連邦準備制度の「サフョケーション・ポイント作戦2.0」終了、銀行規制緩和が暗号資産市場に意味するもの
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連邦準備制度の「サフョケーション・ポイント作戦2.0」終了、銀行規制緩和が暗号資産市場に意味するもの
3年にわたる厳しい暗号資産規制時代が終焉を迎えた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：BlockBeats
4月25日、連邦準備制度（FRB）は、銀行の暗号資産および米ドル・トークン事業に関する2022年の監督ガイドラインを撤回し、2023年の関連「監督上の異議なし」手続きを廃止するとともに、連邦預金保険公社（FDIC）および通貨監理庁（OCC）と共同で発表した暗号資産事業に関連するリスク政策声明からも離脱することを発表した。
暗号業界排除作戦「Choke Point 2.0」とは
「Choke Point 2.0（窒息点行動2.0）」とは、バイデン政権下での一連の銀行監督政策に対する暗号業界からの総称である。この名称はオバマ政権時代の「Choke Point（窒息点行動）」に由来しており、特定業界への金融サービス提供を銀行に圧力をかけて断絶させることで規制目的を達成しようとする手法を指す。
暗号市場において、「Choke Point 2.0」とは一般的に2022年から2023年にかけて、米国の主要金融監督機関であるFRB、FDIC、OCCが一連のガイドラインや政策声明を通じて、銀行による暗号資産関連業務を強く牽制し、間接的に暗号企業と従来の銀行システムとの接続を制限した動きを指している。
この流れの始まりは2022年、FRBが州加盟銀行に対し、暗号資産関連業務を行う前に事前届出を行うよう求める監督文書を発出したことにさかのぼる。これは一見手続き的な要件に見えるが、実質的に銀行が暗号分野に参入する際のハードルを大幅に引き上げるものであった。
2023年初頭には、その規制強化がさらに進んだ。FRB、FDIC、OCCが共同声明を発表し、「公開かつ非中央集権的なネットワーク上で暗号資産を発行または保有することは、安全で健全な銀行慣行にほとんど適合しない可能性がある」と明確に述べたのである。同年、監督当局は銀行が米ドル・トークン（ステーブルコイン）業務を行う場合、事前に監督機関から「異議なし」の許可を得ることを求めた。この手続きは複雑かつ時間がかかる上、監督機関が拒否権を持つ構造となっていた。
こうした一連の規制的圧力を受けて、「Choke Point 2.0」と呼ぶ声が多くなった。元ファイデリティ投資の初代暗号資産アナリストであるNic Carter氏は、ある詳細分析の中でこれを「銀行システムを通じた、暗号業界に対する精密かつ広範な抑圧」と表現した。
彼は、監督当局の狙いが、銀行による暗号業界へのサービス提供を困難にすることで、暗号企業と法定通貨システムとのつながりを断つことにあると指摘する。これは単に暗号企業の口座開設や決済チャネルを制限するだけでなく、ステーブルコイン発行体や取引所の法定通貨出入金ルートにも深刻な打撃を与えた。一部の暗号企業は「完全に銀行サービスを失う」危機に直面し、ステーブルコインの流動性や取引所の運営自体が脅かされる結果となった。
FTX崩壊：規制強硬路線の引き金
Choke Point 2.0は、2022年11月のFTX取引所の崩壊と密接に関係している。FTXの破綻により顧客資金が数十億ドル規模で消失し、市場の信頼は地に落ちた。2022年の暗号クレジット危機は伝統的金融システムへの影響は限定的だったが、規制当局はリスクの波及を未然に防ぐため、先手を打って対応を始めた。その手段として、銀行と暗号業界との接触を制限することで、金融システム全体への影響を防ごうとしたのである。
暗号業界に友好的な銀行が、当然ながら規制の真っ只中に立たされた。SilvergateとSignatureは当時、少数ながら暗号顧客にサービスを提供していた銀行であり、そのため大きなプレッシャーを受けた。2022年12月、エリザベス・ウォーレン上院議員、ジョン・ケネディ上院議員、ロジャー・マーシャル上院議員が共同でSilvergateに書簡を送り、FTXおよび関連会社Alameda Researchの不審な活動を見逃したことを批判した。
SilvergateはFTX崩壊後の取り付け騒ぎにより、株価が2022年3月の最高値160ドルから2023年1月には11.55ドルまで急落した。Signatureは暗号関連預金を230億ドルから100億ドルへ削減すると発表し、ステーブルコイン事業から完全撤退した。また、別の暗号顧客向け銀行であるMetropolitan Commercialも2023年1月、暗号事業の閉鎖を発表した。
トランプ政権下での銀行規制転換
2025年、トランプ氏が再びホワイトハウスに戻ったことで、米国の暗号規制環境は顕著に変化した。3月7日、ホワイトハウス初の暗号サミットが開催され、米通貨監理庁（OCC）は一連の解釈文書を発表。全国性銀行が特別な承認を得ることなく、暗号資産のカストディ、ステーブルコイン準備金の保有、ブロックチェーンノードへの参加などのサービスを提供できるようにした。これにより、バイデン政権期に銀行が監督当局に事前相談を求めていた制限的ガイドラインが覆され、2021年の解釈書第1179号も廃止された。
OCC代理長官のHood氏は、「デジタル資産は、そして必ずや米国経済の一部となるべきだ」と述べた。新方針により、銀行は顧客の秘密鍵を安全に保管でき、米ドルと1:1で連動するステーブルコインの準備金を保有可能となり、ブロックチェーン取引の検証ノードとして機能することも認められた。これにより、銀行がデジタル資産領域に深く関与できる柔軟性が与えられたのである。
OCCの方針転換は、おそらくトランプ氏の公約と密接に関連している。トランプ氏は今年のホワイトハウス暗号サミットで、「ある人々はひどい目に遭っている。彼らのやり方は馬鹿げている……そんなことはすぐに終わる」と発言。Choke Point 2.0について、「銀行に暗号事業の口座を強制的に閉鎖させ、政府を武器にして業界全体を攻撃した」と批判した。
4月17日、パウエルFRB議長はシカゴ経済クラブでの演説で、規制緩和の方向性をさらに明確にした。現在の銀行機関に対する暗号資産規制には「緩和の余地がある」とし、近年の暗号資産の主流化傾向を認識しつつ、過去の相次ぐ破綻や詐欺事件により当初は慎重姿勢を取っていたものの、市場状況はすでに本質的に変化しており、ステーブルコインに対して明確な規制枠組みを構築すべきだと述べ、革新を支援するシグナルを発した。
本日、FRBは正式にChoke Point 2.0関連のガイドラインを撤回。これにより、銀行は暗号関連業務のために事前届出を行う必要がなくなり、通常の監督手続きによって活動がモニタリングされることになった。トランプ政権が掲げる「暗号企業への銀行サービス排除政策の撤廃」と一致する動きであり、下院監督委員会の調査やFDICが公開した文書が、政策の透明性向上を後押しした。
暗号市場にとっての次なる規制的朗報とは？
2025年に入って以来、暗号市場には次々と朗報がもたらされている。SECが多数のアルトコインETF申請を承認し、従来型の暗号マーケットメーカーが復帰し、DeFi仲介業者規則が撤廃され、一連の暗号訴訟法案が取り下げられ、トランプ氏自身が親暗号派の新SEC議長を指名したことに加え、今度は銀行規制面でも好材料が登場した。FRBによるChoke Point 2.0の撤回は、銀行と暗号市場の関係に長らく続いた3年間の高圧規制時代の終焉を象徴している。
最も直接的な恩恵は、銀行が暗号業界にサービスを提供する際のハードルと法的リスクが大幅に低下したことである。これにより、より多くの銀行が暗号企業に口座、決済、カストディサービスを提供する可能性が高まった。また、ステーブルコイン発行体や取引所の法定通貨チャネルも、より円滑になるだろう。
さらに重要なのは、トランプ政権が暗号に友好的な政策を優先課題とし、パウエル議長がステーブルコインの規制枠組みの必要性を明言したことで、市場に明確な期待感が生まれていることだ。こうした密集したポジティブなシグナルは、より多くの伝統的金融機関が市場に参入するきっかけとなり、流動性の向上と投資家心理の改善につながる可能性が高い。
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