Pendle共同創業者との対話：収益がコア競争力、現在最も注目しているのはステーブルコイン
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Pendle共同創業者との対話：収益がコア競争力、現在最も注目しているのはステーブルコイン
Pendleの持続可能な成長を支えるプロダクト、マーケティング戦略、および今後の計画について深く理解する。
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今週、Pendleの共同創設者であるTN LEE氏は、2025年前半期におけるPendleの主要な成果を振り返る投稿を行いました。
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TVLが23%増加し、52.9億ドルという新記録を達成；
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新たに7万名以上のユーザーを獲得；
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取引高が160億ドルを超える；
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vePENDLE保有者は引き続きPendleの成長から直接受益し、1310万ドルの手数料を獲得…
収益トレーディング分野のリーダーとして、Pendleは一連の成長データによりその主導的地位を確固たるものにしており、市場シェアの58%以上を占めています。
このような前半期の成果を踏まえ、後半期の計画を展望する重要なタイミングにおいて、私たちはTN LEE氏と深く対話を行い、Pendleの成功の背後にあるコアロジックおよび将来の方向性について探りました。
Pendleがユーザーを惹きつける中心価値について問われると、TN LEE氏は即座にこう答えました。
「収益です。すべてのプロトコルの核心競争力は、強力で持続可能な収益から生まれると信じています。現在、異なるプールに参加する上級戦略では、APYが3桁を超えるケースもあります。Pendleは世界最大の収益トレーディングプラットフォームとして、ユーザーが市場で最も人気のあるプロトコルの収益トレーディングに自由に参加できるようにし、より賢明な方法で収益を得られるのです」。
ステーブルコインの人気の高まりの中、多くの人がPendleのTVL構成が非常にステーブルコイン寄りであることに注目しています。現在、TVLの87%以上がステーブルコイン建てです。ステーブルコインに対する見解についてTN LEE氏は率直に語りました。
「現在Pendleが最も注目している分野こそ、まさにステーブルコインです。DeFiがさらに成長するためには、伝統的な金融との接続が不可欠です。ステーブルコインはDeFiの成熟化を促進するだけでなく、伝統的金融と接続できる数少ない重要な架け橋でもあります。現在、Pendleにはすでに100以上のステーブルコイン系プールが上場しています。コミュニティ主導の上場メカニズムを加速させることで、今後さらに多くのステーブルコインプールを追加していきたいと考えています」。
本稿では、TN LEE氏のインタビューを通じて、Pendleの持続的成長を支える製品・マーケティング戦略、そしてオンチェーン金融と従来の金融が急速に融合する中での今後の展開について深く理解しましょう。
DeFiは成熟に向かい、ユーザーの収益トレーディング需要が高まる
深潮 TechFlow：この度は貴重な対談の機会をいただきありがとうございます。まずは簡単な自己紹介をお願いできますか？
TN LEE：
深潮への取材に感謝します。
私はTN LEEで、Pendleの共同創設者の一人です。2021年に私とチームはPendleというプロトコルを立ち上げました。
深潮 TechFlow：3歳の子どもから80歳のお年寄りまで、誰もが一言でPendleの役割を理解できるような説明をお願いできますか？
TN LEE：
Pendleは、世界最大の収益トレーディングプラットフォームです。たとえば、あなたが家を持っているとします。Pendleはその「家の所有権（元本）」と「将来の家賃（収益）」を分離する仕組みです。家（元本部分）を保有する選択肢もあれば、将来の家賃（収益）を契約として他人に貸し出して現金を得ることもできます。逆に、他人の家賃収益を購入して収益を得ることも可能です。
これがPendleの仕組みです。つまり、資産をPT（元本トークン）とYT（将来の収益トークン）に分割し、ユーザーが自分に合った投資スタイルで市場の人気プロトコルに参加できるようにするのです。
深潮 TechFlow：Pendleが属するこの分野では、ライバルがほとんどいません。その理由は何だとお考えですか？一般ユーザーにとっては収益トレーディング市場には確かに一定の理解ハードルがありますが、PendleはTVLでトップクラスのYieldリーダー（DeFi Llamaデータ）となりました。製品設計の観点から、Pendleが正しくできたことは何でしょうか？
TN LEE：
まず、収益トレーディングという分野に対して強い信念を持っています。伝統的金融ではほぼ100%の収益が取引可能ですが、DeFiではまだ約3%程度しかありません。この分野は以前は見過ごされてきましたが、DeFiが徐々に成熟段階に入りつつある今、ユーザーはより洗練された投資ツールや、個人の投資スタイルに合った戦略、柔軟な選択肢を求めるようになっています。
ローマは一日にして成らず、Pendleも一夜にして成功したわけではありません。DeFi上で収益トレーディングを実現するには、非常に精巧かつ効率的な製品設計が必要であり、このコンセプトを実際に機能させることが求められます。皆さんがよく知るPendle V2の前に、Pendleは試行錯誤の段階もありました。
2021年の創設以来、私たちは製品とプロトコルの最適化に継続的に取り組んできました。チームは「市場に対して謙虚であること」という姿勢を持ち続け、この分野への確信と情熱を原動力に、最良のタイミングで最大のチャンスを掴むことを目指してきました。以前のLRTsやポイント叙事が、私たちにとって最初の爆発的成長のきっかけでした。
現在、Pendleはコミュニティによる上場のペースを加速しており、さらにPermissionless（無許可型）へと進化し、ユーザーが市場の優れたプロトコルの収益トレーディングに自由に参加できるようにしています。
同時に、今後さらに多くのプロトコルがこの分野の構築に参入し、DeFiにおける収益トレーディング比率を10%、20%、50%、さらにはそれ以上へと高めていくと予想しています。
深潮 TechFlow：SNSではDeFiのOGたちがPendleを高く評価しているのをよく見かけますし、「Pendleを使いこなせるのは金融のエリートが多い」という声もあります。この見解についてどう思いますか？なぜこのような印象が広まったのでしょうか？
TN LEE：
伝統的金融に経験のあるユーザーは、Pendleの仕組みを比較的早く理解できるかもしれません。先ほども言ったように、収益トレーディングは伝統的金融では非常に一般的なことですが、DeFiの発展にはある程度の時間がかかります。特に、新しい独特な取引モデルを受け入れるには過程が必要です。
しかし、「酒は巷深くても香り立つ」ものです。私たちはコミュニティの育成や教育にも多大な努力を注いでいます。
Pendleの成長の各段階で、ますます多くの新規ユーザーが静かに学び、冷静に考えるようになり、合理的な投資を行う姿勢が見られます。
同時に、今後も製品の最適化や新機能の開発、コミュニティの維持に努め、より詳細なユーザーエデュケーションを推進することで、より多くの人々が収益トレーディングの恩恵を享受できるようにしていきます。
収益が核、Pendleでは3桁APYを実現可能
深潮 TechFlow：Pendleの活動内容に基づいて、ユーザーを惹きつける中心価値は何でしょうか？
TN LEE：
収益です。
すべてのプロトコルの最強の競争力は、強力で持続可能な収益から生まれると信じています。収益トレーディングという形態により、Pendleのユーザーは自分の知識レベルやリスク管理に合った投資スタイルを自由に選べるだけでなく、さまざまな戦略を使って最終的なリターンを最適化することも可能です。
深潮 TechFlow：DeFiに初めて触れて1ヶ月未満の初心者がいる場合、Pendleの探索を始める第一歩として何を勧めますか？初心者フェーズを終えた後、現在のPendleエコシステムで得られる最高収益はどのくらいでしょうか？また、それを達成するにはどうすればよいですか？
TN LEE：
初心者の場合、投資を始める前にまずPendleの教育資料をしっかり学ぶことが非常に重要です。操作手順に慣れたら、自分のリスク許容度や資金規模に応じた最適な戦略を立てることができます。
Pendleが用意する公式の教育資料に加えて、Twitter上には優れたKOLたちが頻繁に投資ノウハウを共有しています。単純なPTによる固定収益から、プールへの流動性提供、YTのベット、さらにはPTのレバレッジループ戦略といった上級テクニックまで幅広く紹介されています。
Pendleエコシステムの最高収益は、初期の2桁から現在では複数のプールにおける上級戦略で3桁以上のAPYを達成できるまでになりました。
ユーザーそれぞれの段階において、最も大切なのは自分自身の投資スタイルに合った戦略を見つけることです。
ステーブルコインに注力、BorosはCeFiとDeFiの利点を融合
深潮 TechFlow：ステーブルコインも今年の重要なテーマですが、最近Pendleはステーブルコイン関連の提携を積極的に行っています。どのような戦略的配慮があり、今後の計画はありますか？
TN LEE：
Ethenaの成功以降、ステーブルコインはここ数年で非常に人気が高まり、ますます成熟した分野となっています。
現在、Pendleにはすでに100以上のステーブルコイン系プールが上場しています。現在の市場の不安定な状況下でも、ステーブルコインは今サイクルにおいて最も重要な叙事の一つになると信じています。この激戦区はDeFiの成熟を促進するだけでなく、伝統的金融と接続できる数少ない重要な橋渡しでもあります。
Pendleは世界最大の収益トレーディングプラットフォームとして、ユーザーが市場の人気プロトコルの収益トレーディングに自由に参加できるようにし、より賢明な方法で収益を得られるようにしています。
コミュニティ主導の上場メカニズムを加速させることで、今後さらに効率的に多くのステーブルコインプールを上場していきたいと考えています。
深潮 TechFlow：Pendleの急成長は当時のRestakingブームと密接に関係していましたが、新たなサイクルにおいて、Pendleの次の爆発的成長のきっかけは何になると思いますか？現在の市場環境では、ますます多くの個人やチームがオンチェーンに注目しています。機関投資家のオンチェーン参入という流れを捉えるために、暗号金融プロジェクトは何を準備すべきでしょうか？このトレンドの中でどのような業界構造の変化が起こると予想されますか？
TN LEE：
現在、私たちが最も注目している分野はまさにステーブルコインです。
市場を予測することは難しいですが、私たちのチームはあらゆる叙事の動きを常に注視しています。
機関との連携に関しては、Pendleの2025年ロードマップにおいて「Citadels」プロジェクトの展開がキーポイントの一つです。これは、Pendle PTを最も安定した固定収益商品として発展させる計画を含んでいます。現在、Pendle PTは主要な貸借エコシステムで25億ドルのATH（歴史最高値）を記録しています。今後もさらに多くの機関向け製品を開発し、さまざまなタイプの機関投資家が参加できるようにしていきます。
DeFiがさらに成長するには、伝統的金融との接続が不可欠だと考えています。機関の参入は、DeFiプロトコルや製品に対して、資金深度、安全性、コンプライアンスなど、より高い要求を課すことになります。これらはすべて、各プロトコルが次に備えるべき重要なプロセスです。
深潮 TechFlow：Borosが限定的なβテストを行っていると聞いていますが、これはどのような製品ですか？
TN LEE：
簡単に言えば、BorosもPendle同様、収益トレーディング製品の一つです。
Borosの最大の革新点は、CeFiとDeFiの長所を融合し、資金調達費（Funding Rate）を収益源として解放・活用する取引プラットフォームを提供することです。資金調達費の変動性と信頼性は、Crypto界における最大の収益源の一つとなっています。
Borosはよりシンプルでわかりやすい製品でもあり、要するに「資金調達費が上昇すると予想するならロング、下落すると予想するならショート」という形になります。
現在、スマートコントラクトの監査と内部テストの最終段階にあり、できるだけ早くより多くのユーザーに開放できるよう準備を進めています。
成長の裏側：DeFiへの信念、渇望感、適応力を貫く
深潮 TechFlow：関税、利下げなどのマクロ経済的視点から、DeFiの将来発展に対して懸念を感じますか、それともより自信を持っていますか？何がずっと業界で開発し続ける原動力なのでしょうか？
TN LEE：
私は常にDeFiに対して強い信念を持っています。
現在の市場や政治情勢が比較的不安定な時期ではありますが、慎重になる必要はあっても、私とチームは収益トレーディングがDeFiの将来において極めて重要な分野だと確信しており、今後の成長ルートにも大きな期待を寄せています。
DeFiには常にさまざまな叙事があります。「派手なものは一時的に現れ消える」ものですが、私たちがPMF（Product-Market Fit）を正しく捉え、前進し続けるペースと市場への敬意を保てば、Pendleは着実に成長し続けると信じています。
不安を感じても市場の動向は変わりません。私たちにできることは、地道に作業を行い、柔軟に心構えを調整し、未来のあらゆる挑戦に前向きに対応することだけです。
深潮 TechFlow：以前からPendleを知っている人の中には、「ここまで来るまで本当に大変だった」と言う人もいます。多くの困難を乗り越え、粘り強く続けてきた結果、今の輝かしい成果があるのだと思います。Pendleの発展過程で直面した困難と、その時々の考え方について教えていただけますか？
TN LEE：
確かに、2021年にPendleを創設してから今日に至るまで、多くの試練がありました。プロトコルの成長にはさまざまな段階があり、それぞれの段階で異なる課題に対処しなければならないことを私たちは理解しています。新規プロトコルの生存競争から、成熟したプロトコルとして優れた成績を維持するまで、決して油断できません。Pendleが最も厳しい時期には、一体どうやってここまで乗り切ってきたのかと自問したこともあります。特に市場環境が極めて悪かった時期にはなおさらです。
現在、プロトコルを作るのは非常にコストが低くなり、ほぼ誰でも会社を設立してプロトコルを開発できるようになりました。しかし、困難に直面した時に重要なのは問題解決能力であり、誰もが堅持し生き残れるわけではありません。時には困難そのものが複雑なのではなく、苦難の中でどのように心構えを整え、挑戦に立ち向かうかが問われるのです。
Pendleは常に少数精鋭のチーム体制を維持し、企業支出にも非常に注意を払い、将来の成長を支えるための十分な資金を確保しています。
深潮 TechFlow：DeFiのOGであり、業界で継続的に開発を続ける起業家として、暗号業界での起業に必要な最も重要な資質は何だと思いますか？
TN LEE：
不屈の精神です。
Pendleは2021年に初上場した際、すぐにはPMFを見つけられませんでした。Pendle V2がLSTの初期段階でようやく軌道に乗るまで、2年以上の時間を費やしました。しかし、個人の資質よりも重要なのは、この精神をチーム全体のDNAに深く根付かせることです。つまり、チーム全体が渇望感を持ち、卓越性を追求し、共通の使命に向かって協力して前進していくことです。そうした体制があってこそ、我々は止められない勢いで前進できるのです。
暗号業界で特に重要なもう一つの資質は適応力です。この業界の発展スピードは極めて速く、独自のルール、ペース、文化を持っています。現在の叙事に応じて製品を最適化したり、暗号ネイティブユーザーを惹きつけるためにマーケティング戦略を調整したりするなど、一見些細な行動が、成功か失敗かを左右することがよくあります。
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