暗号資産の人気株式取引に冷め始めの兆し
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暗号資産の人気株式取引に冷め始めの兆し
今年に入ってからこれまでに、米国の上場企業はビットコインおよびその他の暗号資産の購入のために910億ドル以上を調達する計画を発表している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Yueqi Yang
翻訳：Block unicorn
マイケル・セイラー氏の運営するStrategyのように、主にビットコインなどの暗号資産を保有する企業の株式市場にひびが入っている。こうした株式は、投資家がビットコインや最近ではさらに奇妙な暗号通貨に投機するための人気手段となっている。
Strategyをはじめ、ビットコインを保有するSemler Scientificやソラナを保有するUpexiといった企業の評価額は下落しており、投機的トークンを多く保有する企業の評価額は大幅に低下し、中には保有する暗号資産価値を下回るまでになっているものもある。こうした企業の構造と、一部が利用するレバレッジにより、売却が急速に加速する可能性がある。
Galaxy Digitalのグローバル資産運用責任者スティーブ・カーツ氏は、「市場にはいくらか疲弊の兆しがある。しかし、完全に勢いを失ったとは思わない。今後は分野ごとに差がつき、勝者が独占する垂直領域が現れるだろう」と述べた。
現在、世界中で160社以上あるこのような株式は「暗号在庫株（crypto stockpile stocks）」と呼ばれており、投資家がトークンを直接購入することなく暗号資産へのエクスポージャーを得られる手段となっている。この点において、2024年初頭に米国で導入されて以来人気となった暗号資産上場投資信託（ETF）と類似している。
Strategyは長年にわたりビットコインを購入してきたが、急騰する暗号資産価格が新たな製品ブームを引き起こした。暗号コンサルティング会社Architect Partnersのデータによると、今年に入ってから米国上場企業はビットコインやその他の暗号通貨購入のために910億ドル以上を調達する計画を発表している。
Dealogicのデータによれば、これは今年米国企業がIPOを通じて調達した380億ドルを大きく上回る。一方で、プライベートエクイティやプライベートクレジットの資金調達活動は鈍化している。
暗号ファンドPanteraのジェネラルパートナーであるコスモ・チャン氏は、「これらのデジタル資産ツールはほかのすべての分野から注目を奪っている。ほぼ唯一話題になることだ」と述べた。今年、Panteraは10社以上の暗号在庫株に数億ドルを投資している。
大手投資家も依然としてこうしたツールに資金を投入している。関係者によると、ケン・グリフィン氏が設立したヘッジファンドCitadelは、厳選された暗号在庫株への投資を積極的に検討している企業の一つであるという。億万長者の投資家スタンリー・ドレイケンミラー氏やケーシー・ウッド氏のArk Investも、イーサリアム在庫株のBitMineに最近投資したことが書類や発表から明らかになった。
Citadelの広報担当者はコメントを拒否した。
Strategy（旧称MicroStrategy）の株価を見れば、減速の兆しが明確に見える。暗号在庫市場の先駆けとして、Strategyは現在730億ドル相当のビットコインを保有している。5月には、同社の株価は保有するビットコイン価値の2倍で取引されていたが、現在は1.75倍に下落している。
Blockworksのデータによると、Strategyの模倣企業もここ2週間で総じて下落しており、場合によってはプレミアムが消滅したり、保有する暗号資産価値を下回る水準まで株価が落ちている。
ParaFiの副社長ジョシュ・サリスベリー氏は、夏季の取引量減少と商品数の増加により株式のプレミアムが低下したと指摘した。
Hyperion DeFi（旧Eyenoviaのバイオ医薬株）は6月から、急成長する暗号取引所の同名トークンであるhyperliquidトークンの購入を開始した。Hyperionの時価総額は3050万ドルだが、現在のトークン価格に基づけば保有するhyperliquidトークンの価値は約6000万ドルにのぼる。7月2日に社名をHYPDに変更し、株式コードも変更して以来、Hyperionの株価は62%下落している。
こうした企業が資産価値を上回るプレミアムで取引されているときは資金調達が容易だが、割引状態になると逆になる。これにより、さらなる暗号資産購入のための資金調達が困難になる。こうした状況では、hyperliquidのような基盤となるトークン価値の下落が企業株価をさらに押し下げる可能性がある。
ビットコインなど人気のあるトークンを保有する企業は、小規模なトークンを保有する企業よりもはるかに良好なパフォーマンスを示している。Architect Partnersの統計によると、ビットコイン、イーサリアム、またはソラナのトークンを保有する暗号在庫株は、それぞれの発表以降の中央値リターンが92.8%となっている。
これに対し、人気がないトークンに投資する暗号在庫株グループの中央値リターンはマイナス24%である。
市場の弱含みは、PanteraやHivemind、ParaFi、Galaxy Digitalといった暗号資産マネジメント会社の収益を圧迫する可能性がある。こうした企業は、企業が暗号資産購入計画を発表する前に、私募（PIPE）を通じて投資を行う。通常、発表後に株価が上昇するため、こうした取引はほぼ常に利益をもたらす。
暗号在庫株の台頭は、従来の市場と暗号資産との連携を強め、株式にボラティリティを追加する可能性がある。Hivemindの創業者マット・チャン氏は、「こうした統合が深まるにつれ、従来の株式投資家はこれまで経験しなかったリスクに直面することになる。特定のトークンが1日で15%下落することは暗号資産界隈ではよくあるが、彼らはまだそれに慣れていないかもしれない」と述べた。
暗号ベンチャーキャピタルのCastle Island Venturesの共同創設者ニック・カーター氏は、同社は一貫して暗号在庫株への投資を避けてきたと語った。「レバレッジをかけることや、一般投資家が不利な価格で購入することでリターンを得る本質的にゼロサムゲーム的な企業には、一定のレピュテーション・リスクがあると考えている。」
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