Eyenoviaが300％急騰した背景にあるHyperliquidの「エコシステム上場」計画
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Eyenoviaが300％急騰した背景にあるHyperliquidの「エコシステム上場」計画
Eyenoviaの幹部との対話：HYPEを用いて暗号化された米国株式の新ストーリーをどう開くか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：BUBBLE、律動
6月17日、眼薬デジタルテクノロジー企業のEyenovia（ティッカー：EYEN）は、機関認定投資家に対して5000万ドル規模のPIPE（公開株式私募）による証券購入契約を締結したことを発表しました。この資金は初の暗号資産準備計画に充てられ、その対象はHyperliquidのネイティブトークン「HYPE」となります。この投資額は同社時価総額2000万ドルを大きく上回るものであり、発表後から現在に至るまでEYEN株は米国市場で強含みが続いています。昨日の終値時点で、発表前の時価総額と比較して4倍に達し、8000万ドルまで急騰しています。
この戦略的転換を推進するため、同社は同時にHyunsu Jung氏を新任最高投資責任者（CIO）兼取締役に任命し、7月3日には社名を正式に「Hyperion DeFi」に変更、ティッカーもHYPDへ更新されます。
HYPEトークンを用いた「マイクロストラテジー型」計画を最初に採用した米国上場企業Eyenoviaとは一体何者なのか？ その背後にいるHyunsu Jung氏の正体は？ 今やますます多くの企業がCryptoのトークンによって「再生」を果たしている中、HYPEはより優れた選択肢となるのか？
これらの疑問に対し、BlockBeatsはHyperliquidコミュニティのコアメンバーMAX氏および新任のEyenovia最高投資責任者Hyunsu Jung氏にインタビューを行いました。
上場廃止寸前の眼科企業から、「最多」HYPE保有上場企業へ
Hyperliquidメインネットは最近好調を維持しており、ロックアップ金額（TVL）はパブリックチェーンプロジェクトトップ10入りを果たし、ネイティブトークンHYPEの時価総額は暗号資産全体で第11位に躍り出ました。ユーザー参加度も着実に向上しており、プラットフォームの1日手数料収入は安定的に200～300万ドルの水準にあり、年率換算では約10億ドルに迫ります。これと対照的に、かつてブロックチェーンとは無縁だったEyenoviaは、転換前は絶不調でした。同社は2018年2月にナスダックに1株800ドルで上場しましたが、以降株価は下落の一途を辿り、2025年4月には1ドルを割り込み、上場廃止の危機に瀕していました。
Eyenoviaの従来の事業はマイクロドーズ点眼薬装置の開発で、主力製品Optejetは術後眼科や小児近視治療などをターゲットとしていました。しかし過去数年間、同社の収益は低迷し、2024年の年間売上高はわずか5.6万ドル、純損失は5000万ドルに達し、上場廃止のリスクに直面していました。こうした伝統的ビジネスの先行き不透明さの中、同社は暗号資産への全面的な注力という道を選択し、Hyperliquidの高い成長性を持つエコシステムを通じて新たな「命綱」を求めることになったのです。
6月17日の公式発表によると、Eyenoviaは1540万株の転換優先株式および行権価格3.25ドルの普通株予備株3080万単位を発行します。もしすべての予備株が行使された場合、最大1.5億ドルの資金調達が可能になります。また、Eyenoviaは6月23日（月曜日）に1,040,584.5枚のHYPEを平均約1枚あたり34ドルで購入したことを発表し、現在はAnchorageにホットステージングされています。
このような窮地の中で、Eyenoviaは急速に成長するオンチェーン取引所Hyperliquidに注目し、HYPEの保有を最後の「延命策」と位置付けました。実際、この措置は市場に強い信頼感を与え、関連情報が広まると同社株価は1日で134%急騰し、長年の下降トレンドを一気に逆転させました。この暗号資産という「救命索」のおかげで、瀕死の小型眼科企業は再び息を吹き返す希望を得たのです。
当初の5000万ドルに加え、さらに資金を獲得するために予備株も設計されており、Hyunsu氏はBlockBeatsに対し「Eyenoviaは世界で最も多くのHYPEを保有する上場企業になる計画だ」と語りました。
突如仮想通貨業界に現れた幹部、実はDeFiのベテラン操盤手
暗号資産分野への参入を発表する以前、Eyenoviaはブロックチェーン産業とは一切関係ありませんでした。そのため、50万株の普通株を報酬として、突如Hyunsu Jung氏を最高投資責任者に迎えるという人事発表は、業界内で大きな話題となりました。インタビューを通じて判明したのは、Hyunsu氏のキャリアは元々EY-Parthenon（アーンスト・アンド・ヤング・コンサルティング）でのコンサルタントから始まり、ユニテック社の分割案件など大規模な企業M&A取引に関与していたことです。しかし2021年、伝統的金融機関における官僚的で遅い業務風土に幻滅し、キャリアに対する挫折感を抱くようになり、思い切って新興の暗号業界へ移籍することを決意しました。本人によれば、これは伝統企業の停滞に対する不満と、ブロックチェーンの将来性への確信から生まれた決断です。
Hyunsu氏がブロックチェーン業界に本格的に足を踏み入れた第一歩は、ConsenSys共同設立者Andrew Keys氏が2018年に設立したデジタル資産投資顧問会社DARMA Capitalでした。在職中、彼はFilecoin資産活用製品の構築を主導し、分散型ストレージプロバイダーがFILトークンを取得する際の資金障壁を低減することを目指しました。このデリバティブ商品（FAUS）は米商品先物取引委員会（CFTC）の許可を受け、初期段階でFILの貸借取引を提供し、最終的には世界中の50以上のデータセンター運営チームに展開され、累計で3億ドルを超える資産が投入されました。Hyunsu氏は「オンチェーン資産に実用性があれば、そこから得られる収益の可能性は伝統的金融が提供できるものよりもはるかに大きい」と指摘しています。
また、Hyunsu氏とHyperliquidプロジェクトとの関係も突然のものではありません。これは彼と同エコシステムのコアメンバーMax氏との個人的なつながりによるものです。二人は留学時代から知り合っており、Max氏がX上で振り返ったように「私はHyunsuとエディンバラで身無一文の交換留学生になってからすでにほぼ10年。サンフアンでルームメイトになり、共に暗号通貨の世界に飛び込んでからもすでに5年になる」のです。Hyunsu氏によると、Max氏は2023年のHyperliquidパブリックテストネット時期に既に彼をコミュニティに紹介しており、それ以来、彼は継続的にHyperliquidに深く関与してきました。
HYPEのステーキング以外に、Eyenoviaは何をするのか？
EyenoviaがHYPE購入を発表した直後、カナダ上場企業Tony G Co-Investmentも同様の動きに出ました。6月12日、同社は1万枚のHYPEを購入し、わずか1時間以内に株価が800%以上急騰、わずか43万ドルの投資で時価総額5700万ドルの驚異的な増加効果を生み出しました。
公式情報によると、Eyenoviaは調達資金の大半を投じて百万枚以上のHYPEトークンを購入しています。HyperliquidのHIP-3プロトコルでは、マーケットの展開には最低100万枚のHYPEステーキングが必要であり、ノード所有者はその市場の取引手数料から分配を受け取れます。今回の購入量はちょうどこの要件を満たしており、「保有＋ノード＋収益」の複合モデルの可能性を大幅に高めています。上場企業が暗号資産をバランスシートに計上する事例は近年珍しくありませんが、Eyenoviaはその中でも最新かつ最も積極的な実践者の一つと言えるでしょう。
今回の取引はコミュニティ内では「Hyperliquid版MicroStrategyモデル」の始まりと見なされています。コミュニティメンバーTelaga氏はさらに、HYPEを核としてCDT債券トークン、NFTオプション、LPマーケットメーキング、流動性金庫、ペルペット取引、DeFiモジュールを含む資産管理の閉ループを構築する長期的ビジョンを提案し、オンチェーン資金の構造的リスク敞口と複利成長を実現しようとしています。
具体的には、外部ユーザーが資金を注入すると、主に米ドルステーブルコイン（USD）の形で預け入れられます。その後、ユーザーは二種類のオンチェーン証明書を受け取ります。一つは元本権益を表す転換可能債券トークン（CDT）、もう一つは将来の利益選択権または買戻し権を象徴するオプション型NFT（Options NFT）です。この設計により、ユーザーの資産は流動性を保ちつつ、契約構造を通じて長期的な価値成長期待と結びつけることが可能になります。
Hyunsu氏はBlockBeatsに対し、HYPEをバランスシートに組み込むだけでなく、ステーキング、オンチェーン収益プロトコル、リファラルコミッション、ノード運営などを通じて長期的な複利モデルを構築する計画だと語りました。
6月25日、Eyenoviaはオンチェーン参加の約束を履行し始め、HyperliquidネイティブステーキングプロトコルKinetiqと協力して共同検証者ノード「Kinetiq x Hyperion」を立ち上げました。このノードはEyenoviaが新たに購入した100万枚のHYPEを活用し、Hyperliquidネットワークに検証サービスを提供することで、ネットワークのセキュリティを高めるだけでなく、同社自身が直接オンチェーン収益に参加できるようにしています。このノードは機関向けノードサービスプロバイダーPier Twoが技術支援を行い、HYPEのステーキングを通じてネイティブ収益を獲得します。
またHyunsu氏は、Eyenoviaが将来実施する可能性のあるケースを二つ挙げました：
1. 取引機関と両面契約を締結し、HYPEをステーキングした上でウォレットを当該機関のメインウォレットに紐づける。これにより取引相手は手数料割引を受けられ、HYPEの価格リスクを負担したりヘッジする必要がなくなる。
2. Hyperliquidのインターフェースはリファラルコードを通じて新規ユーザーに手数料割引を提供できる。あるインターフェースが最上位の手数料グレードを持っていない場合、「ステーキングレンタル契約」により競争力を高めることができる。
Hyunsu氏はBlockBeatsに対し、現時点ではEyenoviaが自らオンチェーン製品を開発・運営するつもりはないが、Hyperliquidエコシステムの積極的な投資家および責任ある参加者になる計画だと述べました。内部承認の状況次第でHyperEVM上のDeFiアプリケーションにも参加し、特にLST流動性および貸借市場の供給に注目していく方針です。
なぜHYPEなのか？
米国市場において、「暗号資産購入」は一部の企業が自社の評価ストーリーを語るための新しい手段となっています。先駆者MicroStrategyから後続のSharpLink、GameStopに至るまで、多くの企業がBTCやETHといった主流暗号資産を購入することで株価の急騰と時価総額管理を試みてきました。
その中でもMicroStrategyは2020年から大胆にビットコインに賭け、株価は当初の十数ドルから2025年には370ドルまで上昇し、時価総額は1000億ドルを突破しました。まさに「暗号資産×株式」融合戦略の教科書的ケーススタディといえるでしょう。また、無名の小型宝くじ会社SharpLink Gaming（SBET）は2025年5月、4.25億ドルの私募調達で16.3万枚のイーサリアム（ETH）を購入すると発表したところ、当日株価が500%急騰しました。こうした実例がある中、Eyenoviaが伝統的なBTCやETHではなく、まだ新興のHYPEを選んだ理由について、当然ながら疑問が湧きます：なぜあえてHYPEなのか？
Hyunsu氏はBlockBeatsに対し、「HYPEは現在の主流暗号資産の中でも唯一無二の縮小型（ディフレーショナリー）特性を持っている。構造的な純売り圧力がなく、担保資産としての適性が高く、DeFiにとってより堅固な基盤を提供できる。また、HYPE現物の希少性も我々にとって有利な点だ」と語りました。Hyperliquidブロックチェーンには取引手数料によるトークン買い戻し・焼却メカニズムが組み込まれており、ネットワークで蓄積された手数料は自動的に市場で流通中のHYPEを買い戻して「回収」します。
2025年6月時点で、プロトコルによって2500万枚以上のHYPEが買い戻され焼却されており、HYPEは世界の暗号資産時価総額ランキングで第11位に位置しています。供給量が減少傾向にあるため、ビットコインやイーサリアムと比べても担保資産としての適性が高く、DeFiアプリケーションに堅牢な価値基盤を提供できます。一方、ビットコインは機関投資家の間で広く認識されているものの、その役割はむしろデジタル商品に近く、イーサリアムもEIP-1559による手数料燃焼で一定程度の縮小傾向はあるものの、依然としてエコシステム内のインフレと売り圧力が存在します。一方、HYPEはオンチェーン取引の急成長を通じて自らの価値を継続的に還元し、内生的な価値支えを形成しています。
さらに重要なのは、「HYPEには強力な成長ストーリーがある」とHyunsu氏が強調した点です。Hyperliquidは高性能オンチェーン取引プラットフォームとして、日々の取引高とユーザーメトリクスが着実に伸びており、これがHYPEに事業基本面と連動した成長性をもたらしています。これに対して、ビットコインは長年の発展を経てすでに成熟しており、「物語」の余地が限られており、リスク敞口としては商品化に近い状態です。
対照的にHYPEは、まだ大規模な機関や個人投資家によって広く保有されておらず、伝統的投資家にとっては全く新しい、高成長ポテンシャルを持つリスク敞口の機会となります。「HYPEには財務資産としての二つの大きなメリットがある。第一に、HYPEは『生産的資産』であり、ステーキングすることで取引手数料の割引といった実用的便益が得られる。第二に、HYPEはまだ広く保有されておらず、我々は市場に価値ある独自のリスク敞口を提供できる」とHyunsu氏は説明しました。この二点により、Eyenoviaは他の「暗号資産財務」を試みる企業群の中でも際立っており、単なるトークン価格上昇を待つだけではなく、持続可能なオンチェーン収益経路（ステーキング収益、ノード分配など）も確保しています。
より広範な市場需要の観点からも、Hyunsu氏は「HYPEは新型の担保資産として、伝統的金融従事者にも理解・受容されやすい」と考えています。現在のマクロ環境下では資産選択がますます重要となっており、HYPEはユーザー成長速度とトークン経済設計の優れた点により自然な優位性を持ち、機関投資家の高成長オンチェーン資産ポートフォリオ需要に応える可能性があります。
同時に、分散型ペルペット取引市場の台頭も伝統的金融の関心を集めています。「流動性は流動性を呼ぶ」とHyunsu氏は指摘します。「ブラックロック（BlackRock）、JPモルガン（JPM）、ペイパル（PayPal）、ロビンフッド（Robinhood）などの伝統的機関が最近ブロックチェーン分野に進出していることは、オンチェーン市場が新たな競技場になっていることを示している。そして非暗号資産を対象とするオンチェーンペルペット取引市場は、さらに巨大な需要プールを解放するだろう」。つまり、Hyperliquidのようにオンチェーンでのハイフリクエンシー取引を提供するプラットフォームは、将来の成長余地が依然として大きく、HYPEを保有することはまさにこの新興「金融エンジン」の株式に参加することに等しいのです。
救命の藁か、それとも退出の流動性か？
否定できないのは、HYPEがEyenoviaに新たな命を吹き込んだという事実です。しかし、HYPEへの投資が本当に持続可能で、配当可能で、ガバナンス可能なオンチェーン財務モデルを構築できるのか？ Eyenoviaが描く複利ロジックは、将来の米国上場企業の財務パラダイムシフトを支えることができるのか？ あるいは結局のところ、Hyperliquidの初期ホエールたちの「退出用流動性」チャネルにすぎないのか？ こうした疑問はコミュニティ内で活発な議論を呼んでいます。
これに対し、Hyunsu氏はBlockBeatsに「意識的なオンチェーン参加行為は、Hyperliquidエコシステムの認知度と利用促進にとって重要な一環である」と語りました。つまり、Eyenoviaが現時点では殺しのアプリを開発するのではなく、主にHYPEの保有とステーキングに集中しているとしても、真剣にエコシステムに資金を投じて深く関与すれば、その行動自体がHyperliquidの影響力とユーザー基盤を拡大することにつながるというわけです。だからこそ、外界からの「ただホーディングして建設しない」という批判を、Eyenoviaはまったく恐れていないのです。
「HYPEが主にOTCで取得され、エコシステム構築に使われなければ、早期ホエールの退出チャネルになってしまうかもしれない」という懸念に対して、Hyunsu氏は「株主に対する信託義務を負っているため、HYPE財務戦略を最も効率的に実行しなければならない」と述べました。将来的に大量のHYPEを割安で取得できるOTC機会が現れた場合、状況に応じて慎重に判断して参加する可能性があるとしました。
ただし現時点では、Eyenoviaの購入が早期ホエールの退出チャネルになっているとは考えていないと語ります。なぜなら、Hyperliquidのコア貢献者のロック解除は2025年11月から始まるのみであり、それ以外のHYPE初期エアドロップトークンはすでにすべてロック解除済みだからです。しかしMAX氏によると、現時点でチームメンバーがロック解除されたトークンを売却する準備をしている者はおらず、市場には大規模なロック待ちの売り圧力は存在しません。
Eyenoviaが購入した百万枚以上のHYPEはすべて二次市場から吸収された流動性であり、むしろ市場の売り圧力を一定程度低下させています。さらに、Anchorageなどの規制対応ホスティング・取引プラットフォームと協力することで、購入プロセスの透明性と合法性を確保し、中小株主の利益を最大限保護しています。
もちろん、いかなる高ボラティリティ資産戦略もリスク管理の問題から逃れることはできません。将来的にHYPE価格が大幅に下落した場合、Eyenoviaの経営・財務に致命的打撃を与える可能性はないでしょうか？ これに対してHyunsu氏は一連の予防策を提示しました。彼によると、会社は必要に応じてリスク敞口をヘッジする計画をすでに策定しています。HYPE財務を展開する際、Eyenoviaはトークン価格の変動に依存せず、ステーキングによって生み出される固定収益や市場動向と相関性の低い収益経路に重点を置いています。
Hyunsu氏は詳細を明かしませんでしたが、明らかにした方法から推測すると、チームは合成収益の確定（例えばデリバティブを使って帳簿上の利益の一部を固定化）や防御的オプションなどのツールを活用して、下振れリスクをヘッジする可能性があります。HYPE市場が急激に悪化した場合、こうしたヘッジ戦略が緩衝材として機能し、企業のバランスシートの安定性と株主価値を守ることになります。
CEXへの挑戦状か？
将来を見据えると、Eyenoviaのこの「オンチェーン・マイクロストラテジー」実験が成功するかどうかは、まだ時間がかかります。
一方では、Hyperliquidエコシステムが持続的な高成長を維持できるか、HYPEのトークンモデルが新たなサイクルで長期的価値を証明できるかが、Eyenoviaの財務転換成否を左右する鍵となります。他方では、CoinbaseやRobinhoodといった主要機関が米国規制対応ペルペット市場に進出する動きもあり、Hyperliquidには外部競争プレッシャーも加わっています。
言えるのは、Eyenoviaは伝統的金融と暗号世界の交差点に立っており、その一歩一歩の挑戦は未知数に満ちているということです。
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