トランプが見る関税：最も美しい言葉であり、アメリカを再び偉大にするための武器
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トランプが見る関税：最も美しい言葉であり、アメリカを再び偉大にするための武器
トランプの新たな過激な関税政策と、経済現状についてのアナリストたちの対立する見解を見てみよう。
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米国大統領は、急進的な関税政策によって、ついにグローバル貿易を一変させた。この政策が地政学および経済に与える潜在的影響については、大きな不確実性と議論があり、異なる立場の間で見解は真っ二つに分かれている。
本題に入る前に、まず明確にしておきたいのは、我々は自由市場とグローバル貿易を信じているということだ。貿易は大きく言えば自発的なものであり、取引双方が自ら利益を得られると判断したときにのみ成立する。従って、貿易はゼロサムゲームではない。国家間に恒常的な貿易不均衡が存在することにも、多くの正当な理由がある。よって我々は、あらゆる関税も、相互主義関税も「悪いもの」だと考える。これらの関税は、世界の成長と生産性を損なうだろう。とはいえ、国際貿易の不均衡がどのように機能しているのか、その原因は何なのか、またこうした関税が資本フローにどのような影響を与えるのかについては、依然として大きな意見の相違がある。まさにそれが、本稿の焦点である。
トランプの見方
トランプ氏の見解によれば、米国は数十年にわたり貿易パートナーにひどく騙されてきたという。巨額の貿易赤字こそが、その証拠である。これらの貿易赤字は、中国、欧州連合（EU）、日本など米国の主要貿易相手国による保護政策の結果だという。トランプ氏が「相互主義関税」を算出するために使用している公式から読み取れるように、彼は恒常的な貿易赤字に何の正当性もなく、すべて保護主義の所為だと考えている。
トランプ氏が指摘する保護政策には以下のようなものがある：
1. 関税
2. 国内生産者を優遇する規制
3. 中国、ドイツ、日本などの輸出国による、ドルに対する自国通貨の為替操作（切り下げ）
こうした政策の結果、米国の製造業基盤は弱体化し、トランプ氏の政治的基盤である「マジでアメリカを偉大にする」支持層である米国労働者は厳しい経済環境に直面している。競争がようやく公平になれば――選挙期間中に約束した通り――米国の消費者は国内でより多くの商品を購入するようになり、米国製造業基盤の復活と経済回復につながるというわけだ。
石油ドル理論
多くの人々は、トランプ氏の貿易観は経済学を理解していない証拠だと見なしている。実際、米国人は貿易赤字から利益を得ているのだ。米国人は、中国、日本、インド、タイ、ベトナム、韓国などアジアの低賃金労働者が懸命に作った商品を消費することで恩恵を受けているし、中東産の石油（あるいは中東の生産増加による原油価格下落）からも利益を得ている。米国人はすべての商品を得る一方で、アジアの労働者は過酷な条件下で長時間働きながらわずかな報酬しか得られないため、「米国人が勝ち、アジア労働者が負け」ている。これは、米国が数十年にわたって貿易パートナーに対して巧みに仕掛け続けてきた一種のトリックなのだ。米国は何らかの方法で、黒字国に対し米国への投資を促し、ドル高を維持することで、この米国に有利な状況を持続させてきたのである。金本位制が崩壊した今、貿易赤字によって米国が貴重な金準備を失うことはない。米国はこうした赤字を持ち続け、ほとんど何の代償もなくそれを享受できる。この見方は、米国が騙されている国だというトランプ氏の主張と正反対である。
しかし、これは長期的には持続不可能な状態である。なぜなら、貿易赤字は時間とともに累積していくからだ。この状態がこれほど長く続く唯一の理由は、ドルが世界の基軸通貨だからである。各国が米国に商品を輸出すると、得た現金をドルに投資することで、このポンジースキームを支えている。いずれ累積された不均衡が極めて大きくなり、すべてが崩壊するときが来る。そのとき、米国人の実質所得は大きく低下するだろう。この運命を避けるために、米国人はゴールド、そしてもちろんビットコインに投資すべきなのである。
米国は、ドルの基軸通貨としての地位を維持しようと、いくつかの政策を講じてきた。この体制を可能な限り長く存続させるために、一部の政策は秘密裏に行われている。その中でも特に邪悪とされるのが以下の例である：
リビアの指導者カダフィ大佐は、大量の金を保有しており、石油を金で売却しようとしたため、打倒され殺害された。これによりドルの基軸通貨的地位が脅かされる恐れがあったのだ。実際に、2011年にサイディー・ブルメンソールがヒラリー・クリントン宛てに送ったリークされたメールでは、リビアの金政策がリビア攻撃決定に影響を与えた「要因の一つ」だったと推測されている。（フランスと英国が深く関与していたが、米国も同様だった）
2000年10月、イラク大統領サダム・フセインは、石油の販売をドルからユーロに切り替えることを決定した。これが米国によるイラク侵攻およびサダム殺害の重要な動機だったと言われている。つまり、大量破壊兵器への懸念やサダムの人権侵害は、侵攻の口実にすぎず、すべては石油のためだったのだ。
こうした外交政策やその他の積極的措置により、UAEやサウジアラビアなどの他の石油輸出国は、石油をドル建てで販売し、蓄積した富の大部分をドルおよび米国資産に投資し続けなければならないことを知っている。そうでなければCIAや米軍その他の機関からの怒りを買うことになると。
以上から明らかなように、この「石油ドル理論」は、トランプ氏の表面的なグローバル貿易観と正反対である。現在トランプ氏は中国が自国通貨を切り下げ操作していると非難しているが、一方で米国自身は通貨高操作をしており、場合によっては極めて邪悪な手段さえ用いているのである。
この明白な矛盾を強調するために、トランプ氏は最近、BRICS諸国がドルと競合する通貨を創設するのを阻止しようとしている。もし成功すれば、おそらくドルは弱まり、自国通貨は強化されるだろう。トランプ氏はそれほど望んでいないのか？ ドル安は「マジでアメリカを偉大にする」ための製造業基盤の復活を促進するはずではないか。最近の関税措置に続き、今度はBRICS諸国が自国通貨を切り下げ操作して米国への輸出を増やしていると非難しているが、これは一連の自己矛盾する主張に見える。米国は中国に一体何をさせたいのか、米国債を買うのか、売るのか？ まるで米国は、中国がこのどちらも行うことを許容できないかのようだ。我々はここでトランプ氏一人を特別扱いしたくはない。彼だけが中国の為替操作の方向について混乱しているわけではない。オバマ氏やゲートナー氏など、両党の多くの政治家が同じように混乱している。我々の主張は、石油ドル理論の視点に立てば、米国の政策はドルを支えることにあり、中国はドルの基軸通貨的地位を終わらせようとしているという点にある。
この「石油ドル理論」は、読者の多く、特にビットコイン愛好家の間で最も人気のある見解かもしれない。著名なアナリストLuke Gromen氏はこの理論の代表的支持者である。この世界観によれば、ドルの状況は非常に不確実な時期に入っている。とりわけBRICSの台頭はドル覇権に対するますます大きな脅威となっており、徐々にドルを主要な貿易・決済通貨として放棄する可能性がある。その結果、ドルの基軸通貨としての地位はある時点で弱まり、石油、ゴールド、さらにはビットコインの価格が大幅に上昇するかもしれない。
こう考えてみると、トランプ氏の新関税政策の影響は、米国にとって特に破壊的かつ危険なものになる可能性がある。輸出国は貿易黒字の減少を見ることになり、毎年大量の資金を米国債その他の米国資産に投資しなくなる。そして、米国向け輸出の減少を補うために、国内消費を促進するために既存の米国資産の売却を始めることもあり得る。それは米国国債危機の引き金となり、全能のドルを弱体化させるかもしれない。
資本フローの視点
貿易不均衡に関して、あまり言及されないもう一つの見解があり、我々はそれが石油ドル理論よりもむしろ説得力があると考えている。経済学の基礎を思い出そう。国際収支（BoP）は常に均衡を保たなければならない。なぜなら、ドルの買い手がいれば必ず売り手も存在するからだ。したがって、ある国が貿易赤字を持つならば、その資本勘定（金融資産の流れ）にはそれに見合う黒字が存在しなければならない。逆もまた然りである。だが、いったい何が何を駆動しているのか？ 努力する中国人労働者が米国人が本当に欲しがる高品質な製品を作り出すことで貿易赤字が生まれ、それが米国の資本黒字につながったのかもしれない。一方で、中国の投資家たちが米国市場へのアクセスを強く求めたことが資本黒字を生み出し、それが中国向けの貿易赤字を招いたのかもしれない。
この議論は、石油ドル理論に比べて米国にとってより前向きなものだ。米国には世界で最も優れた企業があり、他国と比べて利益と株主資本利益率に強く注力している。米国企業はヨーロッパやアジアなど、出自や人脈、人種、性別が重要な他の地域よりも、能力主義（メリトクラシー）を重視している。これが、世界最高の人材を米国に惹きつける要因となっている。Google、Microsoft、Apple、Amazon、NVIDIA、Meta、OpenAI、Tesla、Broadcom、VISA、Netflixなど、世界で最も優れており、革新的な企業が米国には集まっている。グローバルな投資家はこうした高品質で高成長の企業に投資したいと考えているのだ。
多くのアジアの投資家は、政府による没収から資本を守るために、母国から資本を移動させることを望んでいる。対照的に、米国は少なくとも理論的には、より強固な法の支配と適切な投資家保護を持っている。したがって、トランプ氏がアジアの輸出業者が自国通貨を切り下げ操作していると主張するのはまったくの誤りであり、実際には彼らは自国通貨の切り上げを操作しており、資本流出を防ごうとしているのである。この世界観によれば、こうした特徴が米国の資本勘定に巨額の黒字をもたらし、結果として巨額の貿易赤字が生じている。したがって、恒常的な貿易赤字は問題ではなく、むしろ成功の兆候である可能性がある。それは駆動要因次第なのである。
我々は、こうした経済的要因の方が、中東における米国の外交政策よりも、ドルの基軸通貨化を推進する上ではるかに重要だと考える。石油を金で売ろうとする独裁者を殺すことが、それほど大きな影響を及ぼすとは思えない。米国の中東外交政策の背後にある不誠実で邪悪な意図を擁護したいわけではない。米国の安全保障機関の中には、多少時代遅れで無関係になったとしても、まだ石油ドル理論を信じている者がいるかもしれない。もしそれが正しくなくても、他にも不誠実な理論はいくらでも指摘できる。また、競合する法定通貨がドルに挑戦する余地がほぼないとしても、それは米国の投資機会が世界の他の地域に比べて相対的に魅力的だからだ。それでも、常にゴールドという競争相手が存在する。CIAは依然として、ゴールドの台頭を防ぐために汚いゲームを続ける必要があるかもしれない。あるいは、米国の権力者は、単にドルの価値を守るためではなく、米国当局がグローバルな事務に対してより多くの支配と力を握り、支払いの阻止や全世界の富の凍結を行う能力を高めるために、グローバル貿易がドル建てで行われることを望んでいるのかもしれない。
もしあなたがこの見解に同意するなら、仮に「関税は常に悪い」と信じていても、トランプ氏の新政策が即座にドルの基軸通貨的地位を完全に崩壊させるとは限らない。確かにこれは一種の課税であり、米国企業を損ない、経済を弱体化させる。誰もが損をするが、ドル覇権はしばらく続く可能性がある。
結論
現実の世界経済は複雑である。石油ドル理論にも一定の妥当性があり、貿易赤字が確かに資本勘定黒字を一定程度駆動している。一方で、同じ状況を複数の有効な視点から見ることもできる。資本勘定黒字が貿易赤字を駆動しているという見方もまた正しい。双方向に駆動力が働いていることを理解することは、グローバル貿易を理解する上で重要である。米国にとって、この二つの要因はどちらも重要であり、分析者は無視すべきではない。トランプ氏の貿易観にも時折一定の道理があり、もちろん一部の政治家はそれを信じている。それが、中国の為替操作の方向について一部の政治家が矛盾した発言をする理由の一部を説明している。
とはいえ、我々はトランプ氏の貿易観が大きく言えば無効だと考えている。関税は米国人への課税であり、米国経済を弱体化させる。米国の中産階級はグローバル化の相対的敗者であり、エリート層が利益を得たのは事実かもしれないが、だからといってグローバル化を逆行させれば、中産階級が相対的に勝者になるとは限らない。トランプ氏はIRS（米国歳入庁）を廃止し、所得税を関税で代替し、1930年代以前の経済政策に戻すかもしれない。そうなれば、それはまた別の問題だが、我々はそれに賭けはしない。
もちろん陰謀論も語られるべきだ。トランプ氏がこうした関税を発表したのは、意図的に経済を崩壊させ、投資家を米国債へと駆り立て、利回りを下げることで、米国が低い金利で債務を再ファイナンスできるようにし、支払不能の危機を先延ばしにするためだという説もある。我々はこれを可能とは思うが、蓋然性は高くないと考える。ここではオッカムの剃刀が適用されるだろう。最もシンプルな説明が往々にして最良のものだ。トランプ氏は単に関税が好きで、それを「辞書で最も美しい言葉」だと考えているだけなのかもしれない。
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