Echoが新機能Sonarをリリース、「規制対応ICO」市場を創出できるか？
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Echoが新機能Sonarをリリース、「規制対応ICO」市場を創出できるか？
暗号資産が段階的に「正式化」する中で、「規制対応ICO」は仮想通貨業界に新たな成長をもたらせるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：BUBBLE、BlockBeats
ジョーダン・フィッシュ（「コビー」）が設立したEchoは本日、新製品Sonarの提供を開始したと発表しました。以前の「限定コミュニティ型」ラウンドとは異なり、このツールは誰でもプラットフォーム上で公開トークンセールを行うことを可能にします。ますます多くのVCが個人投資家による早期投資を支援しており、これは現在の投資市場の潮流の変化を示しています。今回登場したSonarにより、このモデルはさらに広範な領域へと拡大しつつあります。果たしてこれは2015年の「ICO」ブームを再現できるのでしょうか？
Echoとは何か
Echoは、暗号資産分野のKOLであるジョーダン・フィッシュ（より知られている名前はCobie @echodotxyz）が2024年3月に設立しました。CobieはかつてLidoのグロース責任者を務め、Web3の人気ポッドキャスト「UpOnly」のホストも務めていました。Echoの中心となるのは「リードインベスター推薦メカニズム」で、ユーザーはリードインベスターとして投資コミュニティを作成し、プロジェクトをメンバーに紹介することで手数料を得ることができます。
リリース以降、Echoを通じて資金調達を行った暗号資産プロジェクトは30件以上に上り、Ethena、Morph、Usual、Hyperlane、Dawn、Monad、Initia、MegaETHなど複数の著名な暗号プロジェクトが含まれています。1年間で合計1億ドルの資金を調達しており、特に2024年12月にはMegaETHがEchoプラットフォームを通じて2回に分けて1000万ドルの資金調達を完了しました。初回の420万ドルは56秒で、2回目の580万ドルは75秒で調達が完了し、これは現時点でのEcho最大規模の調達事例です。
Echoの初期構造は、暗号投資家の「エリートアライアンス」のようなもので、小規模な信頼ネットワーク内で評価された高ポテンシャルなプロジェクトを選好していました。The BlockのCEOラリー・サーマックやAave創設者のマルク・ツェラーらもすでに自身のEchoコミュニティを立ち上げています。ユーザーが参加するには、まずいくつかの質問に答え、比較的厳格なKYC認証を通過する必要があります。さらに、特定のコミュニティでは追加条件を満たすことが求められ、特定の投資機会へのアクセスが制限されています。現在までに67人のコミュニティリーダーがEcho上にコミュニティを設立しています。
VCの敵ではなく、VCの販売チャネル
今年1月、Echoは一部のベンチャーキャピタルが、創業者がEchoコミュニティに対して優遇条件を提供することを阻止しようとしたこと、あるいは完全にコミュニティセールを禁止しようとしたことを明らかにしました。ただし、後続ラウンドで高評価発行を行う場合を除くという条件付きでした。Hack VCの共同創業者アレクサンダー・パックは、「技術投資全体としては正和ゲームだが、資本配分はゼロサムゲームだ」と説明しています。つまり、プロジェクトがコミュニティ向けに資金調達の余地を作るほど、VCの利益が圧迫されるということです。
Dragonflyのパートナー、ロブ・ハディックもメディアで意見を表明し、「このようなプラットフォームは実際にはリスク投資資金の補完であり、プロジェクトがより強固なコミュニティを築くのを助け、投資家との関係を維持する役割を果たしている」と述べました。彼は続けて、「しかし真の価値を提供できないVCにとっては、こうしたプラットフォームの台頭は脅威に感じられるだろう。実際にプレッシャーを感じているVCは、適応するか、さもなくば衰退するしかない」と語っています。
一方で、ますます多くの「価値を生み出せる」VCがこの流れに加わっており、Paradigm、Coinbase Ventures、Hack VC、1kx、dao5などがすでにEcho上にグループを設立しています。近年注目を集めるエコロジカルニッチ「Agency」も同様にこうしたVCに大きな脅威を与えています。ロブが指摘するように、この段階になっても自らのポジショニングを見つけられないVCは、徐々に歴史の舞台から退場しつつあります。
そして「注目経済」が継続的に消費されている現在の市場において、次に訪れるのは「価値回帰」の時代なのでしょうか？
2015年に夢中になる？ Sonarが「ICOブーム」を再び呼び戻す？
これについて、もう一つの注目ICOプラットフォームLegionの共同創業者マット・オコナー氏は、「現在の米国の比較的緩やかな規制環境が、公開トークンセールの復活を促進する可能性がある」と述べました。「一旦ICOが再活性化すれば、memeコインブームから注目が移るだろう」とも語っています。現在の市場環境下では、本当にプロダクト開発に集中するプロジェクトが減少しており、一方で大量の富が裏で蓄積されています。
しかし当時のEchoでは、より広範な市場の問題を解決することはできませんでした。プロジェクト側自身も「このグループ構造は好きではない」と述べており、そのためCobieを含む創業チームは早い段階からより正統的な「ICO」プラットフォームの構想を立てていました。2月には創業者のCobieがICOプラットフォームの開発を示唆し、「現状、ファーストセールを行う良い方法がない。最善の選択肢はおそらくCoinListかもしれないが、いくつかの理由から大きな制約がある」と述べていました。そして3か月後、その製品が登場しました。
Sonarは、創業者が自らトークンセールをホストできるツールです。販売形式（オークション、オプションスワップ、ポイント制度、可変評価額および割当規模など）を自由に設定でき、Hyperliquid、Base、Solana、Cardanoなどのチェーンを選択できます。さまざまな設定可能なコンプライアンスツールを提供しており、既存のEcho電子身分証パスポートとも連携しています（Echoの既存ユーザーはワンクリックでSonarを利用可能）。また、発行チームは販売対象地域を選べます（例えば英国人購入禁止、特定地域のユーザーに長期ロック期間を設定など）。
Sonarは、ICO時代のコミュニティ主導型セールと現代の規制遵守要件を組み合わせることを目指しており、ICOが直面する規制およびプライバシーの課題を解決しようとしています。また、従来の市場で主流だった「LaunchPad」形式に代わる、より柔軟な「販売モデル」を導入しています。さらに、プロジェクトがEchoのプラットフォームコミュニティに頼るのではなく、自らのコミュニティを築き、直接投資家とコミュニケーションを取ることを奨励しています。この方式により、投資家はより深くプロジェクトを調査するようになり、興味もなく理解していないユーザーに無理やりプロジェクトを押し付けるようなことは減るでしょう。ただし、情報の非対称性というリスクも伴います。
IPO、ICO、Sonarの比較、作図：律動 BlockBeats
Sonarの公式ドキュメントの最後の段落で、Echoは「ICO時代の市場ダイナミクスに可能な限り近づけつつ、投獄されたくない創業者にコンプライアンスツールを提供する」ことを目標としていると述べています。
最初の上線プロジェクト――Plasma
EchoがSonarを発表したのと同時に、Plasmaは公式トークン$XPLの一部販売にSonarを使用すると発表しました。Plasmaはステーブルコイン専用に構築された新たなブロックチェーンで、ビットコインネットワークと並行して動作し、EVMと完全互換であるため、開発者はPlasma上でイーサリアムと同様のアプリケーションを構築できます。
PlasmaはSonarでの販売を通じて、XPLトークン総供給量の10%を提供します。目標調達額は5000万ドルです。この10%は100億枚のXPLトークンのうち10億枚に相当し、価格は1XPLあたり0.05ドルです。チームによると、今回のXPLトークンの完全希釈時時価総額は5億ドルで、これはFounders Fundが先週Plasmaに対して行った株式およびトークンワラント投資の評価額と同じです。
これ以前に、PlasmaはシードラウンドおよびAラウンドで2400万ドルを調達しており、投資家にはPeter Thiel、Cobie、Tether CEOのPaolo Ardoino、Bitfinex、USDT0、Bybitが含まれます。
SonarでのXPL販売に参加するには、ユーザーは安定通貨（USDT、USDC、およびUSDS（旧称DAI））をイーサリアム上のPlasmaウォレットに預ける必要があります。分配は、各参加者のウォレット内総預入額における時間加重シェアに基づいて決定されます。預入終了後、保有資産はロックされ、PlasmaメインネットBeta版のローンチまで保持されます。その後、XPLトークンが配布されます。
XPLトークンの事前預入は6月9日に開始され、実際の販売は数週間後に始まります。英国居住者および制裁対象管轄区域の個人を除き、世界中のユーザーが参加可能です。米国参加者の場合は12か月のロック期間が適用され、その他の大多数の参加者には40日間のロック期間が適用されます。
安定通貨法案の段階的可決、コインベースをはじめとする暗号企業が伝統的資本からの徐々なる承認を得ていること、SECの「友好」姿勢など、複数の市場動向が重なる中で、「コンプライアンス対応型」ICOが一般層の視野に徐々に戻ってくる可能性があります。Sonarなどのプラットフォームが、「LaunchPad」中心の浮ついた市場に、新たな息吹をもたらすかもしれません。
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