香港Web3カンファレンス：主会場の来場者が急減、RWAがハイライト、華人ビッグネームの集まりが最も注目を集める
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香港Web3カンファレンス：主会場の来場者が急減、RWAがハイライト、華人ビッグネームの集まりが最も注目を集める
また一年のカーニバルがやってきたが、大会はすでに変質してしまった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：陀螺財経
また一年のカーニバルがやってきたが、イベントそのものはすでに変質してしまった。
4月6日から4月9日にかけて、万向ブロックチェーン研究所とHashKey Groupが共同主催する「2025香港Web3カーニバル」が香港会議展覧センターで開催された。2022年に宣言を発表してから数えて今年で3回目となるこのイベントは、報道資料によれば、技術、金融、セキュリティ、エンタメなど世界中の分野から約400名の専門家や業界リーダーが参加し、香港政府も後援に名を連ね、規模も昨年比で50％拡大したという。しかし現地の状況を見ると、最終日のみやや賑わいを見せたものの、全体としては来場者が少なく、盛り上がりに欠ける印象だった。
複数の参加者によると、来場者は昨年・一昨年と比べてほぼ半減しており、出展ブースも100件未満にとどまり、昨年の150件以上、さらにシンガポールで開かれたToken2049の300件と比較すれば大きく劣る。さらに、地元の高齢者を動員して人気を装っているとの噂もあり、「史上最寒のカンファレンス」と揶揄されている。なぜこれほど冷え込んだのか。理由は多岐にわたる。まず、米中関税戦争真っ只中の開催であり、相場も低迷、熊市色が濃厚なため、参加意欲が低下している点。次に、2月に開催されたコンセンサス・カンファレンスが先手を打っており、X（旧Twitter）上では、かつてコンセンサスに参加していたKOLたちが香港には訪れていない様子がうかがえる。加えて、サイドイベントが盛んに行われており、メイン会場の人流をさらに分散させている。第三に、業界全体の共通課題として、話題性・革新性の不足があり、参加者の多くが価格変動にしか関心を持たず、一般ユーザーにとっては単なる社交の場と化している点も挙げられる。
出展ブースは企業の実力の象徴であり、その集客力は注目度のバロメーターでもある。今年の展示会場では、OKXが最も大きく、最も人気の高いブースであった。取引所は依然として主要スポンサーであり、会場内の中心的な存在として多くの来場者を引きつけていた。次いで、MEME系では華人の誇りGMGNが注目を集めた。話題性の面では、PayFiが依然として最大の焦点であり、伝統的金融機関がここに多く参入している。パネルディスカッションではHSBCやZAbankなどがWeb3決済について熱く語り、上海データ取引所や博時基金も出展。前者はRWAに注力、後者は現在流行のデジタル通貨ファンドに関連しており、おそらく华夏基金（香港）が立ち上げた「华夏港元デジタル通貨ファンド」の影響を受けていると考えられる。
興味深いことに、PayFiとMEME以外の過去に人気だったテーマは、メイン会場ではほとんど影を潜めている。DePin（Decentralized Physical Infrastructure Networks）は無人島状態で、AIと絡めたマシンドッグだけが会場を転がっている。コンセンサスで非常に注目されたSolanaやSuiも、メイン会場での露出は控えめだ。これはトークン価格の低迷が影響しているのかもしれない。もちろん両者はそれぞれ独自のイベントを開催しており、メイン会場にこだわっていない可能性もある。TONは創設者騒動を経て、「爆発寸前」という立場から距離を置き、昨年の独立セミナー枠から出展エリアに戻ってきた。一帯を形成しているものの、以前のような熱気はない。これは現実の成果とも一致しており、複数のチェーンゲームプロジェクトがTONからの脱退を検討しているとの情報もあり、Web3がWeb2の世界へ破竹の勢いで広がるのは、予想よりはるかに困難であることが明らかになってきた。BTCエコシステムに関しては、まったく話題にならず、BTCFiも進展なし。ビットコインエコシステムは市場の声通り、本当に「偽命題」になってしまったようだ。
参加者の構成を見てみると、KOLが主な顔ぶれとなっており、ネットユーザーからは「香港大会はKOLの就職市場」と皮肉られている。一方、VC（ベンチャーキャピタル）は前面に出ておらず、香港のコンセンサス大会におけるVC機関の不在や、前回のブルマーケットでの高姿勢を考えると、産業生態系の急速な変化により、かつての栄光が色褪せてきた感がある。
メイン会場は閑散としているが、周辺のサイドイベントは盛況だ。100を超えるサイドイベントの中には、本格的な技術フォーラムやハッカソンだけでなく、クルーズ船、ナイトクラブ、パーティーなども含まれ、バイナンス、OKX、Bitgetなどが全力を尽くして来場者を集めている。杯を交わし、談笑しながら交換されるWeChatの友達申請――いったい何人が、資源の調整、金儲けの夢、裏情報の中で夜を過ごしているのだろうか。いつものように、華人コミュニティが香港大会の中心であり、今年は海外参加者の割合がさらに減少傾向にある。
全体を通して見ると、最も話題になったのは華人業界の大物たちの集合だった。
BUIDL 2025の会場で、CZ、孫宇晨、李林といった古参の華人OGたちが一同に会し、「一笑泯恩讐（笑って過去の確執を水に流す）」の珍シーンが生まれた。これらの人々の間には、かつてさまざまな対立があった。たった2か月前、孫宇晨はソーシャルメディアで李林がデューデリジェンス資料を隠蔽したと非難し、「火幣内部の3000万ドルの財務的穴」を巡って世論戦を繰り広げていた。だが2か月後、ふたりが「交杯酒」を交わして抱擁する写真がネットで拡散され、「愛し合いながらも争う」という関係性が定着した。CZと孫宇晨はそれぞれバイナンスとトロンの創設者であり、微妙な競合・協力関係にある。つい数日前にも、孫宇晨はFirst Digital Trust（FDT）が資本不足で顧客資金の償還を履行できないと指摘した。これはバイナンスとは直接関係ないが、富裕層優遇・小口投資家切り捨てという風評が広がり、CZと何一（バイナンス副社長）は再び炎上の的となった。いずれにせよ、三人が宴席で笑い合い、親しげに抱擁する様子は驚きをもって受け止められた。他にも沈波、蔡文勝、宝二爺らも姿を見せ、古参の大物たちが一斉に復活した背景には、業界内でさまざまな憶測が飛び交っている。
こうした華人OGたちとは対照的に、西洋陣営を代表するVitalikの状況は全く逆だ。イーサリアムが一時1500ドルを割り込み、価格低迷が深刻化する中、創設者Vitalikが受けるのは批判と非難ばかりである。魔幻的な光景がそこにはある。ステージ上のVitalikは自信を持って「イーサリアムを世界のコンピュータにする」と語るが、聴衆は内心「いつ価格が上がるのか」と考えている。技術派と価格派の対立が表面化しており、少しのきっかけで爆発しそうだ。プライベートな場でも同様の議論は絶えず、特にX上で複数の業界関係者が指摘しているのは、CZとVitalikが同時に登場した際、CZの方が明らかに人気があったことだ。人々の流れは流動性とともに動いており、それは信仰の移行を間接的に示している。Vitalikよりも、今のところ「ネットアイドル的」な魅力を持つCZの方が、実際に影響力が高いのかもしれない。現場での価格予測では、ETHが800ドル台になることさえ日常的な話になり、BNBはまだ喊価（価格上昇の呼びかけ）の余地がある。
総括すると、2023年の期待感、2024年の人波から、現在の冷清さまで、香港はBTCが1.7万ドルから10万ドルに達し、その後8.2万ドルまで下落するまでの、熊→牛→牛熊境界期の全過程を体現してきた。今回のイベントはまさに業界の現状を映し出した鏡である。話題性・革新性の不足、実用アプリの不在は意図的に無視されがちだが、熊市はすでに始まっている。取引所は新規獲得に焦り、プロジェクトチームは苦境に陥り、個人投資家はアルトコインを辛くも守り抜き、VCの資金も尽きかけている。しかし、熊市にも利点はある。ノイズが少なく、コストが低いことで、製品の精錬に集中できる黄金期となり、優れたプロジェクトが台頭しやすくなる。一方で、新たな資産の流通と資金の流れが鍵を握る。伝統と新興が融合し、規制も継続的に整備されており、これはチャンスでもあり試練でもある。だがイベントそのものに戻れば、ゴシップが飛び交い、社交が最優先される現状は変わらない。孫氏の恋人問題、卵文学（インターネットミーム）の流行――人波の中にはさまざまな思惑が入り混じり、それが業界の不均衡な発展を如実に表している。
話題を香港に戻すと、さまざまな要因により、香港のWeb3発展は思うように進んでいないが、エコシステムはすでに初步的に形成されつつある。政策面では、RWAのパイロットプロジェクトやステーブルコインの規制において、香港はWeb3分野での開放度で世界トップクラスの位置を維持している。イベントでは陳茂波（香港特別行政区政府財政司司長）が、財政事務及び庫務局と香港金融管理局が、香港のステーブルコイン発行者向けの規制制度を策定中であることを明言した。また、第二弾の仮想資産に関する政策声明も今年中に発表される予定だ。これまでに、政府はデジタルポートのWeb3エコシステム構築を支援するために5000万香港ドルを拠出し、複数のWeb3企業が香港に進出している。
香港財政庫務局副局长の陳浩濂（Chan Ho-lim）によると、昨年9月時点で、香港には1100社以上のフィンテック企業があり、年間成長率は15％以上。デジタル銀行、バーチャル保険、仮想資産教育プラットフォームなど多様な分野をカバーしており、その中には8つのライセンス取得済みデジタル銀行、4つのバーチャル保険会社、10の仮想資産教育プラットフォームが含まれる。
政策も続いて発表された。4月7日、香港証券期貨委員会（SFC）は正式に通知を出し、慎重な監督枠組みの下で、仮想資産現物ETFがオンチェーンステーキングに参加することを認める方針を明らかにした。同時に、仮想資産取引プラットフォームに対する規制も緩和し、ライセンス取得済みの取引所が顧客にステーキングサービスを提供することを許可した。
現時点では香港のゲートウェイ効果は限定的だが、長期的には伝統機関との破竹の突破口として、規制と開放を兼ね備えた香港こそが最も適した土壌である。そう考えると、見物人は香港に対して、もう少し忍耐を持つべきかもしれない。
以下に、X上で参加者たちが投稿した短いコメントを紹介する。業界関係者の現在の見解を垣間見ることができる。一部削除あり。原文はXで確認可能。
AB Kuai.Dong@_FORAB
1. おそらく参加した中で最も冷たい香港大会だった。出展関係者たちは、今年のスポンサー集めが非常に厳しいと口をそろえる。メディア関係者も、プロジェクト側からの依頼が減っていると嘆いている。
2. 大手取引所を辞めた人たちの多くが、今年は少なからず「また取引所に帰りたい」と考えている。給料は固定で、仕事はルーティン的だが、給料がもらえるし、大手プラットフォームに所属しているという肩書がある。これにより、「ブルマーケットでは起業したい、ベアマーケットでは就職したい」という法則が再確認された。
3. 数年前に既にトークン発行を終えたプロジェクトチームは、この熊市の間に何か手を打とうと画策している。次のブルマーケットで再び発行できるように準備を進めているのだ。一方、最近トークンを発行したチームは、ほぼ皆途方に暮れている。何をしても間違いに思える。
4. 今年のVC関係者たちは、極端な二極化が進行している。以前に投資したプロジェクトのバリュエーションが高すぎたため、市場の洗浄でかなり痛手を負っている。一方で、新たに出会うプロジェクトのバリュエーションは非常に安くなっている。
5. CZとVitalikが同時登場したイベントで、意外にもCZの方が人気だった。CZの周りに人が殺到して記念撮影を求める中、CZは「V神にも行ってくれよ」と冗談交じりに吐き捨てた。
6. 去年はまだ「イーサリアムに問題があるのか」で議論が分かれていたが、今年は完全に共通認識ができたようだ。Vitalikの登場時も、プライベートの場でも、あちこちで疑問や非難の声が聞かれる。
7. 複数のマーケットメーカーと機関に聞いたところ、今後のETH価格については「800ドル以下」と見る意見が多数派。主に循環貸付やICO関係者の恐慌的離脱を予想している。ただし、2022年6月にも同じように見られ、結局は880ドルまで落ちただけだった。
8. 今年の欧米の白人外国人参加者は明らかに減少。技術系の会場ですら、外国人の比率が低くなっている。2年前までは「香港ストーリー」へのFOMO（取り残される恐怖）が強く、遠方から特地来る人も多かったが、今年はその熱狂は消えている。
9. ミント農作（Airdrop farming）をしている人に多く会った。ある意味で、彼らの一部は本当に経済状況を変えてしまった。昨年末から今年初頭の発行ラッシュ期、女巫（詐欺）によっていくつかの工作室は潰されたが、同時に多くの人々を富ませたのも事実。
10. 香港の規制整備については依然として評価が難しいが、香港はすでに面白い暗号資産交流センターとなっている。水面下で活発な動きがあり、帰国できないプロジェクトチームがシンガポールから、投機目的の投資家が中国本土から集まり、互いに摩擦と衝突を生んでいる。
11. 中文圏のトップブロガーたちは、暗号資産だけでなく、ストリートブランド、美容医療、香港株上場企業などにも進出しており、大きな産業ネットワークを形成しつつある。これは欧米のマネジメント・投資会社に近づいていると言える。
DeFi Teddy@DeFiTeddy2020
物語だけのVCトークンは高バリュエーションを支えられない。MEMEコインは長期的に存在するが、その恩恵は薄れつつある。プロジェクトは基本面とPMF（プロダクト・マーケット・フィット）へ回帰。RWAはゆっくりと台頭中。AI × CryptoはPMFを探しており、いずれ爆発する可能性あり。将来のプロジェクトはIPOとTGE（トークン生成イベント）という2つの出口を持つ。
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VC：投資が止まり、出資活動は少ない。主に既存案件の退出とセカンダリー市場に注力。AIにかろうじて関心を持っている程度。
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プロジェクトチーム：これまでの道は通じなくなった。必死に方向転換（pivot）を図っている。最も気にしているのは「ランウェイ（資金繰り期間）」。
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分析系KOL：市場はコンテンツに興味を示さず、自分自身も何を推せばいいのか分からなくなっている。
ZTZZ ฿@ZTZZBTC
KOL：今年のKOLの質は、2017～2018年のそれとは比べ物にならないほど劣る。当時のKOLたちが提供した情報量、行動力、そして先を見通す眼差しは、インターネット業界の中でもトップクラスだった。
プロジェクトチーム：まさに「烈火は真の金を試す」。熊市だからこそ、面白いプロジェクトやチームが現れ始めた。だが、次のトレンドがどこにあるのかはまだ不明瞭。多くのVCが損失を被ったため、投資は慎重になっている。新しく起業するチームであれば、思考を止めず、努力を続けよ。現在この業界に入る起業家は、ほとんどが優秀な学歴を持つ者ばかり。共通点が非常に明確だ。暗号資産界のアウトロー的英雄は確かに減った。生き延びているプロジェクトでも、実質的に「死んでいる」ものが多い。多くのプロジェクトオーナーが急いで出口を探している。
オンチェーン取引所という分野には、確かに「横道超車」のチャンスがある。BOTツールではない。この製品の最終形態はまだ分からないが、それが現れた瞬間、超新星爆発のごとく、CEX取引所の支配的地位に衝撃を与えるだろう。
cryptoHowe.hl | 0xU@0xcryptoHowe
イベントの質と雰囲気は昨年比で五分の一にも満たない。昨年は新規プロジェクトチームも多く、MEMEプロジェクトさえブースを借りていた記憶がある。今年はざっと見渡しても、大手インフラや技術サービスプロバイダーばかり。誰もがお金に余裕がないのが目に見える。
新参者は多く来たが、古参はあまり見かけず、KOLの密度は非常に高かった。プロジェクトチームとVCは大幅に減少。
「打狗ツール」（MEMEコイン取引補助ツール）の分野は依然として熱い。最近、複数の新規打狗ツールを調査したが、機能やUIは大同小異。大手機関でさえ「間違っていても手を出す」姿勢で自ら開発を始めている。これは、MEMEコインが今後も再び爆発する可能性があると多くの人が信じている証拠だ。しかし、現時点でツール開発のタイミングは良くなく、差別化も困難。早期にエコシステムポジションを確保し、中後期はマーケティングやチームの人的ネットワークに頼るしかない。MEME分野のコストパフォーマンスは、依然として「カジノ＞ツール＞プール」の順。
RWAとAIが最もよく話題に上る二つのテーマ。RWAについては予想外だった。当初はMEMEやAI関連のアルファ話題が出てくると思っていた。RWAは基本的に反証が難しいが、本質的にCryptoとの関連性は薄い。これは伝統的な富裕層が、規制適合を満たしつつ、より迅速かつ簡単に資金調達できる新しい手段として探しているに過ぎない。主にBtoB、GtoB型ビジネスであり、個人投資家が参加できる余地はほとんどない。
市場の先行きについて複数に聞いたが、概ね「6月以降」との見方が多い。個人的には6月はやや早すぎる気がするが、下半期のほうが確実性は高い。忍耐が必要だ。
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