ウォッシュ氏の就任初登場：利下げも利上げも行わず、「発言を控える」準備？
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ウォッシュ氏の就任初登場：利下げも利上げも行わず、「発言を控える」準備？
市場は、連邦準備制度（FRB）が今後数回の会合で利下げを行わないとの見方でほぼ一致しており、さらには利下げを示唆する「緩和的な姿勢（dovish bias）」という表現を削除する可能性すらある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：卜淑情
出典：Wall Street Insights
ケビン・ウォッシュ氏が連邦準備制度（FRB）議長に就任してから初めて開催される金融政策決定会合が注目を集めているが、市場はその初期の行動に対して極めて限定的な期待を寄せている。
現地時間木曜未明（日本時間木曜朝）、FRBは最新の金利決定を公表する。CNBCが実施したFRB関連調査によると、回答した32人の経済学者、ファンドマネジャーおよびストラテジストの大多数は、今回の会合および2027年までのいずれの会合においても金利を変更しないと予想している。
同時に、回答者の88％が、FRBが今週発表する声明文から「緩和的傾向（dovish bias）」という表現を削除すると予想している。この表現は、これまで次なる政策措置が利下げであることを示唆していたものであり、その削除は、市場における利下げ期待が近い将来の視野から正式に除外されたことを意味する。
高インフレが金利据え置きの核心的理由である。回答者は、トランプ政権による関税政策および米イラン対立がインフレを押し上げ、利下げの余地を事実上消滅させていると指摘している。一方で、ウォッシュ氏自身は一般的にハワク（緩和志向）と見なされているが、彼が引き継ぐのは明らかにホーク（引き締め志向）色が強まった委員会であり、一部の当局者は、インフレが目標水準を上回り続ける場合、利上げを選択肢として残しておくべきだとすでに公然と表明している。
金利見通し：利下げは望み薄、利上げも基準シナリオではない
調査結果によると、回答者が予想するフェデラル・ファンズ金利は、2027年まで現在の3.62％水準でほぼ横ばいと見込まれている。高油价がインフレ圧力を生んでいるものの、回答者はそれが利上げを誘発するとは考えていない。
EY首席エコノミストのグレゴリー・ダコ氏は、「ウォッシュ氏は一般にハワクと見なされているが、彼が引き継ぐのは明らかにホーク寄りの委員会である。複数の政策立案者が最近、インフレが目標を上回り続ける場合には利上げを選択肢として残しておくべきだと主張しており、エネルギー価格上昇によるインフレ圧力は、こうした傾向をさらに強めるだろう」と述べている。
ウォッシュ氏自身は金利をさらに引き下げることも可能だと発言したことがあるが、最近のインフレ再燃や雇用統計の堅調さを受けて、自身の見通しをすでに修正したかどうかについては、明確な姿勢を示していない。調査終了後、米イラン間の潜在的な合意に関するニュースが浮上しており、これはウォッシュ氏にとって、当初予想より早期の利下げを実施する余地を与える可能性があるが、現時点では不確実性が残る。
ブリアン・キャピタル社のチーフ・エコノミック・アドバイザー、ジョン・ライディング氏は、さらにホーク寄りの立場を取っており、「連邦公開市場委員会（FOMC）は、インフレ期待の高まりを抑えるため、また金融政策を中立水準に近づけるために利上げを行うべきだ」と述べている。ジェニー・モンゴメリー・スコット社のチーフ・ファイクスト・インカム・ストラテジスト、ガイ・レバス氏も、「短期的な労働市場の脆弱性は既に解消され、中央銀行の二つの使命（物価安定と最大雇用）におけるバランスが、明確にインフレ側へと傾いている」と指摘している。
経済の強靭性：景気後退リスク低下、成長見通し上方修正
金利見通しがやや厳しくとも、経済基本条件の改善は、ウォッシュ氏にとって比較的有利な就任環境を提供している。
回答者は、2026年の米国GDP成長率見通しを前回調査比0.25ポイント高い2.2％に上方修正した。2027年の見通しも2.3％とされ、いずれも米イラン緊張の高まりによって以前に下方修正された分の大部分を回復している。景気後退の確率は4月の33％から25％へと低下し、今年および来年の失業率見通しは、現在の4.3％付近でほぼ横ばいと予想されている。
エコノミストのヒュー・ジョンソン氏は、「経済および雇用情勢の改善、株価の穏やかな上昇は、現在の『株式市場－経済－金利』サイクルの特徴である。ブルマーケット終焉型の景気後退を予兆する早期警戒信号は、まだ確認されていない」と記している。
複数の回答者は、健全な雇用市場がFRBの注力点をインフレ目標に向けるべきであると主張しており、この目標は過去6年間の大部分において達成されてこなかったと指摘している。
コミュニケーション改革：市場は「発言抑制」を支持するが、記者会見については不透明
金融政策以外の領域では、ウォッシュ氏が提唱するFRBのコミュニケーション方式改革について、回答者から広範な支持が得られている。
調査によると、回答者の59％がFRB当局者の発言が多すぎるとしており、38％のみが適切な量であると評価している。これは、ウォッシュ氏が公式発言を減らすことを主張する立場と高度に一致している。しかしながら、回答者の59％は、ウォッシュ氏が各会合後に記者会見を開催すると予想しており、これは4月の上院承認公聴会で彼が明言を避けた態度と矛盾する。
「ドット・プロット（点推移図）」に関しては、回答者の53％がこのツールを完全に廃止すべきだと考えている。例えば、会合後数日以内に公表することや、各ドットを当局者個別の経済予測と結びつけるといった改革案も、いずれも多数派の反対を受けて却下されている。
リスク地図：AIバブルとインフレが並列トップの脅威
調査では、インフレが成長に対する最大のリスクとして挙げられ、次いでAIバブルの破裂が位置付けられている。回答者の84％がAI関連銘柄の株価評価が過大であると判断しており、昨年12月比で6ポイント低下しているが、平均的な過大評価幅は約21％に達している。また、回答者の69％が米国株式市場全体の評価水準が高すぎると見ているが、この割合は過去1年間で最も低い水準である。
メットライフ・インベストメント・マネジメント社のチーフ・マーケット・ストラテジスト、ドリュー・マトゥース氏は、「AIの現実と市場の期待とのギャップは、株式市場および株式財産効果に依存する消費者にとってのリスクである。この財産効果は、次なる景気後退を伝播させる主要な経路となる可能性が高い」と警告している。
回答者は株式市場全般について控えめな見通しを示しており、S&P500指数は2027年にようやく8,000ポイントに近づくと予想されており、現行水準からの上昇率は約5.5％にとどまる見込みである。
これに対し、信用市場のリスク懸念はやや緩和されている。現在、信用市場のシステミック・リスクが「やや上昇している」と回答したのは53％にとどまり、今年3月には75％に達していた。また、「極めて上昇している」と答えたのは3％に過ぎない。
ヘイバーフォード・トラスト社のファイクスト・インカム・ディレクター、ジョン・ドナルドソン氏は、「一部の悲観的予測はあるものの、信用市場全体が広範な脅威にさらされているという兆候は見られない。もし弱さが存在するとしても、それはCCCおよびCC格の債券に限定されており、金融セクターのクレジット・スプレッドには一切の圧力が見られない」と述べている。
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