パチモンのシーズンがなぜ遅れるのか？

2025.05.06

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パチモンのシーズンがなぜ遅れるのか？

それはただ、適切な条件が整うのを待っているだけだ。

2025.05.06 - 03:13:31

山寨季

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

それはただ、適切な条件が整うのを待っているだけだ。

著者：A Aldokali

翻訳：白話ブロックチェーン

数か月にわたり、暗号資産トレーダーたちは価格チャートを頻繁に更新し、「アルトシーズン」の到来を待ち望んできた。その時期になれば、アルトコインが大きく上昇するからだ。しかし、楽観的な予測や一時的な上昇にもかかわらず、アルトシーズンは依然として現れていない。

ビットコインは市場を支配し続けており、アルトコイン愛好家たちにとっては「なぜアルトシーズンが遅れているのか？本当に来るのか？」という疑問が生じている。

01 ビットコインの強固な支配：マーケットドミナンスと機関投資家の採用

ビットコインのマーケットドミナンス（暗号市場全体の時価総額に占める割合）は2024〜2025年にかけて約60％前後で推移しており、これは2017年のバブル相場以来見られなかった水準である。この高いドミナンスは、安定性と機関投資家による広範な採用により、市場がビットコインを優先していることを示している。

機関の注目：2023年末から2024年初頭に承認されたビットコインETFは、数十億ドルの資金をBTCへと引き寄せ、暗号市場における「安全資産」としての地位を確立した。ベライダー（BlackRock）やフィデリティ（Fidelity）のような大手機関は、アルトコインを無視してビットコインを優先的に選んでいる。
半減期効果：2024年のビットコイン半減期イベントは、その希少性ストーリーを強化し、本来ならリスクの高いアルトコインに向かっていた可能性のある資金を吸収した。

アナリストのベンジャミン・カウエン（Benjamin Cowen）が指摘するように、「アルトコインは通常、ビットコインが放物線的上昇を終えた後にようやく上昇を始める」。BTCがまだ記録的な高値を更新し続けているため、投資家にはアルトコインにシフトする理由がないのだ。

02 マクロ経済の逆風：FRBによる流動性の厳格な管理

FRBの金融政策は、アルトシーズンの希望を裏で潰してきた存在だ。2020〜2021年のバブル相場（ほぼゼロ金利と量的緩和によって押し上げられた）とは異なり、2024〜2025年は量的引き締め（QT）と高金利が特徴となっている。

流動性の枯渇：量的引き締めは金融市場の流動性を奪い、リスク許容度を低下させた。投機的資産であるアルトコインは過剰な資本に依存しており、流動性がなければ停滞を余儀なくされる。
利下げの遅れ：FRBが緩和姿勢に転換するとの噂はあるものの、利下げの実現はまだ遠い。貸出コストが下がらない限り、機関も個人投資家もアルトコインへの投資を控えるだろう。

このようなマクロ経済環境は、過去のアルトシーズンにおける豊富な流動性と対照的であり、当時はMemeコインやDeFiトークンが大幅に上昇していた。

03 アルトコインの供給過剰：通貨が多すぎて需要が追いつかない

暗号市場には15,000種類以上のアルトコインが存在するが、流動性はそれに追いついていない。毎日のように新プロジェクトが登場するが、総資本額は分散しており、潜在的なリターンが薄れてしまっている。

資本の分散：同じ流動性をより多くのトークンが争うため、有望なプロジェクトであっても注目を集めにくい。
ベンチャーキャピタルの慎重さ：暗号プロジェクトへのベンチャーキャピタル投資は、2022年の294億ドルから2024年には71億ドルまで減少しており、アルトコイン開発の資金が深刻に不足している。

この供給過剰は「混雑した市場」を作り出し、実用性が突出しているか、ウイルス的ブームを巻き起こせるトークンだけが際立つ状況になっている。これは2017年のICOブームや2021年のNFT狂騒とは大きく異なる。

04 個人投資家の不在

アルトシーズンは通常、個人投資家のFOMO（取り残される恐怖）によって駆動される。しかし、2025年の個人投資家の参加度は、過去のサイクルと比べて明らかに弱まっている。

ソーシャル感情の低迷：暗号関連のソーシャルメディア活動を追跡する指標は、2021年のドージコインやシバイヌコインの熱狂とは対照的に、市場の熱気の欠如を示している。
慎重な行動：2022年の市場崩壊で痛い目にあった個人投資家は、現在ではアルトコインよりもビットコインを好む傾向にある。「今年BTCが150％上昇しているのに、なぜMemeコインを買う必要があるのか？」とあるトレーダーが語った通りだ。

個人投資家の情熱がなければ、アルトコインは持続的な上昇を起こす燃料を失ってしまう。

05 規制の不透明性：両刃の剣

規制の明確化は、特に証券に分類される可能性のあるアルトコインにとって極めて重要である。トランプ政権の暗号資産支援姿勢が楽観論を呼んでもいるが、進展は依然として遅い。

ETFの遅延：ソラナ、XRP、ドージコイン向けのアルトコインETFは依然として規制上の壁に直面している。アナリストらはそれらの承認可能性を65〜90％とみているが、タイムラインは不明瞭だ。
DeFiおよびステーブルコインへの監視：分散型金融（DeFi）プロトコルやステーブルコインに対する規制のあいまいさは革新を抑制し、機関資金の参入を阻んでいる。

規制当局がアルトコインETFを承認したり、明確なルールを提示するまでは、不確実性は続くだろう。

06 過去のパターン：忍耐は美徳

暗号市場は周期的であり、アルトシーズンは通常、ビットコインの4年サイクルの最終年に訪れる。2025年が次のアルトシーズンとされているが、遅延は過去にも例がある。

2017 vs. 2021：過去2回のアルトシーズンとも、ビットコインが史上最高値を更新した後に落ち着きを見せた段階で始まった。BTCが10万ドル以上で安定すれば、資本は最終的にアルトコインに流れ込む可能性がある。
ETH/BTCレシオ：イーサリアム対ビットコインのパフォーマンスの悪さは、アルトシーズンが始まっていないことを示唆している。歴史的には、イーサリアムがアルトコイン相場の先導役となることが多いが、BTCに対するその比率は依然として長年の低水準にある。