ビットコインの超大国への重要な瞬間に、米国のマイニング企業は崩壊寸前なのか？

2025.06.24

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ビットコインの超大国への重要な瞬間に、米国のマイニング企業は崩壊寸前なのか？

トランプがビットコイン超大国を約束した発言は、現時点では空論に過ぎず、真の産業政策というよりむしろ民族主義的気分に迎合したものと見なされている。

2025.06.24 - 08:33:57

美国矿企

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

執筆：Joel、Khalili、Wired

翻訳：AididiaoJP、Foresight News

トランプのビットコイン採掘への野望

トランプ氏はかつて、米国を世界のビットコイン採掘の中心地にすると約束した。しかし最近の包括的な関税引き上げ政策は、この野望を困難な状況に陥れている。

米国大統領ドナルド・トランプは一瞬立ち止まり、観客席から湧き上がる熱烈な拍手を楽しんだ。「Bitcoin 2024」という暗号通貨カンファレンスの会場で、熱狂的なビットコイン信者たちの歓声を受けながら、彼は米国をビットコイン採掘の超大国にする計画を語った。

「私はビットコインを米国で採掘され、鋳造され、生産されるようにする。あなた方は私に非常に満足するだろう――喜びすぎてたまらないだろう」と、彼は聴衆に向かって宣言した。

ホワイトハウスに復帰して以来、トランプ氏は基本的に公約を実行してきた。国家的ビットコイン準備制度の構築に着手し、前政権下で暗号資産企業への取り締まりを最も強化していた規制当局の責任者を交代させ、「暗号資産沙皇」を任命して業界向けの明確な規制枠組みを策定している。しかし、ビットコイン採掘という重要な分野において、この大統領のこれまでの行動は矛盾している。すなわち、国内のマイニング企業を支援する一方で、関税政策によって業界の運営コストを上昇させているのだ。

関税政策の二面性

4月2日、トランプ氏は57カ国に対して懲罰的な新関税を発表した。中国からの輸入品には当初104%、後に55%の関税が課され、インドネシア、タイ、マレーシアには24～36%の関税が適用された（これらの国には中国企業が一部のマイニング機器を生産している）。この政策により、中国サプライヤーに依存する米国のマイナー、さらにはトランプ一族が新たに設立したマイニング企業「American Bitcoin（アメリカン・ビットコイン）」さえも、ハードウェアコストの急騰に直面している。

しかし、こうした関税には光明もある。米国製のマイニング機器は新たな輸入関税の対象外となるため、国内の中小規模のマイニング機器メーカーにとってはチャンスになる可能性があるのだ。

米国製ハードウェアメーカーがこの機会を本当に掴めるかどうかは、米国のマイナーたちが関税政策による経済的衝撃に耐えられるかに大きくかかっている。

サプライチェーンの安定を確保するため、マイナー企業は通常、ハードウェアメーカーと長期調達契約を結ぶ。だが現在、これらの企業は深刻な問題に直面している。つまり、まだ納入されていない中国製マイニング機器の注文に対しても、高額な関税を支払わなければならない可能性があるのだ。

コスト上昇の圧力に直面し、多くの米国マイナー企業は既にビジネス戦略を見直し、より安定した利益を得るために人工知能（AI）やその他のデータセンター事業へとシフトしつつある。この傾向は、「米国企業が米国で、米国製の機器を使ってビットコインを採掘する」という「ビットコイン超大国」のビジョンが、スタート地点ですでに挫折するリスクを抱えていることを示している。

投資会社CoinSharesのビットコイン担当リサーチ責任者クリス・ベンディクセン氏は、「状況がこのまま進めば、マイニング事業は米国からさらに追い出されていくだろう。我々はすでに米国マイニング業界の頂点を目の当たりにしているかもしれない」と述べた。

WIRED誌に対する声明で、ホワイトハウス報道官クッシュ・デサイ氏は、関税政策がトランプ氏のビットコイン採掘への野望を損なう可能性があるとの指摘を否定した。

「両方の目標は同時に達成できる」と彼は語った。「関税政策を通じてハードウェア製造の国内回帰を促進しながら、エネルギー政策を利用してマイニング企業の運営コストを下げることも可能なのだ。」

ビットコイン採掘におけるハードウェア軍拡競争

ビットコイン採掘は本質的に、ハードウェアの軍拡競争である。マイナー企業は、自らの計算能力（ハッシュレート）が競合他社を上回るように常に設備をアップグレードしなければならず、それによって取引ブロックの処理権とビットコイン報酬を得ることができる。

この分野では、中国の2社、Bitmain（比特大陸）とMicroBTがほぼ市場を独占している。ケンブリッジ大学傘下のケンブリッジ代替金融センター（CCAF）の推計によれば、両社合わせて97％のシェアを持つ。

過去数年間、この二社による寡占体制を崩そうとする挑戦者は多くいたが、いずれもハードウェア性能や生産コストの面で突破できなかった。「この道には敗者の屍が散らばっている」と、ベンディクセン氏は評した。

新関税政策により、中国製マイニング機器に依存する多くの米国マイナー企業がサプライチェーン戦略を見直し、代替手段を探し始めている。

アナリストらは、サンタクララに本拠を置くマイニング機器メーカーAuradineが最大の恩恵を受ける可能性があると見ている。同社は設立3年目を迎えるも、これまでBitmainやMicroBTの市場支配を揺るがすことはできなかった。しかし、トランプ氏が新関税を発表して以降、Auradineへの顧客問い合わせは爆発的に増加した。

「前例のないほどの市場関心を目の当たりにしている」と、Auradine共同創業者兼CEOのラジーヴ・ケマニ氏は語る。「マイナーたちは、どのような政策環境下でも関税リスクをヘッジできるよう確保したいと考えている。」

この機会を捉えるため、Auradineは最近、次世代ビットコインマイナー製品ラインを発表し、シリーズCラウンドで1億5300万ドルを調達した。ケマニ氏によると、関税政策後に契約を結んだ著名な顧客についても、近日中に発表する予定だという。

MARA Holdingsの戦略

Auradineの主要顧客の一つがMARA Holdingsだ。この米国上場マイナー企業は、Auradineの設立にも関与しており、同社株式の8540万ドル相当を保有している。

MARA CEOのフレッド・ティール氏は、現時点ではAuradineのマイナーが同社運用機器のごく一部にしかすぎないものの、2025年の新規注文ではその割合がすでに約50％に達していると述べた。

「地政学的リスクと関税リスクが共存する中で、米国製マイナーと中国製マイナーの価格が同じだとしたら、どちらを選ぶ？答えは明らかだろう」とティール氏は語る。「仮に将来、米政府が突然中国製マイナーの輸入を禁止した場合、すでに3億ドルの前払い金を支払っていたら、あなたの立場は極めて苦しくなる。」

しかし、Auradineが関税政策から真に利益を得られるかどうかは、米国マイナー企業が既存注文に対する関税の衝撃に耐えられるかにかかっている。

現時点でマイナー企業にとってのタイミングは最悪ともいえる。ビットコイン価格の上昇によりある程度の利益余地はあるものの、業界競争の激化、取引手数料の低下、ビットコインのブロック報酬減半などにより、マイナーの利益率は大きく圧縮されている。

同時に、AI企業との競争も激化している。豊富な資金力を背景に、AI企業は米国における限られたエネルギー資源を奪い合い、マイナー企業の生存空間をさらに狭めている。米国エネルギー省の最新予測によれば、2028年までにAI業界の電力消費量は全米家庭の消費電力量の22％に達する可能性がある。

Riot Platforms、Bitfarms、MARA、CoreWeave、Core Scientific、Hut 8、Iris Energyなど、米国で事業を展開するビットコインマイニング企業の多くは、既に多角化を模索し、採掘事業から撤退、施設をAIトレーニングや高性能コンピューティング向けに転用している。少数の大手企業（例：CleanSpark）のみが、依然としてビットコイン採掘に集中している。

「マイナーたちは常に賢い電力購入者であり、まるで送電網の上を舞うハゲタカのようだった」とベンディクセン氏は表現する。「しかし今、AI企業はより高い電力価格を支払えるため、マイナーの生存空間はますます圧迫されている。」

MARAのCEOティール氏は、関税引き上げだけではビットコインマイナーを米国から追い出すには不十分だと考える。エネルギーコストに比べて、ハードウェア輸入関税がマイナーの総運営コストに与える影響は相対的に小さいからだ。

しかし、すでに厳しい市場環境の中で、関税政策の追加的効果は間違いなく業界の窮地をさらに悪化させている。

「通常、このようなショックは業界再編を引き起こす」と、ウォーリック大学の経済学教授ティモ・フェッツァー氏は分析する。「小型マイナーが淘汰される可能性が高い。なぜなら、設備コストの上昇とサプライチェーンの不確実性が、彼らの生存をさらに難しくするからだ。」