BTCの見えないマーケットメイカー陰謀論に陥っているのか？Tetherのビットコイン戦略の全貌を解明
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BTCの見えないマーケットメイカー陰謀論に陥っているのか？Tetherのビットコイン戦略の全貌を解明
ビットコイン準備資産の配分からマイニング事業、エコシステム投資からインフラ整備まで、Tetherはグローバル金融新秩序の中核に深く入り込んでいます。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
2025年のビットコインカンファレンスのステージ中央で、TetherのCEOパオロ・アルドイノ氏は「孫悟空」のキャラクターが描かれた前に立ち、「ビットコインは私の孫悟空であり、私たちの友人だ」と語った。
一見感情的なこの発言は、実はTether戦略の本質を象徴している。世界最大のステーブルコインUSDTの発行者として、Tetherは資産準備の構成からマイニング事業、エコシステム投資、インフラ整備に至るまで、ビットコインエコシステムの多方面に構築者の姿勢で深く関与し、グローバル金融新秩序の中核へと入り込んでいる。
Tetherがビットコイン体制にこれほど深く浸透しているため、その行動はますます陰謀論を呼び、海外でも議論を巻き起こしている。特に、USDTの継続的な増発によってビットコイン価格を人為的に押し上げ、ビットコイン準備金、金による裏付け、USDT発行が循環する「閉じたバブル」を形成しているのではないかとの疑念が出ている。
ビットコイン準備金戦略を確立、「唯一の大口買い手」と指摘される
2023年5月以降、Tetherは実現済み純営業利益の最大15％を定期的にビットコイン購入に充てると発表した。Tetherは、現在および将来の準備資産として保有するビットコインの量は株主資本バッファーを超えないとしており、準備資産の強化と多様化をさらに進める予定である。2025年第1四半期時点で、Tetherは約76.6億ドル相当のビットコインを保有しており、前四半期と比べて著しく増加している。
「金＋ビットコイン」の二本柱の準備制度は、Tetherが主権通貨リスクに対抗するヘッジ手段であり、実質的な財務リターンももたらしている。アルドイノ氏は最近、Tetherが現在10万枚以上のビットコインと50トン以上の金を保有していると明かした。2024年のみで、Tetherの純利益は137億ドルに達し、そのうち金とビットコインの投資が約50億ドルの利益を貢献した。アルドイノ氏は、金保有の目的はビットコインに挑戦することではなく、中央集権的な法定通貨制度に挑戦することだと述べている。
しかしWhaleWire創業者のジェイコブ・キング氏は、「継続的な印刷（USDT発行）と受け皿（買い支え）に依存して、Tetherはビットコイン市場において唯一の大口買い手となっている。彼らは新規USDTを刷ってビットコイン価格を押し上げ、余剰分を売却してドルや金を準備資産とすることで自らの正当性を証明している」と指摘。このモデルを「究極の紙の城」と呼ぶ。安定性通貨に対する規制やビットコイン需要の枯渇が起きた場合、この仕組み全体が崩壊する可能性があるという。
Tetherのビットコインに対する野望は、自社での蓄積に留まらない。今年4月、Tetherはソフトバンク、Cantorなどと共に暗号資産投資の合弁企業Twenty One Capitalを設立し、全世界規模のビットコイン資産取得・管理プラットフォームを構築する計画を明らかにした。総規模は30億ドルに上り、業界ではこれをMicroStrategyに対抗する構造的布陣と見なしている。この合弁取引において、Tetherは42.8％の出資比率と51.7％の議決権を握り、実質的な主導権を持っている。一方、CantorはTether株式の5％を保有しており、同社CEOブラッドン・ラトニック氏は米商務長官ハワード・ラトニック氏の息子である。
「ジャック・マラーズ（Twenty One Capital CEO）はTether、Bitfinexと密接な関係にある。彼のもう一つの会社Strikeも以前からTetherと緊密な連携をしていた。彼らは大きな需要があると主張しているが、実際には保有するビットコインの大部分は直接Tetherから供給されている。これはより大規模な流動性マジックにおける『空洞操作』に他ならない」と、キング氏はSNS上で直言した。今後、米国による安定通貨規制が強化されれば、Tetherは資金注入を続けられなくなるだろう。また、ここ数カ月間、ビットコイン現物ETFは巨額の資金流出が続いており、機関投資家が急速に撤退していることを示している。
オンチェーンデータによると、Twenty One Capitalのビットコイン準備はTether由来であり、Tetherは最近5回の送金を通じて3.7万枚以上（約40億ドル相当）のBTCを注入している。
また、Tetherが7.7億ドル以上を投資した動画プラットフォームRumbleも、独自のビットコイン金庫を設立し、「インフレヘッジツールとしての可能性」を強調している。
自社マイニング施設と戦略的投資を並行、世界最大級のマイナーを目指す
Tetherの野心は資産準備だけにとどまらない。2023年には、すでにウルグアイで再生可能エネルギーを活用したビットコインマイニングプロジェクトを開始し、豊富なクリーンエネルギー（水力、風力など）を活用して効率的かつ持続可能なマイニング基地を構築した。その後、エルサルバドルの火山エネルギー計画にも参加し、世界最大級の地熱マイニング施設の推進に資本力を投入した。さらに、Tetherは中南米地域でのエネルギー拠点を拡大し、ウルグアイ、パラグアイ、エルサルバドル三国で累計5億ドルを投資し、垂直統合型のマイニング基地を建設している。
「エルサルバドルのいわゆるビットコイン投資は、巧妙に演出された幻想にすぎない。同国の国庫にあるビットコインは、直接BitfinexとTetherから移管されたものだ。Tetherはエルサルバドルのすべてのビットコイン法案さえも自ら起草していた。だが多くの人が気づいていないのは、エルサルバドルはすでにビットコイン法定通貨化の推進を静かに放棄していることだ。Tetherとその内部ネットワークだけでは、真の需要がない限りこれらすべてを支えることは不可能だ」と、キング氏は一部の主張をしている。ただし、今年2月にエルサルバドルは実際にビットコイン法案を改正し、法定通貨としての地位を正式に廃止。企業や機関はビットコインを受け入れる義務がなくなり、税金の支払いにも使用できなくなった。世論調査では、大多数の国民が恩恵を受けておらず、経済状況も改善していないことが明らかになっている。
自社マイニング施設の建設に加え、Tetherは投資・買収を通じてグローバルマイニング版図を積極的に拡大している。これまでにBitdeer、Northern Data Group、Blockstream、Swan Miningなどに出資しており、チップ調達、サーバー製造、データセンター建設、企業向けハッシュレート託管までを網羅し、Tetherのマイニング戦略を支える重要な支柱となっている。
今年に入り、Tetherはさらに一歩進み、OCEANマイニングプールへのハッシュレート配備を発表し、分散型ビットコインマイニングインフラの構築を推進している。また、Tetherは最近、自社のビットコインマイニングソフトウェアをオープンソース化する計画を発表。これにより、高価な第三者ベンダーに依存せず、新規マイナーが市場に参入できるようになる。
アルドイノ氏がビットコイン2025カンファレンスで明らかにしたところによると、Tetherはエネルギーおよびインフラ分野にすでに20億ドル以上を投資しており、実際のマイニング投資額はさらに多い。今年末までに、Tetherはすべての上場企業を含めた世界最大のビットコインマイナーになると予測している。
ビットコインチェーン上での発行から文化浸透まで、フルスタック戦略を展開
Tetherはフルスタック戦略を推し進め、ビットコインエコシステムの境界と影響力を継続的に拡大している。
技術面では、イーサリアムやTRONなどのブロックチェーンに加え、Omni、Liquid、Lightning、RGBなどを通じて、ビットコイン系プロトコルや人気のビットコインサイドチェーンPlasma上にもUSDTを発行。将来的にはUSDTのネイティブサポートが可能になる見込みだ。ウォレットツールとしては、Tether AIがセルフカストディウォレットWDKをリリース。ビットコインとUSDTをネイティブ対応し、企業、アプリ、ウェブサイト、AIエージェントなどが接続できるようにすることで、ビットコイン金融インフラのハードルをさらに下げている。決済エコシステム面では、オープンソースプロジェクトBTC Pay Serverに寄付を行い、暗号通貨決済処理の継続的な開発と最適化を支援している。
文化・教育面では、スイス・ルガーノ市と共同でPlan Bサミットを開催したり、地元サッカークラブをスポンサーし、ビットコインのブランドイメージをヨーロッパのスタジアム文化に浸透させている。また、Tether教育プログラムを通じて、世界中の複数の大学と提携し、ビットコイン知識の普及を進め、次世代のクリプトネイティブを育成している。Twenty One Capitalも今後、ビットコインに関する知識普及に注力し、教育コンテンツや動画メディアの制作、ビットコイン関連の金融・コンサルティングサービスの開発を行う予定だ。
「私にとって最も大切なのは、よりアクセスしやすく、より強靭で、より有用なビットコインエコシステムの構築に貢献できることです。インフラ、技術、教育といった側面で役割を果たせれば、それで十分です。ビットコインの物語とは、ある一人の人間の話ではなく、グローバルコミュニティが理念に固執する物語なのです。低迷期であろうと、理解されなかろうと、未来を着実に構築し続ける。もし私が、より多くの人々がエコシステムに参加できるように支援し、主権と安全なツールを与える役割を果たせるなら、それが私の生涯の使命となるでしょう」と、アルドイノ氏は最近Bitcoin Newsのインタビューで語っている。
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