに加入した。
彼は指摘する。「Web3は中央集権的な権威に頼らない理想主義的かつ『信頼不要（trustless）』なインターネット未来を提唱していますが、現実には『自分自身で守らなければならない』ということです。」
詐欺が頻発しているため、Flynn氏のような暗号資産関係者にとって、対面での交流はますます重要になっている。
そのため、他の人々が年次のToken2049会議周辺のイベントで人脈を築くのに対し、彼は「汗を流しながら、緊張状態でどのように振る舞うかを見極める」イベントを通じて関係を築くことを好んでいる。
Token2049の多様な文化は、ミーム要素が満載で、リラックスした雰囲気を持っている。
画像提供：Token2049
Token2049は暗号資産業界の多様な文化的側面を象徴しており、シンガポールで開催されるこのイベントには、カナダのイーサリアム共同創設者Vitalik Buterin氏、英国F1ドライバーLando Norris氏、米国の告発者Edward Snowden氏、オーストラリアのラッパーIggy Azalea氏など、さまざまな分野のスピーカーが登壇している。
関係者によれば、真のイベントは会議の舞台ではなく、招待制の社交イベントやパーティーといった周辺活動に集中しているという。展示会場では、氷水プールや機械式ブルライディングなどの体験ができるが、これらはパネルディスカッション会場からわずか数メートル離れた場所にある。
抵抗の通貨
ミーム文化が年次会議Token2049を彩っている。「Hodl（ホールド）」は、動揺期でも資産を保有し続けるよう呼びかけるスローガンである。
画像提供：TOKEN2049
暗号資産業界のアンチメインストリーム的エネルギーの起源は、インターネットの周縁コミュニティとテクノロジー・金融の交差点にある。
「暗号資産は本質的に金融機関や中央銀行への拒絶である」と、シンガポール国立大学の哲学科准教授で著書『Resistance Money』（2024年）の著者Andrew Bailey博士は語る。「この理念に惹かれる人々は、他の種類の制度や規範に対しても一般的に懐疑的である。」
現代の暗号資産の概念は2008年の金融危機後に誕生した。リバタリアン、アナーキスト、そして一部の犯罪者たちが、自分たちのニーズに応えていないと考える既存の金融システムに対する非中央集権的な代替手段を求めたのである。
世代によって暗号資産への入り方は異なる。初期の採用者はコンピュータプログラマーが多く、周縁的なインターネットコミュニティやダークウェブのマーケットプレイスなどを通じて接触した。その後の採用者、特にZ世代や若いミレニアル世代は、ウイルス的に広がるネットミームや、成功への新たな道を謳うインフルエンサーを通じて暗号資産に触れた。
ベイリー博士は、「幻滅感」が共通の結束力を生んでいると言う。
このサブカルチャーに魅了される多くの人々は、短期間で他人を追い越せる領域を発見し、大きな利益を得られると考えている。
「人々が不公平だと感じる世界で成功を求める願望を軽視したくはない」と彼は言う。「私が接した18〜24歳の人々は、強い不満を感じており、彼らのそれは5〜10年前の同年代の人々よりもさらに強いと感じている。」
その結果、若く、男性中心で、技術に精通し、金融機関に不満を抱くか疎外された人々によって支配されるサブカルチャーが形成された。
テクノロジー業界と同様、暗号資産分野も依然として男性中心である。
画像提供：TOKEN2049
34歳のJeremy Tan氏は、一般市民の暗号資産に対する態度の変化を体現する一人である。南洋理工大学商学部卒業後、2025年の選挙でモンバタン単独選挙区（Mountbatten SMC）に無所属で立候補し、政府がビットコインを準備資産として採用すべきだと主張した。
Tan氏は、2008年の金融危機後に生まれた新たなアンダーグラウンド文化、「富を食え（Eat the Rich）」運動や「ウォール街を占拠せよ（Occupy Wall Street）」運動が、自身のビットコインへの関心を刺激したと語る。これは貧困な成長背景と、時間とともに価値が下がらない資産を探したいという願望に根ざしている。
「現在、同様の運動が起きている」と彼は指摘する。シンガポール人も同様の経済的不満から暗号資産に興味を持つようになっているという。「我々世代の『ウォール街を占拠せよ』は、人工知能と若年層の失業問題になるだろう。」
この見解は他の暗号資産愛好家や支持者たちとも共鳴している。一部の人々は「高純度クラブ」に入れないと不満を述べ、既存の金融システムを「不公平」と批判し、暗号資産が確立された専門家がいない新たな環境を作り出し、競争条件を平等にする可能性を称賛している。
しかし、Web3の非中央集権的理念が、暗号資産サブカルチャーが自己規制できるか、あるいは一貫したイデオロギーを持つことを意味するわけではない。
暗号資産技術が当初、中央集権的金融の「より優れた」代替品として構想されたとはいえ、多くの回答者は、規制当局や銀行の関心の高まりを前向きな兆候と捉えている。
Tan氏もこうしたイデオロギーの矛盾を認識している。「当初のイデオロギーは、通貨が価値を失いつつあり、政府に対抗するために『抵抗の通貨』が必要だというものだった。」
「私は、当初のイデオロギーがその新しい形態と出会いつつあると思う。なぜならステーブルコインやビットコインが、最終的に劣悪な財政政策ではなく、技術と数学に依拠する革命を可能にしているからだ。」
『ウォール街の狼』と何が違う？
2024年、シンガポールで開催されたToken2049の祝賀イベント。
画像提供：TOKEN2049
こうした反体制的な雰囲気こそ、多くの暗号資産関係者が急いで脱却しようとしているものである。
STが取材したほぼすべての業界関係者は、業界と豪華なライフスタイル、世界旅行との関連性を否定し、代わりに2017年以来の業界の「成熟」を強調しようと努めている。
22歳のコロンビア大学学生Joash Lee氏は、Iron Key Capitalを通じてWeb3およびAI系スタートアップに投資している。これはスタートアップ投資に特化したファンドプールである。
彼によれば、暗号資産企業や会議がヨットやナイトクラブを借りてイベントを開くことは珍しくないが、2022年以前の「無料資金」時代に比べれば、比較的抑制されているという。当時は、事業計画書に「Web3」と書くだけで、VCがシードラウンドに出資を競っていた。
他にも、暗号資産業界の「未熟さ」がこうしたライフスタイルを助長していると指摘する声もある。例えば、モデルやインフルエンサーを高給で雇ったり、知られていないネットミームを基にした服装やパーティーを企画したりする傾向である。
Loretta Chen博士（Token2049参加時の写真）は、暗号資産の過剰行動は業界の未熟さの表れだと考える。
画像提供：SMOBLER
地元のWeb3スタートアップSmoblerの創業者兼CEOである48歳のLoretta Chen博士は、「暗号資産という概念が提唱されたとき、若者層やデジタルネイティブたちがそれを受け入れた」と語る。
「若くて急にこんなに金持ちになれば、『わあ、パーティーをやろうぜ』ってなるよね？」
現在の状況は、規制が整備される前の1980年代のウォール街の過剰行動――2013年の映画『ウォール街の狼』で描かれたような――とよく比較される。
2024年、Soh Wan Wei氏（右）はARCコミュニティの集まりで、人気ネットミーム「Hide the Pain Harold」と記念撮影した。ARCメンバーは初期段階でMemelandトークンを購入していた。
画像提供：SOH WAN WEI氏
この業界がパーティーカルチャーを擁護するもう一つの顕著な例が、プライベートメンバーズクラブ「ARC Community」である。このクラブは、シンガポールの共同創設者が歌手の林俊傑（JJ Lin）やインフルエンサーElroy Cheoと共に開催する豪華な年次パーティーで知られている。
この社交クラブのメンバーになるには、非代替性トークン（NFT）を所有する必要があり、これは現在、OpenSeaなどのオンラインマーケットで最低4,000ドルから取引されている。
メンバーは、インターネット文化サイト9GAGが創設したミームコイン（Memecoin）を先行購入できる。同サイトの創業者もARCのメンバーである。2024年、彼らはミーム文化満載の祝賀イベントを開催し、「Hide the Pain Harold」などミームコインのイメージキャラクターを招いた。その後、ミームコインの価値は大きく下落した。
関連する質問に対して、ARC Communityのブランド責任者Jaclyn Lee氏は、クラブのパーティー、メンバーのライフスタイルや社交習慣についてはコメントを避けた。
「こうした角度からの報道は、Web3が依然として十分に正式・合法ではないという印象をさらに強めてしまうため、可能な限り避けるようにしています。」
こうした外部の目線に対する敏感さが、暗号資産業界が豪華なパーティーや創業者の高級生活を語ることを避け、むしろ雑誌などで創業者の物語や技術への情熱を前面に出してイメージを刷新しようとする理由を説明している。
「ラグプル」への夢
暗号資産関係者たちは、豪華なパーティーと世界旅行との関連性を弱めようとしている。
画像提供：TOKEN2049
シンガポール国立大学（NUS）の准教授で、暗号資産とサイバーセキュリティを研究するLi Xiaofan博士は、暗号資産を支える技術はまだ初期段階にあり、一部の実用化は進んでも、過剰な投機が常態化していると指摘する。
彼は、過去にインスピレーションを受け暗号資産業界でインターンや就職を目指した学生たちが、最終的に失望した例を思い出した。
「彼らはシステム設計や特定分野での技術改善に携わると期待していたが、実際には営業活動に近いことに気づいた。顧客や資金を集めることが、技術開発よりもはるかに重要だったのだ。」
世界中の多くの地域で暗号資産の規制が欠如しているため、短期的な利益（多くの場合、投資家の情報格差を利用して得られる）の魅力に抗うのは難しい。
2017年のICO（Initial Coin Offering）バブルは、一般大衆が暗号資産業界に殺到した結果であり、多くの人々がアップルやグーグルのような初期投資機会を逃したくないと行動した。しかしIPO（新株公開）とは異なり、暗号資産投資のリスクは財務報告や監査によって緩和されないため、投資家はまるで戦争の霧の中を進むような状態である。
ここには詐欺や、内部関係者が他の投資家を犠牲にして利益を得る行為、製品とブロックチェーン技術の関連性を誇張する行為、さらなる暗号資産活動を促進するエコシステムの構築などが含まれる。
「この業界に惹かれる人々には確かに特定の特性がある」とLi博士は観察する。「私の見解では、これが業界が長期的利益のために発展するのを遅らせる可能性がある。」
専門家によれば、過熱と投機が暗号資産業界における短期的利得志向を駆動しており、長期的価値創造ではない。
画像提供：TOKEN2049
「暗号資産で儲ける方法は、それを糞の滝だと考えることだ」と、ベイリー博士は暗号資産コミュニティに広く共有される世界観を要約する。「どちらかといえば、糞が自分にかかるか、それとも自分が高い位置にいて安全なまま、他人に糞をぶちまけるかのどちらかだ。」
こうした悪意ある行為の正常化は、業界内で多くの人々と共鳴している。
例えば、あるマーケティング専門家は、「極めて高い失敗率」はテックスタートアップのそれと何も変わらないと考える。別のマーケティング専門家は、2022年の注目された市場崩壊について聞かれ、「そんな経験は普通のことだ」と答え、新興業界にいる喜びがこうした後悔を補っていると述べた。
「ゼロサムゲーム」という概念、つまり誰かが得をすれば誰かが損をする、という考えは業界内での一般的な表現である。
「これはPvP（プレイヤー対プレイヤー）であって、PvE（プレイヤー対環境）ではない」と、ベイリー博士は電子ゲームの用語を借りて、暗号資産ユーザー同士の競争的行動を説明する。「あなたが何かを手に入れたなら、誰かがそのお金を投入しているということだ。」
イェール大学・シンガポール国立大学連合学部卒業生のKaushik Swaminathan氏は、2021年に暗号資産業界で働き始めて以来、思考がより取引志向的になったと語る。
画像提供：Kaushik Swaminathan氏
Swaminathan氏が指摘するように、「暗号資産で損をすると人々は落ち込み、儲かると興奮する。誰もスキャンダルそのものには関心がない。スキャンダルの結果として損が出るから気にするだけだ。暗号資産業界で生き残るには厚かましさが必要で、そうした人々は外部のノイズに無頓着になることが多い。」
彼が不安に思っているのは、2021年に暗号資産業界に入って以来、自分の思考が次第に「取引志向的」になってきたことだ。
「これは好きじゃない」と彼は言う。「一度暗号資産のブラックホールに入ると、お金がすべてのやり取りの通貨や言語になってしまう。」
つまり、誰かが会議で彼にアイデアを提案しても、彼の第一の反応は「自分を利用しようとしていないか」を疑うことになる。彼は説明する。「よく使う言葉に『私はあなたの出口流動性になりたくない』というのがある。つまり『あなたが資産を売り払うときに犠牲になる馬鹿になりたくない』という意味だ。」
「カルト」
37歳のSoh Wan Wei氏は2017年から暗号資産分野で投資・勤務しており、彼女はこの業界で広がる「何をやってもいい」という文化を好まないと厳しい意見を述べる。
Soh Wan Wei氏（写真はフィンテックイベントでの発言シーン）は、お金が暗号資産業界従事者の倫理観を歪めていると指摘する。
画像提供：SIBOS
「バイナンスの人物が刑務所に入り、出てきた途端に神のように扱われる。」彼女は暗号資産取引所バイナンスの元CEO、趙長鹏（Changpeng Zhao）氏が2024年にマネーロンダリングで4か月の禁固刑を言い渡されたことを指している。
彼女は付け加える。「誰かの純資産が突然1000倍に増えると、まるで神のように崇め奉られる。これは非常にカルト的だ。」
暗号資産業界では、富が道徳と同等視されていると彼女は指摘する。城やヘリコプターでの写真を自慢する暗号資産関係者たちを思い出し、「拍手して『すごいね、本当に嬉しいよ』と言う」ことで人間関係を築いていると語る。
それでも、彼女は暗号資産業界の変動性が一種の中毒性を持っていると認める。創設者が投資資金を持ち逃げする「ラグプル（rug pull）」のリスクや、資産価値の暴落の危険性があるにもかかわらず、一度の成功した投資がもたらすアドレナリンの高ぶりは依然として魅力的だと感じている。
「まるでLabubus（Pop Martが販売する人気のコレクタブルトイ、ブラインドボックス商品）を買う感覚と同じ。」
現在、彼女は暗号資産会議から距離を置こうとしている。「参入障壁が低すぎる。ビットコインを買えば誰でも金持ちになれると思われている。」
こうした変動性は、暗号資産業界のサブカルチャーのイデオロギー的熱意をさらに強め、派手な崩壊後に耐えきれず信念を捨て去る人々を淘汰していく。
Web3ソフトウェア企業Animoca Brandsに2022年に加入して数週間後、Brian Chan氏は暗号資産Lunaの暴落、それに続くFTXの崩壊を目の当たりにし、業界が熊市に入ったことを実感した。
Chan氏は「暗号資産の変動性は、欠陥ではなく業界の特徴だ」と語る。副CEOとして香港とシンガポールを往復し、chess.comと提携してブロックチェーンチェスゲームAnichessを開発している。
Chan氏は、この変動性がAnimoca Brands内だけでなく、業界全体で人材を洗い流していると観察する。
業界の不確実性は、採用担当者が応募者を選ぶ際の方法にも影響を与えている。
「採用時には、文化や価値観を確かに重視します」とChan氏。「私のチームに採用する際、履歴書や経歴よりも、その人が暗号資産分野で実際に何をしてきたかを重視します。それが、その人が本当に信念を持って長期間業界に残るのか、それとも単なる利益追求なのかを判断できるからです。」
こうした非伝統的指標の重視は、伝統的金融業界が名門大学の学位を重視するのと対照的に、若く成功を強く望む人材を惹きつける要因の一部となっている。
ただし、Chan氏は、現在の暗号資産への関心の波は過去とは異なると指摘する。過去の成長サイクルは「過熱と売却」によって推進されていたが、2025年にはスーツを着たプロフェッショナルたちが新たな正当性をこの分野にもたらしている。
シンガポールは暗号資産の首都になるのか？
OKXのシンガポールオフィスはマリーナベイ・ファイナンシャルセンターにある。同社はシンガポールに900人以上の従業員を擁している。
画像：OKX Singapore
世界的な暗号資産ブロ文化が復活している一方で、シンガポールが暗号資産業界の中心地になれるかどうかについては、業界関係者の意見は分かれている。地元の規制政策は複雑な状況を呈している。
今年6月、シンガポール金融管理局（MAS）は規制を強化し、シンガポール国外の顧客にサービスを提供する暗号資産サービスプロバイダーにも許可を義務付けた。これまではシンガポール国内の顧客にサービスを提供する事業者にのみ許可が求められていた。
その他の制限としては、シンガポール国内での暗号資産サービスの宣伝禁止、顧客のデュー・ディリジェンスの実施義務、疑わしい取引の報告義務などが含まれる。
専門家はSTに対し、暗号資産業界の効果的な規制を妨げる複数の課題があると語った。これらには、スマートコントラクト（ブロックチェーン上で動作するコンピュータプログラム）の正常かつ安全な動作を保証する監査ツールの不足、サイバー犯罪の蔓延、匿名性、市場操作の容易さ、そして多くの場合において責任ある管理機関の不在などが含まれる。
「ブロックチェーンと暗号資産の潜在能力は非常に大きいが、規制当局はこうした複雑な課題に真正面から取り組む必要がある」と、シンガポール国立大学ビジネススクールの准教授Daniel Rabetti博士は述べた。
彼は付け加える。資産のトークン化は、この技術の有望な応用分野の一つである。これは、現実世界の資産をデジタルトークンとして表現することで、従来流動性が低い市場をより開放し、金融包摂を促進できる。
業界関係者によれば、近年の暗号資産業界の機関化の流れにより、灰色地帯での活動を好む者や、コンプライアンス・監視要件に従わない者が退出しているという。
8月1日、シンガポール警察とシンガポール金融管理局（MAS）は、地元の暗号資産取引所Tokenize Xchangeが調査対象になっていると発表した。同社の親会社の取締役一名が詐欺取引の容疑で起訴された。これに先立ち、同社はシンガポールでの営業を停止し、マレーシアへの移転を計画していると発表していた。
今年6月、ブルームバーグは、BitgetやBybitなど無許可の暗号資産取引所が、シンガポールでの既存業務をドバイや香港に移転する計画を立てていると報じた。
一方で、暗号資産業界の高度なリモートワーク特性により、Binanceなど無許可の取引所で働く多くの従業員が、これらの取引所がシンガポール人にサービスを提供できないにもかかわらず、シンガポールに居住し、そこで勤務し続けている。
規制だけでなく、暗号資産業界が非中央集権化と伝統打破を重視する点が、シンガポールの中央集権と安定志向と相容れないとの指摘もある。
ある人々は内輪で、暗号資産業界の従業員は非伝統的なライフスタイルを好むが、それが比較的保守的なシンガポールでは実現しにくいと語っている。たとえば、FTX崩壊で注目された点の一つに、その経営陣の「共同生活」や「複数のパートナーを持つ関係（polyamory）」がある。
実際、シンガポールの暗号資産業界の規模と密度の高さゆえに、誰もが互いを知っているような状況であり、非会議期間中は「村」や「中学校」のような雰囲気になりやすく、中心地というよりは閉鎖的なコミュニティに近い。これにより、噂が急速に広がり、「閉じた関係」が簡単に形成される。
Chen博士（右）は、シンガポールの暗号資産規制政策により、地元企業がコンプライアンスを競争優位性として活用できると語る。
画像提供：SMOBLER
困難に直面しながらも、Chen博士のような暗号資産愛好家はシンガポールの将来に楽観的である。彼女は、シンガポールが安全性と強固な規制枠組みで知られているため、自然と「高度な知性を持つ人材」や高純資産家にとって理想的なハブになると語る。
彼女は特に、イーサリアムの創設者Vitalik Buterin氏がシンガポールを訪れるたびに、警備チームを伴わず公共交通機関を利用できることを挙げる――これは他の暗号資産の中心地では実現が難しい。
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Chen博士は、シンガポールで企業を設立することは、異なるタイプの企業構造を生むとも語る。彼女の会社Smoblerは、「sh**coins」や「memecoins」による短期利益の誘惑から距離を置き、AIやVR分野への多角化を進めている。
「技術は確かにこれらの分野を支え、多くの人々がそこに殺到しているが、私たちは追随しない」と彼女は付け加え、金融機関や規制当局と密接に協力するには長期的な視点が必要だと指摘する。
「規制は訓練用の補助輪や手すりのようなものだ」とSwaminathan氏は語る。「永遠に無秩序な『カウボーイ』でいるわけにはいかない。」
スーツを着る
世界的に規制当局や金融機関が暗号資産業界の関係者と接触を深めるにつれ、この分野はますます正当性を高めている。この流れは、伝統的な金融やコンサルティング業界を目指していた専門人材をも引き寄せている。
Tan氏のような暗号資産愛好家は、銀行やファミリーオフィスが暗号資産について議論し、関連イベントを開催するようになるにつれて、業界が当初の「暗号資産兄弟」的なツイッターカルチャーから徐々に離れつつあると指摘する。
Hassan Ahmed氏（右上、Coinbaseシンガポールチームとの写真）は、同社が求職者からの関心の急増に直面していると語る。
画像提供：Coinbase
Coinbaseシンガポールの責任者Hassan Ahmed氏は、2025年以前は規制の不確実性が企業や資本配分者だけでなく、求職者にも冷や水を浴びせていたと語る。「おそらく自分は、海外に追いやられるかもしれない業界でキャリアを築こうとは思わないだろう。」
現在、Coinbaseはシンガポールに約100人の従業員を擁しており、Ahmed氏は求職者数が過去最高を記録していると述べる。
同様に、暗号資産取引所OKXシンガポールのCEOで43歳のGracie Lin氏も、900人の従業員を擁する同社で求職者の関心が大幅に高まっていると語る。2025年上半期の応募者数は、2024年同期の3倍に達した。
この関心は「Web3ネイティブ」だけでなく、伝統的なテクノロジー・金融分野のベテランや新卒者にも及んでいる。
Lin氏は「業界全体がより自信を持つ『後冬期』に突入したように見え、シンガポールを含む主要市場での規制の明確化が間違いなくこの勢いを後押ししている」と語る。
こうした変化はToken2049のようなイベントにも現れている。
Token2049のビジネスディレクターChua Ee Chien氏は、この会議が暗号資産業界以外の機関からも注目を集め始めていると語る。
画像提供：TOKEN2049
37歳のToken2049ビジネスディレクターChua Ee Chien氏は、4年前のイベントのスピーカーは全員暗号資産関係者だったが、現在ではベライゾンやゴールドマン・サックスの関係者も登壇していると語る。
参加者たちは、時に理解しがたい文化的混在を経験するという。一方では、スーツ姿の銀行家や規制当局者が円卓討論を行う。他方では、Tシャツ短パンの男性と露出度の高い衣装を着た女性がすれ違い、冷水プールに飛び込む。
「ここで座って『これが暗号資産が機関レベルで広く採用されていない理由だ』と思うこともあるが、その矛盾こそが魅力であり、私みたいな人間をこの業界に惹きつける要因でもある。」とFlynn氏は語る。
50歳のEddie Hui氏は、伝統的金融から暗号資産へと苦労して移行した一人である。フランスのソシエテ・ジェネラル銀行で23年間勤務した後、2022年にフランスからシンガポールに移住し、MetaCompに加入した。
MetaCompは、ステーブルコイン（通常は米ドルなど既存通貨と連動する暗号資産）を活用した国際送金インフラを含むデジタル決済ソリューションを提供する。
「最近まで、デジタル資産の話をしても、おそらく誰も何のことか分からなかっただろう」と彼は語る。「暗号資産と言えば、詐欺だと片付けられた。だが『天才法案（Genius Act）』のおかげで、この分野に大きな正当性がもたらされた。」
『天才法案（Genius Act）』とは、ステーブルコインに包括的な規制枠組みを設ける米連邦法であり、トランプ大統領が7月に署
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