今夜の雇用統計が9月の利下げ運命を決定、弱いデータは市場のパニックを引き起こす可能性
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今夜の雇用統計が9月の利下げ運命を決定、弱いデータは市場のパニックを引き起こす可能性
強気のデータはまだノイズのせいにできるが、弱いデータはパニックを引き起こす。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：金十データ
債券市場のトレーダーは、金曜日の夜に発表される5月の非農業部門雇用統計を注視している。労働市場の弱含みを示すようなサインがあれば、連邦準備制度（FRB）の利下げ時期に関する彼らの予想を一変させる可能性がある。
木曜日に公表された初請失業保険者数は予想外に8か月ぶりの高水準に跳ね上がり、米国国債利回りが約1か月間で最低水準まで下落した。これを受け、トレーダーは当初予想していた10月から9月に初回の利下げが前倒しされる可能性に賭け始めた。市場は依然として今月のFRB会合での政策金利据え置きを予想しているものの、雇用統計で何らかのサプライズがあれば、金利見通しが大きく修正される可能性がある。
SGHマクロアドバイザーズのチーフエコノミスト、ティム・ドゥイ氏は次のように指摘する。「FRBが今夏に利下げを行うには、労働市場が明確に悪化する必要がある。しかし現時点のデータは崩壊ではなく、緩やかな減速を示しているだけだ。—この評価を変え得るのは、金曜日の5月非農業部門雇用統計である」。
FRB当局者は、インフレ高進と景気減速という二つのリスクに直面する中で、政策転換にはさらなるデータが必要だと強調している。特に、トランプ政権による大規模な貿易政策の変更が経済に与える影響を評価するには数か月かかる可能性があると述べている。
金利スワップ市場の最新の価格形成によると、7月利下げの確率は25％（6月会合では4.25～4.50％の金利レンジ維持が見込まれる）、9月利下げの確率は90％近辺まで急上昇しており、年内に累計50ベーシスポイントの利下げがすでに完全に織り込まれている。
トランプ政権の関税戦争の影のもと、今週発表された米国の雇用統計は分かれている。5月の民間部門雇用増（いわゆる「ミニノンファーム」）は2年間で最も低い伸びとなった一方、4月の求人倍数は予想外に上昇した。
経済学者の予測では、5月の非農業部門雇用者数は12.5万人増（前回は17.7万人増）となり、失業率は4.2％で横ばいと予想されている。
ブランデーワイン・グローバルのポートフォリオマネージャー、ジャック・マクインタイア氏（現在は債券をロング）は警告する。「景気はすでに弱さを見せている。債券のショートポジションを持っているところに弱めのデータが出れば、窮地に立たされるだろう。強いデータであれば『ノイズ』と片付けられるが、弱いデータはパニックを引き起こす」。
債券トレーダーは引き続き「イールドカーブのスタープニング（短期債が長期債より好調になる現象）」に賭けている。その根拠は、FRBの利下げによって短期金利が押し下げられること、一方でトランプ政権の減税政策が財政赤字を悪化させ、長期金利を押し上げる可能性があることにある。
モルガン・スタンレー資産運用の固定収益担当マネージャー、ケルシー・ベロー氏は次のように述べる。「イールドカーブがさらにスタープニングするには、短期債の価格上昇が必要だが、それは労働市場の減速がさらに明確な証拠として示されるかどうかにかかっている」。
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