HTX DeepThink：FRBが膠着状態に直面して現状維持、トランプの新トークンが登場間近？
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HTX DeepThink：FRBが膠着状態に直面して現状維持、トランプの新トークンが登場間近？
ビットコインのリバウンドの裏には、まだリスクが潜んでいるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
HTX DeepThinkは、Huobi HTXが手掛ける暗号資産市場インサイト欄で、グローバルなマクロ動向、主要な経済データ、および暗号業界のホットトピックに焦点を当て、変化の激しい暗号世界において読者が「混沌の中に秩序を見出す」ことを支援する新たな思考の力を提供します。
トランプ氏が運営するソーシャルプラットフォームTruth Socialのトークン計画がその輪郭を見せ始めましたが、これは暗号市場にどのような意味を持つのでしょうか？FRBが利下げ見送りを維持した今、打開策の鍵とは何でしょうか？ビットコインの反発相場の裏側には、まだリスクが潜んでいるのでしょうか？今号のゲストHTX Research Chloe（@ChloeTalk1）が、これらを一つずつ解説します。
トランプグループが新たな「実用型トークン」をリリースか、米国株式のトークン化新時代の幕開けとなるか
2025年4月30日、トランプ・メディア＆テクノロジー・グループは株主宛て書簡にて、Truthデジタルウォレットと連携し、「DJT」という名の実用型トークンを導入すると正式発表しました。第一段階ではTruth+のサブスクリプション料金支払いに利用され、将来的にはTruthエコシステム内での支払い、チップ、取引サービスへと拡大予定です。また、DJTの商標登録はデジタルウォレット、暗号支払い、デジタル資産プラットフォームの3分野に及んでおり、Truth Socialの公式アカウントも一斉に「DJT」に変更され、ソーシャルプラットフォームとの深い統合が示されています。
これはこれまでで初めて、米国上場メディアグループが主導し、実際のソーシャル製品シーンに導入される実用型トークンであり、米国株式とオンチェーン資産形態の歴史的交差点を示しています。発行時期、採用ブロックチェーン、具体的メカニズムについては未だ公表されていませんが、トランプ氏がよく用いる「注目先行、詳細後回し」の戦略を踏まえると、市場は多段階的な分散型リリース方式を採用し、メディアを通じてトラフィックと注目を集めるものと広く予想しています。
現在、ミームコイン相場の熱が徐々に冷め、実用性や支払いシナリオへのナラティブシフトが進む中、DJTはまさに正しい市場タイミングを捉えています。火幣HTXが最近初上場したWLFIプロジェクトUSD1ステーブルコインと同様に、市場は「実用型暗号資産」に対して高い関心を示しています。DJTは強力な政治IPとソーシャルな話題性に加え、実在するエコシステムによるバックアップもあり、短期的なミーム的な投機対象よりも、中長期的な価値成長可能性の方が遥かに高いかもしれません。
ジュネーブ協議再開：米中の緩和でリスク選好が回復するも、依然として膠着状態
今週末、米中両国はスイス・ジュネーブにて、2025年春の貿易摩擦激化以来初めての高官級会談を再開します。米財務長官ベサンテ、通商代表グリアーが中国の副首相である何立峰氏と会談し、145%の高関税の緩和経路、輸出管理政策の調整、小口Eコマースパッケージの免税制度の修復などが主な議題となります。
双方は責任帰属について依然意見の食い違いがありますが、この「実質的成果より象徴的意義が大きい」会談自体が、すでに世界に向けて「対話再開」のシグナルを発信しています。現在の米中間の総合関税率が歴史的高水準にあることを考慮すれば、市場はこれを短期的な地政学的摩擦の沈静化の前兆と解釈し、リスク資産がまとめて回復しています。
この報道を受け、ビットコイン価格は約3.6%上昇し97,000ドルを回復。マクロ環境の緩和に対する資金の極めて高い感応性を示しています。長期的な構造的対立が解決していないとはいえ、短期的な政策バッファ期間が、デジタル資産、金、ハイテク株などハイベータ資産の流動性回復にスペースを与える可能性があります。
パウエル氏が冷や水：今は利下げのタイミングではなく、市場は流動性楽観を過剰に織り込みすぎているか
5月8日、FRBはフェデラルファンド金利を4.25%-4.50%の範囲で据え置き、3月からの縮表ペースも維持しました。すなわち、米国債の売却上限を月50億ドル、MBSを月350億ドルで維持します。市場はこの決定を既に織り込んでいましたが、CME FedWatchによると7月利下げの確率は75%まで上昇しています。しかし記者会見でパウエル議長は明らかに慎重な姿勢を示しました：
● 「我々が先んじて利下げを行うべき時ではない。」
● 「待つことのコストは非常に低い。」
● 「今年の利下げ可否は、情勢の展開次第。米国は現在、インフレ圧力が解消されておらず、貿易政策（関税など）の影響でインフレが再び上昇する可能性がある。」
FRBは現在「二重の難局」に直面しています。一方で、インフレの低下は顕著に鈍化しており、PCEおよびCPIは依然として2%の政策目標を上回っています。これに対しパウエル氏は明言しました。2019年のように、インフレが目標を下回っていた当時のように先制的に利下げすることはできない——現状ではインフレがまだ高く、関税などの貿易政策が新たな上昇圧力をもたらす可能性があるためです。彼は、FRBが長年にわたり「インフレ安定せず、雇用崩壊なし」という二重の矛盾に直面しておらず、政策の道筋がより複雑でリスクも高まっていると認めました。
もう一方で、FRBの財政状況も政策運営に実質的な制約を課しています。2024年度、準備預金およびRRPツールに対して2,268億ドルの利払いを行った一方、保有国債およびMBSからは1,588億ドルの収益しか得られず、年間775億ドルの赤字を記録しました。もし早急に0.25〜0.3%の利下げを実施すれば、年間約200億ドルの利子収入を失い、財務省への納付金がさらに減少するだけでなく、FRBの金融政策独立性に対する疑念を招く恐れもあります。
そのため、市場が現在3回の利下げを強く織り込んでいるにもかかわらず、FRB内部では「データ検証、転換遅延」という漸進的ペースを採用する可能性が高いです。投資家は、現在「感情トレードがファンダメンタルズを先行している」リスク反転に十分注意すべきです。特に重要なデータが著しく悪化していない背景ではなおさらです。
非農業部門の堅調な雇用、パウエル氏が「失業率」を政策転換の重要指標と指摘、流動性ウィンドウは延期か
4月の非農業部門雇用者数は17.7万人増と、市場予想を大幅に上回りました。失業率は4.2%で安定しており、増加分は主に医療、金融、輸送業に集中しています。連邦政府の職が予算削減により9,000人減少したものの、労働市場全体としては依然として堅調で、体系的な弱さの兆候は見られません。
このようなインフレ抑制が不十分かつ雇用が強い状況下で、パウエル氏は記者会見で繰り返し「失業率」こそが政策転換の「安全信号」であると強調しました：
● 「どの程度の失業率上昇なら許容できるか、私は言えない。」
● 「雇用全体のデータを見て、弱体化の状況を評価する。」
この発言は明確に政策のボトムラインを示しています：非農業部門雇用が実質的に後退するか、または失業率が急速に4.5%を超えて上昇しない限り、FRBはインフレ目標未達成であっても早期利下げを行うことはないということです。
ビットコインは回復も、オプション市場にはトレンドなし、マクロデータが今後の方向性を決定
全体として、ビットコインは米中の緊張緩和と利下げ期待から99,000ドル近辺まで反発したものの、オプション市場には明確な一方向への賭けのシグナルは見られていません。現在Deribitにおける6月および7月満期のコールオプションのインプライドボラティリティは穏やかに上昇していますが、リスクリバーサル（25d RR）は中立～弱含み、Skew構造も平坦で、市場の持続的上昇への自信は依然限定的です。大量のGammaポジションが95,000～100,000ドルの範囲に集中しており、短期的には「高ボラティリティ抑制＋方向性はデータ待ち」という状態になりそうです。
5～6月のCPIおよび非農業部門雇用統計が引き続き堅調であれば、「7月利下げ」期待は修正され、BTCの予想下方修正が市場にもたらされる可能性があります。一方で、失業率の上昇とインフレの減速が同時に起きれば、FRBの姿勢がハト派に転換し、BTCが現在のボラティリティレンジを突破し、新たなトレンド相場に突入するチャンスもあるでしょう。
「HTX DeepThink：混沌の中に秩序を見出す」
注：本記事の内容は投資助言ではなく、いかなる投資商品の勧誘、要請または提言を構成するものでもありません。
HTX Researchについて
HTX ResearchはHTX Group傘下の専属研究部門で、暗号資産、ブロックチェーン技術、新興市場トレンドなど幅広い分野にわたり深層分析を行い、包括的なレポート作成および専門的評価を提供しています。HTX Researchは、データに基づいた洞察と戦略的先見性の提供に尽力し、業界見解の形成とデジタル資産分野における賢明な意思決定の支援に重要な役割を果たしています。厳密な研究手法と最先端のデータ分析を駆使し、HTX Researchは常に革新の最前線に立ち、業界の思想的発展を牽引し、変化し続ける市場動向の深い理解を促進しています。
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