パウエル記者会見の全文：待ってみよう、先制的な利下げは行わない
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パウエル記者会見の全文：待ってみよう、先制的な利下げは行わない
パウエル氏はまた、自分はこれまでどの大統領とも会うよう求めたことはなく、今後もそうするつもりはないとも述べた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察整理：叶桢，ウォールストリート・ジャーナル
関税の不確実性に直面して、FRBは再び現状維持を選び、パウエル議長は記者会見で繰り返し「静観する」というメッセージを発信した。
5月7日（水）、FRBはFOMC会合後に発表し、連邦準備金レートの目標レンジを4.25％から4.5％のままで据え置くことを決定した。これはFRBが政策会合を3回連続で行動を停止したことを意味している。 FRBは昨年9月から3回連続で利下げを行い、合計100ベーシスポイントの利下げを行った。今年1月にトランプ政権が発足して以降、FRBは一貫して行動を停止している。
パウエル氏はFOMC会合後の質疑応答で、これまでに発表された関税引き上げの規模は予想を大きく上回っていると述べた。しかし、こうした政策はまだ変化しており、経済への影響も依然として極めて不確実であると指摘した。経済情勢の変化に応じて、FRBは今後もデータや将来展望、リスクバランスに基づき、適切な金融政策スタンスを判断していくと語った。
パウエル氏は、経済は依然として強靭であり、政策の位置づけも適切だとし、現在FRBは静観する有利な立場にあるため急いで行動する必要はなく、さらに待つことによるコストは非常に低いと述べた。
米国における最近の軟指標と硬指標の乖離について、パウエル氏は過去数年間を振り返ると、世論調査データと消費者支出の間にはほとんど強い相関関係がなかったと述べた。
トランプ氏からの利下げ要請に対して、パウエル氏はこれによりFRBの意思決定に直接的な影響はないと明言し、FRBの意思決定プロセスは独立しており、経済データと分析に基づいていると強調した。
またパウエル氏は、自ら大統領との面会を求めたことは一度もなく、今後もそうしないと述べ、FRB議長が自発的に大統領と会うべきではないと考えていると語った。
FOMC会合後の質疑応答の記録は以下の通り：
パウエル：こんにちは。私は同僚たちと共に、私たちの二重使命である完全雇用と物価安定という目標の達成に引き続き注力しています。これはアメリカ国民にとって重要なことです。不確実性が高まっているものの、経済は依然として堅調です。失業率は低水準を維持しており、労働市場は完全雇用に近い、あるいはすでに達している状態です。インフレ率は大幅に低下しましたが、2%という長期目標をわずかに上回っています。これらの目標を支えるため、本日のFOMCは政策金利を据え置くことを決定しました。失業率とインフレ率の上昇リスクはともに高まっているように思われ、我々は現在の金融政策スタンスが潜在的な経済動向に迅速に対応できるものだと考えています。
まず経済動向の概要を簡単に説明した上で、次に金融政策について詳しく話します。
昨年2.5%の成長を記録した後、今年第1四半期のGDPはわずかに低下しました。これは輸出の変動によるもので、潜在的な関税発効前に企業が商品を輸入したことによるものです。このような異常な変動は、前四半期のGDP測定を複雑にしています。純輸出、在庫投資、政府支出を除いた民間国内最終需要（PDFP）は第1四半期に3%安定して成長し、前年同期と同水準でした。PDFP内では、消費支出の伸びは鈍化した一方で、設備および無形資産投資は第4四半期の低迷から反発しました。しかし、世論調査では消費者自信感指数が急激に低下しており、経済見通しに対する不確実性が高まっており、これは主に関税政策への懸念から来ています。
こうした動きが将来的な支出や投資にどう影響するかは、まだ分かりません。労働市場の状況は依然として健全です。過去3ヶ月間、平均して毎月15万5千人の雇用が増加しており、失業率は低位の4.2%で推移し、過去1年間は狭いレンジ内で横ばいです。
賃金成長は緩やかに減速していますが、依然としてインフレ率を上回っています。全体として、さまざまな指標は労働市場がおおむね均衡しており、完全雇用の期待に合致していることを示しています。
労働市場は大きなインフレ圧力を生み出していません。インフレ率は2022年半ばのピークから大幅に低下しましたが、2%の長期目標に対しては依然としてやや高い水準です。3月までの12カ月間で、個人消費支出（PCE）の総合物価指数は2.3%上昇し、食品・エネルギーといった変動の大きい項目を除いたコア指数は2.6%上昇しました。最近のインフレ予想指標は上昇しており、これは市場指標や調査ベースの指標にも反映されています。消費者、企業、専門予測者らは、関税がインフレ上昇の一因であると指摘しています。
しかし、来年以降の長期的な予想指標の大部分は、依然として2%のインフレ目標と一致しています。
私たちの金融政策措置は、アメリカ国民の完全雇用促進と物価安定という二重使命に基づいています。本日の会合で、委員会は連邦準備金レートの目標レンジを4.25%～4.5%のまま据え置き、資産負債表の縮小を継続することを決定しました。新政府は貿易、移民、財政政策、規制の4つの分野で重要な政策改革を実施しています。
これまでに発表された関税の引き上げ幅は予想を大きく上回っています。しかし、こうしたすべての政策は依然として変化中であり、その経済への影響は依然として極めて不確実です。経済情勢の変化に応じて、今後もデータ、将来見通し、リスクバランスに基づき、適切な金融政策スタンスを判断していきます。
すでに発表されている大幅な関税引き上げが継続すれば、インフレの上昇、経済成長の減速、失業率の上昇を招く可能性があります。
関税によるインフレへの影響は一時的であり、物価水準の一回性の変動を反映する可能性があります。しかし、より持続的な影響を及ぼす可能性もあります。それが回避されるかどうかは、関税の影響規模、価格への伝導にかかる時間、そして最終的に長期インフレ期待を効果的に安定させられるかどうかにかかっています。
私たちの義務は、長期期待を管理し、一時的な物価上昇が持続的なインフレ問題に発展するのを防ぐことです。この義務を果たす過程で、私たちは完全雇用と物価安定の両方の任務をバランスさせなければならず、物価安定がなければ、すべてのアメリカ人に恩恵をもたらす長期的かつ強固な労働市場状況を実現できないことを肝に銘じています。
我々は二重使命の目標設定において困難な状況に立たされる可能性があります。もしそうなるならば、それぞれの目標までどの程度距離があるのか、そのギャップを埋めるのにどれくらいの時間がかかるかを検討する必要があります。現在、我々はより明確な状況が見えてくるまで待つことができ、その後政策スタンスの調整を検討するという有利な立場にあります。
今回の会合では、委員会は5年ごとの金融政策枠組み見直しの議論を継続し、特にインフレ動向とそれが金融政策戦略に与える影響に焦点を当てました。この見直しには、全国の「FRBリスニング」イベントや来週開催される研究会議など、広範な外部との対話活動が含まれます。
このプロセスを通じて、我々は新しいアイデアや批判的フィードバックを受け入れることを歓迎し、過去5年の教訓を踏まえて結論を確定させる予定です。夏末までに見直しを完了する計画です。
FRBの金融政策目標は2つあります。完全雇用と物価安定です。我々は引き続き、完全雇用を支援し、インフレ率が持続的に2%の目標に到達し、長期インフレ期待を安定させることを目指します。
これら目標の達成はすべてのアメリカ人に影響を与えます。我々の行動が全米の地域社会、家庭、企業に影響を与えることを深く認識しており、すべての行動は公共の使命に奉仕するために行われています。
我々連邦政府は最大限の雇用と物価安定の実現に向けて全力を尽くしています。ありがとうございました。ご質問をお待ちしています。
CNBC記者： 質問に答えていただきありがとうございます。前回の会合以降、多くのことがありました。関税は増減を繰り返し、議会では法案が進行しています。先ほどお話になった最後の部分についてお尋ねします。現在、どちらの目標が優先的に緊急対応を要するか、より近づいてきたとお感じでしょうか？
パウエル：ええと、会合後の声明で述べたように、我々は失業率上昇とインフレ上昇のリスクがともに高まっていると判断しています。もちろん、これは3月と比較した結果です。以上が言えることです。
事態がどのように進展するかを予測するのは難しいと思います。関税政策が最終的にどう解決され、いつ解決されるか、それが経済、成長、雇用にどのような影響を与えるか、不確実性は非常に多いです。今の段階で結論を出すのは時期尚早だと思います。
つまり、我々は政策金利が良好な位置にあると最終的に判断しており、関税に関するさらなる明確さとそれが経済に与える最終的な影響を待っているのです。
CNBC記者： 意思決定に必要な情報をデータが示すまで待つという姿勢は、長期的なプロセスのように聞こえます。それによって委員会が行動を起こすことに安心できるようになるのでしょうか？
パウエル：正直なところ、わかりません。あなたもご存知の通り、現在の状況を見てください。経済は、第1四半期のGDPの歪みを注意深く見れば、着実に成長しています。労働市場も堅調に見えます。インフレ率は2%をわずかに上回っています。つまり、強靭で良好な経済状況であり、当該政策は緩やかに抑制的、あるいはやや抑制的です。昨年秋よりも100ベーシスポイント緩和されています。そのため、我々は静観する立場にあると考えています。急ぐ必要はないと考えます。忍耐強く待つべきだと考えます。データを注視します。データの変化は速い場合もあれば遅い場合もあります。しかし、我々は状況の発展を見守り、金融政策の対応策についてより明確な見通しを得られると信じています。
ウォールストリート・ジャーナル記者： 現在の状況には顕著な違いがあります。エネルギー価格は下落し、住宅市場の不均衡は4年前とは全く異なり、労働需要は徐々に冷え込み、賃金上昇率は4%未満です。今年の商品価格上昇以外に、インフレ上昇を促す要因は他に何があると思われますか？
パウエル：潜在的なインフレ見通しは良好だと思っています。ご覧の通り、現在のインフレ率は2%をわずかに上回っており、住宅サービスと非住宅サービスのデータは基本的に良好です。住宅サービスはインフレの大きな部分を占めています。この部分のインフレは着実に進行しています。
しかし、分からないことが多すぎます。我々は静観する有利な立場にあり、まさにその通りです。急ぐ必要はありません。経済は強靭であり、現在の状態は非常に良好です。政策の位置づけも適切です。さらに静観することによるコストは非常に低いと考えています。
だからこそ、我々は静観しているのです。政府が多くの国と関税について交渉していることも承知しています。時間の経過とともに、関税の最終的な行方がより明確になっていくでしょう。状況の厳しさが見えてきたとき、その影響も明らかになります。我々は学び続けていると考えます。どのくらいかかるかは言えませんが、現時点では、「静観する」という非常に明確な決断をしたように見えます。
ウォールストリート・ジャーナル記者： 「急ぐ必要はない」とおっしゃるということは、将来の見通しが変化し、次回の会合時に立場を変更せざるを得なくなる可能性もあるということですか？
パウエル： 申し上げた通り、我々は現在の政策スタンスに満足しています。今こそ事態の発展を見守るべきタイミングだと考えています。急ぐ必要はないと感じており、忍耐強く待つことが適切だと考えます。もちろん、状況が変化すれば、適切なタイミングで迅速に行動できることも経験上わかっています。しかし、現時点で最も適切なのは事態の発展を見守ることだと考えます。不確実性が多すぎるのです。企業、市場参加者、予測者に話を聞いても、誰もが事態の発展を見守っています。それによって、金融政策の適切な道筋をより正確に評価できるようになります。
だから、我々はまだその段階に至っていませんし、状況の発展に応じて、具体的な時間軸をお伝えすることはできません。
ブルームバーグ記者： 多くの経済学者が景気後退の可能性を高めており、一部はインフレ上昇リスクが高いことを理由に、FRBが早期に利下げを行うのは難しくなると指摘しています。こうした見通しを踏まえ、依然としてソフトランディングの可能性があるとお考えですか？ その見通しはどうでしょうか？
パウエル： そうですね、まず現在の状況を振り返ってみましょう。2024年から現在までの期間を振り返ります。失業率は1年以上にわたり4%以下を維持しており、インフレ率も低下し、現在は2%台の中程度の低水準にあります。経済成長率は2.5%に達しています。これが現在の経済状況です。
関税の範囲と規模を考えれば、インフレと失業のリスクが上昇する可能性があります。もし実際にそうなれば、また関税が現在想定されている水準で最終的に施行されれば（ただし、これは不確かですが）、我々が目標達成に向けて進展し続けるのは難しくなり、遅れが生じるかもしれません。我々の理念としては、常に目標達成に取り組んできており、一度も逸脱したことはありません。しかし、少なくとも来年は、この分野での明らかな進展は望めないかもしれません。もちろん、すべては関税が最終的にどうなるかにかかっています。
問題は、それについて我々が明確に把握していないことです。関税の規模、範囲、時期、持続期間には非常に多くの不確実性があります。だからこそ、その通りです。
先制的な対応について言えば、2019年の利下げを振り返ることができます。昨年秋の我々の対応が完全に先制的だったとは思いません。むしろ少し遅れたと言えるかもしれません。しかし2019年には確かに3回利下げを行いました。当時は経済が弱まり、インフレ率が1.6%でした。そういう状況であれば、先制的な対応が可能でした。現在は、4年連続でインフレ率が目標を上回っています。今はあまり大きく超えていませんが、状況が変わればインフレに上昇圧力がかかると予想しています。予測者たちを見ても、皆がインフレ上昇を予測しています。
だからこそ、このような状況になっています。また、経済の弱体化予測も受けており、一部は景気後退を予測しています。我々はそれについて予測を出すことも、発表することもありません。景気後退の可能性を評価する予測を公表しません。いずれにしても、より多くのデータを見るまで、どのように正しく対応すべきか実際にはわからないのです。
ニューヨーク・タイムズ記者： 委員会が再び利下げを行うために、労働市場と全体の経済がどの程度弱まればよいのでしょうか？ 失業率が一定期間上昇するか、一定数のマイナスの雇用報告が出るのでしょうか？ そのような評価はどのように行うのですか？
パウエル： まず、我々はまだそれを目にしていません。失業率は4.2%、労働参加率は良好、賃金も良好です。先ほども触れましたが、労働参加率は良好な水準にあります。したがって、労働市場については全体的なデータを注視します。失業率の水準とその変化スピードを監視します。膨大な労働市場データを分析し、状況が本当に悪化しているかを確認します。同時に、もう一方の使命も注視します。両者の間でバランスを取る必要があり、それは非常に難しい判断です。
ニューヨーク・タイムズ記者： バランスの問題について、委員会が各目標までどれだけ離れていか、そこに戻るのにどれくらい時間がかかるかを考慮するとおっしゃいました。しかし、それが実際にはどういう意味ですか？ 評価は予測に基づく部分と、データに基づく部分、どちらが大きいですか？
パウエル： 両方です。つまり、これは我々が下さなければならない複雑で挑戦的な判断です。しかし、現在の状況ではそうではありません。例えば、失業率が気になるほど上昇し、インフレ率も上昇するという、二つの目標が矛盾する状況です。これは我々が仮定している状況ではありません。しかし、それぞれの目標までどれだけ離れているか、将来どれだけ離れていると予想されるか、目標に戻るためにどれくらい時間がかかるかを考慮します。これらすべてを検討し、難しい判断を下します。これはすでに我々の枠組みに含まれています。常に我々の思考の中に存在しています。こうした問題に遭遇するのは久しぶりです。だからこそ、これは非常に難しい判断であり、今日の我々の状況ではありません。おそらく永遠に遭遇しないかもしれませんが、今はこれを念頭に置いておく必要があります。
フォックス・ビジネス記者： 先ほど発表された消費者物価指数（CPI）では、雇用関連のインフレ率が3年ぶりに前月比で上昇しました。雇用報告は堅調です。一方で、新たな関税に直面しています。こうした状況を踏まえ、FRBは今年利下げを行うべきですか？
パウエル： それは状況次第です。少し立ち止まって考える必要があります。我々が現在の状況に至った理由は、事態の発展を見守る必要があるからです。今年利下げすることが適切な場合もあれば、そうでない場合もあります。現時点ではわかりません。事態がどう進展し、雇用とインフレにどのような経済的影響を与えるか、さらに理解するまでは、自信を持ってどの道筋が正しいかを断言することはできません。
フォックス・ビジネス記者： では次に、トランプ大統領が自身とFRBに対して利下げを呼びかけていますが、それが今日の決定や業務の難易度にどのような影響を与えますか？
パウエル： まったく影響しません。我々は常に同じことをするだけです。つまり、アメリカ国民の最大限の雇用と物価安定を促進するために、我々のツールを使い続けるということです。我々は常に経済データ、経済見通し、リスクバランスだけを考慮します。それ以外は何も考慮しません。それが我々が考えるすべてです。したがって、実際には業務や業務方法に影響しません。
ロイター記者： お時間をいただきありがとうございます。第1四半期のGDPデータと将来の状況の複雑性を踏まえ、現在の経済の基本的な方向性について、どのような直感をお持ちですか？ 多くの同僚が、経済成長が鈍化していると感じていると述べています。もしそうなら、その鈍化の程度や規模を予測できますか？ 現在の状況がどう進んでいるか、あなたの直感を教えてください。
パウエル： 経済の先行きに対する不確実性は極めて高く、下方リスクが高まっています。声明でも述べた通り、失業率上昇とインフレ上昇のリスクが高まっています。しかし、これらのリスクはまだ現実になっていません。本当にそうではありません。これらのリスクはデータにまだ実際には反映されていません。ですから、私の直感よりも、データの方がはるかに説得力があります。明らかにすべきは、我々が良好な状態にあり、政策も非常に良い状態にあること、そしてさらに明確さを待つべきだということです。
通常、状況は徐々に明確になり、正しい方向も次第に明らかになります。それは通常起こることです。今はそれが何になるかを特定するのは難しいです。
その一方で、経済状況は良好です。我々の政策は――まあ、極めて抑制的ではありません。わずかに抑制的です。昨年夏よりも100ベーシスポイント緩和されています。したがって、経済状況は良好であり、経済の行方がより明確になるまで待つのが最善だと考えます。
ロイター記者： 現在の経済状況が良好だというご発言を強調したいのですが、先日ブラウンブックを注意深く読んだところ、多くの否定的な情報がありました……。皆が弱いデータに注目しており、ご自身も指摘したように、市場のセンチメントは低いです。一部の業界では既に解雇が始まっています。一部の地域で物価が上昇し、多数の投資判断が棚上げされています。これは経済の減速を予兆しているのではないでしょうか？
パウエル： それは起こる可能性はありますが、まだ現れてはいません。我々も皆、さまざまなセンチメント指標をチェックし、個別のコメントを読んで、状況を把握しようと努力しています。全体として、企業も家庭も確かに不安を感じており、さまざまな経済的意思決定を延期しています。はい、もしこの状態が続き、こうした不安を和らげる出来事がなければ、その影響が最終的に経済データに反映されると予想できます。一夜にしてではなく、数週間または数か月以内に現れるかもしれません。それが次に起こることかもしれません。ただ、まだ起きてはいません。同時に、こうした予想を変える出来事もあり得ます。現時点ではまだ起きていませんが、想像することは可能です。結局のところ、我々も他の人たちと同じように、情勢を非常に密接に注視していますが、現時点の経済データにはまだ明確な兆候は多く見られません。
ちなみに、消費者は依然として消費しており、クレジットカード支出も続いており、経済は依然として健全です。個人や企業が非常に暗い感情に包まれているにもかかわらずです。
ブルームバーグ・ラジオ記者： FRBは最近、元理事から批判を受け、採用している政策ツールが、今後より積極的な行動をとりにくくしていると指摘されています。この批判は正当だと思いますか？ これは検討している問題ですか？
パウエル： 批判の内容をもう一度言ってください。
ブルームバーグ・ラジオ記者： FRBは問題解決のためにあまりにも多くの新しいツールを使いすぎた、やり過ぎた。この批判は、FRBが量的緩和政策を実施し、職務権限を超えてしまったという事実に基づいていますか？
パウエル： ええと、実際には職務権限を超えたわけではありません。言えるのは、我々はある種のことをしたということです。本質的に、パンデミック期間中、我々は数年間にわたり緊急状態にありました。人々が我々の行動を振り返って「おい、もっと良くできたんじゃないか、違うやり方があったんじゃないか」と言うのは非常に公平であり、歓迎すべきことです。よく耳にするのは、「量的緩和政策をもっとうまく説明できたはずだ」という声です。我々は当時、現実に即した説明をしたと考えていました。よりうまく説明できた可能性があるという考えは、全く受け入れます。
多くの人が、我々の量的緩和政策が長すぎたと考えています。なぜそうしたかと言えば、経済が依然として脆弱であり、大幅な引き締めや金融状況の悪化を避けたかったからです。そのため、我々は長期間にわたり量的緩和を維持し、その後徐々に縮小し、すぐに量的引き締めに移行し、最終的に数兆ドルを縮小しました。しかし、後から見れば、もちろんもっと早く、あるいはもっと迅速に縮小できたのは確かです。
しかし、こうした点はすべて歓迎すべきことです。リアルタイムでの意思決定が完璧であるはずがないことを、我々はその時から理解していました。こうした後からの検証は非常に重要です。我々はいくつかの問題を見直す際に、同様の作業を行っています。
ブルームバーグ・ラジオ記者： 批判のもう一つの側面は、気候変動など職務範囲外の話題について語ったり、ある特定のグループが雇用などで経済政策の恩恵を受けるように努めたりしている点です。
パウエル： わかりました。気候に関しては、何度も繰り返し言っていますが、我々は気候政策の立案者にはなりません。気候問題における我々の役割は非常に狭いものです。確かにそうだと思います。我々が気候問題で実際にやっていることは本当に少ないです。
わずかにやったことが多すぎると言う人もいるでしょう。しかし、気候問題や我々が大量の時間と労力を費やす他の問題を真剣に考慮しているという印象を与えたくありません。我々はそうしていません。我々の範囲は非常に狭いのです。
我々がやったことは、銀行にガイダンスを提供し、気候ストレステストを行ったことだけです。金融システムに注目するネットワークから撤退しました。気候問題ではあまりやっていません。しかし――私は何度も公開で言ってきましたが、こうした任務を担うことは我々にとって非常に危険だと考えています。なぜなら、我々の業務範囲は非常に狭いからです。リスクとは、実際には職務範囲外のことをすると、「なぜ独立しているのか？」という疑問が生じることです。非常に公平な質問だと思います。私は、我々が気候問題でやっていることは、一部の人々が考えるよりもはるかに少ないと本当に思います。とにかく、それは――
ブルームバーグ・ラジオ記者： 特定のグループの失業率低下を考慮すべきですか？
パウエル： いいえ、していません。我々は、特定の民族や人口グループに対して失業率の目標を設定したことは一度もありません。完全雇用は包括的で広範な目標だと述べています。つまり、完全雇用の目標を設定する際には、全国を包括的に考慮するということです。特定のグループを狙ったことは決してありません。しかし、一部の人々はそのような発言を聞きたいのかもしれません。でも、それは我々の意図とは全く違います。
だからこそ、それが我々の正しい解釈ではないのです。わかります。おそらく混乱していると感じる人もいるでしょう。我々はそれを認識しなければなりません。
CBSニュース記者： パウエル議長、本日ご質問にお答えいただきありがとうございます。先ほど、現在の経済状況は良好だとおっしゃいましたが、関税の影響はすでに港湾で現れており、大小さまざまな企業から、彼らはその影響を感じていると聞きます。最も重要なのは、消費者もその影響を感じているという声が多く、挑戦は始まっており、もはや静観できないという声があります。メインストリーム市場にとって、臨界点はどこにありますか？ 具体的に何が起これば利下げを促すのですか？
パウエル： ええと、我々は現時点でデータから大きな経済的影響を見てはいません。市場のセンチメント、物価上昇への懸念などを目にしてはいます。人々は現在、インフレを心配しています。関税ショックを心配しています。しかし、実際にそのショックはまだ到来していません。
したがって、我々がどのような措置を取るべきかを評価する際には、センチメントデータだけでなく、実際の経済データも注視します。覚えておいてください、これには二つの影響があります。一つは経済の弱体化、経済活動の減少により失業率が上昇するというものです。もう一つはインフレが上昇する可能性です。改めて言いますが、こうした影響のタイミング、範囲、規模、持続期間は非常に不確実です。したがって、現時点での適切な金融政策の対応は明確ではありません。ちなみに、我々の政策は良好な状態にあるため、正しい対応策が明確になるまで待つことができると考えています。大統領殿下、我々は本当に自分が何をすべきかを完全に理解しています。
だから人々はプレッシャーや不安を感じていますが、失業率は上昇しておらず、雇用創出は良好です。賃金状況も良好です。人々は解雇されていません。解雇件数は大幅に増加していません。初請求失業保険給付件数も、有意な増加は見られません。したがって、経済自体は依然として堅調です。
CBSニュース記者： 簡単に追加で伺います。トランプ大統領は現在、議長職を罷免するつもりはないと言っています。その報せを受けて、どのようなお気持ちですか？
パウエル： その問題については、これ以上言うことはありません。基本的に、すでに話は終わりました。ありがとうございます。
AP通信記者： 追加でお尋ねします。以前、今年後半にどのような金利決定を行うかは不明だとおっしゃっていました。3月には年内に2回の利下げが示唆されており、今年も2回の利下げを計画していました。前回の記者会見でのガイダンスは、現在の状況によってすでに覆されたのでしょうか？
パウエル： ご存知の通り、我々は毎回の会合で経済予測のまとめ（SEP）を行うわけではなく、隔回の会合で行っています。したがって、今回の会合では行っていません。また、世論調査も行っていません。だから、現時点の経済状況について具体的な予測を出すつもりはありません。
6週間後、6月の会合があり、その後にまたSEPが行われます。今日の時点でその内容を推測するのは控えます。
改めて言いますが、我々の政策金利は良好な水準にあると考えています。潜在的な状況の発展に迅速に対応できる状態にあると考えています。それが現在の我々の状況です。そして、状況の発展によっては利上げ――すみません、利下げも含む可能性があります。あるいは現状維持も含みます。我々はただ、状況の発展を見守り、その後決定する必要があります。
AP通信記者： この問題を続けて伺います。FRBが上昇する失業率と上昇するインフレにどう対応するかについて、片方を解決しようとすることがもう片方に悪影響を及ぼす可能性があるという事実をどう捉えていますか？ つまり、失業率低下のために利下げを行うとインフレが悪化し、逆もまた然りです。こうした課題にどう対処されますか？
パウエル： ちょうど正確に指摘されました。まさに我々が二つの目標を達成する上で直面している矛盾の問題です。非常に挑戦的な問題です。ある変数が他の変数よりもはるかに目標から逸脱する場合、その逸脱が大きい方を優先する必要があります。率直に言って、確かにそういった状況がありました――ええと、実際に二つの目標が衝突していたわけではありません。しかし、2022年を振り返れば、明らかにインフレ抑制に重点を置く必要がありました。当時の労働市場も非常にタイトでしたので、実際にはトレードオフの問題ではありませんでした。
ご存知のように、我々のフレームワーク文書にはこう書かれています。各変数が目標からどれだけ離れているかを調べると同時に、目標に到達するのにどれくらいの時間がかかるかも考慮すると。そのため、非常に難しい判断になるかもしれません。しかし、データはある程度偏ることがあります。ただ、我々にはわかりません。データはどちらか一方に容易に偏る可能性があります。そして、現時点では選択をする必要も、根拠もありません。
POLITICO記者： 議会は減税政策を延長しようとしています。債務の進行方向が持続不可能であることは何度も指摘してきました。しかし、現在経済減速、ひいては景気後退の可能性も議論されている中で、今支出削減を行うことで経済成長を大きく阻害する可能性はないでしょうか？
パウエル： 議会に財政政策の助言を提供しません。彼らは――我々は自分のやり方を既定事実として扱い、モデルや経済評価に組み込みます。だから、それについて推測したくありません。債務水準が持続不可能な軌道にあることは確かだと我々は認識しています。持続不可能な水準ではなく、持続不可能な軌道です。議会は持続可能な軌道に戻す方法を見つけなければなりません。我々が助言を提供するべきではありません。
POLITICO記者： 彼らがこの問題を検討する際に、マクロ経済状況を考慮に入れるべきだとお考えですか？
パウエル： 彼らは我々の財政政策に関する助言を必要としません。ちょうど我々が彼らの金融政策に関する助言を必要としないのと同じです。
ワシントン・ポスト記者： 去年、ジェイコブスホールで講演した際、労働市場状況がさらに冷え込むことを望まないと述べました。当時の失業率は4.2%で、現在も同じです。多くの予測者は現在、失業率がさらに高くなると予測しています。一年前と比べて、労働市場の弱体化に対する許容度に変化はありますか？
パウエル： 状況は全く異なります。昨年は、6〜7カ月の間に失業率がほぼ1パーセンテージポイント上昇しました。毎月「カタカタ」と音が鳴るように、労働市場の下方リスクが話題になっていました。
同時に、雇用データも次第に弱くなり、人々は明らかに労働市場の下方リスクを懸念していました。そのため、ジェイコブスホールでも、9月の会合でも、我々はこれを率直に解決したいと考えました。つまり、数年間インフレに注目してきたが、労働市場にも注目していることを示したかったのです。そのような信号を送ることは非常に重要でした。
幸運にも、それ以来、労働市場と失業率は横ばいで推移しており、主流の完全雇用最大化の推定値の範囲内にあります。そのため、人々の懸念は大きく和らぎました。現在の失業率は4.2%です。当時とは状況が異なります。現在、声明でも述べた通り、リスクは高く、インフレも失業も上昇しています。我々はこの二つを注意深く監視しなければなりません。我々は「熱帯波」が両者に発生する可能性がある状況に直面しているかもしれません。これが現在の状況であり、状況が異なる理由です。
ワシントン・ポスト記者： 失業率の上昇をどれだけ許容できますか？
パウエル： 数字を挙げることはできません。具体的な数字を試みることもありません。現在、我々はこの二つの変数を同時に考慮しなければならないと考えます。どちらか一方が他方よりも我々の関心を引く必要がある場合、その変数が政策の決定を左右します。両者がほぼ同じ距離にあり、等しいか不等であっても、評価する必要はありません。評価の鍵は待つことです。
だから、具体的にどのようなデータが必要かを説明しようとしません。しかし、もし労働市場が著しく悪化すれば、それは確かに我々の二つの変数の一つであり、それを支援しようと努力します。それがインフレが深刻な時期に起こらないことを願います。改めて言いますが、我々は単に推測しているだけです。こうしたことは何もわかりません。何も知りません。それは単なる仮定です。我々は事態の進展を見守るしかありません。
フィナンシャル・タイムズ記者： いくつかの問題を明確にするために、ジュネーブで米中間の会談が行われており、多くの経済学者がその会談の内容を非常に重視しています。こうした会談が米国経済の将来を判断する上でどれほど重要だとお考えですか？ 同様に、一部の経済学者は、米中の関係が緩和されなければ、米国経済はまもなくパンデミック時のような物資不足と物価上昇のリスクに直面すると指摘しています。しかも、数週間ではなく数日でです。これについてもお考えをお聞かせください。
パウエル： 我々はこうした交渉にまったく関与していません。したがって、直接的なコメントはできません。しかし、言えるのは、3月の会合後、一般に人々は関税の行方についてある程度評価していました。4月2日の会合では、関税の規模が、私が以前見た予測や我々自身の予測を大きく上回っていることが明らかになりました。
したがって、我々は今、異なる段階に来ているようです。政府が主要な貿易パートナーと交渉を始めているようで、それが現状を実質的に変える可能性がありますし、そうでない可能性もあります。最終的な結果が非常に重要になると考えます。しかし、我々は見守るしかありません。もちろん、状況が変わる可能性はあります。事実が変わるときに未来について最終的な判断を下さないように注意しなければなりません。
フィナンシャル・タイムズ記者： こうした緊張状態により中国からの貨物量が減少していることを踏まえ、この問題が迅速に解決されなければ、今後数週間で商品不足と物価上昇が見られることを懸念していますか？
パウエル： ええと、こうした事柄の時間的スケジュールについて口を挟むべきではありません。もちろん、我々はすべてのデータを追跡しています。船舶データを確認しています。こうしたすべてのデータを把握しています。しかし、最終的には政府の問題です。それが彼らの責任であり、我々のものではありません。ご覧の通り、政府は多くの国と交渉しており、それが状況を実質的に変える可能性があると承知しています。だから、我々は見守るしかないのです。
フィナンシャル・タイムズ記者： ありがとうございます。第1四半期の輸入数量は大幅に増加しました。この決定が輸入インフレへの影響を遅らせる可能性があると考えますか？ それは不確実性の解消にさらに長い時間がかかるということを意味しますか？
パウエル： 我々が今日下した決定のことですか？ どの決定ですか？
フィナンシャル・タイムズ記者： 将来の決定のことです。輸入量、輸入商品量が大幅に増加しました。そのため、輸入インフレへの影響が遅れる可能性があります。それが将来の決定にどのような影響を与えますか？
パウエル： わかりました。つまり、輸入量が大幅に急増し、確かに史上最高レベルに達したということです。関税に対応して、今後はこの状況が逆転するはずです。つまり、輸出から輸入を引いた差額です。輸入量は巨大でした。そのため、それが米国のGDP、つまり第1四半期の年率GDPに非常にネガティブな寄与をしました。
この状況は第2四半期に逆転する可能性があり、異常に大きな貢献、異常に好調な成長をもたらすでしょう。輸入が急激に減少するため、これは十分に起こり得ます。
また、第1四半期のデータが再計算される可能性もあります。消費者支出がより高く、在庫もより高かったことが判明し、データが上方修正されるでしょう。これは実際には第3四半期にも影響するかもしれません。したがって、このプロセス全体は、米国の需要を明確に評価する難易度をやや高める可能性があります。
私は民間国内最終購入額（PDP）に触れました。在庫、政府在庫を除いた――政府在庫です。いずれにせよ、これは民間需要をより明確に反映しています。しかし、関税を相殺するために輸入需要が強いため、わずかに上方に押し上げられる可能性があります。それは誇張されているかもしれません。第1四半期のPDPは3%成長し、これは確かに良好なデータです。しかし、我々の決定に影響を与えるとは思いません。ただ、これはやや混乱を招く要素であり、我々がこれを解釈しようとすると、一般大衆よりも混乱する可能性があります。非常に複雑で、GDPとPDFPの両方がシグナルを発しています。確かにやや混乱していますが、我々は状況を理解していると考えており、現状を実質的に変えるものではありません。
Axios記者： 潜在的な解雇、物価上昇、経済減速について話し合いました。これらはすべてソフトデータに明確に現れています。FRBがこうしたデータがハードデータに変換されるまで待ってから金融政策決定を行う理由を知りたいです。特に、ハードデータがタイムリーでない場合や、関税関連の影響を受ける可能性がある場合です。ソフトデータが誤った警告である可能性を懸念していますか？
パウエル： いいえ。現在の経済状況を見てください。労働市場は堅調で、インフレは低いです。我々は事態の発展を見守る余裕があります。現時点では、待つことによる実際のコストはありません。
また、正しい対応が何かわからないという感覚があります。インフレは上昇するだろうし、失業率も上昇するだろう。これらには異なる対応が必要です。したがって、より多くを理解するまでは、異なる対応が必要かもしれません。だから、我々は静観する能力を持っています。それは非常に明確な決定に思えます。委員会の全員が待つことに支持しています。だからこそ、我々は待っているのです。
Axios記者： 簡単に追加で伺います。以前、ソフトデータが示すセンチメントがハード経済データに変換されなかったケースがありました。やや穏やかな調査データを解釈する際、その問題をどう捉えていますか？
パウエル： 過去数年間を振り返ると、センチメントデータと消費者支出の間には常に弱い相関関係しかなく、まったく強い関係ではありませんでした。
一方で、我々はこうした速度と規模の変動を経験したことはありません。だから、完全に無視するわけにもいきません。しかし、それもまた我々が静観するもう一つの理由です。おっしゃる通り、パンデミック中には数年間、人々の調査結果は非常に悲観的でしたが、それでも人々は外出して消費しました。そういうことは起こり得ますし、ある程度は実際に起こりました。ただ、我々にはわかりません。しかし、これは巨大な市場センチメントの変化です。だから、誰一人として、これを確信して見過ごすことはありません。我々は本当にそうしていません。
CNN記者： 以前、船舶データを監視しているとおっしゃいました。ロサンゼルス港への中国からの貨物輸入が大幅に減少していることがわかります。これにより、潜在的な不足への懸念が高まっています。もし関税が実際に深刻なサプライチェーンの混乱を引き起こした場合、FRBは物価とインフレ期待が暴走しないように保つためにどのような手段を持っていますか？
パウエル： ええと、サプライチェーンの問題に対処するための特別なツールは持っていません。まったく持っていません。それはまず政府と民間部門の仕事です。
我々は金利ツールを使って、需要をある程度サポートしたり、減らしたりすることはできますが、サプライチェーンの問題を解決するには非常に非効率な方法です。
しかし、我々はまだインフレを見てはいません。もちろん、他の人たちと同じように、同じ報道を読み、同じデータを注視しています。現時点で、インフレは非常に低い水準で横ばいです。
CNN記者： 追加で伺えますか？ トランプ大統領は、来年議長任期が満了した後、後任を任命する可能性があると表明しています。しかし、議長の任期は2028年1月まで続くと信じています。もしあなたが議長を退任しても、FRB理事会に残ることを検討されますか？
パウエル： それについては、言うことはありません。私と同僚たちの注力しているのは、現在直面している困難な時期を乗り越え、正しい決定を下すことだけです。我々が奉仕する人々のために最善の決定を下したいと思っています。それが我々が昼夜を問わず考えていることです。これは挑戦的な状況であり、現在我々が100%集中している焦点です。
ヤフーファイナンス記者： 今年に入ってからの公開スケジュールを見ると、トランプ大統領との面会記録はありません。前の大統領であるオバマ氏、ブッシュ氏、クリントン氏はいずれもFRB議長と会談しており、トランプ氏の第一期政権時にも会談がありました。なぜまだ大統領との面会を要求していないのですか？
パウエル： 私は一度も、どの大統領とも会うよう求めたことはなく、これからも求めません。そうはしません。会う必要性を感じたことは一度もありません。常にそうでした。
ヤフーファイナンス記者： もっと多くの情報を得られる機会があれば、会うことを検討されますか？
パウエル： 自発的に会ったことは一度もありません。常に能動的なのは――そうですね、FRB議長が自発的に大統領と会うべきではないと考えています。一部の人はそうしたかもしれませんが、私はそうしたことはありません。自分自身がそうするとは想像できません。状況はいつも逆で、大統領が会いたいと言ってくるはず
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