IPO前夜、Krakenが目覚める
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IPO前夜、Krakenが目覚める
長年眠り続けていた海の怪物が突然目を覚まし、ウォール街に揺れを起こした。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Yanz、Liam
2025年7月、暗号資産市場は再びブルマーケットの炎に包まれた。
過去のブルマーケットとは異なり、ビットコインなどの暗号資産と米国株式はこのサイクルで深く融合し始めた。すべての注目がロビンフッドによる米国株式のトークン化に向けられる中、長年にわたり静かだった老舗取引所が、今やさりげなく資本市場の扉を開けようとしている。
その取引所こそKrakenである。
かつて「暗号資産界の大物」と称され、安全で堅実な運営を貫いてきたが、長らくコインベースやバイナンスといった巨人たちの陰に隠れていた。中国語圏のコミュニティでは、長年「安全な出金ルート」というラベルを貼られ、以前はあまりにも控えめすぎて忘れ去られかけていた。
しかし今、状況は変わった。
2025年第2四半期のKaikoによるグローバル現物取引所総合評価において、Krakenは89点を記録し、コインベースに次いで第2位となった。四半期収益は前年比18％増、取引高は1868億ドルに達した。レイヤー2ネットワークInk、株式トークン化プラットフォームxStocksをリリースし、NinjaTraderを買収……長年の眠りから覚めた海の怪物が、ウォール街に衝撃を与えた。
7月末、Krakenは150億ドルの評価額で最終資金調達を準備し、2026年のIPOに向け動き出した。
「ギーク文化の正直者」から「次の暗号資産ユニコーン」へ——その間には長期間にわたる内部抗争があり、Krakenの物語は14年に及ぶ変貌の歴史である。
カード転売屋から取引所創業者へ
1990年代、ジェシー・パウエルはただ『マジック：ザ・ギャザリング』に夢中な少年にすぎなかった。
対戦に熱中する他のプレイヤーとは異なり、彼はカード市場での裁定機会を見つけることに長けていた。それが彼にとって、「価値あるものなら何でも価格付けされ、取引できる」という認識を得た最初の瞬間だった。
ミレニアム以降、パウエルはインターネットサービスプロバイダーでテクニカルサポートの仕事をしていた。オフィスではオンラインゲーム『Ultima Online』が流行っていた。
これはリアルマネー取引要素を持つ初めての大型オンラインゲームであり、仮想の城さえも数千ドルで売買された。バーチャルアイテムと実際のお金の交換は、パウエルに「現実資産のデジタル化」の原型を見せた。
まもなくして、彼は『ディアブロII』に夢中になる。当初はモンスターを倒して装備を売るだけの普通のプレイヤーだったが、時給25ドルでも優秀とされる中、パウエルはより効率的な裁定手法をすぐに発見した。5ドルのゲーム内通貨で希少アイテムを獲得し、eBayで30ドルで販売する方法だ。これにより1取引あたり6倍の利益を得た。この副業は後に20以上のゲームに拡大し、小さな仮想通貨取引帝国へと発展した。
パウエルはこの経験を後に「暗号資産の前奏曲」と呼んだ。
2010年、ビットコインが彼の視界に入った。
当初彼はそれを単なる「ワールドオブウォークラフトのゲーム内通貨」の一種だと考えた。しかしすぐに、ビットコインが仮想通貨取引における核心的課題——返金紛争、納品困難、高額なクロスボーダー決済など——を解決していることに気づいた。ビットコインの非中央集権的で低コストな取引は、パウエルにこう悟らせた。「これはバーチャルゲーム経済を変えるだけでなく、現実の金融システムすら再構築できる。」
わずか1年で、彼は仮想ゲーム通貨の商人からビットコイン愛好家へと変貌した。
2011年、かつて『マジック：ザ・ギャザリング』で知り合った友人が、当時世界最大のビットコイン取引所Mt. Goxのオフィスに彼を招待した。見学というよりむしろ、問題解決のために招かれたようなものだった。
その訪問中に、悪名高い88万枚のハッキング盗難事件が発生した。パウエルは約10日間かけてMt. Goxの復旧作業を支援し、その過程で暗号資産世界の巨大なリスクをまざまざと目にすることになった。
「もし暗号資産がメインストリームに入るなら、より真剣なプレイヤーが必要だ。つまり安全で、規制遵守ができ、規制当局とユーザーの信頼を得られる取引所だ。」
同年、ジェシー・パウエルと技術パートナーのタン・ルーはサンフランシスコで正式にKrakenを設立した。
スピードを追求する他の起業家とは異なり、パウエルはセキュリティチームの編成に1年間を費やし、第三者監査を通じて二要素認証（2FA）を業界で初めて導入。公開的に安全性を証明できる最初の暗号資産取引所の一つとなった。
その後10年間、Krakenは緩やかな拡張路線を歩み続けた。
2013年、日本金融庁の許可を得た海外取引所の先駆けとなり、2014年にはMt. Gox破綻時の資産清算を支援し、規制遵守と安全性の評判をさらに確立した。2020年までに200以上の国と地域で事業を展開し、米国、カナダ、英国、日本、オーストラリアなど複数国のライセンスを取得。グローバルで最も包括的な規制対応取引所の一つとなった。
着実な拡張の基盤は整った。あとはKrakenが方向転換するためのきっかけだけが必要だった。
老舗取引所の変貌
長きにわたり、Krakenには「老舗、安全、控えめ」というラベルが貼られてきた。だがその裏には「古臭い、陳腐」という声もあった。
中国語圏の暗号資産コミュニティでは、安定通貨USDTを米ドルやユーロなどの法定通貨に迅速に交換できることから、「安全なU出しチャネル」というラベルが長年貼られていた。一般の人々の目には、それは伝統的な銀行のように映った。安定していて信頼できるが、ブランドとしての尖りはなく、物語を主導したこともない。
一方、同じく米国に拠点を置くCoinbaseは、まるで暗号資産界の「Apple」のようだった。洗練されており、使いやすく、どこにでも存在感がある。
同社はマーケティングに長けており、Coinbase Learnの教育コンテンツから、2022年のスーパーボウル広告、NBA提携、eスポーツチームのスポンサード、有名人起用まで、徐々に米国人にとって暗号資産の代名詞となっていった。
それと比べると、Krakenの最初の13年間は、まるで技術オタクの自己研鑽のようなものだった。ちょうど「Linux」のように——強力で専門的だが、長らくギークの輪の中だけで語られていた。
ソーシャルメディアのデータがそれを如実に示している。CoinbaseのX（旧Twitter）フォロワーがすでに650万人に達しているのに対し、Krakenはまだ160万人前後で推移している。
しかし、これが2025年に完全に覆された。
Krakenは頻繁にニュースのトップを飾るようになり、真面目で影の薄いイメージは消え去り、代わりに活気に満ち、次々と動き出す暗号資産の大物として登場した。
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株式トークン化（xStocks）： Backed Financeと協力し、ブロックチェーン上でトークン化された株式およびETF取引を開始。アップル、テスラ、NVIDIAなど60以上の米国株式資産をカバー。
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伝統的金融分野の買収： 15億ドルで小口向け先物取引プラットフォームNinjaTraderを買収し、デリバティブおよび先物取引を拡大。
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ステーブルコインエコシステム： ステーブルコイン発行会社StablRに戦略投資し、EURRおよびUSDRのグローバル普及を推進。
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レイヤー2エコシステムInk： 自前のブロックチェーンネットワークを構築し、オンチェーン金融インフラを展開。
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機関投資家向けサービス： Kraken InstitutionalはヘッジファンドやETF発行体にフルスタックのデジタル資産サービスを提供。
マーケティング面での変革はもっと早く始まっていた。2023年から、Krakenは自らのブランド弱体を補い始めた。
2023年から2025年にかけ、KrakenはウィリアムズF1チームへの遅ればせながらのスポンサーシップでブランド影響力を大幅に高め、Grid Passというデジタルコレクション（NFT）をリリース。レースイベントのグローバル生中継を通じて高純資産層の注目を集めた。
2024年、Krakenはイングランドプレミアリーグのトッテナム・ホットスパー、スペインラ・リーガのアトレティコ・マドリード、ドイツブンデスリーガのRBライプツィヒとユニフォームスポンサー契約を結び、Krakenのロゴを世界中のスポーツ中継画面に登場させた。
Krakenのブランドとビジネスの双方の覚醒は表面的な現象にすぎず、根本的な変化の背景にあるのは危機だった。
2022年、Krakenは経営陣の危機に見舞われた。
当時のCEOであり共同創業者のジェシー・パウエルは、強いリバタリアン思想とチームの価値観の相違から内部の不満を招き、チームは動揺した。元CMOのマット・メイソンは就任わずか1年で2020年2月に突如退任し、その後2年間にわたりこの役職は空席のままだった。製品責任者は4年で3人交代。2021年以降、最高商業責任者（CBO）のポストはずっと空いており、最終的にはこの役職自体が廃止された……。
経営幹部の長期的欠員とチーム分裂を受け、創業者のパウエルは2022年にCEOを辞任し、取締役会議長に転じた。
この人事変更は単なる権力の移譲ではなく、企業文化の深い反省の結果でもあった。
これを境に、Krakenは変貌の道を歩み始めた。
同年、メイユール・グプタがCMOとして入社し、グローバルブランドマーケティングによってKrakenのイメージを一新。スポーツスポンサーシップ、NFTコレクション、コンテンツ型コミュニケーションを通じて、「技術オタクの取引所」が初めてZ世代と対話するようになった。
彼が主導した一連のマーケティング戦略は後に市場から高く評価され、Business Insiderによって「2024年で最も革新的なCMO」の一人に選ばれた。
より重要なビジネス変化は2024年末に起こった。Tribe Capitalの共同創業者アルジュン・セティがKrakenに入社し、共同CEOに就任した。
注目に値するのは、Tribe CapitalがKrakenの第2位の機関投資家であり、創業者アルジュン・セティは2020年にKrakenの取締役会入りしており、外からは「株主による自己救済」と見なされていたことだ。
シリコンバレーのVC出身であるセティは、Krakenが身分のアップグレードを果たさなければならないと考えており、そのキーワードはただ一つ——「境界を超える（破圈）」だった。
単一の暗号資産取引所から、グローバルなデジタル金融プラットフォームへ。
セティの主導のもと、Krakenは株式トークン化プラットフォームxStocksをリリース。NinjaTraderを買収し、デリバティブおよび先物取引を拡大した……。
セティは「今後さらに多くの買収に対してオープンな姿勢を持っている」と述べた。
この共同CEOは、デジタル資産の「潜在力が極めて大きい」新たな領域として企業の財務管理を挙げ、「多くの上場企業や非上場企業が暗号資産保有を模索している」と語った。
今日のKrakenは、かつての内部分裂の影を抜け出し、もはや沈黙の海の怪物ではない。新しい声、新しいブランド、新しい物語を持つようになった。
もはや暗号資産の安全港に留まらず、暗号資産と伝統的金融の橋を築き、さらにはグローバルな資産トークン化の波の中心的参加者となることを目指している。
14年の歴史を持つこの老舗取引所は、新しい姿勢でIPOの舞台へと突き進んでいる。
IPOへ向けて
2025年7月下旬、The Informationの報道によると、Krakenは150億ドルの評価額で5億ドルの新規資金を調達中であり、2022年の約110億ドルから36％上昇している。
場外株式取引プラットフォームForgeのデータによれば、Krakenの株式の場外価格は過去1年間で2倍以上上昇し、現在の評価額は100億ドルを超えている。
今回の資金調達は業界内でIPO前の最後の走りと見なされており、Krakenは最早2026年第1四半期に資本市場に上場する可能性がある。
Krakenにとって、これは絶好の政策的チャンスである。
2025年3月、米SECはKrakenに対する証券違反訴訟を取り下げた。同年6月には欧州の暗号資産市場（MiCA）ライセンスを取得し、EU域内での完全な規制対応運営を実現した。
これらの成果は、トランプ政権の暗号資産業界に対する友好政策によるものでもあり、Kraken創業者がトランプに早期に賭けたことによるものでもある。
2024年6月、Kraken共同創業者のジェシー・パウエルは個人として、100万ドル相当の暗号資産（大部分がETH）をトランプ氏に寄付した。トランプ氏がミームコインTRUMPを発表した後、KrakenはTRUMPトークンを上場した最初の米国暗号資産取引所となった。
政策支援に加え、Krakenのビジネス運営と財務データも強力な勢いを見せている。
ビジネス面では、Krakenの収益構造は多様でなお拡充中であり、主に取引手数料、ステーキング報酬、レバレッジおよびデリバティブサービス、資産の保管、OTC仲介、機関向けカスタマイズツールから成る。その中でも取引手数料が核となる。
2024年、Krakenは15億ドルの収益を達成。2025年前半の四半期収益はそれぞれ4.72億ドルおよび4.12億ドルで、前年比19％および18％の成長を記録。調整後EBITDAはそれぞれ1.87億ドルおよび0.80億ドルに達した。
2025年第2四半期、Krakenの総取引高は1868億ドルに達し、前年比19％増。プラットフォーム管理資産は432億ドルで前年比47％増。顧客総数は1500万人を超え、200以上のデジタル資産と6つの国家通貨に対応している。
Coinbaseと比較すると、Krakenの現在の1日平均取引高は約13.7億ドルで、Coinbaseの半分程度である。しかしKrakenは差別化されたビジネスストーリーによって独自の道を歩みつつある。
まず目立つのが、株式のトークン化である。
Krakenは株式トークン化の最大の推進者の一つである。Backed Financeと共同で立ち上げたxStocksプラットフォームでは、アップル、テスラ、NVIDIAを含む60以上の株式トークンが上場しており、米国外の投資家に米国上場企業の株式購入の新たな入り口を提供している。24時間いつでも取引可能であり、xStocksはDeFiでの担保、流動性プール、スマートコントラクト呼び出しにも利用でき、これは従来の証券取引では不可能な成果である。
将来のKrakenのアイデンティティはもはや取引所に限らない。むしろ「Kraken銀行」へと進化する可能性すらある。
実は2020年9月、Krakenはワイオミング州の特別目的預金機関（SPDI）銀行ライセンスを取得した初の米国デジタル資産企業となった。これによりKrakenは、伝統的銀行と同様にデジタル資産の保管、米ドル預金口座、24/7決済サービスを提供できるようになった。ただし、リスク回避のため完全準備制度を採用しており、部分準備制度によるリスクを回避している。
今後Krakenは、機関および個人向けのデビットカード、暗号ウォレットと連携したモバイルバンキング製品、ウェルスマネジメント、支払いソリューションなど、より幅広い金融商品を展開する計画だ。
公式発表では、将来の暗号経済と既存金融システムをつなぐ橋を築くという思いが繰り返し強調されている。まさにJesseがKraken創立時に語った言葉の響きの通りである。暗号資産が主流市場に入るには、真に真剣なプレイヤーが必要だ。安定した運営ができ、規制当局や法執行機関と協力し、銀行に対して暗号資産を説明できる人物が、伝統的システムと暗号世界の架け橋を築かなければならない。
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